报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收/归母净利分别4.59亿元/9756万元，分别同比-40.56%/-55.26%；其中24Q2公司实现营收/归母净利分别1.86亿元/2040万元，分别同比-57.09%/-82.62%。受地产行业影响，预计集成灶行业景气度或持续下行。[2] - 公司积极调整营销策略，优化整合专卖店渠道，加速新兴营销渠道建设。24H1公司累计拥有优质的一级经销商1900多家，营销终端4700多个。[3] - 24H1/22Q2公司毛利率分别为44.32%/41.63%，分别同比-2.44/-4.99pct；期间费用率为19.32%，同比+5.20pct。[4] - 公司将进一步加大市场开拓力度，主动扩张经销网络；加大研发投入，加快技术研发创新，持续完善延伸产品线，提升公司管理效率。[5] 分产品总结 集成灶 - 24H1集成灶营收为4.23亿元，同比-39.53%。主要系地产景气度下行，集成灶行业处于下行周期。[3] - 根据国家统计局数据，24H1住宅竣工面积累计为1.93亿平方米，同比-21.7%。根据奥维云网数据，24H1国内集成灶累计零售额/零售量分别为101亿元/114万台，分别同比-18.2%/-15.2%。[3] 橱柜 - 24H1橱柜营收为1017万元，同比-37.17%。[3]