公司业绩 - 公司2023年全年归母净利润预计达到3.18亿元至3.63亿元，同比增长40%到60%[1] - 公司2023年前三季度盈利能力同比明显提升，毛利率达到50.48%，净利率达到21.33%[24] - 公司2023-2025年EPS分别为0.81元、0.98元、1.17元，2024年对应PE估值为15.32倍[4] 产品研发 - 公司持续强化研发实力，获得国家专利1,300余项，电商渠道收入CAGR达到31.61%[3] - 公司智能家居业务收入占比持续提升，2022年达到82.02%[21] 市场前景 - 全球智能家居行业规模预计到2025年将达到1,730亿美元，消费者群体将扩大至4.02亿人[27] - 国内智能家居市场规模预计2023年可达7,157.10亿元，智能家居设备出货量预计到2026年将突破5亿台[29] 公司股权 - 公司创始人夫妇持股比例超过80%，公司股权高度集中[11] - 公司董事长沈汉标持股54.21%，总经理王妙玉持股28.97%，为公司共同实际控制人[11] 评级展望 - 公司对应PE估值为15.32倍，高于可比公司估值水平[95] - 首次覆盖给予“增持”评级，认为公司具备中长期良好增长基础[96]

财务数据 - 公司2023年营收达116.66亿元，同比增长3.95%[1] - 公司2023年Q4实现营收34.66亿元，同比增长5.38%[2] - 公司2023年净利率为10.76%，较2022年提升1.28%[2] - 公司2025年预计货币资金将达到5,652百万元，较2021年增长约108.3%[9] - 预计2025年营业收入将达到14,581百万元，较2021年增长约40.1%[9] - 公司2025年预计净利润为1,660百万元，较2021年增长约979.2%[9] 业绩展望 - 公司2024年将多品牌同步发力，延续增长，推行降本增效提高盈利能力[4] - 营收增长率预计2025年将达到11.6%[9] - ROE预计2025年将达到15.3%[9] - EV/EBITDA预计2025年将为5.72[9] 公司声明 - 公司声明具备证券投资咨询业务资格[10] - 公司声明报告版权所有，未经许可不得转载[16] - 若他机构发送本报告，该机构独自负责发送行为[17] 投资评级 - 投资评级分为买入和增持两种，未来6个月内相对沪深300指数涨幅分别超过20%和介于10%~20%之间[18] - 公司评级标准包括中性、减持和看好，未来6个月内相对沪深300指数涨幅分别介于-10%~10%之间、跌幅超过10%和超过10%[18] - 行业评级标准为中性和看淡，未来12个月内相对于沪深300指数涨幅分别介于-10%~10%之间和跌幅超过10%[18]

报告的核心观点 - 1-2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%,增速比2023年全年加快1.2个百分点 [13][14] - 1-2月份，规模以上工业增加值同比增长7.0% [15][16][17] - 挖机销量受春节假期影响出现明显下降,但《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望加速老旧工程机械淘汰,带动新一轮设备更新需求 [29] - 城轨客运量受假期因素影响有所下降,但城轨建设有望维持增长,轨交固定资产投资有望继续增长 [30] - 维持行业"看好"评级,维持对三一重工、中联重科、中国中车"增持"投资评级 [31] 报告分类总结 行业要闻 - 1-2月,全国固定资产投资(不含农户)同比增长4.2% [13][14] - 1-2月,规模以上工业增加值同比增长7.0% [15][16][17] 公司重要公告 - 大连重工2024年第一季度业绩预告,归母净利润同比增长15.61%-27.00% [22][23] - 中金环境拟出资350万元参与设立私募股权投资基金管理公司 [23][24] 行情回顾 - 2024年3月14日至3月20日,申万机械设备板块上涨1.77%,跑赢沪深300指数1.41个百分点 [26] - 申万机械设备板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为25.81倍,相对沪深300的估值溢价率为128.59% [27] - 个股涨幅居前的有固高科技、海鸥股份等,跌幅居前的有川润股份、天宜上佳等 [27][28] 本周观点 - 挖机销量受春节假期影响出现明显下降,但《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望加速老旧工程机械淘汰,带动新一轮设备更新需求 [29] - 城轨客运量受假期因素影响有所下降,但城轨建设有望维持增长,轨交固定资产投资有望继续增长 [30] - 维持行业"看好"评级,维持对三一重工、中联重科、中国中车"增持"投资评级 [31] 风险提示 - 开工情况不及预期 [33] - 经济增速低于预期 [34] - 市场风险影响超预期 [35] - 原材料价格波动风险 [36]

公司概况 - 公司是国产液压件龙头企业，产品涵盖多个行业，全球销售网络[1] - 公司在全球建立了7个液压研发中心和11个生产制造基地，服务全球2000多家客户[14] 业绩展望 - 预测公司2023-2025年营收分别为88.35、101.66、122.24亿元，归母净利润分别为23.69、28.00、34.57亿元[4] - 公司深耕液压件行业30余年，是国产液压件龙头企业[11] 市场趋势 - 全球液压市场规模从2010年的212亿欧元增长至2021年的326亿欧元，年复合增长率为3.99%[26] - 中国液压行业市场规模从2015年的583亿元增长至2021年的863亿元，年复合增长率为6.76%[26] 产品布局 - 公司产品布局全面，涵盖液压元件、精密铸件、液压系统等，产品遍及多个行业[13] - 公司产品应用分类涵盖建筑机械、物料搬运、农业机械、冶金压铸、钣金行业、工业工程、海洋工程、能源科技、隧道工程等多个领域[14] 财务状况 - 公司2022年营业收入81.97亿元，同比下降11.95%；归母净利润23.43亿元，同比下降13.03%[49] - 公司资产负债率从2019年的21.75%逐步提升至2023年的22.85%[59]

报告的核心观点 - 行业数据总体呈现短期改善,多数金属价格走强[1] - 钢铁行业供给端复产进度缓慢,需求表现一般,钢价偏弱运行[1][15][16][17][18][20] - 铜价格呈现先抑后扬走势,供给端或存收紧预期,需求预期有支撑[2][23] - 铝价格受俄罗斯供应干扰和全球低库存支撑,3月或有支撑[3][4][26][27] - 锂价格短期受供应偏紧支撑,长期供应宽松预期仍存[5][29][30] - 钴价格受刚果(金)出口预期减少支撑,长期供给过剩难改[5][32][33] - 镍价格受俄罗斯供应干扰和需求旺季支撑,中长期供给过剩预期难改[6][7][35][36] - 稀土价格短期维持弱势[8][39] 分组1 - 钢铁行业供给端复产进度缓慢,需求表现一般,钢价偏弱运行[1][15][16][17][18][20] - 铜价格呈现先抑后扬走势,供给端或存收紧预期,需求预期有支撑[2][23] - 铝价格受俄罗斯供应干扰和全球低库存支撑,3月或有支撑[3][4][26][27] 分组2 - 锂价格短期受供应偏紧支撑,长期供应宽松预期仍存[5][29][30] - 钴价格受刚果(金)出口预期减少支撑,长期供给过剩难改[5][32][33] - 镍价格受俄罗斯供应干扰和需求旺季支撑,中长期供给过剩预期难改[6][7][35][36] 分组3 - 稀土价格短期维持弱势[8][39] - 行业整体呈现短期改善,多数金属价格走强[1] - 公司维持对钢铁和有色行业的"中性"评级,对部分公司给予"增持"评级[9][47][48][49][50]

报告的核心观点 - 国务院出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,对家装家居企业有利,有助于撬动厨卫空间存量需求 [6][27] - 优衣库调整中国开店战略,未来将减少在华门店数量 [12] - 行业内公司2023年业绩情况: - 志邦家居2023年归母净利润同比增长10.78% [20] - 太平鸟2023年归母净利润同比增长127.06% [21] - 华利集团2023年归母净利润同比下降0.88% [22] 行业高频数据总结 - TDI和MDI价格小幅下降 [13] - 国内浆价走势分化,针叶浆和阔叶浆价格均有所上涨 [15][16] - 国内纸制品价格走势分化,瓦楞纸价格下降,其他品种价格基本持平 [17][18] - 长绒棉价格平稳 [19] 行情回顾 - 3月11日至3月15日,轻工制造行业跑赢沪深300,纺织服饰行业也跑赢沪深300 [24][25] - 轻工制造行业涨幅前五个股为亚振家居、四通股份等 [24] - 纺织服饰行业涨幅前五个股为三夫户外、牧高笛等 [25] 本周策略 - 维持轻工制造和纺织服饰行业"看好"评级,维持欧派家居"买入"评级、索菲亚和探路者"增持"评级 [29] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [31] - 原材料成本上涨风险 [32] - 新产能无法及时消化的风险 [33] - 大客户流失的风险 [34]

报告的核心观点 - 2月挖掘机销量为12608台,同比下降41.2%,装载机销量为6495台,同比下降32.6% [15][16] - 2月中国地区小松挖掘机开工小时数为29小时,同比下降61.4% [18] - 安徽合力2023年度营业收入同比增长10.76%,电光科技营业收入同比增长11.95% [22][23] - 2024年3月6日至3月12日,申万机械设备板块上涨3.17%,跑赢沪深300指数2.27个百分点 [26] - 申万机械设备板块市盈率为25.45倍,相对沪深300的估值溢价率为125.44% [27] - 行业维持"看好"评级,对三一重工、中联重科、中国中车维持"增持"评级 [31] 行业数据总结 - 钢材综合价格指数有所下降,截至3月8日为109.90 [20] - 国际原油价格维持震荡,WTI原油价为77.93美元/桶,Brent原油价为82.21美元/桶 [20] 公司重要公告总结 - 安徽合力2023年度营业收入同比增长10.76%,净利润同比增长40.96% [23] - 电光科技2023年度营业收入同比增长11.95%,净利润同比增长33.13% [24] 行情回顾总结 - 2024年3月6日至3月12日,申万机械设备板块上涨3.17%,跑赢沪深300指数2.27个百分点 [26] - 申万机械设备板块市盈率为25.45倍,相对沪深300的估值溢价率为125.44% [27] - 涨幅居前的个股包括铁拓机械、金盾股份、三超新材等,跌幅居前的包括智能自控、标准股份等 [27][28] 本周观点 - 受春节假期影响,2月挖掘机和装载机销量均出现明显下降 [29] - 住建部表示今年将继续加大老旧小区和管网改造力度,有望带动新一轮设备更新需求 [29] - 城轨建设有望维持增长,轨交固定资产投资有望继续增长 [30] - 公司维持行业"看好"评级,对三一重工、中联重科、中国中车维持"增持"评级 [31] 风险提示 - 开工情况不及预期 [33] - 经济增速低于预期 [34] - 市场风险影响超预期 [35] - 原材料价格波动风险 [36]

报告的核心观点 - 钢铁行业供需逐渐恢复,成本支撑力度减弱,本周钢价偏弱震荡 [20][21] - 冶炼费因海外矿端干扰价格持续走低,或对冶炼端造成一定影响;美联储降息预期再度提升,预计短期铜价或维持中高位震荡 [29][30] - 加工端持稳生产为主,3月云南铝企全面复产的可能性不大;需求端逐步复苏,若旺季需求得到兑现,有望对铝价形成支撑 [32][33] - 国内江西锂盐厂环保检查预期和海外澳矿减产预期对供给端形成扰动,目前锂价受到一定支撑,但3月国内盐湖增量和海外矿进口或对锂价上涨形成阻力 [35][36][37][38] 行业数据总结 钢铁 - 3月8日,上海终端线螺采购量为1.24万吨,环比上涨26.53% [20] - 3月8日,五大品种钢产量为847.71万吨,环比增长3.33%,同比下降10.97% [20] - 3月8日,全国样本钢厂高炉产能利用率为83.11%,环比减少0.23pct;全国样本钢厂电炉产能利用率为49.09%,环比增加10.60pct [21] - 3月8日,钢材社库和钢材厂库合计为2456.73万吨,环比增长2.20%,同比增长11.07% [23] - 3月1日-3月8日,青岛港61.5%PB粉矿价环比-0.79%至878.00元/湿吨;青岛港57%杨迪粉价环比-0.71%至837.00元/湿吨;日照港65%巴西卡粉车板价环比-0.81%至985.00元/湿吨 [24] - 3月1日-3月8日,普钢综合价格指数环比-1.90%至4081元/吨 [27] 有色金属 - 3月8日,中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费11.50美元/吨、1.15美分/磅,环比3月1日均-39.79% [29] - 3月1日-3月8日,LME铜现货价、长江有色铜现货价分别环比+1.89%、+1.13%至0.86万美元/吨、6.96万元/吨 [32] - 3月1日-3月8日,LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别环比+1.17%、+1.00%至0.22万美元/吨、1.92万元/吨 [33] - 3月1日-3月8日,国产电池级碳酸锂价格环比+3.33%至10.85万元/吨;国产电池级氢氧化锂价格环比+3.46%至8.98万元/吨 [37][38] 公司重要公告 - 赣锋锂业拟以不超过7,000万美元认购阿根廷PGCO公司不低于14.8%的股份,用于推动阿根廷Pastos Grandes盆地锂盐湖项目开发建设 [44] - 赤峰黄金控股子公司拟以现金及承债式收购中国投资(老挝)矿业独资有限公司90%股权,交易对价合计1,896.30万美元 [45] - 盛达资源控股子公司鸿林矿业获得四川省林业和草原局准予使用0.7472公顷草原建设菜园子铜金矿采选工程 [46][47]

报告的核心观点 - 轻工制造和纺织服饰行业整体呈现积极态势 [5][6][26][29] - 家具及其零件出口金额同比增长36.10%,受益于美国房地产行业复苏 [26] - 纺织服饰行业出口数据改善,服装及衣着附件、鞋靴出口金额同比增长13.10%和14.40% [28] - 头部纸企启动新一轮提价,将受益 [12] 行业高频数据总结 - TDI和MDI价格小幅下降 [12][14] - 国内浆价走势分化,针叶浆价格下跌,阔叶浆价格上涨 [14][15] - 白卡纸、胶版纸价格上行 [16][17] - 长绒棉价格平稳 [17][19] 公司重要公告总结 - 劲嘉股份转让重庆宏声印务股份 [19] - 奥瑞金累计回购423.51万股 [20] - 伟星股份2023年业绩增长13.32% [21][22] 行情回顾总结 - 轻工制造行业跑输沪深300,个股涨幅前五为翔港科技等 [23][24] - 纺织服饰行业跑赢沪深300,个股涨幅前五为洪兴股份等 [24][25] 本周策略 - 维持轻工制造和纺织服饰行业"看好"评级,维持欧派家居"买入"、索菲亚和探路者"增持"评级 [29] - 关注业绩确定性和高股息个股 [28] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [31] - 原材料成本上涨风险 [32] - 新产能无法及时消化的风险 [33] - 大客户流失的风险 [34]

报告的核心观点 - 政策面上,国务院出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,有望加速战略新兴产业发展[32] - 挖机销量预计2月国内市场同比下降53%左右,出口市场同比下降17%左右,但随着政策效应持续释放,下游地产开工需求有望改善[33] - 轨交固定资产投资有望继续增长,城轨建设有望维持增长[34] 行业发展情况 1. 宏观数据 - CPI同比下降0.8%,PPI同比下降2.5%,制造业PMI为49.1%,低于临界点[8][9][10][11] - 进出口数据有所改善,12月进出口总值为5,318.96亿美元[12][13] 2. 工程机械 - 挖掘机、起重机、装载机等主要工程机械销量保持较快增长[15][16][17][18][19] - 基建投资景气度较高,房地产投资仍较低迷[20][21] 3. 工业机器人 - 2023年工业机器人累计产量约42.95万台,同比下降2.20%,但12月单月产量转正[23] - 制造业固定资产投资持续增长,带动工业机器人需求回升[24] 4. 轨交设备 - 2024年1月铁路固定资产投资同比增长11.61%,动车组累计产量同比增长63.20%[26][27] - 铁路客运量和货运量均有较大增长[27][28] 行情回顾 - 2024年2月3日-3月4日,申万机械设备板块上涨19.68%,跑赢沪深300指数8.32个百分点[29] - 行业估值方面,TTM市盈率为25.04倍,相对沪深300的估值溢价率为123.21%[31] 投资策略 - 维持行业"看好"评级,维持三一重工、中联重科、中国中车"增持"评级[35] 风险提示 - 开工情况不及预期[37] - 经济增速低于预期[38] - 市场风险影响超预期[39] - 原材料价格波动风险[40]