报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 产量下滑拖累业绩,预计下半年产量恢复,全年预计480-500万吨 [3] - 供给侧无向上弹性,进口煤影响下降 [3] - 下半年下游检修复产可能带动部分需求 [3] 公司营收和利润情况 - 2024年中报总营收25.3亿港元,同比减少27.6% [3] - 股东应占利润8.4亿港元,同比减少32%,符合市场预期 [3] - 下调2024-2025年净利润预测至16.95、18.44(-6.55、-5.36)亿港元,新增2026年净利润为18.79亿港元 [3] 产量情况 - 上半年产量下滑主要在于兴无停产影响,预计下半年恢复正常生产 [3] - 2024年上半年煤炭原焦煤产量225万吨,同比下滑15% [3] - 精焦煤产量约129万吨,同比下滑31%,煤炭洗出率不足60% [3] - 公司总核定产能525万吨,预计2024年全年实现480-500万吨 [3] 价格和成本情况 - 上半年平均实现精焦煤价格为1938元/吨,同比下滑2% [3] - 上半年精焦煤市场平均标杆价格同比微升3% [3] - 单吨成本上半年为450元/吨,成本上升主要原因是产量下滑+资源税+折旧成本 [3] - 预计全年成本恢复和去年同期持平水平 [3] 资源储备情况 - 公司三矿可采20年,后续资源接续无忧 [3] - 连山矿目前仍在办理采矿获批建设手续,预计未来可新增产能4号煤每年400万吨,储量3.6亿吨 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩稳健增长,电子材料业务持续开拓,LNG板材业务进入收获期 [5] - 公司电子材料板块包括半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂、电子特种气体等,各细分领域表现良好 [5] - 公司LNG保温绝热板材业务稳步发展,获得多个大型LNG运输船订单 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年公司营收32.57亿元,同比增长40.21%;归母净利润5.20亿元,同比增长52.19% [5][6] - 2024年第二季度公司营收16.38亿元,同比增长30.91%;归母净利润2.74亿元,同比增长62.44% [6][7] - 公司毛利率、净利率、期间费用率等指标均有所改善 [5] 电子材料业务 - 2024年上半年电子材料板块实现营收22.31亿元,同比增长44.50% [5] - 半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂、电子特种气体等细分领域均表现良好 [5] - 公司前驱体材料已实现国内主要存储、逻辑芯片厂商全覆盖,光刻胶产品通过多家面板厂商验证 [5] LNG保温绝热板材业务 - 2024年上半年LNG保温绝热材料实现营收7.17亿元,同比增长47.08% [5] - 受益于下游造船行业需求增长,公司获得多个大型LNG运输船订单 [5] - 公司新开发的增强型聚氨酯泡沫材料获得GTT认证,为下游客户提供优质产品 [5]

报告投资评级 - 报告给予恩捷股份(002812)买入(维持)评级[1] 报告核心观点 - 公司出货量稳步增加,但隔膜降价拖累盈利[4] - 公司持续推进海外产能建设,服务海外客户需求[4] - 公司高投入研发引领创新,在固态领域积极推进[4] 公司财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为100.39亿元,同比下降16.6%[5] - 2024年公司归母净利润预计为7.28亿元,同比下降71.2%[5] - 2024年公司毛利率预计为22.9%,同比下降14.5个百分点[5] - 2024年公司ROE预计为2.8%,同比下降6.6个百分点[5] - 2024年公司每股收益预计为0.74元[5] 公司估值分析 - 2024年公司预计市盈率为35.79倍,2025年预计市盈率为23.33倍,2026年预计市盈率为17.34倍[5] - 2024年公司预计市净率为1.01倍,2025年预计市净率为0.97倍,2026年预计市净率为0.92倍[5] - 2024年公司预计EV/EBITDA为15.00倍,2025年预计EV/EBITDA为12.70倍,2026年预计EV/EBITDA为11.27倍[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 硅料价格触底、行业加速出清 - 2024H1公司硅料销量22.89万吨，同增28.8%，盈利承压，主要系5月硅价加速下跌所致 [2] - 随价格现金承压，行业供给收缩，月产已降至约13万吨，5万吨小产能逐步出清、二三线新产能迫于现金压力具备投产条件但还未投产 [2] - 公司在N型比例大幅提升背景下，单位综合电耗降至50度以下，硅耗低至1.04kg/Kg-Si以内，成本保持行业领先 [2] - 云南20万吨在5月顺利投产，目前已全面达产；包头20万吨项目也稳步推进，预计将于年底前建成投产，届时产能超85万吨 [2] N型产能快速提升、技术研发行业领先 - 2024H1公司电池销超35GW（含自用），其中Q2约19GW，N型占比达60%+ [2] - 公司目前约38GW P型产能已改造TNC完毕，TNC月产超80%；眉山16GW TNC新建于2024H1投产，双流25GW预计将于年底前全部投产，预计年底TNC电池产能超100GW [2] - 技术上，THC最高已达765.18W；1GW中试线平均功率突破735W，整线A级率超97%，碎片率低于0.5%，产线稼动能力接近理论产能100%，计划在2024年底前输出具有通威特色的HJT+铜互连解决方案 [2] - N型TBC组件研发功率超650W（210R-66版型），钙钛矿-晶硅叠层电池效率最高达到33.08% [2] 组件出货继续高增、农牧电站业务稳健 - 2024H1公司组件销18.67GW，预计全年出货50GW+ [3] - 公司农牧+电站稳健发展，电站新增并网共计320MW，至6月底累计建成54座光伏电站，实现并网装机规模4.39GW [3] 费用率有所提升、经营现金转正 - 公司2024H1期间费用47.4亿，同27.4%，费用率10.8%，同增5.8pct [3] - 2024Q2期间费用25.4亿，同环比15.2%/15.7%，费用率10.5%，同环比5.1/-0.7pct [3] - 2024Q2经营性现金流23.6亿元，同比-87.5/环比转正 [3] - 2024Q2资本开支72.9亿元，同环比46.3/-0.7% [3] - 2024Q2末存货112.2亿元，较Q1末-0.4% [3] 盈利预测与投资评级 - 由于行业竞争加剧，价格下行，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利-50/38/65亿（2024-2026年前值为31/45/80亿元），同比-137%/+177%/+71%，维持"买入"评级 [2]

8月非农数据点评 - 7月和8月非农数据表明不应过分关注非农数据[1] - 8月非农就业反弹14.2万人,失业率小幅下降1个百分点至4.2%[2] - 8月非农就业回暖的原因包括裁员处于历史低位、移民管控政策影响减弱以及7月JOLTS职位空缺大幅下降[2] - 从整体就业市场来看,当前经济衰退风险可控[12] 美联储货币政策分析 - 美联储可能采取小幅快速降息的政策,9月降息25个基点是最有可能的[4] - 降息临近,美股短期波动可能加大[4] - 首次降息后,市场对非农数据的高敏感度可能持续2-3个月[13][14][15] 行业分析 - 休闲酒店业和建筑业的就业表现较好[2] - 制造业就业增加2万人,其中耐用品制造业增加1.6万人[8] - 零售业就业减少0.9万人,运输仓储业增加1.5万人[8]

报告公司投资评级 - 报告给予晶科能源"推荐"评级 [1] - 目标价为8.94元,当前价为7.03元 [4] 报告核心观点 - 上半年公司出货量保持全球第一,N型产品占比超过80% [2] - 公司在新兴市场如中东、巴基斯坦、泰国等进行了前瞻性布局,海外营收占比超过70% [2] - 公司转换效率行业领先,可融资性评级再获最高级别"AAA" [2] - 考虑行业竞争加剧,预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.05/44.70/57.70亿元 [2][3] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入472.51亿元,同比减少11.88%;归母净利润12.00亿元,同比减少68.77% [1] - 2024年上半年毛利率8.57%,同比下降6.61个百分点;归母净利率2.54%,同比下降4.63个百分点 [1] - 2024年上半年期间费用为29.15亿元,较上年同期增加7.85亿元;期间费用率为6.17%,同比上升2.20个百分点 [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入241.68亿元,同比减少20.69%;归母净利润为2435.69万元,同比减少98.89% [1] - 2024年第二季度公司毛利率7.60%,同比下降8.62个百分点;归母净利率为0.10%,同比下降7.07个百分点 [1]

汉鼎智库 作为电子设备的"内部桥梁"，变流器市场规模持续增长 汉鼎智库咨询 2024-09-06 变流器是一种用于改变电源频率和电压的电子设备，广泛应用于电力、 电子、通信、交通等领域。随着中国经济的快速发展和技术的不断进步， 变流器行业市场规模呈现出不断增长的趋势。 一、市场规模现状 储能变流器：据统计，2023 年全球储能变流器市场规模达到 218.4 亿 元，同比上升 105.75%，2017-2023 年期间 CAGR 为 56.92%。从国内市 场来看，2023 年中国储能变流器市场规模增长至 63.99 亿元，同比增幅达 167.52%，2017-2023 年期间 CAGR 达 96.55%。 风电变流器：中国是世界上最大的风电市场之一，在风电装机容量和 风电变流器生产方面占有重要地位。根据数据显示，中国风电变流器行业 1 市场规模近两年趋于平稳发展，2022 年中国风电变流器行业市场规模约为 43.93 亿元。 轨道交通牵引变流器：中国城市化进程的不断加速，轨道交通网络的 建设和扩张仍然是政府的优先事项，这将继续推动牵引变流器市场的增长。 2022 年中国轨道交通牵引变流器市场规模约为 81.1 ...

1.从设备走向运营，引领国内空分产业 - 杭氧股份有限公司是国内领先的大型空分设备以及工业气体制造企业 [14] - 公司以气体产业为核心，以装备和工程业务为支撑，培育特种气体、新能源、技术服务等新的业务增长点 [20] - 2010-2023年公司营收CAGR为12%，归母净利润CAGR为10% [26] - 近期面对不利市场环境，公司展现出发展韧劲 [26] 2.管道气夯实基础，零售业务带来业绩弹性 - 工业气体行业天花板高，国产厂商大有可为 [29][30][31][32] - 外包比例有望进一步增长，零售模式有望带来增量 [34][35][36][37][38][39][40] - 管道气为基，公司持续区域性扩张，销售网络逐渐完善 [56][57] - 公司的零售气业务不断丰富，有望带来业绩弹性 [58][59] 3.领军空分设备，海外布局+产品拓展驱动 - 公司空分设备领先地位稳定，且份额逐年提升 [72][73] - 公司积极拓展空分设备海外市场，海外订单加速 [76][77] - 公司深冷技术领域的横向推广应用，石化设备及氢能等不断拓展 [78][79] 4.投资建议 - 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润 [82][83][84][85] - 公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为15/12/11倍 [86][87] - 首次覆盖给予"买入"评级 [86]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司业绩有所下滑,但依然保持一定的盈利韧性 [4] 2) 公司切割设备市占率领先,技术优势持续显现,切片代工及耗材业务保持韧性,创新业务有业绩弹性 [5][6] 3) 预测公司2024-2026年营收和净利润有所下调,但考虑到公司的竞争优势,维持"买入"评级 [7][8] 分业务总结 1) 光伏设备验收规模持续增加,营收和毛利率较高 [5] 2) 光伏切割耗材受价格下行影响,营收和毛利率下降 [5] 3) 硅片切割加工服务业务营收下降,但通过技术进步实现降本增效 [5][6] 4) 创新业务营收增长,订单不断突破,影响力持续提升 [6][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 大B积极开拓腰部客户，小B承压期待后续改善 - 2024H1公司大客户数量为178家(+21.09%)，直营收入增长8.54%,主要系公司增加腰部客户的开发力度 [5] - 油炸类产品在核心客户的增速变缓,主要系外部餐饮市场疲软,及竞争加剧 [5] - 蒸煮类产品受益于象形包在团餐市场渗透率的提升,实现营收增长32.40% [5] - 烘焙类产品在核心大客户的份额降低,实现营收下降8.34% [5] - 菜肴类及其他产品一方面受益于在大B有所放量,另一方面为小B团餐、宴席场景的预制菜产品增加,实现营收增长18.99% [5] 毛利率稳步提升,费用投放增加,净利率略降 - 2024Q2毛利率为24.95%(+2.43pct),一方面受益于原材料价格的下降,另一方面为产品结构优化,高毛利的蒸煮类占比提高 [5] - 2024Q2销售费率为5.13%(+0.48pct),主要系行业竞争较激烈,人员和平台使用费增加 [5] - 2024Q2管理费率10.47%(+1.65pct),主要为人员薪酬增加 [5] - 2024Q2研发费率和财务费率分别为1.28%(+0.24%),-0.18%(-0.45%) [5] - 2024Q2净利率5.67%(-0.30pct) [5] 盈利预测与估值 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为1.45/1.78/2.04亿元,同比增速分别为8.22%/22.39%/14.86% [4] - 对应EPS为1.46/1.79/2.06元,对应PE为16.67/13.62/11.86倍 [4]