公司快报 2024 年 09 月 03 日 中国铝业(601600.SH) 证券研究报告 铝 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 8.67 元 股价 (2024-09-02) 6.77 元 交易数据 总市值(百万元) 116,162.24 流通市值(百万元) 88,843.39 总股本(百万股) 17,158.38 流通股本(百万股) 13,123.10 12 个月价格区间 5.01/8.43 元 产品价格上涨提升盈利能力，产业链一 体化竞争优势显现 公司发布 2024 年中报 2024H1，公司实现营业收入 1107.18 亿元，同比-17.41%；实现归母 净利润 70.16 亿元，同比+105.36%%；实现扣非归母净利润 68.57 亿 元，同比+137.76%。 其中 2024Q2 公司实现营业收入 617.62 亿元，同比-8.88%，环比 +26.16%；实现归母净利润 47.86 亿元，同比+198.45%，环比+114.60%； 实现扣非归母净利润 46.74 亿元，同比+266.78%，环比+114.14%。 商品价格上涨，氧化铝电解铝吨利显著提升 ✔量：1）原铝：2024H1 ...

证券研究报告 | 2024年09月03日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 中国铝业（601600.SH） 优于大市 上半年受益商品价格提升，归母净利润同增 105% 公司 24H1 营收同比下滑 17.4%，归母净利润同比增长 105.4%。公司 2024 年 上半年实现营收 1107.18 亿元，同比下滑 17.41%；实现归母净利润 70.16 亿 元，同比增长 105.36%；实现扣非归母净利润 68.57 亿元，同比增长 137.76%。 其中二季度单季实现营收 617.62 亿元，同比下滑 8.88%，环比增长 26.16%； 实现归母净利润 47.86 亿元，同比增长 198.45%，环比增长 114.60%；实现 扣非归母净利润 46.74 亿元，同比增长 266.78%，环比增长 114.14%。 公司业绩大幅增长主要得益于商品价格提升。公司归母净利润同比实现翻 倍，主要由于电原铝和氧化铝市场价均有上涨。2024H1，长江有色市场 A00 铝含税均价为 1.98 万元/吨，同比+7.1%；国内氧化铝含税均价为 3511 元/ 吨，同比+21.4%。2024Q2，长江有色市场 A0 ...

报告公司投资评级 - 公司价值有望重估,随着铝价上涨,公司业绩弹性较大,我们预计公司2024-2026年将实现归母净利134.28亿元、153.93亿元和173.45亿元,对应现价的PE分别为9、8和7倍,维持"推荐"评级。[32] 报告的核心观点 2024H1业绩:电解铝、氧化铝盈利抬升 - 2024H1公司实现归母净利润70.16亿,同比增长105%;扣非归母净利润68.57亿,同比增长138%。[7] - 2024H1电解铝产量363万吨,同比增长19%,主要由于子公司云铝股份复产较早;氧化铝产量820万吨,同比增长2%。[14] - 2024H1原铝税前利润2116元/吨,同比增加850元/吨;氧化铝单吨税前利润416元/吨,同比增加285元/吨。[14] 2024Q2业绩:归母净利润同环比大幅增长 - 2024Q2公司实现归母净利47.86亿元,同比增长198%,环比增长115%。[7] - 2024Q2电解铝产量185万吨,环比增加7万吨,同比增加32万吨;氧化铝产量503万吨,环比减少21万吨。[21] - 2024Q2铝价环比增加1490元/吨,氧化铝价格环比增加258元/吨。[21] 产业链一体化布局优势显现 - 公司铝土矿自给率约70%,氧化铝自给率100%,一体化布局完善。[24] - 公司背景深厚,资产整合能力强,未来有望成为电解铝资产整合主力,产能有望进一步扩张。[24] - 并购云铝股份,补充了公司的绿色电力占比,在"双碳"背景下具有优势。[29][30]

究 报 2024H1 公司利润大幅增长，充分受益于电解铝 及氧化铝价格上涨 —中国铝业（601600.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 6.83 | | 总市值（亿元） | 1172 | | 总股本（百万股） | 17158 | | 流通股本（百万股） | 13123 | | 52 周价格范围（元） | 5.01-8.43 | | 日均成交额（百万元） | 905.7 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 中国铝业 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《中国铝业（601600）：受益于 产品价格上涨，2024Q1 归母净利润 环比大增》2024-05-07 2、《中国铝业（601600）：降本增 效成果显著，20 ...

铝链一体化优势凸显，上调盈利预期 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|------------|-----------| | | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | | 报告日期： | 2024-08-29 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 6.84 | | 近 12 个月最高 / | 最低（元） | 8.77/4.90 | | 总股本（百万股） | | 17,158 | | 流通股本（百万股） | | 17,067 | | 流通股比例（ % ） | | 99.47 | | 总市值（亿元） | | 1,174 | | 流通市值（亿元） | | 1,168 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -26% -7% 13% 33% 52% 8/23 11/23 2/24 5/24 中国铝业 沪深300 [Table_Author] 分析师：黄玺 执业证书号：S0010524060001 邮箱：huangxi@hazq.com 分析师：许 ...

事件 8 月 28 日，公司发布 24 年中报，1H24 实现营收 1107.18 亿元， 同比-17.41%；归母净利 70.16 亿元，同比+105.36%；扣非归母净 利 68.57 亿元，同比+137.76%。2Q24 实现归母净利 47.86 亿元， 环比+114.6%，同比+198.45%。 点评 铝产品量价齐升，Q2 业绩环比大增。2Q24 公司实现自产冶金级氧 化铝外销销量 169 万吨，环比+13%,精细氧化铝产量 108 万吨，环 比+9%，自产原铝外销量 183 万吨，环比+4%，主要铝产品环比均 实现增长。2Q24 国内铝锭均价为 2.05 万元/吨，环比+7.82%，氧 化铝均价为 3652 元/吨，环比+8.8%。二季度公司铝产品产销量环 比增长，在氧化铝和电解铝价格上涨的背景下，公司业绩实现同 环比大幅增长。电解铝产量环比增长主因 5 月以来公司华云三期 逐步投产以及 3 月以来云南产能的逐步复产。 资本结构持续优化，资产负债率创十年新低。截止 2024 年 6 月末， 公司资产负债率为 49.97%，近十年来首次降至 50%以下，资产质 量更加夯实。资产负债率下降主因公司利用经 ...

2024 年半年度报告 公司代码：601600 公司简称：中国铝业 中国铝业股份有限公司 2024 年半年度报告 P A G E 1 210 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人史志荣、主管会计工作负责人葛小雷及会计机构负责人 会计主管人员）高立东 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本公司2024年上半年母公司财务报表净利润约为33.47亿元，合并财务报表归属于上市公司股东 的净利润约为70.16亿元。 经本公司于2024年8月28日召开的第八届董事会第二十五次会议审议通过，本公司拟以现金方式 按每10股0.82元 含税）向全体股东派发2024年中期股息。按公司现有总股本17,158,381,228股 计算，本次派息总额约为14.07亿元 含税），约占公司2024年上半年合并报表归属于上 ...

报告公司投资评级 - 中国铝业的投资评级为"买入-A/买入-H" [5] 报告的核心观点 - 24Q2公司预告归母净利润环比增91%-127%,大超预期。主要原因是电解铝和氧化铝业务盈利环比上升 [2] - 公司作为电解铝、氧化铝行业龙头,拥有较高的铝土矿和氧化铝自给率,整体成本更稳定。公司持续推进降本增效,2024年以来氧化铝价格快速上涨增强了公司业绩弹性 [25] - 预计公司2024-2026年EPS为0.92/0.98/1.06元/股,给予公司2024年15倍合理PE估值,对应合理价值为13.82元/股,H股合理价值为9.02港币/股 [25] 报告内容总结 业绩预测 - 24Q2公司预计实现归母净利润42.7-50.7亿元,同比增长166%-216%,环比增长91%-127% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入、归母净利润、EPS等指标将保持较快增长 [3] 行业及公司分析 - 电解铝行业国内已达产能天花板,公司作为行业龙头拥有资源优势 [25] - 公司持续推进降本增效,2024年以来氧化铝价格快速上涨增强了公司业绩弹性 [25] - 公司铝土矿、氧化铝自给率较高,整体成本更稳定 [29] 估值分析 - 公司作为铝产业一体化龙头,其PE估值高于可比公司 [25][26][29] - 给予公司2024年15倍合理PE估值,对应合理价值为13.82元/股,H股合理价值为9.02港币/股 [25] 风险提示 - 宏观经济大幅波动,电解铝和氧化铝价格下跌 [31] - 电力价格上涨 [31] - 氧化铝、电解铝产量不及预期 [32]

①无人驾驶+车路云+芯片+人工智能+多模态AI+数据中心+智慧政务！这家公司拥有人工智能分析系列 产品；②百度+无人驾驶+芯片+车路协同+华为！这家公司是百度无人驾驶平台成员之一；③PCB+人工 智能+消费电子+无人机！公司PCB等封装工艺已实现量产。 【重点公告解读】 众合科技：拟1500万元-3000万元回购公司股份并用于注销 众合科技公告，拟1500万元-3000万元回购公司股份，回购价格不超过9.63元/股，本次回购股份将全 部用于注销以减少注册资本。 点评：公开资料显示，众合科技主要从事数智化业务、智慧交通、泛半导体、数智健康业务。数智化业 务作为公司战略升级的核心方向，主要涉及数字业务和智能化业务两大板块，智慧交通业务主要聚焦城 市轨道交通，泛半导体业务主要产品包括3-8英寸半导体级抛光片、研磨片等，公司大健康业务主要包 括医疗器械CDMO创新中心和海外生物技术转化落地。 众合科技3月5日在互动易上表示，公司障碍物检测相关产品便是典型的机器视觉应用和毫米波雷达应 用的产品。此外，一些设备巡检、线路巡检设备也需用到机器视觉技术，在该领域公司已有多年技术积 累，并且在地铁无人驾驶线路和智慧运维解决方案 ...

证券研究报告 公 2024年05月07日 司 报 告 中国铝业(601600) │ 行 业： 有色金属/工业金属 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 7.45元 季 氧化铝和电解铝双轮驱动，盈利能力大幅改善 目标价格： 9.31元 报 点 评 事件： 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 17,158.38/17,022.67 公司发布 2024年第一季度报告，2024 Q1实现营业收入 489.56亿元，同 比下降26.14%，归母净利润22.30亿元，同比增长23.01%。 流通A股市值(百万元) 97,436.37 每股净资产(元) 3.54 ➢ 氧化铝板块：矿端供应紧张，外售增厚利润 资产负债率(%) 51.61 24年Q1，受国内铝土矿产量下滑及几内亚燃料库爆炸事件影响，国内氧化 铝价格大幅上涨，24 年 Q1 国内氧化铝均价同比上涨 14.6%。23 年公司冶 一年内最高/最低(元) 7.73/4.90 金级氧化铝产量 1667 万吨，由于公司氧化铝自给率 100%，氧化铝价格上 股价相对走势 涨有利于公司电解铝成本稳定，并通过外售氧化铝增厚利润。 中国铝业 沪深300 ➢ 电解铝板块： ...