公司概况 - 公司前身为2002年成立的埃斯顿有限公司,2015年在深交所上市,始终坚持"All Made By Estun"的全产业链发展战略 [1][2] - 公司实控人为董事长吴波,持股比例超过40%,公司调整长期激励计划彰显发展信心 [12][13][14] - 公司业务覆盖自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器人应用的智能制造系统的全产业链 [15][16][17][18] 行业背景 - 全球各国陆续出台工业机器人产业规划,支持行业发展,我国也出台了多项支持政策 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 全球工业机器人装机规模有望稳步增长,2026年有望突破70万台,中国是全球最大市场 [34][35][36][37] - 我国制造业人口红利逐步消退,机器换人仍是行业长期发展逻辑,国产厂商加速发展 [38][39][40][41][42][43] 公司经营分析 - 公司工业机器人及智能制造业务保持快速增长,2023年位列中国市场第二,国产品牌第一 [44][45][46][47][48] - 公司在手订单状况良好,未来业绩增长确定性较强 [47][48] - 公司持续加大研发投入,奠定技术领先和创新优势 [52][53] - 受行业下行影响,公司营运能力指标有所下降 [57] 盈利预测和估值 - 中性情景下,预计公司2024-2026年营收57.42、70.02、83.90亿元,归母净利润2.42、3.23、4.26亿元 [59][60][61][62] - 公司估值水平略低于可比公司平均水平 [63][64] 投资建议 - 首次覆盖给予"增持"评级 [64] 风险提示 - 市场竞争风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、下游需求变化风险 [66][67][68]