公司报告 | 公司点评 要约收购各项先决条件均已达成 要约的各项先决条件均已达成 2024 年 12 月 13 日，公司下属子公司华瑞凤泉有限公司取得本次要约收购 交易外汇登记相关的《业务登记凭证》，要约收购交易的外汇登记手续已经 完成。截至 12 月 13 日公告披露日，要约的各项先决条件均已达成。 此前公司拟通过下属北京市华瑞凤泉管理咨询有限公司的境外下属公司 （作为"要约人"）向香港联交所上市公司中粮包装控股有限公司全体股东 发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份。目 前公司间接持有中粮包装 24.40%股份，中粮包装为公司参股公司。本次交 易完成后，公司预计将取得标的公司控制权。 若本次整合完成，叠加龙头资本开支预期收缩，行业供需关系或缓和，龙 头盈利及估值中枢有望底部向上 通过此次收购，上市公司将夯实主营业务，拓展战略客户，长期推动公司 可持续发展。公司将进一步夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐的主营业务， 进一步丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线，培育新的利润增长点。 公司也将从技术、营销、产能、供应链等多维度与中粮包装实现优势互补， 以差异化定位服务于不同需求的客户，进一步拓 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为无评级 上次评级 [1] 报告的核心观点 - 奥瑞金并购先决条件均已达成，行业格局有望改善 [1] - 两片罐行业处于周期低位，整合有望催化格局改善 [1] - 资本开支周期低位，盈利能力低位，调价机制逐步改善，罐价24Q2环比提升，Q4片罐环节盈利空间有望企稳 [1] - 并购落地后，公司产业协同能力有望加强、规模效应有望提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 营业总收入：2022年为14,067百万元，2023年为13,843百万元，2024年预计为14,044百万元，2025年预计为14,833百万元，2026年预计为15,651百万元 [3] - 增长率YoY%：2022年为0.6%，2023年为-1.6%，2024年预计为1.5%，2025年预计为5.6%，2026年预计为5.5% [3] - 归属母公司净利润：2022年为565百万元，2023年为775百万元，2024年预计为832百万元，2025年预计为930百万元，2026年预计为1,020百万元 [3] - 增长率YoY%：2022年为-36.7%，2023年为37.0%，2024年预计为7.4%，2025年预计为11.8%，2026年预计为9.7% [3] - 毛利率%：2022年为11.9%，2023年为15.2%，2024年预计为16.2%，2025年预计为16.8%，2026年预计为17.3% [3] - 净资产收益率ROE%：2022年为6.8%，2023年为8.9%，2024年预计为9.1%，2025年预计为9.6%，2026年预计为9.9% [3] - EPS(摊薄)(元)：2022年为0.22，2023年为0.30，2024年预计为0.32，2025年预计为0.36，2026年预计为0.40 [3] - 市盈率P/E(倍)：2022年为27.04，2023年为19.73，2024年预计为18.38，2025年预计为16.44，2026年预计为14.98 [3] - 市净率P/B(倍)：2022年为1.85，2023年为1.75，2024年预计为1.67，2025年预计为1.57，2026年预计为1.48 [3] 资产负债表 - 流动资产：2022年为7,483百万元，2023年为6,815百万元，2024年预计为7,322百万元，2025年预计为8,568百万元，2026年预计为9,869百万元 [5] - 货币资金：2022年为1,478百万元，2023年为1,255百万元，2024年预计为1,817百万元，2025年预计为2,769百万元，2026年预计为3,767百万元 [5] - 应收票据：2022年为103百万元，2023年为164百万元，2024年预计为117百万元，2025年预计为124百万元，2026年预计为130百万元 [5] - 应收账款：2022年为3,256百万元，2023年为3,206百万元，2024年预计为3,238百万元，2025年预计为3,420百万元，2026年预计为3,608百万元 [5] - 预付账款：2022年为218百万元，2023年为171百万元，2024年预计为177百万元，2025年预计为185百万元，2026年预计为194百万元 [5] - 存货：2022年为2,070百万元，2023年为1,682百万元，2024年预计为1,634百万元，2025年预计为1,715百万元，2026年预计为1,797百万元 [5] - 其他流动资产：2022年为357百万元，2023年为337百万元，2024年预计为339百万元，2025年预计为355百万元，2026年预计为372百万元 [5] - 非流动资产：2022年为9,553百万元，2023年为9,591百万元，2024年预计为9,100百万元，2025年预计为8,539百万元，2026年预计为7,979百万元 [5] - 长期股权投资：2022年为2,727百万元，2023年为2,826百万元，2024年预计为2,826百万元，2025年预计为2,826百万元，2026年预计为2,826百万元 [5] - 固定资产（合计）：2022年为5,212百万元，2023年为5,058百万元，2024年预计为4,542百万元，2025年预计为4,026百万元，2026年预计为3,510百万元 [5] - 无形资产：2022年为488百万元，2023年为510百万元，2024年预计为479百万元，2025年预计为448百万元，2026年预计为417百万元 [5] - 其他非流动资产：2022年为1,127百万元，2023年为1,197百万元，2024年预计为1,253百万元，2025年预计为1,240百万元，2026年预计为1,227百万元 [5] - 资产总计：2022年为17,036百万元，2023年为16,406百万元，2024年预计为16,421百万元，2025年预计为17,107百万元，2026年预计为17,849百万元 [5] - 流动负债：2022年为6,450百万元，2023年为6,146百万元，2024年预计为5,815百万元，2025年预计为5,967百万元，2026年预计为6,122百万元 [5] - 短期借款：2022年为2,090百万元，2023年为1,830百万元，2024年预计为1,830百万元，2025年预计为1,830百万元，2026年预计为1,830百万元 [5] - 应付票据：2022年为156百万元，2023年为57百万元，2024年预计为65百万元，2025年预计为69百万元，2026年预计为72百万元 [5] - 应付账款：2022年为2,411百万元，2023年为2,138百万元，2024年预计为2,125百万元，2025年预计为2,229百万元，2026年预计为2,336百万元 [5] - 其他流动负债：2022年为1,793百万元，2023年为2,120百万元，2024年预计为1,795百万元，2025年预计为1,839百万元，2026年预计为1,884百万元 [5] - 非流动负债：2022年为2,148百万元，2023年为1,345百万元，2024年预计为1,295百万元，2025年预计为1,295百万元，2026年预计为1,295百万元 [5] - 长期借款：2022年为762百万元，2023年为539百万元，2024年预计为539百万元，2025年预计为539百万元，2026年预计为539百万元 [5] - 其他非流动负债：2022年为1,386百万元，2023年为805百万元，2024年预计为756百万元，2025年预计为756百万元，2026年预计为756百万元 [5] - 负债合计：2022年为8,598百万元，2023年为7,490百万元，2024年预计为7,110百万元，2025年预计为7,262百万元，2026年预计为7,418百万元 [5] - 少数股东权益：2022年为187百万元，2023年为181百万元，2024年预计为156百万元，2025年预计为129百万元，2026年预计为100百万元 [5] - 归属母公司股东权益：2022年为8,251百万元，2023年为8,735百万元，2024年预计为9,155百万元，2025年预计为9,716百万元，2026年预计为10,331百万元 [5] - 负债和股东权益：2022年为17,036百万元，2023年为16,406百万元，2024年预计为16,421百万元，2025年预计为17,107百万元，2026年预计为17,849百万元 [5] 利润表 - 营业总收入：2022年为14,067百万元，2023年为13,843百万元，2024年预计为14,044百万元，2025年预计为14,833百万元，2026年预计为15,651百万元 [5] - 营业成本：2022年为12,399百万元，2023年为11,734百万元，2024年预计为11,767百万元，2025年预计为12,347百万元，2026年预计为12,939百万元 [5] - 营业税金及附加：2022年为74百万元，2023年为93百万元，2024年预计为84百万元，2025年预计为89百万元，2026年预计为94百万元 [5] - 销售费用：2022年为193百万元，2023年为232百万元，2024年预计为281百万元，2025年预计为282百万元，2026年预计为282百万元 [5] - 管理费用：2022年为543百万元，2023年为563百万元，2024年预计为702百万元，2025年预计为727百万元，2026年预计为751百万元 [5] - 研发费用：2022年为44百万元，2023年为44百万元，2024年预计为70百万元，2025年预计为74百万元，2026年预计为78百万元 [5] - 财务费用：2022年为281百万元，2023年为264百万元，2024年预计为71百万元，2025年预计为71百万元，2026年预计为71百万元 [5] - 减值损失合计：2022年为-51百万元，2023年为-53百万元，2024年预计为-5百万元，2025年预计为-5百万元，2026年预计为-5百万元 [5] - 投资净收益：2022年为204百万元，2023年为205百万元，2024年预计为208百万元，2025年预计为220百万元，2026年预计为232百万元 [5] - 其他：2022年为123百万元，2023年为10百万元，2024年预计为-112百万元，2025年预计为-163百万元，2026年预计为-243百万元 [5] - 营业利润：2022年为809百万元，2023年为1,076百万元，2024年预计为1,159百万元，2025年预计为1,295百万元，2026年预计为1,419百万元 [5] - 营业外收支：2022年为-10百万元，2023年为-24百万元，2024年预计为-10百万元，2025年预计为-10百万元，2026年预计为-10百万元 [5] - 利润总额：2022年为800百万元，2023年为1,052百万元，2024年预计为1,149百万元，2025年预计为1,285百万元，2026年预计为1,409百万元 [5] - 所得税：2022年为243百万元，2023年为313百万元，2024年预计为342百万元，2025年预计为382百万元，2026年预计为419百万元 [5] - 净利润：2022年为556百万元，2023年为739百万元，2024年预计为807百万元，2025年预计为903百万元，2026年预计为990百万元 [5] - 少数股东损益：2022年为-9百万元，2023年为-35百万元，2024年预计为-24百万元，2025年预计为-27百万元，2026年预计为-30百万元 [5] - 归属母公司净利润：2022年为565百万元，2023年为775百万元，2024年预计为832百万元，2025年预计为930百万元，2026年预计为1,020百万元 [5] - EBITDA：2022年为1,513百万元，2023年为1,775百万元，2024年预计为1,782百万元，

投资评级 - 报告对奥瑞金的投资评级为“买入(维持)” [8] 报告的核心观点 - 奥瑞金的两片罐行业整合持续推进，关注产业长期盈利改善 [2] 投资要点 - 并购前置条件均获通过，公司将发起正式要约 [3] - 短期来看，本轮收购将充分增厚公司业绩 [4] - 长期来看，产业整合长期有望优化两片罐行业盈利能力 [5] - 海外复盘显示，经历多轮整合后，北美和欧洲金属包装产业集中度显著提升，盈利能力上行 [6] 盈利预测与投资建议 - 不考虑并购贡献，预计公司24-26年实现收入142/151/158亿元，分别同比+2%/7%/4%，实现归母净利润8.7/9.7/10.7亿元，分别同比+12%/11%/11%，对应PE 18/16/14X，维持买入评级 [7] 财务摘要 - 2023年营业收入为138.43亿元，2024E-2026E预计分别为141.57亿元、151.03亿元、157.52亿元，同比+2.27%、+6.68%、+4.30% [11] - 2023年归母净利润为7.75亿元，2024E-2026E预计分别为8.68亿元、9.66亿元、10.71亿元，同比+12.13%、+11.20%、+10.91% [11] - 每股收益2023年为0.30元，2024E-2026E预计分别为0.34元、0.38元、0.42元 [11] 三大报表预测值 - 2023年营业收入为138.43亿元，2024E-2026E预计分别为141.57亿元、151.03亿元、157.52亿元 [14] - 2023年归母净利润为7.75亿元，2024E-2026E预计分别为8.68亿元、9.66亿元、10.71亿元 [14] - 2023年毛利率为15.24%，2024E-2026E预计分别为15.29%、15.47%、15.94% [14] - 2023年净利率为5.60%，2024E-2026E预计分别为6.13%、6.39%、6.80% [14]

行业或公司 * 公司：未明确指出具体公司名称，但提到“我们公司”、“我们”、“我方”等，暗示为一家上市公司。 * 行业：金属包装行业，涉及三片罐、两片罐、蛋白饮料、啤酒、食品罐等。 核心观点和论据 1. **公司前三季度业绩**：整体收入平稳，利润同比增长7.7%，第三季度收入同比小个位数增长，利润同比下降13%[2]。 2. **三片罐业务**：销量基本稳定，红牛销量微增，蛋白饮料销量下降[2]。 3. **两片罐业务**：销量小个位数下降，啤酒销量下降[2]。 4. **格局改善**：预计收购项目进展顺利，有望完成收购[3]。 5. **未来规划**：国内市场资本开支有限，主要通过基改等方式调整产能；海外市场主要在东南亚、中亚和中东地区，通过收购和产能运输出海的方式拓展市场[4]。 6. **三片罐业务拓展**：持续探索新的应用场景，如豆沙燕窝粥、网罐定量啤酒、胖真罐、宠物罐等[5]。 7. **自动化和降本**：自动化程度提升，劳动力使用下降，罐子减重降本，与客户合作开发轻量化罐体[7]。 8. **产能和利用率**：三片罐产能90亿，两片罐产能145亿，三片罐产能利用率70%，两片罐产能利用率85%[8]。 9. **行业趋势**：三片罐和两片罐市场稳定，食品罐主要使用三片罐，蛋白饮料主要使用三片罐[9]。 10. **新能源电池壳项目**：已具备量产产线，与客户合作拓展新应用场景[12]。 11. **海外扩张**：主要受并购项目和客户出海节奏制约[13]。 12. **行业产能**：国内产能稳定，关注自身产能和订单匹配[15]。 13. **定价机制**：客户希望降低成本，但产业链价值分配相对平衡[17]。 14. **罐装业务**：作为前瞻性布局，未来将侧重品牌、渠道、客户管理，提供完整解决方案[19]。 15. **自主品牌**：市场扩张情况良好，未来将提供产品匹配性、解决方案和潜在期权[25]。 其他重要内容 * 公司专利诉讼进展：尚未有定论，但司法裁定支持中国红牛[24]。 * 自主品牌产品：希望、乐K、碗罐等，市场扩张情况良好[25]。 * 客户订单分配逻辑：品质保障、供给价格、产品创新、销量速度等因素综合考量[27]。

公司投资评级 - 报告给予奥瑞金"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 奥瑞金深耕金属包装行业多年，已成为行业龙头，营收和净利润持续增长，龙头地位稳固 [3] - 二片罐行业格局变化在即，三片罐行业格局较稳定，奥瑞金通过收购中粮包装有望进一步提升行业集中度 [4] - 奥瑞金成功降低对中国红牛的依赖，积极拓展新客户，寻找第二成长曲线，海外业务有望带来新的增长点 [4] - 预计24-26年归母净利润为8.75/10.00/11.17亿元，给予25年合理估值15倍PE，对应合理价值5.86元/股 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、金属包装领军企业, 龙头具备业绩韧性 (一) 深耕金属包装行业二十余载，龙头地位稳固 - 奥瑞金成立于1994年，经过多年发展，已成为金属包装行业的龙头企业，2012年在深交所上市，是国内首家A股上市的金属包装企业 [27] - 奥瑞金通过与飞鹤乳业、青岛啤酒等知名客户合作，行业知名度不断扩大，龙头地位稳固 [27] - 奥瑞金通过收购波尔亚太，进一步增强了自身在二片罐领域的竞争力，产能和交付能力显著提升 [27] - 奥瑞金业务领域拓展至包装设计、灌装服务、智能包装综合服务等新领域，全面提升综合实力 [27] (二) 股权结构集中,高管团队稳定 - 奥瑞金实际控制人周云杰通过上海原龙投资控股持有公司32.67%的股份，为公司第一大股东 [36] - 周云杰担任公司董事长，深耕包装行业多年，具有丰富的行业经验和前瞻的决策眼光 [36] - 公司高管团队稳定，成员具有较高的学历背景和丰富的从业经验，有利于公司长期战略部署 [36] (三) 消费承压下, 奥瑞金作为龙头企业韧性凸显 - 2018-2023年，奥瑞金营收从81.75亿元增长至138.43亿元，CAGR为11.11%；归母净利润从2.25亿元增长至7.75亿元，CAGR为28.06% [58] - 2019年归母净利润大幅增长203.15%，主要由于2018年计提资产减值导致基数较低，以及2019年完成波尔亚太的并表整合 [58] - 2023年，奥瑞金归母净利润同比增长37.05%，显示出公司在行业压力下的韧性 [58] - 2024年前三季度，奥瑞金实现营收108.57亿元，同比增长1.4%；归母净利润7.61亿元，同比增长7.74%，利润率明显回暖 [61] 二、金属包装行业呈现寡头格局，重大整合在即 (一) 金属包装为我国包装行业重要组成部分 - 我国包装行业市场规模从2019年的10033亿元增长至2023年的11539亿元，CAGR为3.56%，预计2024年市场规模将达到11950亿元 [75] - 金属包装容器制造营收占包装行业整体的13.05%，是包装市场不可或缺的组成部分 [75] (二) 二片罐受益于啤酒罐化率提升，近年来行业持续整合 - 2023年我国二片罐市场规模达267亿元，2019-2023年CAGR为5.5%，需求主要来自啤酒包装，占比56% [81] - 我国啤酒罐化率从2016年的24.6%提升至2022年的27.1%，但仍显著低于美国和英国，预计未来啤酒罐化率仍有较大增长空间 [88] - 二片罐行业经过多次整合，2022年CR3达到74%，龙头企业包括宝钢包装、奥瑞金、中粮包装 [96] (三) 中粮包装整合稳步进行中,二片罐行业集中度有望进一步提升 - 中粮包装2023年市占率为21%，奥瑞金持有中粮包装24.40%的股权，为第二大股东 [100] - 宝钢包装和奥瑞金均有意收购中粮包装，若整合成功，二片罐行业集中度将进一步提高，利好龙头企业利润率上行 [105] (四) 三片罐供应格局集中, 下游客户竞争格局仍在变化中 - 2022年中国三片罐市场规模为192.3亿元，同比增长9.48%，行业CR3达到66%，龙头企业包括奥瑞金、嘉美包装、昇兴股份 [109] - 功能饮料市场规模从2019年的1119亿元增长至2023年的1471亿元，CAGR为7.08%，红牛市占率达20.80%，东鹏特饮占6.6% [110] - 植物蛋白饮料市场规模2022年为1351亿元，同比增长9.5%，行业集中度较低，养元饮品市占率最高，达5.44% [112] 三、降低大客户依赖，积极寻找第二成长曲线 (一) 降低单一客户风险, 多元拓展铸造稳定性 - 奥瑞金第一大客户中国红牛销售占比从2018年的59.1%下降至2023H1的33.7%，显著降低了对单一客户的依赖 [4] - 奥瑞金通过与东鹏特饮、战马等企业合作，成功分散了红牛法律纠纷带来的风险 [117] (二) 国内产能布局全面, 海外进展有望加速 - 奥瑞金采用"跟进式"生产布局模式，与核心客户在空间上紧密依存，降低运输成本，实现深入绑定 [125] - 奥瑞金在国内拥有14家二片罐生产基地，年产能135亿罐；14家三片罐生产基地，年产能90亿罐；3家灌装生产基地，年产能20亿罐 [129] - 奥瑞金通过收购波尔亚太和Jamestrong，成功进军海外市场，2023年海外业务收入达12.01亿元，CAGR为73.04% [138][143] (三) 新能源业务整装待发,有望贡献新的盈利增长点 - 奥瑞金通过收购Jamestrong，积累了海外本地化运营经验，为未来新能源业务的拓展打下基础 [143] - 奥瑞金在枣庄建设新能源电池结构件生产基地，预计新能源业务将成为新的盈利增长点 [123] 四、盈利预测和投资建议 - 预计24-26年归母净利润为8.75/10.00/11.17亿元，参考可比公司，给予25年合理估值15倍PE，对应合理价值5.86元/股 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布24Q3季报，收入和净利润有所波动，但整体毛利率和净利率有所提升 [1] - 公司计划收购中粮包装，以拓展主营业务和战略客户，推动可持续发展 [2] - 基于24Q1-3业绩表现，调整盈利预测，预计未来三年EPS分别为0.34元、0.38元和0.43元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 24Q3公司收入37亿，同比增长2%；归母净利2.1亿，同比减少13%；扣非后归母净利2.2亿，同比减少12% [1] - 24Q1-3公司收入109亿，同比增长1.4%；归母净利7.6亿，同比增长8%；扣非后归母净利7.4亿，同比增长9.4% [1] - 24Q1-3公司毛利率17.3%，同比增加1.22个百分点；净利率6.95%，同比增加0.52个百分点 [1] 收购中粮包装 - 公司已收到国家市场监督管理总局和北京市商务局核发的批文，尚需完成股东大会审议、国家发改委备案及境外投资外汇登记等程序 [2] - 通过收购中粮包装，公司将夯实主营业务，拓展战略客户，丰富产品线，实现技术、营销、产能和供应链的优势互补 [2] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.34元、0.38元和0.43元，PE分别为16X、14X和13X [3] - 公司当前股价5.42元，A股总股本2,559.76百万股，总市值13,873.90百万元，每股净资产3.54元，资产负债率49.03% [4] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为14,067.07百万元、13,842.84百万元、14,188.92百万元、15,011.87百万元和16,392.97百万元，增长率分别为1.31%、-1.59%、2.50%、5.80%和9.20% [6] - 2022-2026年归属于母公司净利润预计分别为565.16百万元、774.53百万元、867.95百万元、969.86百万元和1,089.90百万元，增长率分别为-37.56%、37.05%、10.76%、11.74%和12.38% [6] - 2022-2026年EPS预计分别为0.22元、0.30元、0.34元、0.38元和0.43元，市盈率分别为24.55、17.91、15.98、14.31和12.73 [6] 财务比率 - 2022-2026年毛利率预计分别为11.86%、15.24%、15.70%、16.00%和16.00% [9] - 2022-2026年净利率预计分别为4.02%、5.60%、6.12%、6.46%和6.65% [9] - 2022-2026年资产负债率预计分别为50.47%、45.66%、53.10%、52.92%和52.21% [9] - 2022-2026年流动比率预计分别为1.16、1.11、1.18、1.23和1.26 [9] - 2022-2026年速动比率预计分别为0.84、0.84、0.64、1.03和0.74 [9]

区公司快报 2024 年 11月 07 日 奥瑞金(002701. SZ) Q3 营收稳增，重组稳步推进 事件:奥瑞金发布2024年三季报。2024Q1-3公司实现营业收入108.57 亿元,同比增长 1.40%;归母净利润 7.61 亿元,同比增长 7.74%;扣 非后归母净利润 7.45 亿元,同比增长 9.40%。2024Q3 公司实现营业 收入 36.51 亿元，同比增长 1.92%;归母净利润 2.13 亿元，同比下 降 12.55%; 扣非后归母净利润 2.16 亿元, 同比下降 12.30%。 目量增价降Q3 营收持续稳增，收购中粮包装进展顺利 24Q1-3 公司实现产品销量增长，我们预计原材料价格下降带动均 价下降，但收入仍实现增长。其中,公司重要三片罐客户红牛销 量稳定增长。 就收购中粮包装的交易,公司已收到国家市场监督管理总局和北京市 商务局核发的批文,相关审批程序有序推进中。中粮包装从事饮料、 啤酒、乳制品等包装产品的生产和销售,2023 年中粮包装中国境内 二片罐市场份额排行业第三（按销售额统计）,三片罐市场份额排行 业第四(按销售额统计)。根据中粮包装 2024年中期报告,中粮包装 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司前三季度实现营业收入 108.57 亿元，同比+1.4%，实现归母净利润 7.61 亿元，同比+7.7% [1] - 24Q3 公司实现营收 36.51 亿元，同比+1.9%，环比-0.1%；实现归母净利润 2.13 亿元，同比-12.5%，环比-21% [1] 业务板块分析 - 二片罐业务受终端需求放缓影响略有承压 [2] - 三片罐业务保持稳定,食品及创新罐业务增长迅速 [2] 盈利能力分析 - 公司前三季度毛利率 17.3%，同比+1.22pct，净利率 6.95%，同比+0.52pct [3] - 24Q3 公司毛利率 16.27%，同比-0.08pct，环比-1.12pct，净利率 5.82%，同比-0.76pct，环比-1.45pct [3] - 主要受需求承压和原料价格上涨影响 [3] - 期间费用率有所上升,主要系公司持续加大客户与市场拓展 [3] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年收入增速分别为 7.8%、7.5%、8.2%，归母净利润分别同比 18.9%、16.5%、14.9% [4] - 对应 EPS 分别为 0.36 元、0.42 元、0.48 元 [4] - 目前股价对应 2024 年 PE 为 15X,维持"买入"评级 [4] 风险提示 无

公司业绩相关 - 公司前三季度产品销量增长原材料价格下降实现收入和利润上升[1] 收购相关 - 收购中粮包装已收到国家市场监督管理总局和北京市商务局核发的批文还需履行股东大会审议国家发改委备案以及交易价款汇出相关境外投资外汇登记及购汇程序相关工作在积极推进[1][2] - 收购中粮包装后可夯实主营业务拓展战略客户降低单一客户依赖度推动可持续发展丰富产品线培育新利润增长点实现优势互补[2] 市场相关 - 公司重视海外市场增长机会将在全球范围内优化资源配置[2] - 今年前三季度客户红牛销量稳定增长[2] - 罐化率提升会提高公司二片罐产品销量我国啤酒罐化率约30%左右与美英日相比有提升空间以60%的中性假设测算需求量有很大增长空间罐装具有多种优势未来罐化率还会持续增长[2][3] 分红相关 - 公司重视回报股东交易完成前沿用现有利润分配政策交易完成后视情况决定是否修订分红政策[3]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为36.51亿元，同比增长1.92%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.13亿元，同比下降12.55%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.16亿元，同比下降12.30%[4] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.99亿元，同比下降65.22%[4] - 公司2024年第三季度末总资产为184.17亿元，同比增长12.26%[5] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为91.06亿元，同比增长4.24%[5] - 公司2024年第三季度末货币资金较期初增加161.43%，主要系经营活动及筹资活动产生的现金净额增加所致[7] - 公司2024年第三季度末在建工程较期初减少53.43%，主要系部分在建工程转入固定资产所致[7] - 公司2024年第三季度末短期借款较期初增加75.02%，长期借款较期初减少46.40%，主要系有息负债结构调整所致[7] - 公司2024年第三季度末应付账款较期初增加31.09%，主要系原材料货款结算减少所致[7] - 公司2024年第三季度末货币资金为32.80亿元，较期初增加1.25亿元[28] - 公司2024年第三季度末应收账款为34.52亿元，较期初增加3.21亿元[28] - 公司2024年第三季度末存货为15.12亿元，较期初减少1.68亿元[28] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为88.68亿元，较期初增加6.81亿元[28] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为95.49亿元，较期初减少9.59亿元[28] - 公司2024年第三季度末短期借款为32.03亿元，较期初增加1.83亿元[29] - 公司2024年第三季度末应付账款为28.03亿元，较期初增加2.14亿元[29] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为80.31亿元，较期初增加6.15亿元[29] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为9.99亿元，较期初减少13.45亿元[29] - 公司2024年第三季度末营业总收入为108.57亿元，较上期增加107.07亿元[30] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11,332,436,411元，同比增长3.9%[33] - 经营活动产生的现金流量净额为1,853,504,389元，同比增长59.9%[33] - 投资活动产生的现金流量净额为-156,692,315元，同比改善30.0%[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为319,156,939元，去年同期为-860,304,032元[33] - 现金及现金等价物净增加额为2,011,181,773元，同比增长2,400.0%[33] - 期末现金及现金等价物余额为3,180,069,021元，同比增长122.6%[33] 股东持股情况 - 截至2024年9月30日，上海原龙投资控股（集团）有限公司通过普通证券账户持有公司股份759,570,606股，并通过国都证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份81,000,000股，合计持有公司股份840,570,606股[10] - 截至2024年9月30日，浙江永安资本管理有限公司通过中信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份20,762,532股[10] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期末普通账户、信用账户持股数量合计为20,946,500股，占总股本的0.81%[11] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金因转融通出借/归还原因导致较上期（2024年半年度报告）发生变化，期末股东普通账户、信用账户持股及转融通出借股份且尚未归还的股份数量合计为20,946,500股，占总股本的0.81%[12] 重大资产收购 - 公司正在筹划以现金方式收购中粮包装控股有限公司全部已发行股份，除要约人及其一致行动人持有的股份外[13] - 公司已向商务主管部门、国家发展和改革委员会提交本次交易涉及的境外投资备案申请，并已向国家市场监督管理总局提交经营者集中申报[17] - 2024年8月28日，公司收到新西兰商业委员会通知，其对本次交易不做进一步审查，公司不再就本次交易向新西兰商业委员会提交关于反垄断事项的正式申报[18] - 2024年8月29日，公司收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，允许公司实施集中[18] - 公司召开第五届董事会2024年第五次会议，审议通过了《关于本次交易符合相关法律法规的议案》《关于本次交易方案的议案》《关于〈奥瑞金科技股份有限公司重大资产购买预案〉及其摘要的议案》等相关议案[14] - 公司审议通过《关于<奥瑞金科技股份有限公司重大资产购买报告书（草案）（修订稿）>及其摘要的议案》[20] 股东大会决议 - 公司召开2024年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司控股子公司减资及注销下属有限合伙企业的议案》《关于向控股子公司增资的议案》《关于控股子公司申请银行授信并为其提供担保的议案》[16] 股份回购与增持 - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份13,499,967股，占公司注销前总股本的0.52%，使用资金总额为人民币57,840,940.94元[24] - 公司回购股份的最高价为4.53元/股，最低价为4.08元/股[24] - 公司总股本由2,573,260,436股变更为2,559,760,469股[25] - 公司副董事长周原先生通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式累计增持公司股份240,000股，增持金额101.79万元[27] - 公司副总经理张少军先生通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式累计增持公司股份233,000股，增持金额100.22万元[27] - 公司回购股份价格上限由不超过人民币6.10元/股调整至5.98元/股[22] - 公司使用自有资金回购股份，回购资金总额不低于人民币5,000.00万元且不超过人民币10,000.00万元[21] - 公司将回购股份的用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”变更为“用于减少公司注册资本”[22] 其他事项 - 公司下属子公司华瑞凤泉有限公司完成境外投资备案工作[19] - 公司第三季度报告未经审计[34]