证券研究报告：计算机 | 公司点评报告 2024 年 11 月 21 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 62.46 总股本/流通股本（亿股）2.00 / 1.07 总市值/流通市值（亿元）125 / 67 52 周内最高/最低价 87.47 / 34.76 资产负债率(%) 8.1% 市盈率 97.59 第一大股东杭州广立微股权投资有 限公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -58% -51% -44% -37% -30% -23% -16% -9% -2% 5% 12% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 广立微 计算机 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:翟一梦 SAC 登记编号:S1340123040020 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 广立微(301095) 软硬件协同助力良率提升 ⚫ 投资要点 良率提升领域全流程覆盖。经过近二十年的发展，公司已经实 现在成品率提升领域的全流程覆盖，包 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级[6] 报告的核心观点 1) 公司高研发投入保持产品竞争力,国产替代浪潮赋能长线增长[1][5] 2) 软件开发及授权业务助营收增长,高研发投入拖累盈利表现[2][3] 3) 产品结构多元化,进一步拓展应用场景及客群[3] 4) 国产替代浪潮下占据先发优势,公司产品市场竞争力凸显[5] 报告内容总结 1) 财务指标方面,公司2022-2026年营收和净利润保持较快增长,ROE逐年提升[1][7][8][9] 2) 盈利能力方面,公司毛利率有所提升,但净利率有所下降,主要受研发投入增加影响[2][9] 3) 现金流方面,公司经营活动现金流波动较大,投资活动现金流持续为负,筹资活动现金流有所下降[7] 4) 偿债能力方面,公司资产负债率有所上升,但仍维持较低水平,净负债比率较低[9] 5) 运营效率方面,公司资产周转率较低,应收账款和应付账款周转率较高[9] 6) 估值方面,公司PE估值较高,但呈下降趋势[1][9]

文章核心观点 - 公司已经形成了EDA软件、半导体大数据平台及电性测试设备相结合的"三驾马车",驱动业绩可持续发展[1] - 公司的研发布局经过一段时间的势能积累后,将会逐步形成新的成长曲线[1] - 公司将积极关注与自身业务相关领域的发展情况,并考虑通过收并购的方式加速公司成长和发展[1] 公司业务发展 - 公司经过多年技术积累和软、硬件产品战略布局,逐渐形成了EDA软件、半导体大数据平台及电性测试设备相结合的"三驾马车"[1] - 公司的研发布局经过一段时间的势能积累后,将会逐步形成新的成长曲线[1] - 公司将根据总体战略规划,立足自身稳健发展的同时,积极关注与公司业务相关领域的发展情况,后期如若有合适的标的,公司将考虑用收并购的方式加速公司成长和发展[1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司加大研发投入,夯实中长期技术壁垒 [2][3] - 海外市场有望打造新增量 [3] - 产品品类持续扩充 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.4、2.1和2.8亿元,EPS为0.71、1.03和1.42元 [3] - 公司加大研发投入,下修EPS预测58.7%-63.1% [3] - 预计2024-2026年PE分别为71X、49X和35X [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 软件收入增长带动公司毛利率提升 - 2024年Q1-Q3公司整体毛利率为62.81%,同比+2.31pct,主要得益于软件收入的快速增长 [1] - 公司新推出可测试性设计(DFT)工具、可制造性设计(DFM)工具,以及半导体人工智能应用平台INF-AI,软件工具产品化能力持续提升,毛利率有望继续上行 [1] 大力度研发有望强化软硬件协同壁垒 - 2024年Q1-Q3公司研发费用率同比增长较快,主要因公司持续加强软件工具与WAT测试机研发投入 [1] - 公司持续布局良率提升产品,已逐步构建全流程竞争壁垒,高研发投入下,良率软件+WAT硬件协同优势有望进一步巩固,市场份额有望持续提升 [1] 算力国产化有望带动公司25年营收加速增长 - 在集成电路自主化背景下,部分国内芯片设计企业由海外流片转为本土化流片,更换新代工厂时通常需要了解制造工艺情况并优化设计,为公司带来更多业务机会 [1] - 公司有望凭借良率软件+WAT硬件协同优势,受益于国产化浪潮,实现25年营收加速增长 [1] 财务数据总结 - 2024年Q1-Q3公司实现营收2.87亿元(yoy+12.22%),归母净利770.97万元(yoy-84.89%),扣非净利-333.42万元(同比转亏) [1] - 2024年Q3公司营收1.16亿元(yoy-10.19%,qoq-9.64%),归母净利517.35万元(yoy-81.65%,qoq-79.66%) [1] - 预计国产化浪潮下,软件业务收入增长有望带动公司Q4营收重回正增长 [1] - 2024-26E EPS分别为0.64、0.94、1.33元 [2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为115,545,598.64元，同比下降10.19%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为287,321,539.26元，同比增长12.22%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5,173,520.16元，同比下降81.65%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7,709,698.55元，同比下降84.89%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-41,847,999.34元，同比增加81.29%[6] - 公司2024年第三季度末总资产为3,264,344,330.24元，较上年度末下降7.93%[2] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为3,061,018,486.30元，较上年度末下降5.95%[2] - 公司2024年前三季度研发费用为201,176,036.35元，同比增长37.72%[5] - 公司2024年前三季度投资收益为7,934,775.57元，同比大幅增长3897.76%[5] - 公司2024年前三季度所得税费用为-31,967,920.27元，同比下降209.93%[6] - 公司2024年第三季度营业收入为2.87亿元，同比增长12.2%[14] - 公司2024年第三季度研发费用为2.01亿元，占营业收入的70.0%[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为0.77亿元，同比下降84.9%[15] - 公司2024年第三季度其他综合收益为43,197.80元[15] - 公司2024年第三季度总资产为32.64亿元，较上年末增加8.1%[12][13] - 公司2024年第三季度流动资产为27.76亿元，较上年末下降12.0%[12] - 公司2024年第三季度非流动资产为4.89亿元，较上年末增加25.0%[12] - 公司2024年第三季度总负债为1.97亿元，较上年末下降31.5%[12][13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为30.61亿元，较上年末下降5.9%[12][13] - 公司2024年第三季度少数股东权益为0.61亿元，较上年末增加127.8%[12][13] - 公司2024年第三季度合并收益为11,144,610.90元[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为7,714,018.35元[16] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.0389元[16] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为312,241,933.02元[17] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为14,165,135.16元[17] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为130,782,168.23元[17] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为196,489,928.61元[17] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为2,012,786,080.00元[18] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为52,000,000.00元[18] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为89,276,032.00元[18] 股东情况 - 公司普通股股东总数为20,888名,前10名股东持股比例合计为57.49%[7] - 公司前10名无限售条件股东持股情况,其中北京武岳峰亦合高科技产业投资合伙企业(有限合伙)持有10,554,054股,上海建合工业软件合伙企业(有限合伙)持有4,786,096股[8] - 公司实际控制人郑勇军先生持有12,042,432股,占比6.02%[7] - 公司部分高管持有的限售股份将于2025年8月5日解除限售[9] - 公司前10名限售股东中,杭州广立微股权投资有限公司和杭州广立共创投资合伙企业(有限合伙)合计持有56,987,679股限售股,占比61.5%[9] - 公司董事、监事和高级管理人员持有的限售股份将根据相关规定执行[10] 其他事项 - 公司货币资金余额为18.56亿元,交易性金融资产为2.74亿元[11] - 公司应收账款余额为2.70亿元,存货余额为3.03亿元[11] - 公司合同资产余额为1,949,445.09元[11] - 公司无其他重要事项需要披露[11]

公司概况 - 广立微成立于2003年,专注于集成电路成品率提升及电性测试相关领域,形成了EDA工具软件、晶圆级电性测试设备和半导体大数据分析与管理系统三大产品矩阵 [1][2] - 公司持续加大研发投入,以良率提升为主轴,推动三大产品品类迭代升级以及产品矩阵扩展 [96] - 公司在良率提升环节已形成产品闭环,布局软硬件构筑协同优势,各环节产品联动助推整体增长 [46][94][95] 行业分析 - 良率提升对于芯片设计与制造厂商均很重要,电性测试是重要手段 [51][52][53] - 晶圆厂扩产和工艺制程升级驱动良率提升市场增长 [53][54][55][56][57] - EDA行业海外三大巨头主导,WAT测试机技术壁垒高企 [62][63][64][65][83][84] 成长动能 - 测试机业务受益于晶圆厂扩产和国产替代,新品WLR有望拓展未来空间 [100][101][103][104] - 软件端积极并购,从制造类EDA向设计端EDA产品延展布局 [106][107] - 推出PCM方案和数据分析软件,持续丰富产品矩阵 [110][112] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司营收为6.32/9.41/12.20亿元,归母净利润为1.54/2.24/3.15亿元 [115] - 给予公司2024年PS 22x估值,对应合理价值为69.57元/股,给予"买入"评级 [116]

报告公司投资评级 公司首次评级为"增持"。[56] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商,专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术,是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴。[1][10] - 公司提供EDA软件、电路IP、WAT测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案,在集成电路从设计到量产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升。[1] - 公司先进的解决方案已成功应用于诸多集成电路工艺技术节点,实现了高质量的国产化替代,打破了集成电路成品率提升领域长期被国外产品垄断的局面。[1] 财务分析 - 2021-2023年,公司营业收入的复合增长率高达55.26%,盈利能力较强。[13] - 公司持续加大研发投入,近三年研发费用率一直处于30%以上的较高水平。[16][17] - 公司经营性现金流量净额波动较大,主要受到订单交付时间和备货等因素的影响。[18] 行业分析 - 国家持续出台政策支持集成电路产业发展,EDA行业市场规模持续扩大,预计2022-2025年年均复合增长率为15.64%。[27][30] - 全球EDA行业市场格局较为集中,国内头部EDA公司在部分领域已达到国际领先水平,国产替代空间广阔。[33][35] - 全球半导体测试机市场呈现高集中度,公司是国内少数具备WAT电性测试机供应能力的企业。[35] 竞争力分析 - 公司形成了以EDA软件、半导体大数据分析与管理系统、晶圆级电性测试设备为"三驾马车"的产品矩阵,各产品相互协同,为公司业务发展提供多点引擎。[36][37][40][43] - 公司在集成电路成品率提升领域拥有较高的技术壁垒,研发团队经验丰富,在部分关键技术上达到国际领先水平。[47][48] - 公司坐拥一流集成电路企业客户群,产品和服务获得广泛认可,客户粘性较大。[49][50] 根据相关目录分别进行总结 公司介绍 - 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商,专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术。[1][10] - 公司提供全流程解决方案,实现了高质量的国产化替代,打破了集成电路成品率提升领域长期被国外产品垄断的局面。[1] - 公司经过多年发展,形成了由行业龙头企业组成的优质客户群体。[10] 财务分析 - 2021-2023年,公司营业收入复合增长率高达55.26%,盈利能力较强。[13] - 公司持续加大研发投入,近三年研发费用率一直处于30%以上的较高水平。[16][17] - 公司经营性现金流量净额波动较大,主要受到订单交付时间和备货等因素的影响。[18] 行业分析 - 国家政策大力支持集成电路产业发展,EDA行业市场规模持续扩大。[27][30] - 全球EDA行业市场格局较为集中,国内头部EDA公司在部分领域已达到国际领先水平。[33][35] - 全球半导体测试机市场呈现高集中度,公司是国内少数具备WAT电性测试机供应能力的企业。[35] 竞争力分析 - 公司形成了以EDA软件、半导体大数据分析、电性测试设备为"三驾马车"的产品矩阵。[36][37][40][43] - 公司在集成电路成品率提升领域拥有较高的技术壁垒,研发团队经验丰富。[47][48] - 公司坐拥一流集成电路企业客户群,产品和服务获得广泛认可。[49][50]

报告公司投资评级 公司首次评级为"增持"。[56] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商,专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术,是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴。[1][10] - 公司提供EDA软件、电路IP、WAT测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案,在集成电路从设计到量产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升。[1] - 公司先进的解决方案已成功应用于诸多集成电路工艺技术节点,实现了高质量的国产化替代,打破了集成电路成品率提升领域长期被国外产品垄断的局面。[1] 财务分析 - 2021-2023年,公司营业收入的复合增长率高达55.26%,盈利能力较强。[13] - 公司持续加大研发投入,近三年研发费用率一直处于30%以上的较高水平。[16][17] - 公司经营性现金流量净额波动较大,主要受到订单交付时间和备货等因素的影响。[18] 行业分析 - 国家持续出台政策支持集成电路产业发展,EDA行业市场规模持续扩大,预计2022-2025年年均复合增长率为15.64%。[27][30] - 全球EDA行业市场格局较为集中,国内头部EDA公司在部分领域已达到国际领先水平,国产替代空间广阔。[33][35] - 全球半导体测试机市场呈现高集中度,公司是国内少数具备WAT电性测试机供应能力的企业。[35] 竞争力分析 - 公司形成了以EDA软件、半导体大数据分析与管理系统、晶圆级电性测试设备为"三驾马车"的产品矩阵,各产品相互协同,为公司业务发展提供多点引擎。[36][37][40][43] - 公司在集成电路成品率提升领域拥有较高的技术壁垒,研发团队经验丰富,在部分关键技术上达到国际领先水平。[47][48] - 公司坐拥一流集成电路企业组成的优质客户群体,产品和服务获得广泛认可。[49][50] 根据相关目录分别进行总结 公司介绍 - 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商,专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术,是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴。[1][10] - 公司提供全流程解决方案,在集成电路从设计到量产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升,打破了国外产品的垄断地位。[1] - 公司经过多年发展,形成了由行业龙头企业组成的优质客户群体,产品和服务受到广泛认可。[49][50] 行业分析 - 国家持续出台政策支持集成电路产业发展,EDA行业市场规模持续扩大,预计未来几年将保持高速增长。[27][30] - 全球EDA行业市场格局较为集中,国内头部EDA公司在部分领域已达到国际领先水平,国产替代空间广阔。[33][35] - 全球半导体测试机市场呈现高集中度,公司是国内少数具备WAT电性测试机供应能力的企业。[35] 竞争力分析 - 公司形成了以EDA软件、半导体大数据分析、电性测试设备为"三驾马车"的产品矩阵,各产品相互协同,为公司业务发展提供多点引擎。[36][37][40][43] - 公司在集成电路成品率提升领域拥有较高的技术壁垒,研发团队经验丰富,在部分关键技术上达到国际领先水平。[47][48] - 公司坐拥一流集成电路企业组成的优质客户群体,产品和服务获得广泛认可。[49][50]

公司概况 - 广立微是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术 [2] - 公司已形成 EDA 设计软件、WAT 测试设备及半导体数据分析工具相结合的成品率提升全流程解决方案 [2] 2024年上半年业绩 - 2024年上半年实现营业收入17,177.59万元，同比增长34.86%，主要系软件开发及授权业务快速增长所致，同比增长86.81% [3] - 2024年上半年剔除股份支付影响的归属于上市公司股东的净利润为2,056.52万元，盈利情况逐季度改善 [3] - 2024年上半年研发投入13,204.08万元，同比增长41.77%，主要系公司产品线丰富，研发团队逐渐扩大 [3][4] 业务拓展亮点 - EDA软件方面:新推出设计类EDA软件DFT工具，DFT设计和良率诊断解决方案整合完成，已在多家客户应用并实现销售收入 [4] - 大数据分析系统:半导体人工智能应用平台INF-AI正式发布，已被多家客户引入使用；半导体离线大数据分析系统已完整布局并持续迭代升级 [4] - 测试设备:新推出晶圆级WLR测试设备开始商务落地，成为公司业务多元化增长的新动能 [4] 研发成果与方向 - 截至6月末，公司授权专利数量达160项，同比增长37.93%，发明专利88项，同比增长62.96% [5] - 在EDA软件方向:研发高效的工艺过程监控(PCM)方案、可制造性(DFM)系列软件、可测试性(DFT)设计解决方案 [5] - 在数据软件方向:完成离线大数据分析系统布局，推出INF-AI软件产品结合AI/大模型技术 [5] - 在测试设备方向:推出可靠性(WLR)测试设备，并向上游延伸快速推进关键部件的协作研发 [5] 并购规划 - 公司将积极关注与业务相关领域的并购机会，借鉴EDA行业的成功经验，加快公司成长和发展 [6] 海外市场开拓 - 公司加强与既有海外经销商合作，设立新加坡子公司、增资参股海外合作伙伴，进一步深入海外市场 [6] - 由于EDA软件与电性测试设备等产品存在壁垒深厚、验证周期长等特点，现阶段海外市场占公司收入比重较低，但未来有望成为新的业绩增量 [6]