行业投资评级 - 行业整体看好[49] - 通用设备、工程机械、自动化设备看好子行业评级为看好专用设备、交运设备子行业评级为中性[4] - 重点品种三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车评级为增持[5] 报告核心观点 - 行业利好政策频出关注工程机械需求改善[6] - 2024年以来申万机械设备行业上涨7.38%跑输沪深300指数8.79个百分点2024年前三季度机械设备行业营收稳步增长但盈利能力小幅下降[6] - 工程机械关注国内海外需求改善机器人关注人形机器人量产节奏轨交设备关注后市场需求提升[7][8][9] 行情回顾 - 2024年1月1日 - 11月20日申万机械设备行业上涨7.38%位列申万一级行业第16位跑输沪深300指数8.79个百分点各子行业中涨幅居前的为工程机械整机、印刷包装机械、轨交设备Ⅲ跌幅居前的为制冷空调设备、机床工具、磨具磨料[26][28] - 截至11月20日申万机械设备行业市盈率（TTM剔除负值）为26.61倍位居申万一级行业第8位相对沪深300指数的估值溢价率为120.45%[31] - 2024年前三季度机械设备行业共实现营业总收入14273.60亿元同比增长4.33%实现归母净利润943.34亿元同比下降2.05%行业盈利能力小幅下降毛利率为23.24%净利率为7.09%[38][40] 工程机械 - 国内方面10月全国工程机械综合开工率52.08%总工作时长连续5个月增长政策利好有望加速工程机械更新周期的启动且十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过十万亿化债举措有望改善地方政府流动性使工程机械内需持续改善[7] - 海外方面我国与一带一路沿线国家合作深化且产品竞争力提升美国大选落幕后美联储降息将加速全球基建投资需求释放工程机械出口将受益[7] - 2024年10月挖掘机销量为1.68万台同比增长15.1%1 - 10月共销售挖掘机16.42万台同比增长0.47%其中国内销量8.22万台同比增长9.8%出口8.20万台同比下降7.41%[44] 机器人 - 工业机器人方面我国是全球第一市场但人均保有密度仍有提升空间2019 - 2023年累计产量年复合增长率为23.12%2024年1 - 10月累计产量约46.57万台累计同比增长13.30%且单月产量同比均维持正增长[46] - 人形机器人方面年内主要企业纷纷迭代产品电动化、灵巧手、触觉反馈、AI大模型成为行业发展共识2025年业内领先企业或将开始小批量量产[47] 轨交设备 - 铁路营业里程不断增长2023年已达15.87万公里2024年1 - 10月铁路固定资产投资达到6351.00亿元同比增长10.92%[9][48] - 我国已迈入轨道交通车辆集中保养维护周期从国铁采购平台发布的两批动车组高级修项目来看五级修数量509组占比超60%后市场需求提升显著[9] - 铁路客运量快速回暖货运量增长稳定随着城镇化率提高城轨建设规模有望维持增长[9]