报告行业投资评级 - 钢铁行业：中性评级[1] - 有色金属行业：看好评级[1] - 博威合金、洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业：增持评级[1] 报告的核心观点 - 钢铁行业：11月多地气温下降传统需求旺季基本结束，但国内存量和增量政策进一步落实后续需求或仍具韧性，若钢厂生产速度放缓钢价有望得到支撑[2] - 铜行业：11月步入淡季下游开工率或回落基本面对铜价支撑有限，需关注国内存量和增量政策及海外重要消息影响[2] - 铝行业：11月向淡季过渡企业在手订单减少终端采买积极性减弱，多地因环保限产或干扰企业生产，需关注国内会议和海外重要消息影响[2] - 锂行业：当前上游锂盐厂有挺价情绪下游排产有改善，短期锂价或回暖，但宽松供需格局下反弹空间不大[2] - 稀土行业：缅甸稀土矿开采停滞影响国内进口，《稀土管理条例》实施使市场情绪乐观，或对稀土价格有支撑[2] 根据相关目录分别进行总结 1.行业发展情况 - 钢铁行业：2024年10月钢铁行业PMI指数为54.6%环比上升5.6个百分点，需求端9月全国建筑钢材日均成交量环比增长5.05%同比下降21.57%，供给端9月粗钢、钢材、生铁月度产量有不同程度环比和同比变化，库存端10月4日 - 11月1日钢材社会和钢厂库存合计下降，进出口方面9月钢材进口量环比增长同比下降出口量环比和同比均增长，价格端10月8日 - 11月1日普钢综合价格指数下跌，单吨盈利方面10月11日 - 11月1日各品种钢毛利均下跌[15][17][18][19][22][24] - 铜行业：精矿短缺格局边际改善但终端客户采购谨慎需求一般库存下行，9月国内精炼铜和铜材产量有环比和同比变化，10月8日 - 11月1日LME和SHFE铜库存下降铜现价下跌[30] - 铝行业：2024年10月国内铝加工行业综合PMI指数位于荣枯线以上，9月国内氧化铝、电解铝、铝材产量有环比和同比变化，10月8日 - 11月1日LME和SHFE铝库存下降铝现货结算价和均价上涨[34] - 贵金属行业：10月8日 - 11月1日COMEX黄金和白银价格上涨，SHFE黄金和白银价格也上涨[37] - 新能源金属行业：10月虽需求有改善但行业库存压力大锂价下跌，当前上游锂盐厂挺价下游排产改善短期锂价或回暖但反弹空间不大，10月8日 - 11月1日国产电池级碳酸锂、氢氧化锂价格下跌锂精矿进口均价下跌[38][43] - 稀土及小金属行业：缅甸稀土矿开采停滞影响国内进口，《稀土管理条例》实施使市场情绪乐观或支撑稀土价格，10月8日 - 11月1日多种稀土品种价格下跌，小金属中部分价格有涨有跌[52][53][54][55] 2.行情回顾 - 10月8日 - 11月5日上证综指和沪深300指数下跌，申万钢铁和申万有色上涨，金属新材料在子板块中涨幅居前，个股方面酒钢宏兴和光智科技涨幅居前，估值方面截至11月5日钢铁行业市盈率为272.37倍较沪深300估值溢价率高，有色金属行业市盈率为21.86倍较沪深300估值溢价率高[58][59][60] 3.本月策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰氧化铝供给偏紧从原料端支撑价格，海外降息国内经济向好有利于下游需求，短期关注环保限产对供给端影响[64] - 黄金：美国进入降息周期，短期金价受美联储议息会议和美国经济数据影响，长期受美国债务赤字率、地缘局势、央行购金等因素利好[64] - 锡：缅甸复产缓慢和印尼出口许可证发放延迟使锡矿供应偏紧，全球半导体行业景气复苏等带动需求看好锡行业发展[64]

报告行业投资评级 - 行业整体看好 通用设备看好 专用设备中性 交运设备中性 工程机械看好 自动化设备看好 对三一重工（600031）、中联重科（000157）、中国中车（601766）增持[1][4] 报告的核心观点 - 2024年10月6日 - 2024年11月5日申万机械设备行业跑赢沪深300指数 行业有增长潜力 房地产市场止跌回稳 工程机械内需有望改善 轨交方面需求增长 看好行业发展[2][3][43][44] 根据相关目录分别进行总结 1.行业发展情况 - 宏观数据方面2024年9月全国CPI环比持平同比上涨0.4% PPI环比下降0.6%同比下降2.8% 进出口方面9月进口总值同比增长0.30%出口总值同比增长2.40% 9月当月进出口总值为5257.14亿美元 制造业PMI方面2024年10月为50.1% 大、中型企业PMI上升 小型企业PMI下降[9][13] - 工程机械方面2024年9月挖掘机销量同比增长10.8% 起重机各品类销量同比下降 装载机同比增长4.98% 叉车同比增长6.06% 小松挖机开机小时数在中国地区同比增长6.90% 在其他地区有不同程度的增减 2024年1 - 9月第三产业基础设施建设投资固定资产投资累计同比增长9.26% 1 - 9月房地产开发投资累计同比下降10.10%[15][17][18][19][23] - 工业机器人方面2024年1 - 9月累计产量约41.63万台同比增长11.50% 9月当月产量为5.40万台同比增长22.80% 2024年1 - 9月我国制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.20% 在工业机器人下游应用领域中电子和汽车制造业为主要领域 2024年1 - 9月3C行业固定资产投资完成额累计同比增长13.10% 汽车制造业固定资产投资完成额累计同比增长5.80%[25][26][28] - 轨交设备方面2024年1 - 9月全国铁路固定资产投资累计值为5612.00亿元同比增长10.28% 1 - 9月累计动车组产量为1373.00辆同比增长44.50% 2024年9月铁路客运量约3.42亿人同比增长5.13% 铁路货运量约4.27亿吨同比增长3.40%[33] 2.行情回顾 - 2024年10月6日 - 2024年11月5日沪深300指数上涨0.66%申万机械设备行业上涨7.76%跑赢沪深300指数7.09个百分点 在申万所有一级行业中位于第9位 截至2024年11月5日申万机械设备行业TTM市盈率为26.53倍相对于沪深300的估值溢价率为117.12% 涨幅居前的个股有西磁科技等 跌幅居前的个股有华锐精密等[36][38][41] 3.本月策略 - 房地产市场呈现止跌回稳势头 工程机械内需有望持续改善 海外市场工程机械出口将受益 轨交方面动车组高级修需求迎来集中释放期 城轨建设规模将维持增长 轨交固定资产投资有望继续增长[43][44]

行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级 [9] 报告的核心观点 - 10月商品房销售边际改善,政策显效可期待 [8] - 俄罗斯木材运输与交易量显著增长 [12] - Prada集团前三季度销售额同比增长18% [12] - 比音勒芬前三季度业绩同比增长0.55% [21] - 公牛集团前三季度业绩同比增长16% [23] 分类总结 行业要闻 - 俄罗斯木材运输与交易量显著增长 [12] - Prada集团前三季度销售额同比增长18% [12] 行业高频数据 - TDI价格小幅下行,MDI价格持平 [13] - 国内外浆价格保持平稳 [15][16] - 瓦楞纸和胶版纸价格上行,其他纸价格持平 [17] - 长绒棉价格下跌 [19] 公司重要公告 - 比音勒芬前三季度业绩同比增长0.55% [21] - 梦百合智能化信息化升级项目延期至2025年12月 [22] - 公牛集团前三季度业绩同比增长16% [23] 行情回顾 - 轻工制造行业跑赢沪深300指数1.04个百分点 [24] - 纺织服饰行业跑输沪深300指数0.78个百分点 [25] 本周策略 - 商品房销售边际改善,政策持续加码有望助力内需改善 [26][27] - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级 [27]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 第三季度公司经营情况有所承压,费用率上升一定程度影响了盈利能力 [3] - 公司整体现金流情况较为良好,经营活动产生的现金流量净额同比增长14.36% [3] 行业发展 - 新出台的电动自行车相关政策有利于行业中长期发展,推动头部企业份额提升 [4] 盈利预测 - 考虑到公司渠道升级和新产能投放,预测公司2024-2026年EPS分别为2.34元、2.72元、3.18元 [5] 分类总结 财务数据 - 公司2022-2026年营业收入、息税前利润、归母净利润等主要财务指标预测情况 [10][11][12] 估值指标 - 公司2024年预测PE为15倍 [5] 风险提示 - 行业政策风险、竞争加剧风险、新项目不及预期风险、对经销商管理风险、原材料价格波动风险 [5][6][7][8][9]

行业投资评级 - 行业评级为"看好" [1] 报告的核心观点 工程机械行业 - 9月挖机销量基本符合预期,受大规模设备更新政策带动,内销增速优于预期 [7][20] - 全国工程机械总工作时长6-9月连续四个月增长,摊铺机、压路机开工数据亮眼印证基建开工向好 [7][20] - 地产行业积极信号持续释放,随着大规模设备更新政策持续深化,工程机械内需有望持续改善 [20] - 美联储开启新一轮降息周期,有望加速全球基建投资需求释放,工程机械出口将充分受益 [20] 轨道交通行业 - 国铁采购平台发布两批动车组高级修采购项目,占比超60%,动车组高级修需求正迎来集中释放期 [20] - 城轨建设规模将维持增长,建设交通强国目标下,轨交固定资产投资有望继续增长 [20] 行业数据总结 - 2024年三季度全国工程机械开工率为50.27% [7] - 9月中国地区小松挖掘机开工小时数为95.3小时,同比增长6.9% [7] - 9月城轨完成客运量25.8亿人次,同比增长4% [8] - 钢材综合价格指数小幅回落,截至2024年10月18日为102.10 [9] - 国际原油价格有所下降,WTI原油70.04美元/桶,Brent原油74.29美元/桶 [10][11] 公司业绩情况 - 杭叉集团2024年第三季度实现营收41.79亿元 [12] - 汇川技术2024年前三季度营业收入同比增长20%-30% [13] 行情回顾 - 2024年10月16日至10月22日,申万机械设备行业上涨5.32%,跑赢沪深300指数2.68个百分点 [14][15] - 申万机械设备行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为25.88倍,相对沪深300的估值溢价率为109.19% [15] - 涨幅居前的个股包括奔朗新材、优机股份、方盛股份等,跌幅居前的个股包括宝塔实业、新柴股份等 [17][18]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级 [33] 报告的核心观点 - 包装纸涨价函密集发布,市场整体呈现向好态势 [11] - LVMH集团2024年三季度营收190.8亿欧元,低于市场预期 [11] - TDI和MDI价格上周实现上涨 [11] - 针叶浆与阔叶浆价格走势分化 [15] - 白板纸和胶版纸价格下行 [19] - 长线棉价格下跌 [23] - 山鹰国际获2亿元专项回购借款补充回购股份资金 [25] - 探路者前三季度业绩预计同比增长107.23%-133.27% [26] - 力诺特玻获1亿元增持贷款 [26] - 轻工制造行业跑输沪深300指数0.16个百分点 [27] - 纺织服饰行业跑输沪深300指数0.01个百分点 [32] - 政策端持续加码,有助于家居、服饰等品类消费需求释放 [33] 分行业总结 轻工制造 - 包装纸涨价函密集发布,市场整体呈现向好态势 [11] - TDI和MDI价格上周实现上涨 [11] - 针叶浆与阔叶浆价格走势分化 [15] - 白板纸和胶版纸价格下行 [19] - 长线棉价格下跌 [23] - 山鹰国际获2亿元专项回购借款补充回购股份资金 [25] - 轻工制造行业跑输沪深300指数0.16个百分点 [27] 纺织服饰 - LVMH集团2024年三季度营收190.8亿欧元,低于市场预期 [11] - 探路者前三季度业绩预计同比增长107.23%-133.27% [26] - 力诺特玻获1亿元增持贷款 [26] - 纺织服饰行业跑输沪深300指数0.01个百分点 [32] - 政策端持续加码,有助于家居、服饰等品类消费需求释放 [33]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为"中性" [1] - 有色金属行业评级为"看好" [1] 报告的核心观点 钢铁行业 - 后续钢铁需求或因天气因素走弱,当前钢厂持续生产,库存或出现累库;短期钢价或维持震荡,需关注后续重要会议影响 [11] - 10月18日钢材社库+厂库合计为1,270.24万吨,环比下降2.84%,同比下降17.26% [15] - 10月18日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板的行业平均毛利分别为-639/-940/-521/-806元/吨,环比下跌 [24] 有色金属行业 - 铜:矿端干扰不断,铜精矿供应偏紧;美联储9月降息50BP,国内政策利好,建议关注相关板块 [58] - 铝:近日焦作市启动重污染天气预警,受环保政策影响,氧化铝产能或受制约,有望支撑铝价偏强运行 [30] - 锂:旺季即将结束,当前供给过剩压力仍大,预计短期锂价维持低位震荡 [40] - 贵金属:美联储9月降息50BP,美国进入降息周期,整体看利好金价 [58] - 锡:供需偏紧,下游需求复苏,AI等新兴需求增长,看好锡行业景气复苏 [58] 公司投资建议 - 维持对博威合金、洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业的"增持"评级 [58]

行业投资评级 - 轻工制造和纺织服饰行业维持"中性"评级 [22] 报告的核心观点 - 多地上调纸板价格,涨幅3%-5% [6] - TikTok Shop美区跨境商家门槛放宽,支持9家电商平台 [7] - SVP拟以33.45亿瑞典克朗收购北欧纸业 [17] - 森鹰窗业前三季度业绩同比下降126.91%,齐峰新材前三季度业绩同比下降32.38% [17] - 轻工制造行业跑输沪深300指数3.75个百分点,纺织服饰行业跑输沪深300指数3.18个百分点 [18][20] - 政策端持续加码,将持续助力内需改善,看好家居、服饰等头部企业后续估值修复 [22] 行业数据总结 - TDI和MDI价格小幅上涨 [8] - 国内外浆价基本稳定 [9][10] - 国内纸制品价格走势分化,部分品种价格下跌 [11][13][14] - 长线棉价格下跌 [15]

行业投资评级 - 行业整体评级为"看好" [18] 报告核心观点 工程机械行业 - 9月挖掘机销量为1.58万台,同比增长10.8% [6] - 9月装载机销量为8072台,同比增长4.98% [7] - 北京市出台非道路移动机械报废更新政策,支持新能源机械更新 [8] - 工程机械内需有望持续改善,出口也有望受益于全球基建投资需求增加 [18] 轨道交通行业 - 国铁动车组高级修需求集中释放,订单量超60% [18] - 城轨建设规模有望维持增长,轨交固定资产投资有望继续增长 [18] 重点公司投资评级 - 维持三一重工、中联重科、中国中车"增持"评级 [18] 行业风险 - 开工情况不及预期 [19] - 经济增速低于预期 [19] - 市场风险影响超预期 [20]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为"中性" [1] - 有色金属行业评级为"看好" [1] 报告的核心观点 钢铁行业 - 在旺季驱动下,钢铁行业需求仍有改善空间 [2] - 国内利好政策提振市场信心,需关注后续政策实施效果 [2] 铜行业 - 目前海外降息以及国内刺激政策均利好铜价 [3] - 矿端干扰仍存,铜价或维持强势 [3] 铝行业 - 国内利好政策提振市场情绪,旺季预期下基本面有望持续改善,铝价或偏强运行 [2] 锂行业 - 旺季下虽短期需求有改善预期,但当前锂行业供给过剩压力仍大,预计短期锂价维持震荡 [2][24] 其他金属 - 锡行业供需偏紧,受海外矿产国政策影响,锡矿供应干扰不断,看好锡行业景气复苏和未来发展 [3] - 黄金价格受美联储降息等因素影响,整体看涨 [3] 分行业总结 钢铁行业 - 需求有改善,但需关注政策实施效果 [2][11][12] - 钢材库存下降,价格指数下跌 [15][16] - 行业利润出现回升 [18] 有色金属行业 - 铜价维持强势,受益于政策利好 [19][20] - 铝价或偏强运行,基本面有望改善 [21][22] - 锂供给过剩,价格维持震荡 [24][25] - 锡、黄金等受益于供需改善和政策支持 [3] - 稀土、小金属价格整体平稳 [31][32][33][35] 公司层面 - 赣锋锂业与富临精工合作建设硫酸锂项目 [36] - 藏格矿业老挝子公司获批钾盐矿勘探报告和储量证 [36]