报告公司投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告的核心观点 - 行业景气度较低，公司经营表现阶段承压，但公司作为集成灶领域的开创者和引领者，始终坚持产品技术创新，积极推动产品向智能化高端化升级，虽由于外部环境的扰动公司营收阶段性回落，但公司依然保持行业头部地位，积极探索多渠道多形式的矩阵式营销，推动美大和天牛双品牌运营，有望加大消费者覆盖范围和需求针对性，有利于推动公司规模与盈利的回升[4][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入6.54亿元，同比下滑48.16%，实现归母净利润1.07亿元，同比下滑70.67%，实现扣非归母净利润1.06亿元，同比下滑70.72%；其中2024Q3公司实现营业收入1.95亿元，同比下滑60.18%，实现归母净利润903.84万元，同比下滑93.78%，实现扣非归母净利润889.83万元，同比下滑93.85%[4] - 2024年前三季度公司毛利率同比下降4.1pct，其中Q3同比下降7.54pct，环比下降0.84pct，2024年前三季度公司销售费用率同比+7.53pct，管理费用率同比+3.69pct，研发费用率同比+0.69pct，综合使公司2024年前三季度经营利润为9269.01万元，同比下滑75.94%，对应经营利润率为14.18%，同比-16.36pct。2024Q3公司销售费用率同比+16.94pct，管理费用率同比+5.12pct，研发费用率同比+1.33pct，综合使经营利润为511.98万元，同比下滑96.84%，对应经营利润率为2.63%，同比-30.52pct。2024年前三季度公司经营性现金流净额同比下滑95.67%，其中Q3同比下滑94.76%[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.81、2.77、3.62亿元，对应PE估值分别为25.7、16.7、12.8倍[6] 行业情况 - 地产板块拐点未现，行业需求疲弱致公司营收规模持续承压。根据国家统计局数据，2024年1 - 9月中国房屋新开工面积同比下降22.2%，商品房销售面积同比下降17.1%，地产景气度仍较为低迷，抑制了集成灶行业的新增需求。根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2024年1 - 9月中国集成灶线上市场零售额同比下降41.8%，零售量同比下降36.4%，线下市场零售额同比下降4%，零售量同比下降3.8%；单美大品牌来看，2024年1 - 9月集成灶线上累计销售额为5740.3万元，同比下降41.77%，累计销售量为6819台，同比下降36.21%，线下累计销售额为2906.1万元，同比下降5.91%，累计销售量为2803台，同比下降10.16%。份额端来看，2024年1 - 9月美大品牌集成灶线上市场销售额/销售量份额分别为3.3%/2.7%，与上年同期基本持平，线下市场销售额/销售量份额分别为10.8%/10.9%，分别同比-3.99pct/-4.12pct[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级,预期股价相对收益10%-20% [5] 报告的核心观点 营收有所承压,公司积极应对市场变化 - 房地产市场低迷背景下,公司高新房依赖度的集成灶品类表现较弱,短期营收有所承压 [1] - 面对日趋加剧的市场竞争环境,公司及时调整经营策略,针对存量市场设计研发多款以旧换新的集成灶系列产品、优化整合专卖店渠道,加速新兴营销渠道建设,积极拥抱换新需求及存量市场 [1] 成本及费用刚性拖累业绩 - 24Q3公司整体毛利率40.8%,同比下降7.5个百分点,需求低迷导致毛利率延续同比下滑趋势 [2] - 费用端,24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为24.3%/8.8%/4.5%/-0.6%,分别同比上升16.9/5.1/1.3/-0.3个百分点,营收下滑导致费用率同比有明显提升 [2] - 综合影响下,公司24Q3实现归母净利率4.6%,同比下降25.1个百分点 [2] 行业复苏有望带动公司业绩改善 - 伴随房地产政策及家电以旧换新等相关产业支持政策的落地和推进,有望助力行业复苏回暖,带动公司收入及盈利迎来改善 [2] - 预计公司24-26年归母净利润分别为1.3/1.6/1.9亿元,对应37x/30x/25x的市盈率 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [3] 报告的核心观点 - 受地产环境变动影响,集成灶行业承压,公司2024年前三季度业绩表现下滑 [1][2] - 公司毛利率、净利率大幅下滑,销售回款减少,现金流承压 [2] - 公司持续推出新品,多元化渠道深度融合,主动适应行业环境变化 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为1.38/2.24/2.4亿元,同比增长-70.3%/62.4%/7.2% [3][4] - 2024-2026年公司营业收入预计为920/975/1014百万元,同比增长-45.0%/6.0%/4.0% [4] - 2024-2026年公司净资产收益率预计为8.2%/15.1%/18.7% [4] 风险提示 - 原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧 [3]

浙江美大实业股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：002677 证券简称：浙江美大 公告编号：2024-024 浙江美大实业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 浙江美大实业股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------- ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨浙江美大（002677.SZ） [Table_Title] 地产抑制新增需求，营收业绩阶段承压 | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------| | | | | 40.56% ， 实现归母净利润 0.98 亿元， | | | 亿元，同比下滑 55.36% ；其中， 2024Q2 公司实 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 浙江美大（002677.SZ） cjzqdt11111 2024-09-03 相关研究 08 [Table_Title2] 地产抑制新增需求，营收业绩阶段承压公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司披露 2024 年半年报：公司 2024 年上半年实现营业收入 4.59 亿元，同比下滑 40.56%， 实现归母净利润 0.98 亿元，同比下滑 55.26%，实 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收/归母净利分别4.59亿元/9756万元，分别同比-40.56%/-55.26%；其中24Q2公司实现营收/归母净利分别1.86亿元/2040万元，分别同比-57.09%/-82.62%。受地产行业影响，预计集成灶行业景气度或持续下行。[2] - 公司积极调整营销策略，优化整合专卖店渠道，加速新兴营销渠道建设。24H1公司累计拥有优质的一级经销商1900多家，营销终端4700多个。[3] - 24H1/22Q2公司毛利率分别为44.32%/41.63%，分别同比-2.44/-4.99pct；期间费用率为19.32%，同比+5.20pct。[4] - 公司将进一步加大市场开拓力度，主动扩张经销网络；加大研发投入，加快技术研发创新，持续完善延伸产品线，提升公司管理效率。[5] 分产品总结 集成灶 - 24H1集成灶营收为4.23亿元，同比-39.53%。主要系地产景气度下行，集成灶行业处于下行周期。[3] - 根据国家统计局数据，24H1住宅竣工面积累计为1.93亿平方米，同比-21.7%。根据奥维云网数据，24H1国内集成灶累计零售额/零售量分别为101亿元/114万台，分别同比-18.2%/-15.2%。[3] 橱柜 - 24H1橱柜营收为1017万元，同比-37.17%。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 收入随行业下滑,地产低迷为主要拖累 [2] - 费用支出固定,盈利能力承压 [2] - 线下渠道优势领先,期待后续经营修复 [2] 财务指标总结 [ReportFinancialIndex] - 2024年营业总收入预计为11.74亿元,同比下降29.8% [2] - 2024年归母净利润预计为3.03亿元,同比下降34.7% [2] - 2024年每股收益预计为0.47元 [2] - 2024年市盈率为15倍 [2] - 2024年资产负债率为11.9% [2]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 30 年 月 日 浙江美大（002677.SZ） 经营承压，盈利能力下滑 事件：公司发布 2024 年半年报。公司 2024H1 实现营业总收入 4.59亿元，同比-40.56%；实现归母净利润0.98亿元，同比-55.26%。 其中，2024Q2 单季营业总收入为 1.86 亿元，同比-57.09%；归母 净利润为 0.2 亿元，同比-82.62%。 受地产下行影响，公司各项业务承压。分产品看：公司 2024H1 集 成灶/橱柜/其他产品分别实现收入 4.23 亿元/0.10 亿元/0.26 亿元， 同比-39.53%/-37.17%/-54.05%，主要受国内大环境及房地产市场 下行影响。 盈利能力下滑。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比-4.99pct 至 41.63%。主要受营业收入变动，以及部分材料价格上涨影响。费率 端：2024Q2 销售/管理/研发/财务费率为 19.04%/8.93%/4.18%/- 4.93%，同比变动 8.59pct/5.03pct/0.75pct/-2.65pct。净利率：公 司 2024Q2 净利 ...

浙江美大实业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 证券代码：002677 证券简称：浙江美大 公告编号：2024-023 浙江美大实业股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 30 日 1 浙江美大实业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王培飞、主管会计工作负责人王培飞及会计机构负责人(会计 主管人员)杨晓婷声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来发展和前瞻性陈述，因存在不确定性，不构成公司 对投资者的实质性承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司未来经营中可能存在的风险及应对措施详见本报告第三节"管理层 讨论与分析"中的第十一小节"公司面临的风险和应对措施"敬请投资者关 注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 浙江美大实业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目 录 | -- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 受地产竣工/销售拖累,预计今年集成灶行业拐点未至,作为行业龙头,公司的集成灶销量或同比下滑幅度较大 [3][4][5] - 公司将进一步加大市场开拓力度,主动扩张经销网络,加大研发投入,加快技术研发创新,持续完善延伸产品线,提升公司管理效率,内外双修努力,提升经营效益 [6] 根据相关目录分别进行总结 24H1 厨电行业仍较低迷,集成灶品类景气度持续下行 - 根据奥维云网数据,24H1集成灶线上零售量/零售额分别同比下降37.78%/44.32%;线下零售量/零售额分别同比下降3.42%/1.88% [4] 住宅竣工/销售端均承压,居民消费意愿减弱,静待行业拐点 - 今年1-5月国内住宅累计销售面积同比下降23.60%,住宅累计竣工面积同比下降19.78%,加之国内消费仍处弱复苏阶段,下半年厨电及集成灶市场或仍处下行阶段,需静待行业拐点 [5] 加大市场开拓力度,内外双修有望进一步提升经营效率 - 公司将进一步加大市场开拓力度,主动扩张经销网络;加大研发投入,加快技术研发创新,持续完善延伸产品线,提升公司管理效率,内外双修努力,提升经营效益 [6]