业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2250.71亿元，同比下降22.65%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为66.14亿元，同比上升111.27%[1] - 公司2023年Q4原铝板块税前利润112.43亿元，税前吨利1653.38元/吨，较2022年提升233.7元/吨[4] - 公司2023年Q4氧化铝板块税前利润9.85亿元，税前吨利151.07元/吨，较2022年提升110.54元/吨[5] - 公司2023年分红总额约为13.73亿元，约占公司2023年度净利润的20.44%，较2022年提升5.7%[6] 用户数据 - 公司2023年新增国内铝土矿资源量2100万吨，拥有铝土矿资源量23亿吨[7] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2332.54、2376.05、2407.02亿元，净利润分别为88.05、105.37、112.70亿元[10] - 2026年预计公司营业收入将达到240,701.9百万元，较2022年增长1.3%[13] - 2026年预计公司净利润率将达到4.7%，较2022年增长3.3%[13] - 2026年预计公司ROIC将达到20.2%，较2022年增长7.0%[13] 其他新策略 - 公司上调为“买入-A”评级，6个月目标价调整为8.67元/股[11] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[14]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入2250.70亿元，同比减少22.65%[1] - 公司2023年归母净利润67.17亿元，同比增加60.23%[1] - 公司2023年毛利率为12.9%，ROE为11.1%[10] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为80.84、97.72、109.43亿元[8] - 公司2026年预计营业收入为2513亿元，营业利润为251.34亿元[11] 产量数据 - 公司2023年氧化铝产量1667万吨，同比-5.5%[2] - 公司2023年原铝产量679万吨，同比-1.3%[2] 业务展望 - 公司电解铝吨盈利有望维持较高水平，供需格局趋紧[6] - 公司盈利能力有望进一步提升，维持“增持”评级[7] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益预计逐年增长[10] 风险提示 - 公司下游需求大幅下滑、项目建设不及预期、原材料与能源成本波动等为风险提示[9] 其他信息 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[16] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[16] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[17]

业绩总结 - 中国铝业2023年度归母净利润同比增长60.23%至67.17亿元[1] - 公司电解铝板块毛利率提升至13.20%，同比增长0.87个百分点[5] - 公司2026年预计营业收入将达到254,919百万元，较2023年增长4.0%[12] - 2026年预计净利润为27,387百万元，较2023年增长117.3%[12] - 2026年预计ROE为7.5%，较2023年略有增长[12] 未来展望 - 公司预计2024-2026年主营收入分别为2354.19、2451.14、2549.19亿元，归母净利润分别为78.78、91.63、106.81亿元[9] - 公司为国内铝行业龙头企业，维持“买入”投资评级[10]

财务数据 - 公司2023年实现营收2250.71亿元，同比下降22.65%[1] - 公司2023年归母净利润为67.17亿元，同比增长60.23%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为66.14亿元，同比增长111.27%[1] - 公司2023年资产负债率为53.30%，较2022年末下降5.37个百分点[2] - 公司2023年毛利率为12.90%，同比增加1.43个百分点[2] - 公司2023年净利率为5.59%，同比增加1.86个百分点[2] 股东回报 - 公司2023年计划向股东派发现金红利，派息总额约为13.73亿元，占归母净利润的20.44%[6] 业绩分析 - 公司2023年营收同比下滑的主要原因包括减少低毛利贸易业务和铝价下降[7] - 公司2023年盈利能力提升主要由于电解铝单吨利润改善和降低低毛利业务比重[10] 产量数据 - 2023年，中国铝业的氧化铝产量为2166万吨，原铝及合金产量为679万吨，煤炭产量为1305万吨，外售电厂发电量为162亿kwh[12] - 公司自产氧化铝外销量为652万吨，产销率为30%，原铝及合金外销量为680万吨，产销率为100%[12] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2,229.65/2,265.90/2,315.09亿元，归母净利润分别为85.00/102.21/116.26亿元[14] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出、超配、低配六个级别[18] 报告准确性 - 报告强调作者独立、客观、公正，不受第三方授意或影响，确保信息准确性[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2250.71亿元，同比下降22.65%[1] - 公司2023年归母净利润67.17亿元，同比上升60.23%[1] - 公司2023Q4业绩表现：营收366.66亿元，同比下降56.82%[1] - 公司2023Q4归母净利润13.64亿元，同比扭亏为盈[1] 产能和产量 - 公司2023年氧化铝产量1667万吨，同比-5.5%[1] - 公司电解铝产能达到735万吨/年，未来仍有产能增长预期[18] 财务指标 - 公司2023年总毛利为284.24亿元，同比下降6.68%[8] - 公司2023年三费费用为77.56亿元，同比下降3.26%[10] - 公司2023年资产负债率为53.30%，同比下降5.37pct[12] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现归母净利91.11亿元、109.07亿元和122.88亿元，对应PE分别为14、12和10倍[2] - 公司具备电解铝资产整合预期，未来有望扩张产能[5] - 公司通过并购云铝股份，加快拓展绿色产业，提升绿色铝产能占比[20]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现营收367亿元，同比-42%，环比-33%[1] - 公司2023年Q4归母净利14亿元，同比-213%，环比-30%[1] - 中国铝业2026年净利润预计为17687百万元，较2023年增长60.2%[2] - 2026年ROE预计为12.6%，较2022年增长至7.7%[2] 未来展望 - 预计公司24-26年EPS分别为0.46/0.49/0.55元/股，给予公司24年20倍PE，A股合理价值为9.25元/股，H股合理价值为6.46港币/股，维持“买入”评级[1] 其他 - 广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司建立业务关系，可能存在利益冲突，投资者应考虑独立性影响[8] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价等多种因素，不会与报告中特定分析结论直接相关[11] - 报告仅面向授权客户发送，不对外公开，接收人有保密义务，传播可能违反当地法律[12] - 报告提及的证券可能在某些国家或地区不允许销售，投资涉及风险，过去业绩不代表未来表现[13]

公司概况 - 中国铝业是全球铝行业唯一拥有完整产业链的国际化大型铝业公司[1] - 公司2023年收入为2250.71亿元，归母净利润为67.17亿元，同比分别下降22.65%和增长60.23%[1] - 公司2024/25/26年预计归母净利润分别为80.43/96.69/111.78亿元，对应PE分别为15.79/13.13/11.36倍，首次覆盖给予“买入”评级[4] 业绩数据 - 公司2023年原铝、氧化铝收入分别为1253.12亿元和535.26亿元，占收入比重分别为55.68%和23.78%[19] - 公司2023年原铝板块和氧化铝板块贡献税前利润分别为112.43亿元和9.85亿元，电解铝贡献主要业绩[19] - 中国铝业2022年和2023年前三季度净资产收益率分别为7.5%和9.4%，盈利能力持续优化[29] - 中国铝业销售净利率分别为3.73%和4.88%，销售毛利率分别为11.47%和11.33%，利润率逐步提升[30] 公司管理团队 - 公司是重要有色央企，实控人为国务院国资委，中铝集团持有公司29.43%的股份[20] - 公司核心管理人员在有色金属冶炼、企业管理、能源等行业具备丰富经验，为公司的发展提供技术支撑[22] - 公司董事长董建雄拥有丰富的有色金属冶炼和企业管理经验[23] - 公司总裁朱润洲曾在国电等公司担任重要职务，具备丰富的管理经验[24] 产能和市场展望 - 国内电解铝产能接近天花板，产能利用率达93.41%，供需矛盾持续突出[39] - 2023年中国光伏装机量预计为216GW，同比增长147%，光伏边框材料主要为铝合金[42] - 公司2024-2025年将投产氧化铝项目、电解铝项目和轻合金材料项目，业绩有望持续提升[45]

中国铝业与中铜资源股权交易 - 中国铝业拟将所持有的中铜资源6.68%股权转让给中国铜业，交易对价为3.28亿元[1] - 中铜资源将成为中国铜业的全资子公司，中国铝业将不再持有中铜资源股权[2] - 中国铝业多年来未获得中铜资源的分红收益，中铜资源资产负债率超过70%[4] - 中国铝业对中铜资源的长期股权投资余额逐年递减，5年减少12.83%[5] - 中国铝业表示本次交易不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[6] 中国铝业财务状况 - 中国铝业2023年实现营业收入1.86亿元，净利润亏损1617.27万元[4] - 中国铝业2023年营收达2250.71亿元，同比减少22.65%，归母净利润67.17亿元，同比增长60.23%[7] - 中国铝业2023年全年生产铝土矿3042万吨、冶金级氧化铝1667万吨、原铝679万吨，商品煤产量1305万吨[11] - 中国铝业2023年第三季度盈利状况最佳，实现扣非归母净利润20.46亿元[13] - 中国铝业2023年贸易业务毛利率仅1.41%，能源产品毛利率最高为39.10%[12] 中国铝业市场情况 - 中国铝业2023年沪铝主力价格持续上涨，截至3月28日收盘报19475元/吨[18] - 中国铝业2023年通过聚焦主业、减少低毛利贸易，使得贸易毛利率和公司整体毛利率有所提升[17] - 中国铝业2024年铝价主流运行区间在18400~22000元/吨之间，价格重心在成本上移及需求拉动下有所上升[21]

美银证券研究报告 - 美银证券发布研究报告，维持中国铝业“买入”评级[1] 公司财务表现 - 公司去年税后净利润同比增长60%，为盈喜预告范围中位数[2] 铝价和毛利情况 - 中国铝价为每吨1.9万元人民币，中铝今年每吨铝毛利料为3000元人民币[3]

财务数据 - 公司23年实现营收2250.71亿元，同比-22.65%[1] - 公司23年资产减值损失同比大幅下降84.54%至7.55亿元，资产质量得到夯实[2] - 公司23年取得08年以来最好归母净利，重点项目投产在即，有望进一步提升利润[2] - 公司23年拟按每10股派发现金红利0.8元，派息总额13.73亿元，同比增长122%[3] - 预计公司24-26年营收分别为2337/2457/2504亿元，实现归母净利润分别为74.49/103.17/124.57亿元，维持“买入”评级[4] 业绩展望 - 报告预测公司主营业务收入在2023年下降22.7%，2024年和2025年分别增长3.8%和5.1%[5] - 营业利润率预计在2023年达到6.8%，2026年达到9.0%[5] - 净利润预计在2023年达到125.84亿元人民币，2026年达到187.69亿元人民币[5] 投资建议 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分[6] - 最终评分为1.33，对应市场平均投资建议为“买入”[7] - 买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持建议预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%[8] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[9] - 报告仅供符合条件的高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，收件人需保持独立判断[10] - 报告限于中国境内使用，国金证券保留所有权利[11]