报告行业投资评级 报告维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级。[30] 报告的核心观点 1. 美国商务部对中、泰、越三国的纸餐盘作出反倾销初裁,倾销率最高达1,039.05%。[8] 2. 母婴品牌Babycare旗下儿童运动户外品牌上市。[9] 3. 国内外纸浆价格走势分化,国内针叶浆价格下跌,阔叶浆价格上涨,国际针叶浆价格上涨,阔叶浆价格持平。[12][14][15] 4. 上周白卡纸与胶版纸价格下跌。[16] 5. 长绒棉价格平稳。[22] 6. 奥瑞金拟以55.24亿元收购中粮包装,东鹏控股和裕同科技已累计回购部分股份。[24] 7. 轻工制造行业跑赢沪深300指数0.63个百分点,纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.48个百分点。[25][27] 8. 越南纺织品和服装出口保持良好增长,国内已在越南进行产能布局的制造业企业有望受益。[29] 9. 各地方以旧换新相关政策深入推进,有利于推动国内家居消费需求释放。[29] 10. 国家烟草专卖局发布修订后的《电子烟交易管理细则》,有助于行业规范化发展。[29] 分类总结 行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级。[30] 行业动态 - 美国对中泰越三国纸餐盘作出反倾销初裁,倾销率最高达1,039.05%。[8] - 母婴品牌Babycare推出儿童运动户外品牌。[9] - 国内外纸浆价格走势分化,白卡纸与胶版纸价格下跌,长绒棉价格平稳。[12][14][15][16][22] - 越南纺织品和服装出口保持良好增长。[29] - 各地方以旧换新政策推进,有利于家居消费需求释放。[29] - 国家出台电子烟交易新规,有助于行业规范化发展。[29] 公司动态 - 奥瑞金拟55.24亿元收购中粮包装。[24] - 东鹏控股和裕同科技累计回购部分股份。[24]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"中性"[2] 报告的核心观点 钢铁行业 - 本周钢厂逐渐复产,需求表现一般,库存继续下降,钢价走弱;原料价格下跌,成本支撑力度下降[11] - 需求方面,9月6日上海终端线螺采购量环比下降7.59%,同比增长2.82%[11] - 供给方面,9月6日五大品种钢产量环比增长2.89%,同比下降13.14%[12][13] - 钢材社库+厂库合计库存环比下降3.25%,同比下降7.03%[16] - 原料方面,铁矿石、焦煤等价格均有所下跌[16][17][18][19][20][21] 有色金属行业 - 铜:美国就业数据不佳,加深市场对美国经济衰退的担忧,对铜价形成压制;智利铜矿供应偏紧,下游需求表现一般[28][29][30][31] - 铝:铝土矿供应延续偏紧,下游电解铝厂生产持稳,氧化铝价格或维持强势,需关注氧化铝企业复产进度及矿石供应影响[32][33][34][35][36][37] - 锂:锂价持续走低,锂盐厂尚未出现大规模减产;近期多地出台汽车以旧换新政策,进入消费旺季,下游需求或随之改善[41][42][43][44][45] 其他金属 - 钴、镍等金属价格总体保持稳定[45][46][47][48] - 稀土价格整体呈现上涨态势[49] - 小金属如钨、钛、锆等价格基本持平[50][51][52][53] 本周策略 - 对钢铁行业维持"中性"评级,对有色金属行业维持"看好"评级[60] - 建议关注铜、黄金、锡等相关板块[60] - 维持对博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业的"增持"评级[60]

1.奥瑞金是国内金属包装行业龙头企业 - 公司是国内领先的综合包装解决方案提供商,通过产业并购+股权投资并举增厚主业发展基础 [1][2] - 公司股权较为集中,下游客户战略入股实现深度绑定 [2] - 产业并购+股权投资并举,主业发展积淀不断增厚 [3][15] - 今年上半年公司营收与归母净利润均实现增长,公司回款能力较强 [16][17][18][19] 2.金属包装行业头部化趋势明显,需求端看好啤酒罐化率提升 - 包装行业规模已达到万亿以上,金属包装在行业占比小幅提升 [21][22][23][24] - 金属包装行业整合趋势开启,行业格局逐步优化 [25][26][27] - 啤酒罐化率提升,或推动未来二片罐需求超400亿只 [31][32] - 能量饮料行业未来延续平稳发展,带动金属包装需求释放 [34][35][36][39][40] 3.内生+外延双驱发展,客户与业务多元化方向明确 - 中国红牛商标纠纷虽持续,但已有一定积极信号,且近三年销售额维持200亿体量之上 [41][42][43][44][45][46][49] - 三片罐:核心客户经营趋于稳定,新客户开发持续,产品销售价格平稳提升 [50][51][53] - 二片罐:深化啤酒客户合作,拟重组中粮包装强化业务发展基础 [54][55][56][57][59][60] - 外延式并购,推动国际化进程 [61][62][63][64][65] - 围绕"包装+"战略,公司业务迈向多元化 [67][68][69][70][71][72] 4.盈利预测与评级 - 中性情景下,预计2024-2026年EPS分别0.35元、0.39元、0.43元,对应2024年PE估值为12.63倍 [74][75][76] - 可比公司2024年平均PE估值为26.25倍,高于公司估值 [77][78][79][80] - 首次覆盖给予"增持"评级 [80] 5.风险提示 - 客户集中度较高的风险 [81] - 原材料价格波动的风险 [82] - 客户食品安全事件 [83] - 外延式发展引起的运营管理风险 [84]

行业整体经营情况 - 2024年上半年机械设备行业营收稳步增长,归母净利润有所下降,实现营业总收入9314.35亿元,同比增长3.56%;实现归母净利润630.71亿元,同比下降4.16% [3] - 2024年上半年机械设备行业盈利能力小幅下降,毛利率为23.16%,较2023年同期减少0.20pct;净利率为7.25%,较2023年同期减少0.55pct [3] 基金持仓情况 - 2024Q2基金持有机械设备股票数量由2024Q1的349只增加至536只,持股市值由2024Q1的1076.05亿元增加至2028.65亿元 [4] - 行业持仓集中度有所下降,截至2024Q2,基金持有的机械设备行业前十大重仓股持股总市值合计约843.59亿元,占机械设备行业持股总市值的41.58%,较2024Q1减少2.18个百分点 [37] 行业表现与估值 - 2024年1月1日到2024年9月2日,申万机械设备行业跑输沪深300指数15.54个百分点,其中工程机械、轨交设备行业实现上涨 [5] - 截至9月2日,SW机械设备行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为21.01倍,相对沪深300的估值溢价率为94.43% [5][59] 通用设备 - 2024年上半年通用设备行业归母净利润下降明显,同比下降22.34% [16] - 2024年上半年通用设备行业盈利能力下行,毛利率为20.69%,较23年同期下降1.59个百分点;净利率为5.57%,较23年同期下降2.23个百分点 [16][17] 专用设备 - 2024年上半年专用设备行业业绩稳步增长,实现营业总收入2435.33亿元,同比增长2.01%;实现归母净利润165.91亿元,同比增长2.49% [19][20] - 2024年上半年专用设备行业毛利率为23.42%,较23年同期增加0.43个百分点,净利率为7.42%,较23年同期小幅减少0.04个百分点 [20] 轨交设备 - 2024年上半年轨交设备行业经营业绩小幅下降,实现营业总收入1707.93亿元,同比下降0.71%;实现归母净利润88.05亿元,同比下降0.72% [22][23] - 2024年上半年轨交设备行业毛利率为20.49%,较23年同期增加0.44个百分点,净利率为6.19%,较23年同期增加0.15个百分点 [23] 工程机械 - 2024年上半年工程机械行业实现营业总收入1858.29亿元,同比增长0.86%;实现归母净利润166.84亿元,同比增长6.90% [26][27] - 2024H1工程机械行业毛利率为25.42%,较2023年同期增加0.50个百分点,净利率为9.28%,较2023年同期增加0.61个百分点 [27] 自动化设备 - 2024年上半年自动化设备行业实现营业收入856.39亿元,同比增长7.63% [31] - 2024上半年自动化设备行业盈利能力有所下降,毛利率为29.91%,较2023年同期减少1.11个百分点;净利率为9.35%,较2023年同期减少1.31个百分点 [31][32] 投资策略 - 我们维持行业"看好"评级,维持对三一重工、中联重科、中国中车"增持"投资评级 [60] 风险提示 - 开工情况不及预期 - 经济增速低于预期 - 市场风险影响超预期 [61][62][63]

行业月报 报 告 [Table_MainInfo] 稀土价格有所改善，关注旺季需求变化 ――金属行业 9 月月报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024 年 9 月 4 日 [Table_Summary] 投资要点： 行业数据 钢铁：根据中国物流信息中心数据，8 月钢铁行业 PMI 为 40.4%，环比减少 2.1pct.，钢铁行业景气度继续下行。8 月淡季特征明显，下游需求继续走弱； 钢厂生产随之收缩，库存继续下降，8 月钢价下跌。展望未来，9 月消费旺季 预期下，市场需求有望回暖，钢价或得到支撑，需关注实际需求情况。 铜：矿端，8 月必和必拓与埃斯孔迪达矿工人谈判对供应造成一定干扰，支 撑铜价。宏观面，8 月美联储偏鸽言论强化降息预期，但后续 GDP 等数据增 强美国经济基本面信心，再度削弱降息预期；国内家电和汽车以旧换新等政 策对铜需求有一定支撑。供需面，8 月海外库存持续积累，国内库存虽有下 降但仍处高位；《公平竞争审查条例》正式施行，再生铜相关企业的税收政策 收紧，再生铜产量或受影响。展望未来，9 月旺季预期下，需求或有改善， 铜价有望得到支撑，需关注下游实际需求情况 ...

行业业绩综述报告 报 告 行 业 研 [Table_MainInfo] 24Q2 盈利能力改善，金/铜板块表现亮眼 ――金属材料行业 2024 年半年报综述 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024 年 9 月 4 日 究 [T证券分析师 able_Author] 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 证 券 研 究 | --- | --- | |---------------------------------|-------| | 钢铁 | 中性 | | 有色金属 | 看好 | | [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 | | | 博威合金 | 增持 | | 洛阳钼业 | 增持 | | 中金黄金 | 增持 | | 锡业股份 | 增持 | | 紫金矿业 | 增持 | 业 绩 综 述 [Table_Summary] 投资要点： 钢铁：2024 年 Q2 盈利能力环比改善 整体看：2024H1 钢铁行业营收同比下降 7.18%，归母净利同比下降 54.56%， 行业业绩下滑，经营压力较大；分季度看，2024Q2 营收同比下降 8.83%， ...

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好" [5] 报告的核心观点 行业发展情况 - 宏观数据方面,2024年7月CPI同比上涨0.5%,PPI同比下降0.8%,制造业PMI为49.1%,较上月小幅下降。进出口方面,7月进口总值同比增长7.2%,出口总值同比增长7.0%。[8][9][10][11] - 工程机械方面,2024年7月挖掘机销量同比增长8.6%,其中国内市场增长21.9%。起重机销量同比有所下降。[13][14][15][16] - 工业机器人方面,2024年1-7月累计产量同比增长7.9%。制造业固定资产投资增速有所放缓。[21][22][23][24] - 轨交设备方面,2024年1-7月铁路固定资产投资同比增长10.5%,动车组产量同比增长16.4%。铁路客运量和货运量均有所增长。[27][28][29] 行情回顾 - 2024年8月4日-9月3日,申万机械设备行业下跌3.98%,跑输沪深300指数0.7个百分点。行业估值方面,TTM市盈率为21.22倍,相对沪深300的估值溢价率为97.53%。[31][32][35][36] 投资策略 - 上半年行业营收增长3.56%,净利润下降4.16%,盈利能力小幅下降。[38] - 工程机械方面,8月挖掘机销量预计同比增长9%,基建投资持续改善有望带动需求边际改善。城轨建设有望维持增长。[38] - 维持行业"看好"评级,对三一重工、中联重科、中国中车维持"增持"评级。[38] 根据目录分别总结 1. 行业发展情况 - 宏观数据方面,2024年7月CPI同比上涨0.5%,PPI同比下降0.8%,制造业PMI为49.1%,较上月小幅下降。进出口方面,7月进口总值同比增长7.2%,出口总值同比增长7.0%。[8][9][10][11] - 工程机械方面,2024年7月挖掘机销量同比增长8.6%,其中国内市场增长21.9%。起重机销量同比有所下降。[13][14][15][16] - 工业机器人方面,2024年1-7月累计产量同比增长7.9%。制造业固定资产投资增速有所放缓。[21][22][23][24] - 轨交设备方面,2024年1-7月铁路固定资产投资同比增长10.5%,动车组产量同比增长16.4%。铁路客运量和货运量均有所增长。[27][28][29] 2. 行情回顾 - 2024年8月4日-9月3日,申万机械设备行业下跌3.98%,跑输沪深300指数0.7个百分点。行业估值方面,TTM市盈率为21.22倍,相对沪深300的估值溢价率为97.53%。[31][32][35][36] 3. 投资策略 - 上半年行业营收增长3.56%,净利润下降4.16%,盈利能力小幅下降。[38] - 工程机械方面,8月挖掘机销量预计同比增长9%,基建投资持续改善有望带动需求边际改善。城轨建设有望维持增长。[38] - 维持行业"看好"评级,对三一重工、中联重科、中国中车维持"增持"评级。[38]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入189.43亿元,同比增长4.02%;实现归属于上市公司股东的净利润21.62亿元,同比增长28.56% [3] - 公司煤机板块和汽车零部件板块收入均实现稳步增长,其中煤机板块收入增长4.41%,净利润增长27.61%;汽车零部件板块收入增长3.58%,其中亚新科收入增长20.37% [5] - 公司主要盈利能力指标均有不同程度改善,毛利率、净利率分别为24.08%、12.31%,较去年同期提升1.95pct、2.38pct;平均净资产收益率为10.45%,较去年同期提升1.25pct [6] 公司投资进展 - 公司参股企业速达股份IPO申请取得中国证监会同意注册的批复;参股企业洛阳轴承集团股份有限公司完成股份制改造,目前已开展IPO辅导 [6] 盈利预测 - 中性情景下,我们调整公司2024-2026年预期营收至397.47、436.19、477.29亿元;对应归母净利润39.34、44.02、49.21亿元,EPS分别为2.20、2.46、2.76元/股,对应2024年PE5.34倍 [7] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

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