报告行业投资评级 - 钢铁行业：中性评级[1] - 有色金属行业：看好评级[1] - 博威合金、洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业：增持评级[1] 报告的核心观点 - 钢铁行业：11月多地气温下降传统需求旺季基本结束，但国内存量和增量政策进一步落实后续需求或仍具韧性，若钢厂生产速度放缓钢价有望得到支撑[2] - 铜行业：11月步入淡季下游开工率或回落基本面对铜价支撑有限，需关注国内存量和增量政策及海外重要消息影响[2] - 铝行业：11月向淡季过渡企业在手订单减少终端采买积极性减弱，多地因环保限产或干扰企业生产，需关注国内会议和海外重要消息影响[2] - 锂行业：当前上游锂盐厂有挺价情绪下游排产有改善，短期锂价或回暖，但宽松供需格局下反弹空间不大[2] - 稀土行业：缅甸稀土矿开采停滞影响国内进口，《稀土管理条例》实施使市场情绪乐观，或对稀土价格有支撑[2] 根据相关目录分别进行总结 1.行业发展情况 - 钢铁行业：2024年10月钢铁行业PMI指数为54.6%环比上升5.6个百分点，需求端9月全国建筑钢材日均成交量环比增长5.05%同比下降21.57%，供给端9月粗钢、钢材、生铁月度产量有不同程度环比和同比变化，库存端10月4日 - 11月1日钢材社会和钢厂库存合计下降，进出口方面9月钢材进口量环比增长同比下降出口量环比和同比均增长，价格端10月8日 - 11月1日普钢综合价格指数下跌，单吨盈利方面10月11日 - 11月1日各品种钢毛利均下跌[15][17][18][19][22][24] - 铜行业：精矿短缺格局边际改善但终端客户采购谨慎需求一般库存下行，9月国内精炼铜和铜材产量有环比和同比变化，10月8日 - 11月1日LME和SHFE铜库存下降铜现价下跌[30] - 铝行业：2024年10月国内铝加工行业综合PMI指数位于荣枯线以上，9月国内氧化铝、电解铝、铝材产量有环比和同比变化，10月8日 - 11月1日LME和SHFE铝库存下降铝现货结算价和均价上涨[34] - 贵金属行业：10月8日 - 11月1日COMEX黄金和白银价格上涨，SHFE黄金和白银价格也上涨[37] - 新能源金属行业：10月虽需求有改善但行业库存压力大锂价下跌，当前上游锂盐厂挺价下游排产改善短期锂价或回暖但反弹空间不大，10月8日 - 11月1日国产电池级碳酸锂、氢氧化锂价格下跌锂精矿进口均价下跌[38][43] - 稀土及小金属行业：缅甸稀土矿开采停滞影响国内进口，《稀土管理条例》实施使市场情绪乐观或支撑稀土价格，10月8日 - 11月1日多种稀土品种价格下跌，小金属中部分价格有涨有跌[52][53][54][55] 2.行情回顾 - 10月8日 - 11月5日上证综指和沪深300指数下跌，申万钢铁和申万有色上涨，金属新材料在子板块中涨幅居前，个股方面酒钢宏兴和光智科技涨幅居前，估值方面截至11月5日钢铁行业市盈率为272.37倍较沪深300估值溢价率高，有色金属行业市盈率为21.86倍较沪深300估值溢价率高[58][59][60] 3.本月策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰氧化铝供给偏紧从原料端支撑价格，海外降息国内经济向好有利于下游需求，短期关注环保限产对供给端影响[64] - 黄金：美国进入降息周期，短期金价受美联储议息会议和美国经济数据影响，长期受美国债务赤字率、地缘局势、央行购金等因素利好[64] - 锡：缅甸复产缓慢和印尼出口许可证发放延迟使锡矿供应偏紧，全球半导体行业景气复苏等带动需求看好锡行业发展[64]