投资评级和核心观点 - 公司维持"买入"评级,预计2024-2026年营收和净利润将分别达到6.51/9.73/13.74亿元和1.48/2.42/3.74亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为51倍、31倍、20倍[7] - 公司2024Q2业绩修复,实现营收1.28亿元,同比+21.21%,环比+191.25%;归母净利润2,543.47万元,同比+35.21%,环比扭亏为盈;扣非归母净利润2,188.91万元,同比+26.91%,环比扭亏为盈[4][5] EDA软件积累逐步释放 - 2024H1公司营收1.72亿元,同比+34.86%,其中软件开发及授权业务/测试设备及配件业务实现营收0.61/1.11亿元,同比+86.81%/+17.21%,EDA软件的积累逐步释放[5] - 公司持续加码研发,2024H1研发费用1.32亿元,占营收的76.87%,同比+41.77%,确保自身的核心竞争力和持续创新能力[5] - 2024H1末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为4.13亿元,支撑后续收入增长[5] 软硬结合优势凸显 - 公司自研的EDA工具和电路IP可以显著提升芯片的面积利用率和测试效率,有效减少掩模成本和流片失败的风险,缩短工艺开发和产品验证时间,使客户产品更具市场竞争力[5][6] - 2024H1公司软硬件产品进展顺利,EDA软件方面DFT设计和良率诊断解决方案整合完成,CMPEXP和DFM工具核心模块研发均取得重要进展;数据分析方面持续拓展半导体大数据分析平台,硬件方面推出了T4000 Max机型和晶圆级WLR测试设备[6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司软件业务有望带动营收高增长 [2][4] - 公司持续加大研发投入,有助于夯实长期竞争壁垒 [3] - 公司软硬件协同优势有望带动市场份额进一步提升 [4] - 国产替代浪潮有望助力公司营收高增长 [5] 软件业务分析 - 24H1公司软件业务收入同比高增长,主要受益于行业景气度回升 [4] - 公司在EDA软件和数据分析系统方面持续拓展产品线 [4] - 采用分部估值法,给予公司软件业务25E 18.5x PS估值 [18] 测试机业务分析 - 选取华峰测控、长川科技、拓荆科技作为可比公司 [19] - 给予公司测试机业务25E 23.0x PE估值 [19] 财务预测 - 预计公司24-26E EPS分别为0.73、1.09、1.66元 [2] - 给予公司25年目标市值108.6亿元,对应目标价54.30元 [19]

集成电路设计、制造及测试 - 公司主营业务包括集成电路设计、晶圆制造、封装测试等[1,2] - 公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，为集成电路制造、设计公司提供从EDA软件、测试芯片设计服务、电性测试设备到数据分析等一系列产品与服务[34] - 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，紧密联系制造端和设计端需求，保证芯片的可制造性[34] - 公司利用业界领先的高效测试芯片自动设计、高速电性测试和智能数据分析的全流程平台与技术方法，为客户创造价值[34] - 公司提供从测试芯片设计、电性数据测试到整体数据分析的一站式成品率提升服务[89,90] - 公司自主研发的可寻址测试芯片和WAT测试机可实现并行测试,大幅提升测试效率[87,91] - 公司提供从DFT架构定义、DFT设计实现到量产支持的全流程DFT设计服务[92,93] 产品与技术创新 - 公司在人工智能、5G、物联网等领域持续加大研发投入，推出多款新产品[1,2] - 公司的可制造性设计(DFM)EDA软件,通过版图关键面积及特征分析技术,利用测试芯片结合各工艺模块的缺陷率和产品版图,精确预测成品率[63] - 公司的化学机械抛光工艺仿真建模工具CMPEXP,实现了业界广泛使用的Cu CMP仿真与热点检查流程,满足芯片设计公司和晶圆制造厂对可制造性和成品率的需求[63] - 公司的可测试性(DFT)EDA软件,在芯片原始设计阶段即插入各种用于芯片测试的硬件逻辑,有助于生成测试向量并在ATE上进行高效的芯片测试[67] - 公司推出了新一代通用型高性能半导体参数测试机(T4000型号)和搭载自研高性能矩阵开关构架的半导体参数测试机(T4000 Max)[81,83] - T4000系列测试设备具有精度高、速度快、灵活配置的特点,并具备完善的自检和自校准功能,实现多个Module并行测试[83] - T4000 Max半导体参数测试机采用了自研高性能矩阵开关构架,适用于工艺研发、晶圆级可靠性、量产WAT等多种测试场景[83] - 公司推出了可靠性测试分析系统(Wafer Level Reliability，WLR),能够兼容搭载可靠性WLR,支持异步或同步并行测试,满足汽车电子、新能源等芯片对该方向大量的测试需求[86] - 公司半导体大数据分析与管理的开放式机器学习平台INFINITY-AI(INF-AI)已被格科微等多个客户引入,为设计制造注入了AI动力,提升产品良率[79] - 公司推出了针对设计公司的轻量级DE-YMS Lite方案,增加了AEC-Q100汽车电子芯片分类模块、良率数据多维度监控及预警模块等[79] - 公司的缺陷管理分析系统DE-DMS基于前沿的机器学习技术,具备晶圆缺陷高识别精度和快速部署能力,可快速、全面、系统地查找缺陷来源[79] - 公司的自动缺陷分类系统INFINITY-ADC基于前沿的人工智能视觉技术,具备晶圆缺陷高分类精度和快速部署能力,并能与DE-DMS深度配合[79] 市场拓展与客户服务 - 公司在国内外市场持续拓展,海外销售收入占比达XX%[1] - 公司是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴[34] - 公司的全流程成品率提升方案在龙头企业实现系统化应用,得到客户和业界的高度认可[110,114,115] - 公司软硬件产品结合,为客户提供智能、个性化、灵活高效的良率提升解决方案[116,117,118] - 公司采用"直销为主、经销为辅"的销售模式,结合直销和经销的优势[103,104,105,106] - 公司是国内外极少数能够在成品率提升及电性监控领域提供全流程覆盖产品及服务的企业[108] 研发投入与技术积累 - 公司加大研发投入,研发费用占营收比重达XX%[1] - 公司拥有已授权专利160项,其中发明专利88项,软件著作权登记超过140件[109] - 公司的EDA软件相关产品获得多项行业奖项,技术论文入选国际顶尖学术会议[110,111] - 公司参与多项行业标准制定,与业界共同推进集成电路产业发展[111] - 公司拥有包括可寻址测试芯片方案、超高密度测试芯片设计与芯片快速测试技术、快速电性参数测试解决方案、集成电路大数据分析方法等一系列核心技术[124] - 公司研发费用占营业收入的76.87%,同比增长41.77%,持续保持高比例的研发投入[126] 财务表现 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元,同比增长XX%[1] - 公司持续优化产品结构,高毛利产品占比提升至XX%[1] - 公司加强成本管控,毛利率同比提升XX个百分点至XX%[1] - 公司营业收入同比增长34.86%,主要得益于软件开发及授权业务的快速增长[139] - 公司持续加大研发投入,研发费用同比增长41.77%[139] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长56.81%[139] - 公司软件开发及授权业务毛利率为89.33%,同比下降6.17%[146] - 公司测试设备及配件业务毛利率为52.74%,同比

公司整体表现与业务展望 - 公司去年收入在4.7亿到4.8亿之间,硬件业务增速保持在50%以上,而软件业务有所下滑,主要原因是客户财务状况及预算安排导致部分项目延迟结算[1] - 公司预计2023年总收入在7亿左右,软件业务收入预计在2.5亿到3亿,硬件业务收入约4亿,硬件业务增速约20%,较去年有所下降,主要受单个客户订单减少的影响[1] 硬件业务 - 主要产品包括T4200S和T4000测试机,T4200S销量增速有限,预计今年与去年持平;T4000预计今年销量在二三十台,总销售数量目标在100台左右[2] - T4200S价格在400万到500万之间,T4000价格约200万,因此今年硬件营收目标约4.5亿[2][3] 软件业务 - 软件业务包括良率测试芯片设计的EDA工具授权和良率提升服务[3] - 软件授权预计今年目标值在6000万到7000万之间,较去年有所增长[4] - EDA项目业务预计今年规模在6亿左右,因去年延迟项目的影响积累[4] - 并购上海睿星后推出的DFT工具已开始有订单,预计今年目标值在4000万左右[4] - 数据分析软件去年完成60%的目标,今年目标定在七八千万,但因客户财务状况,可能有不确定性[4] 人员与成本 - 公司去年人员规模从318人增加到500人,导致固定成本增加,出现亏损是因为基数小,固定成本高[5][6] 市场与订单 - 大基金三期对行业的支持主要集中在先进制程设备和材料上,公司在良率提升服务等方面有很大机会[7] - 去年因配套资金问题,大客户未下订单,今年情况有所缓解,但具体贡献仍不确定[8] 海外市场 - 去年在新加坡成立全资子公司,推广数据分析软件,目前产品已在试用中[9] - 去年投资的公司面向三星和海力士,硬件产品正在验证中,预计今年年底前有订单[10] 新业务拓展 - 国内DFT工具市场主要由Mentor和Cadence占据,公司推出的DFT工具预计市场空间在1亿美金左右,未来两三年DFT业务目标值预计在4000万到1亿人民币[11][12] 其他信息 - 由于订单落地及验收的时间差,中报增速可能有限,需要进一步观察全年数据[12] 问答环节 - 公司对EDA软件授权的预估目标值设定在6000万到7000万元,去年项目的延迟部分累积到今年,预计这一块业务规模在6亿元左右[13][14] - 公司去年收购的上海睿星在DFT设计服务方面已有较好进展,并推出了自有DFT工具,预计今年DFT工具的整体业务目标在4000万元左右[14] - 公司的数据分析软件去年只完成了60%的预期,今年希望快速起量,目标值定在七八千万元,但考虑到客户财务状况,预计总业务框定在2.7亿到2.8亿元[14] - 公司在DFT业务上取得了显著进展,国内DFT市场目前仍处于相对空白状态,主要由Mentor和Cadence主导,占据了90%左右的市场份额,公司推出的DFT工具是国内少有的DFT工具产品,市场空间约为1亿美金,预计今年的收入目标为4000万元,明后年的目标在7000万到1亿元之间[17][18] - 公司DFT业务的主要客户是芯片设计公司,去年的国产化率仅为20%,今明两年目标是达到100%,公司希望能恢复到2022年的采购水平,达到1亿多元的规模[18] - 公司今年计划将员工人数从去年的500人增加到650人左右,整体增速将低于去年,预计今年的净利润目标为2亿元,剔除股份支付费用后约为2.4亿元[19][20] - 公司今年的人员招聘主要集中在EDA软件开发和数据分析软件两个方向,未来将在硬件方面延伸到不同应用场景,在软件方面补充开发工具,包括量产监控方案等,并关注海外并购机会[20] - 公司与长鑫在良率提升、数据分析软件以及WAT测试设备等领域都有深入合作,长城的扩产订单可能需要等到其前端设备到位后才会启动,明后年的具体情况可能要等到今年底才会更加明确[22][23] - 公司在海外市场的长期客户包括台湾地区的力积电、旺宏、联咏等,这些客户对公司的设备认可度较高,批量下单的节奏还有待观察,同时韩国的三星和海力士也在今年进行验证,若能顺利完成并开始批量下单,将为公司带来更多的机会[24] - 公司对未来业务保持乐观,虽然目前还没有明显的业绩反弹,但先进制程对WAT测试设备的需求更为迫切,未来几年国内外Fab厂的扩产规划也会带来持续的需求,尽管成熟制程的终端需求疲软,但未来三到五年内的扩产规划仍在持续[25][26]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 1) 硬件业务助力营收增长,但高研发投入拖累盈利表现[1] 2) 公司坚持技术创新,持续加强研发投入,以进一步提升产品的技术壁垒和核心竞争力[2] 3) 公司有望抓住国产替代浪潮的机遇,凭借软硬件结合的业务布局模式,打开业绩成长空间[3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 1) 2023年公司营业收入4.78亿元,同比增长34.31%;归母净利润1.29亿元,同比增长5.30%[1] 2) 2024年一季度公司营收0.44亿元,同比增长100.65%,但利润表现不佳[1] 3) 2024-2026年公司预计归母净利润分别为2.02亿元、3.00亿元、4.38亿元,EPS分别为1.01元、1.50元、2.19元[3] 业务发展 1) 公司测试设备及配件及测试服务销售收入高速增长,助力公司业绩增长[1] 2) 公司持续加大研发投入,以提升集成电路成品率、保障产品及技术的先进性[1] 3) 公司在EDA软件、半导体大数据平台及电性测试设备等方面形成了相结合的业务模式[3] 4) 公司的WAT测试设备在行业内形成了一定的先发优势,有望受益国产替代浪潮[1][2] 风险提示 1) 下游市场不及预期 2) 行业景气度不及预期 3) 产能扩张不及预期 4) 技术研发不及预期[4]

公司概述 - 广立微是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术 [2][3] - 公司已形成EDA设计软件、WAT测试设备及半导体数据分析工具相结合的成品率提升全流程解决方案 [2][3] 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营业收入47,761.58万元，同比增长34.31%，近三年复合增长率55.27% [4] - 2023年实现归母净利润12,880.32万元，同比增长5.30%，近三年复合增长率42.15% [4] - 2023年实现归母扣非净利润10,994.58万元，同比增长7.09%，近三年复合增长率64.55% [4] 可持续发展策略 - 公司软硬件并重，形成EDA软件、半导体大数据平台及电性测试设备相结合的"三驾马车"业务模式 [5][6] - 持续加大研发投入，在EDA软件、数据分析、测试设备等方向取得多项技术突破 [7][8] - 加强海外业务拓展，提升公司整体竞争力和可持续发展能力 [6] 未来研发规划 - 2024年重点研发项目包括DFM工具平台、DFT设计技术、工艺量产监控、SRAM电路设计、AI在数据分析中的应用等 [9] - 公司将继续加大研发投入，保持技术领先优势，为未来发展奠定基础 [9] 并购计划 - 公司将积极关注与业务相关领域的发展机会，合理运用资本工具加速公司成长和发展 [10][11] - 同时将严格遵守相关法律法规要求，及时披露重大事项信息 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 测试设备及硬件业务高增长 - 2023年测试设备及配件实现营业收入3.84亿元,同比增长57.58% [1] - 测试设备及配件业务的高速增长带动公司业绩 [1] 研发投入大幅提升 - 2023年毛利率为60.30%,同比下降7.47pct [1] - 净利率为27.16%,同比下降7.26pct [1] - 销售、管理、研发费用率分别为8.12%、8.02%、43.38%,同比分别-0.22、+0.72、+8.64pct [1] - 公司持续加大研发投入,保障公司产品和技术先进性 [1] 持续完善产品应用领域 - 公司进一步加快可制造性软件、可测试性设计软件的布局和开发 [1] - 推动工艺监控方案在客户端的应用和商务落地,持续丰富完善制造类EDA生态 [1] - 优化WAT、WLR测试设备性能和细分品类,开发高功率、大电压测试设备等产品类别 [1] - 继续加大大陆以外市场的推广力度,推动韩国、新加坡、中国台湾等地区业务的快速提升 [1] 财务指标总结 - 2023年实现营业收入4.78亿元,同比增长34.31% [1] - 2023年归母净利润1.29亿元,同比增长5.30% [1] - 2023年扣非净利润1.10亿元,同比增长7.09% [1] - 2024年一季度实现营业收入0.44亿元,同比增长100.65% [1] - 2024年一季度归母净利润-0.23亿元,同比下降667.92% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为7.45/10.99/15.20亿元,对应增速为56.1%/47.4%/38.4% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.01/2.98/4.29亿元,对应增速为56.3%/47.9%/43.9% [3]

业绩总结 - 广立微2023年全年实现营业收入4.78亿元，同比增长34.31%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到1512百万元，较2022年增长324%[12] - 预计2024-2026年，公司营业收入分别为7.70/11.05/15.12亿元，同比增长61.3%/43.5%/36.8%，对应EPS为1.02/1.54/2.33元[9] - 公司2026年预计净利率为30.8%，较2022年增长13.6%[12] - ROE预计在2026年达到11.1%，较2022年增长7.3%[12] 研发投入 - 公司研发投入持续增长，2023年研发投入2.07亿元，同比增长67.70%，占营收比例43.38%[2] 投资评级 - 投资评级体系中，公司被评为"减持"，预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间[14] 行业评级 - 行业评级中，公司被评为"落后大市"，预计涨幅落后相对基准指数-10%以上[15] 风险评级 - 风险评级为B，预计波动率大于相对基准指数[16] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[18] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[18] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[18] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再分发[18] - 公司禁止员工私自提供证券研究报告给未经授权的媒体或机构[18] - 公司提醒客户不得转发公司证券研究报告给他人，慎重使用公众媒体刊载的报告[18] - 公司告知客户遵守廉洁从业规定[18] 公司信息 - 公司地址分布在上海、深圳、太原和北京[19] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[19]

业绩总结 - 公司预计软件业务在今年将朝着2亿5到3亿的目标努力[2] - 公司预计24年整体WT业务在销售数量上可能保持较好增速，预计量可能在110左右，但营收增长可能较弱，预计在百分之二三十左右[4] - 公司计划在24年继续增加艺术人员的招聘，尤其在1D工具向DFM的设计工具转变方面[5] 新产品和新技术研发 - 公司在EDA产品布局上一直在寻求并购机会，希望能够在每一个点工具上做到更好[6] - 公司希望通过业内合作伙伴积极布局EDA的点工具，并在合适的机会进行并购动作[7]

公司业绩 - 公司在2023年整体营收增长了34.31%[18] - 公司硬件业务的交付节奏良好，同比增速接近60%[19] - 公司软件业务略微下滑[19] - 公司整体经营净利润略微增长，但受半导体行业环境影响，净利润增长压力较大[22] 产品和技术 - 公司在EDA软件方面取得进展，包括良率提升相关的EDA和可制造性设计的EDA[4] - 公司发布了可测试性的软件，完善了DFT的解决方案[7] - 公司开发了离线的大数据分析系统，技术水平达到业界领先水平[9] - 公司推出了通用型的半导体WAT测试设备，优化后可覆盖逻辑、DRAM等测试需求[13] - 公司推出了可靠性测试设备，已在客户端进行demo并实现小批量出货[15] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场布局，投资成立新加坡子公司和韩国合作伙伴，为设备产品出海做准备[17] - 公司在新加坡和韩国市场布局完成，预计新加坡订单落地较快，韩国市场需求量大[36],[38] - 公司对出海业务充满兴趣，重点在DFT产品线转向设计端[43] - 公司收购上海微信主要为了DFT工具落地和设计服务[44] 负面信息 - 数据软件产品在商务落地阶段表现不如预期，去年业务收入约为1.6-1.7亿[20] - 项目制业务受客户财务预算影响，导致费用结算延后，业务下滑约为2000万[21] - 2023年订单量可能下滑，因为第二批订单尚未落地[23]