根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司是一家专注于工业机器人的上市公司,拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师 - 公司主要产品包括工业机器人、机器人控制系统等,下游客户涉及汽车、电子、金属加工、一般工业等行业 - 公司在2023年前三季度的总出货量超过2万台,同比增长17%,市场份额持续提升 - 公司下游客户结构变化,汽车和电子占比超过50%,光伏、传统工业等占比有所下降 2. 公司经营情况和发展计划 - 公司预计2024年收入增长目标约20%,出货量目标正在制定中 - 看好光伏、传统工业等行业的需求,将持续关注和布局 - 汽车行业保持平稳,零部件业务增长较快,将持续关注和拓展 - 3C行业需求旺盛,公司将持续关注和投入 3. 行业竞争格局 - 国产品牌市场份额持续提升,已达50%以上,未来仍有一定提升空间 - 公司将聚焦高端应用场景,挖掘外资品牌在国内的存量市场 - 关注汇川等国产品牌的发展,在电子、重载等领域存在一定竞争 4. 经营管理改革 - 2020年底开始引入外部咨询公司进行组织架构调整,提升管理效率 - 重点改革包括销售体系、供应链、质量管理、财务预算等方面 - 研发投入保持高位,聚焦高端应用场景、解决方案等领域 5. 人形机器人业务 - 公司参股的库卓公司正在开展人形机器人的研发,团队规模60人左右 - 短期内更多关注工业应用场景,未来可能会拓展到服务领域 - 公司正在引入外部战略投资者支持库卓的发展

公司发展前景 - 公司对2025年工业机器人市场仍保持乐观，基于下游行业自动化的提升，包括产能提升和更新改造，预计明年工业机器人市场将保持增长[3] - 国内仍有大量传统工厂使用人工操作，随着劳动力人口逐步减少，人力成本逐步攀升，使用工业机器人的成本进一步下降，自动化和机器换人是市场发展趋势[3] - 随着国内宏观经济向好、产业升级及设备更新等国家政策的支持，国产头部机器人厂商发展势头良好，市场格局重塑，工业机器人行业将会进入一个稳定发展阶段[3] 公司业务发展 - 公司前三季度工业机器人市场出货量同比增长17.73%，高于行业市场增速，位列中国工业机器人市场出货量排名第二，国产品牌出货量第一[3] - 前三季度公司下游应用行业主要覆盖汽车及汽车零部件、电子行业、金属加工及其他通用行业等[4] - 受益于果链、手机以及AI技术的需求拉动，大客户战略的推动和销售策略的改变，前三季度电子行业的客户订单有显著增加[4] - 汽车及汽车零部件行业国产替代进程加快，通用行业如纺织、包装等复苏势头良好，传统行业自动化更新改造需求在逐步提升[4] 公司毛利率及成本管控 - 工业机器人产品市场价格从去年四季度开始持续走低，今年二季度已经趋于稳定[6] - 公司通过优化供应链、提升原材料国产替代、研发及实施制造精益管理等措施进行降本，并加强对订单及客户进行分类分析，将更多资源投入在高质量订单上，以保持毛利率稳定[6] 未来发展规划 - 提高合同质量，对订单进行有效管理[7] - 开发面向新兴行业需求及高壁垒行业应用的机器人产品，聚焦高端应用场景，在更多细分领域加快实现国产替代[7] - 持续推进降本增效工作，对资源进行整合，更多发挥员工的主动性，提高敏捷能力[7] - 公司将会以更精简高效的组织管理和更精细化的成本模式推进经营工作，以实现公司的高质量发展[7] 其他 - 国家宏观调控力度加大，支持设备改造和消费升级，制造业投资需求回暖，自动化行业有望迎来新一轮景气上行周期[6] - 公司参股的南京埃斯顿酷卓科技有限公司在人形机器人方面有相应布局，未来可以进一步丰富公司的产品组合及技术布局[7] - Cloos今年前三季度海外订单保持稳定，但中国订单及销售受到一定程度的影响，未来会在高铁、轨道交通、造船和通用焊接行业进行布局以扩大市场应用[8]

南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002747 证券简称：埃斯顿 公告编号：2024-061 号 南京埃斯顿自动化股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|- ...

业务发展情况 - 2024年上半年公司工业机器人市场出货量同比增长约10%，高于行业市场5.1%的平均增速[2] - 上半年公司订单增量主要集中在汽车及汽车零部件、电子行业、金属加工及其他通用行业等领域[2] - 电子、汽车电子行业均实现较快增长，汽车及汽车零部件行业国产替代进程加快，通用行业如纺织、包装等复苏势头良好[2] 行业竞争格局 - 国产头部机器人厂商发展势头强劲，市场格局重塑，行业加速洗牌，工业机器人行业将会进入一个稳定发展阶段[2] - 全球制造业转型升级的需求驱动机器人市场的变化，应用场景不断向高端化拓展[2] - 国产机器人品牌凭借定制化开发、快速的市场响应及具有完整供应链的优势，正逐步打破国际品牌在高端市场的垄断地位，国产替代是长期发展趋势[2][3] - 2024年上半年内中国工业机器人国产化率进一步提升至50.1%，同比增加5.1个百分点[2] 下半年需求预测 - 电子行业需求有望保持较快增长，消费电子行业是小型机器人的主要应用领域[5] - 新兴行业如船舶、钢结构等对智能焊接机器人需求广阔[5] - 通用行业如纺织、包装、家电等复苏带动自动化改造及制造业降本需求增加[5] 焊接机器人优势 - 公司拥有"焊接电源、焊接机器人、数字化焊接解决方案"的全产业链布局，在薄板、中厚板、超厚板材、异性金属、特种金属焊接领域均有成熟且广泛的应用[5][6] - 与Cloos合作提供智能化综合解决方案，助力Cloos在高端焊接市场保持领先地位[6] 营销模式 - 主要通过直销方式进行销售，客户包括直接用户、系统集成商、设备制造商等[6] - 持续优化渠道结构，完善渠道政策，与渠道合作伙伴合作不断扩大品牌影响力[6] - 构建区域营销体系，不断拓展新的细分市场领域和客户群体[6] 核心零部件业务 - 通过不断推出新产品、进行产品技术升级迭代，实现收入和毛利率的平稳增长[6] - 围绕"Estun+Trio"的双品牌战略，加大对高性能DX系列伺服系统、运动控制器、PLC等产品的研发力度[6] - 针对细分市场为特定客户进行定制化开发，在包装、纺织、电子等行业应用增加[6] 海外业务拓展 - 继续加大对欧洲、美洲、中东、东南亚等市场的开拓，助力中国企业出海[7] - 通过海外大客户经验进行产品迭代，拉动国际化高标准产品的研发落地，启动海外生产制造基地建设[7] - 通过CE、UL、高标准功能安全等国际标准认证，在设计、制造和运营等各环节打造国际化标准体系[7] - 组建国际化团队，加大出口业务的布局，与当地合作伙伴深度合作开发适合当地市场的解决方案[7]

智能制造业务发展 - 作为国产机器人品牌,公司正在建立性能和可靠性的客户信任,在动力电池、压铸、汽车零部件等行业建立应用案例,为未来全面打开行业应用奠定基础[3] - 公司智能制造业务已覆盖相关行业头部客户,在智能产线设计中充分应用公司机器人及运动控制部件解决方案[3] - 公司在扩大经营规模的同时,持续提升产品核心竞争力[3] 业绩下滑原因 - 报告期内,光伏等行业需求下滑、投资放缓及市场竞争加剧,导致收入增长不及预期、毛利率下滑,同时人员费用增长、折旧摊销等固定成本费用增加,对公司净利润产生较大影响[4] - 公司为构建长期发展核心竞争力,持续保持高研发投入,在全球研发体系、销售网络、生产能力及人才储备等方面投入较大[4][6] 竞争地位及优势 - 根据数据统计,2023年及2024年上半年公司成为国内工业机器人、国产多关节工业机器人出货量最高的国产品牌,中国市场国产品牌出货量位列第一,中国工业机器人市场出货量排名中位列第二位[4] - 公司通过多年自主创新与技术积累,在自动化核心部件、运动控制系统、工业机器人到智能制造系统的全产业链形成了核心竞争优势[4] - 公司坚持国际化发展战略,通过国内外子公司协同发展,提供全球化服务和产品交付,打造全球化核心竞争力[4] - 公司积累了丰富的行业客户和应用案例,结合特定行业应用建立大客户服务团队,为客户创造价值的同时快速提升市场份额[4] 研发创新 - 公司持续大力投入研发,重点包括开发符合国际市场的高标准产品,全面向整体解决方案转型,布局机器人+人工智能等前沿技术领域[4][5] 市场拓展策略 - 国内市场方面,公司将持续聚焦大客户战略,扩大市场规模和品牌影响力;构建区域营销,复制大客户项目经验渗透中小型客户;从单品销售向解决方案转型,提供定制化产品组合[5] - 海外市场方面,公司将加大对欧洲、美洲、中东、东南亚等市场的开拓,助力中国企业出海;通过海外大客户经验进行产品迭代,启动海外生产制造基地建设,提升产品和服务的国际竞争力[5] 降本增效措施 - 公司通过优化供应链、提升原材料国产替代、实施制造精益管理等措施,逐步改善毛利率水平[6] - 公司将加快新产品开发和已有产品升级换代,不断提升产品竞争力,使毛利率在未来稳定的基础上不断提升[6] 业绩展望 - 2024年公司工业机器人出货量目标为30,000台,下半年将努力完成全年目标[7] - 公司将重点跟进外资品牌的主要市场,加大投入攻坚,以加快国产替代[7] - 公司将加大技术创新和管理变革力度,在不断开拓海外市场和国内高端应用市场的同时,持续推动减费降本增效措施,应对市场变化和挑战[8] 新市场开拓 - 公司未来重点拓展海外市场,建立海外市场应用标杆案例,实现国内外市场联动发展[9] - 在国内要逐步攻克机器人高端应用行业,如汽车整车产线、船舶等[9] 人形机器人布局 - 公司参股的子公司酷卓从事人形机器人部件及算法研发,未来可进一步丰富公司产品组合及技术布局[7] - 公司在人形机器人方面的布局主要针对工业领域,设计出工业级别的人形机器人替代作业[7]

经营业绩分析 - 报告期内，公司实现销售收入21.69亿元，同比下降3.21%[4] - 工业机器人及智能制造业务收入16.53亿元，同比下降4.55%[4]；自动化核心部件业务收入5.16亿元，同比增长约1.33%[4] - 国内业务收入14.36亿元，同比下降9.4%，占比66.21%[4]；海外业务收入7.33亿元，同比增长11.74%，占比33.79%[4] - 公司整体毛利率为29.33%，同比下降3.76个百分点[4] - 公司归属母公司净利润为-7,341.60万元，同比下降175.37%[4]；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为-9,699.16万元，同比下降240.11%[4] - 经营性现金流量净额为-34,218.95万元，同比下降271.55%[4] 业务调整措施 - 重点跟进外资的产品市场，加大投入攻坚，加快国产替代[5] - 在自动化核心零部件方面，重点关注海外一线运动控制产品市场，形成以Trio运动控制器+伺服系统一体化运动控制解决方案[5] - 持续发力海外市场，组建海外销售团队，引进高端人才，提升海外市场发展[5] 行业发展趋势 - 工业机器人市场的国产替代趋势将更加明显，未来中国工业机器人会是以内资品牌为主导的市场[10] - 公司在人形机器人方面有前期布局，主要在工业领域的应用，设计出工业级别的人形机器人来替代作业[10] - 焊接机器人的应用十分广泛，不仅可以应用在汽车领域，在五金建材等领域也都有应用[8] - 针对非重复复杂工况场景，如船舶制造，将会是焊接机器人未来重要的"战场"[8] 市场拓展计划 - 海外布局将以欧洲市场为重点，同时也会兼顾北美、中东、东南亚等市场[11] - 通过欧洲市场的开拓，接触更高端、更前沿的技术应用，提升公司的核心技术水平[11] - 自动化核心零部件业务将针对细分市场为特定客户进行定制化开发，通过推出差异化产品，在包装、电子、纺织等通用行业增加应用[12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] - 给予公司 25 年 70 倍 PE，目标价 15.4 元 [1] 报告的核心观点 上半年业绩情况 - 上半年实现营收 21.69 亿元（yoy-3.21%），归母净利-7341.60 万元（yoy-175.37%） [2] - 上半年机器人本体出货量同比+10%，但收入有所下滑 [3] - 上半年自动化核心部件/工业机器人及集成业务分别实现收入 5.16/16.5 亿元，同比+1%/-5% [3] - 上半年毛利率、净利率分别为 29.3%、-3.2%，分别同比-3.8 和-7.8pct [4] - 上半年经营性现金流净流出 3.42 亿元，同比-272% [5] 未来发展预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.02、1.88 和 4.43 亿元 [1][11] - 自动化核心部件及运动控制系统业务 2024~26 年收入增速分别为 7%、7%和 4% [8][9] - 工业机器人及智能制造系统业务 2024~26 年收入增速分别为-1%、20%和 24% [8][9] - 自动化核心部件及运动控制系统业务 2024~26 年毛利率维持在 33% [9] - 工业机器人及智能制造系统业务 2024~26 年毛利率分别为 29%、30%和 32% [9] - 公司三项费用率有望逐步下降 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 上半年机器人需求不佳和竞争加剧致上半年亏损 [2] 上半年机器人本体出货量同比+10%，但收入有所下滑 - 上半年自动化核心部件/工业机器人及集成业务分别实现收入 5.16/16.5 亿元，同比+1%/-5% [3] - 上半年下游光伏、锂电等行业机器人需求减少，但在汽车、金属加工、电子等应用领域公司保持了高速增长 [3] - 上半年公司加快欧洲、中东等海外市场布局，海外收入同比+12% [3] 行业竞争加剧和费用率提升致盈利能力有所下滑 - 上半年毛利率、净利率分别为 29.3%、-3.2%，分别同比-3.8 和-7.8pct [4] - 自动化核心部件/工业机器人及集成业务毛利率分别+1.3 和-5.3pct，机器人毛利率下降主要系竞争加剧影响 [4] - 上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.2/+0.9/+0.5/-0.3pct，三项费用率有所提升 [4] 经营现金流表现承压 - 上半年公司经营性现金流净流出 3.42 亿元，同比-272%，下滑较为明显 [5] - 主要系公司毛利率下降，原材料占比上升，采购付现支出增加，同时人员费用支付增加 [5] - 未来公司将通过加强应收账款回收力度、优化供应链，加强库存管理，控制成本费用，加快资金周转率，降低资金占用，提升经营性现金流管理 [5]

公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入21.69亿元，同比下降3.21%；归属母公司净利润为-7,341.60万元，同比下降175.37%[2] - 公司主要业务板块包括自动化控制系统、工业机器人、焊接自动化等,其中工业机器人及智能制造业务收入16.53亿元，同比下降4.55%；自动化核心部件业务收入5.16亿元，同比增长约1.33%[2,3,5,6] - 公司在新产品研发、市场拓展、并购整合等方面取得新进展,并制定了未来规划[2] - 公司主要子公司和参股公司的经营情况良好[5] - 公司面临宏观环境及行业发展风险、地缘政治风险、市场竞争加剧风险等主要风险因素,并采取了相应应对措施[2,7,8,9,10,11] - 公司2024年上半年的主要财务指标包括资产负债率58.75%、流动比率1.09倍等[2] - 公司2024年上半年的研发投入约2.44亿元,占销售收入比例达到11.24%[2,40] - 公司2024年上半年的主要经营数据包括订单、产能利用率等[2] - 公司2024年上半年的主要客户和市场分布情况[2] - 公司2024年上半年的主要产品和技术创新情况[2] 公司业务概况 - 公司业务覆盖从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器人工作站到智能制造系统的全产业链[18] - 公司拥有覆盖3kg到700kg负载的87款工业机器人产品[20] - 公司为动力电池新能源行业提供基于机器人和运动控制系统的高速高精度动力电池模组装配生产线、动力电池PACK生产线等智能产线[20] - 公司是目前中国运动控制领域极具影响力企业及具有高度自主核心技术和核心部件的国产工业机器人领军企业[21] - 公司构建了从技术、质量、成本、服务到品牌的全方位竞争优势[21] - 公司聚焦自动化核心部件及运动控制、工业机器人及智能制造系统两大核心业务模块[18] - 公司产品广泛应用于汽车、光伏、锂电、建材、电子、金属、食品等行业[20] - 公司提供20余种工作站及智能化完整解决方案,其中钣金折弯、冲压、光伏排版、弧焊等均处于行业领先地位[20] 行业政策及市场情况 - 国家出台多项政策支持智能制造发展,为公司持续发展提供政策支持[21] - 国家政策大力支持机器人产业发展,到2035年我国机器人产业综合实力将达到国际领先水平[1] - 国产机器人品牌竞争力不断提升,国产替代进程加速,国产机器人市场份额逐年增加[2,3] - 公司持续在高端装备领域如汽车、金属加工等应用场景实现突破,构建全产业链解决方案核心竞争力[4,5] - 公司连续多年在中国工业机器人市场出货量中位列第二位,市场份额进一步提升[6,7] 公司竞争优势 - 公司采用以客户需求为导向的紧耦合产品开发模式,建立先进的供应链管理体系确保产品高品质和快速交付[8,9,10] - 公司拥有自主核心技术和核心部件,能为客户提供全场景运动控制完整解决方案[32] - 公司业务覆盖从自动化核心部件到智能制造系统的全产业链,构建了全方位竞争优势[33] - 公司持续高研发投入形成技术领先和创新优势,拥有多项国家级研发中心和重点实验室[34,35] - 公司持续提升制造及试验能力,确保高品质产品的交付[36] - 公司坚持国际化发展战略,构建了立足全球市场的多维一体自动化、智能化、数字化完整解决方案能力[37] - 公司构建了全生命周期数字化解决方案,提供软件、硬件和数字化服务[38] 财务情况 - 报告期内,公司实现销售收入21.69亿元,同比下降3.21%[39] - 工业机器人及智能制造业务收入16.53亿元,同比下降4.55%;自动化核心部件业务收入5.16亿元,同比增长约1.33%[39] - 公司整体毛利率为29.33%,同比下降3.76个百分点[39] - 公司归属母公司净利润为-7,341.60万元,同比下降175.37%;扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为-9,699.16万元,同比下降240.11%[40] - 经营性现金流量净额为-34,218.95万元,同比下降271.55%[40] - 公司境外业务收入7.33亿元,同比增长11.74%,收入占比提升至33.79%[39,46] - 工业机器人及智能制造系统业务毛利率为28.13%,同比下降5.31个百分点[46] - 自动化核心部件及运动控制系统业务毛利率为33.17%,同比上升1.27个百分点[45] - 公司非主营业务中投资收益为-8,031,367.23元,占利润总额比例为15.01%[47] - 公司资产总额为19.44亿元,净资产为5.48亿元[50] - 公司境外资产规模为19.44亿元,占公司净资产的21.30%,不存在重大减值风险[50] - 公司以公允价值计量的金融资产期末余额为13.55亿元,本期公允价值变动收益为169.63万元[52] - 公司部分资产受限,受限资产账面价值为8.10亿元,主要为质押和抵押[54] - 报告期内公司投资额为5.34亿元,同比下降63.95%[56] - 公司非公开发行股票募

业绩预告亏损原因 - 受下游行业景气度下行影响,导致销售收入不达预期[6] - 下游行业竞争加剧,为保持市场份额提升,毛利率有一定下滑[6] - 人力资源配置和储备,持续引进优秀人才,人员费用支出较上年同期有较大增长[6] - 折旧摊销等固定成本费用增加[6] - 收入增长不及预期,费用率上升,对净利润影响较大[6] 管理层增持原因 - 基于对公司价值和长期发展前景的信心[7] - 增强投资者信心,展现公司发展与管理层利益相一致[7] - 短期不利因素不会改变公司中长期发展前景[8] 产能利用及费用管控 - 机器人智能产业园二期建成后规划产能为5万台套/年,可根据市场需求及订单数量动态调整产能[10] - 下半年将全面强化预算管理,监控相关绩效指标,提高人均能效,力争将可变费用控制和营收变动做好匹配[11] - 随着业务规模增长及运营质量提升,盈利指标会有所改善[11] 订单可预见性及交付周期 - 订单的预见周期一般为1-3个月,公司正在评估下游市场变化,及时调整战略和资源投入[12] - 机器人产品交付期一般在30天之内,依托全面的体系支撑及供应链优化[13]

业绩预测 - 公司2024年上半年度业绩预计净利润为负值[2] - 业绩预计亏损范围为6,500万元至8,500万元[2] - 与上年同期相比，盈利下降幅度为166.73%至187.27%[2] 销售收入下滑 - 公司报告期内受下游行业市场波动影响，销售收入下滑严重[7] - 公司在新能源等重点行业的销售收入相比去年同期有明显下滑[7] 成本支出增长 - 公司持续坚持高研发投入策略，人员费用支出较上年同期有较大增长[8] 公司发展策略 - 公司将继续在研发能力和销售渠道上进行投入，提高公司综合竞争力[9] - 公司将密切关注市场趋势，积极拓宽业务，采取有效降本增效措施[9] 风险提示 - 公司呼吁投资者谨慎决策，注意投资风险[10]