业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润环比大增，达22.30亿元，同比增长23.01%[1] - 公司2024年一季度电解铝及氧化铝价格上涨，带动利润扩张，总市值达1278亿元[2] - 公司2024年一季度冶金氧化铝产量同比增长6.78%，环比增长0.95%[3] - 公司2024年一季度毛利率同比提升6.22%，净利率同比提升3.89%[5] - 公司2024年一季度四费控制环比改善，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均有提升[6] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为2513.71、2647.98、2764.85亿元，归母净利润分别为88.87、103.01、118.92亿元[9] - 公司为国内铝行业龙头企业，维持“买入”投资评级，风险提示包括政策限产、产品价格下跌、原材料价格波动等[10] 市场趋势 - 2024年一季度长江有色市场A00铝均价同比增长3.09%，环比增长0.26%[4] - 国内已完成电解铝复产54万吨，供应持续偏紧[7] - 公司2024年电解铝减产规模涉及227.7万吨，已减产7.7万吨，新增产能预期年内最终实现125万吨[8] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为276,485百万元，较2023年增长4.4%[12] - 2026年预计归母净利润为11,892百万元，较2023年增长15.5%[12] - 2026年预计净利率为11.0%，较2023年增长5.4个百分点[12]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营收489.56亿元，同比-26.14%，环比+33.52%[1] - 2024年一季度，公司主营产品电解铝和氧化铝的价格同比和环比均有所上升，24Q1长江有色市场A00铝含税均价为1.90万元/吨，同比+3.19%，环比+0.43%；氧化铝现货含税均价为3350元/吨，同比+14.6%，环比+11.5%[1] - 公司资产负债率持续优化，2024年一季度末为51.61%，较2023年末下降1.69%[6] - 公司一季度原铝产量同比+16%，主营产品盈利能力提升，原铝单位净利润1560元/吨左右，氧化铝515元/吨左右，均较2023年有明显提升[8] - 公司维持盈利预测，维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入2,229.65/2,265.90/2,315.09亿元，同比增速-0.94%/1.63%/2.17%，归母净利润85.00/102.21/116.26亿元，同比增速26.54%/20.25%/13.75%，摊薄EPS为0.50/0.60/0.68元，当前股价对应PE为15.2/12.6/11.1x[10] - 中国铝业股价在2024年4月26日为7.53元，预计2026年EPS将达到0.60元，PE为11.1倍，总市值为1292亿元[11] - 云铝股份2024年预计EPS为1.54元，PE为9.1倍，总市值为509亿元[11] - 公司2026年预计营业收入为231509百万元，营业利润为28587百万元，净利润为11626百万元[12] - 每股净资产预计在2026年将达到4.46元，ROE预计为16%[12] 投资评级 - 公司维持“增持”评级[10] - 投资评级中，买入表示股价表现优于市场指数20%以上，卖出表示股价表现弱于市场指数10%以上[14] 报告声明 - 报告作者声明独立、客观、公正，不受第三方影响[13] - 报告提醒投资者本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请，投资者应自行承担风险[16] 证券投资咨询 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[17] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品进行分析，形成投资意见并向客户发布[18] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[19]

业绩总结 - 铝业24Q1归母净利环比增长63%，超出预期[1] - 中国铝业2026年预计经营活动现金流为27,083百万元，净利润为20,665百万元[2] - 2026年预计营业收入增长2.8%，营业利润增长9.6%[2] - 2026年预计ROE为13.8%，ROIC为11.0%[2] - 2026年预计每股收益为0.64元，每股净资产为4.62元[2] 公司信息 - 广发证券对金属新材料行业进行研究，团队成员包括宫帅、李莎、王乐、陈琪玮和黄士菡[3] - 广发证券的股票评级分为买入、持有和卖出，根据预期未来12个月内股价表现的强弱来划分[4] - 广发证券的公司评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期未来12个月内股价表现的强弱来划分[5] - 广发证券在中国的地址分别位于广州市、深圳市、北京市和上海市，香港的地址为湾仔骆克道81号广发大厦27楼[6] - 广发证券提醒投资者阅读免责声明，报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求完成[6] - 广发证券在中国香港地区由广发证券（香港）经纪有限公司负责分销，具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[7] - 广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司建立业务关系，可能存在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[8] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价等多种因素，与广发证券的整体经营收入有关[11] - 本报告仅面向授权客户发送，不对外公开，接收人有保密义务，传播可能违反当地法律[12] - 投资涉及风险，证券价格波动，过去业绩不代表未来表现，报告内容不构成特定客户的投资建议[13] - 广发证券认为报告资料来源可靠，但不对准确性、完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[14] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表广发证券立场[15] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持观点结论，不构成受规管活动[16] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[17] - 未经广发证券许可，任何机构或个人不得翻版、复制、刊登、转载报告内容[18] - 投资者应注意阅读免责声明，独立评估风险并独立承担投资决策[19]

业绩总结 - 公司1Q24实现营收489.56亿元，环比增长33.52%，同比下降26.14%[1] - 公司1Q24归母净利润环比增长63.45%，同比增长23.01%[1] - 公司预计24-26年营收分别为2435/2561/2609亿元，实现归母净利润分别为103.97/122.54/134.92亿元[4] - 2023年主营业务收入预计为225,071百万元，2024年预计增长8.2%至243,533百万元[5] - 2023年EBIT预计为17,930百万元，2024年预计增长22.98%至22,049百万元[5] - 2023年净利润预计为12,584百万元，2024年预计增长21.9%至15,355百万元[5] - 2023年每股收益预计为0.391元，2024年预计增长54.79%至0.606元[5] - 2023年总资产收益率为3.17%，2024年预计增长50.79%至4.75%[5] - 2023年净资产收益率为11.11%，2024年预计增长38.24%至15.35%[5] - 2023年EBIT利息保障倍数为6.0，2024年预计增长6.4倍[5] - 2023年资产负债率为53.30%，2024年预计下降4.1%至49.20%[5] - 2023年净负债/股东权益比率为41.39%，2024年预计下降5.29%至36.10%[5] 其他新策略 - 报告内容仅供国金证券客户中风险评级高于C3级的投资者使用[10] - 报告中的观点和建议未考虑个别客户的特殊状况，不应被视为特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略[10] - 使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任[10]

2024年第一季度报告 证券代码：601600 证券简称：中国铝业 中国铝业股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：千元 币种：人民币 ...

业绩总结 - 公司23年实现归母净利润67.17亿元，同比增长60.23%[1] - 公司23年Q4实现归母净利润13.64亿元，环比下降29.51%[2] - 公司资产负债率为53.30%，较年初降低5.37%[4] - 2023年中国铝业每股收益为0.39元，2026年预计将增至0.79元[12] 用户数据 - 中国铝业2023年原铝业务毛利率为13.08%，2024年预计将提高至18.44%[11] 未来展望 - 分析师陈先龙具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[13] - 分析师负责的股票研究范围包括神火股份、格林美、赤峰黄金等公司[14] 其他新策略 - 投资评级标准中，优于大市评级指标为预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[14] - 市场基准指数比较标准中，优于大市指标为预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[15]

业绩总结 - 公司预计2024年营业收入将达到354,604百万元，同比增长58%[1] - 2023年公司实现归母净利润67.17亿元，同比增加60.23%[1] - 公司主要产品稳产优产，23年氧化铝产量1667万吨，同比降5.5%[2] - 23年电解铝产品毛利率为13.20%，同比提升0.42pct，氧化铝毛利率降至10.85%[3] - 公司资产减值损失逐渐减少，23年为-7.55亿元，较22年大幅减少[4] 项目建设和资源 - 重点项目有序建设投产，包括轻合金材料项目、电解铝项目和氧化铝项目[5] - 公司资源保障能力提升，新增国内铝土矿资源量2,100万吨[6] 市场展望和评级 - 2024年是电解铝产业的“变革元年”，供给端和需求端都将发生深刻变化[7] - 公司维持对2024/2025/2026年铝价的预测，维持“买入”评级[12] - 公司预测2026年营业收入将达到408,410百万元，较2023年增长81.2%[17] - 公司预测2026年净利润将达到40,086百万元，较2023年增长218.6%[17] - 公司建议将该公司股票评级定为"增持"[18] 风险提示 - 风险提示包括商品价格波动、项目建设不及预期等[13]

业绩总结 - 公司2023年年报显示营业收入为2250.71亿元，同比减少22.65%[1] - 公司2023年Q4营业收入为495.53亿元，环比下降32.53%，同比下降56.82%[2] - 公司2023年Q4归母净利润为13.64亿元，环比下降29.51%[2] - 公司2023A至2026E财务指标显示归属母公司净利润增长率分别为60.23%/29.20%/11.97%/10.14%[8] - 公司2023A至2026E主要财务比率显示营业收入增长率分别为-22.7%/1.3%/3.6%/1.5%[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为86.78/97.17/107.02亿元，EPS分别为0.51/0.57/0.62元[5] 投资评级 - 公司维持“买入”评级[5] 市场基准 - 公司市盈率分别为18.47/14.30/12.77/11.59倍[8] 数据来源声明 - 报告声明数据来源可靠，并力求独立客观公平[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2250.71亿元，同比下降22.65%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为66.14亿元，同比上升111.27%[1] - 公司2023年Q4原铝板块税前利润112.43亿元，税前吨利1653.38元/吨，较2022年提升233.7元/吨[4] - 公司2023年Q4氧化铝板块税前利润9.85亿元，税前吨利151.07元/吨，较2022年提升110.54元/吨[5] - 公司2023年分红总额约为13.73亿元，约占公司2023年度净利润的20.44%，较2022年提升5.7%[6] 用户数据 - 公司2023年新增国内铝土矿资源量2100万吨，拥有铝土矿资源量23亿吨[7] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2332.54、2376.05、2407.02亿元，净利润分别为88.05、105.37、112.70亿元[10] - 2026年预计公司营业收入将达到240,701.9百万元，较2022年增长1.3%[13] - 2026年预计公司净利润率将达到4.7%，较2022年增长3.3%[13] - 2026年预计公司ROIC将达到20.2%，较2022年增长7.0%[13] 其他新策略 - 公司上调为“买入-A”评级，6个月目标价调整为8.67元/股[11] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[14]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入2250.70亿元，同比减少22.65%[1] - 公司2023年归母净利润67.17亿元，同比增加60.23%[1] - 公司2023年毛利率为12.9%，ROE为11.1%[10] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为80.84、97.72、109.43亿元[8] - 公司2026年预计营业收入为2513亿元，营业利润为251.34亿元[11] 产量数据 - 公司2023年氧化铝产量1667万吨，同比-5.5%[2] - 公司2023年原铝产量679万吨，同比-1.3%[2] 业务展望 - 公司电解铝吨盈利有望维持较高水平，供需格局趋紧[6] - 公司盈利能力有望进一步提升，维持“增持”评级[7] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益预计逐年增长[10] 风险提示 - 公司下游需求大幅下滑、项目建设不及预期、原材料与能源成本波动等为风险提示[9] 其他信息 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[16] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[16] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[17]