盈利预计 - 浙江美大实业股份有限公司2024年上半年度盈利预计为9600万元-10200万元，同比下降53.23%-55.98%[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为9500万元-10100万元，同比下降53.37%-56.14%[4] 业务影响因素 - 公司主营业务收入、毛利均较上年同期有所下降，主要受房地产市场等因素影响，集成灶行业市场需求放缓[6] - 公司产品结构、产品品类调整，毛利率同比下降，期间费用率上升，市场需求放缓、消费降级、竞争加剧等因素影响[6] 公司应对措施 - 公司将进一步加大市场开拓力度，加快技术研发创新，完善延伸产品线，强化精益管理，提升经营效益[6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司2023年实现营收16.73亿元，同比下滑8.8%，实现归母净利润4.64亿元，同比增长2.68% [1][3] 2) 2024Q1公司营收同比下滑19.39%，主要系集成灶行业受地产影响整体下行所致 [3] 3) 2023年公司毛利率为47.1%，同比提升2.99个百分点，主要系部分原材料价格回落及公司持续优化数字化工厂平台 [3] 4) 2024Q1公司毛利率为46.16%，同比下降0.78pct，期间费用率上升系收入规模下滑所致 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司披露2023年年报和2024年一季报 [3] - 2023年公司营收16.73亿元，同比下滑8.8%；归母净利润4.64亿元，同比增长2.68% [1][3] - 2024Q1公司营收2.73亿元，同比下滑19.39%；归母净利润0.77亿元，同比下滑23.34% [1][3] - 公司2023年向全体股东每10股派发现金红利7.50元（含税） [1] 事件评论 1) 地产抑制行业新增需求，公司营收规模阶段回落 [3] 2) 2024Q1季度营收回落，费用相对刚性，盈利短期承压 [3] 投资建议 1) 公司作为集成灶领域的开创者和引领者，积极推动产品向智能化高端化升级 [4] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.75、5.04和5.42亿元，维持"买入"评级 [4]

集成灶行业发展前景 - 目前集成灶行业渗透率约13%,未来随着城镇化率提升、居民健康意识提高及消费观念升级,集成灶产品认知度和接受度将不断提高,行业将有较大发展空间[1] - 公司目前一级经销商2000个,终端网点4700多个[2] - 公司营收中县级(市、区)及地级市占比约85%,其余为省会城市及直辖市[3] 公司产能规划 - 公司110扩产项目一期已投产,目前产能充足,后续产能释放将根据市场需求情况而定[4] 公司营收结构 - 公司营收中新房占比约90%,以旧换新和旧厨房改造比例正在逐年提升[5]

公司概况 - 浙江美大实业股份有限公司是一家集成灶行业的龙头企业 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司主要从事集成灶等厨房电器产品的研发、生产和销售 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司在技术创新、产品研发、渠道建设、品牌塑造、智能制造等方面形成了较强的综合竞争优势 [17] 业务发展 - 公司正在大力拓展一二线城市市场，但目前三四线城市仍是主要市场 [2][3] - 公司已建立多元化的销售渠道，包括经销商专卖店、电商、KA、工程、家装等 [5][16] - 公司正在加大对线上渠道的投入力度，以促进线上销量的快速提升 [2][12] - 公司正在积极布局海外市场，主要关注东南亚市场 [13] 财务表现 - 公司2023年一季度业绩增速有所放缓，受国内外宏观经济及房地产市场影响 [8] - 公司2023年毛利率提升的主要原因是销售结构优化及部分原材料价格下降 [9] - 公司有信心在未来实现良好的经营业绩 [8][10] - 公司的长远目标是创造100亿元营收，成为百年企业 [18] 股东回报 - 公司将持续回报股东，不排除未来考虑股份回购 [4] - 公司目前线上销售占比较低，但正在加大投入力度 [2][12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入16.73亿元，同比-8.80%[1] - 公司2024年一季度实现营收2.73亿元，同比-19.39%[1] - 公司23年实现毛利率47.10%，同比+2.99pcts[3] - 公司24Q1毛利率达46.16%，同比微降0.79pct[3] - 公司拟以23年末总股本为基数每10股派发7.50元（含税），共派发约4.85亿元现金股利[4] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取完整信息[12]

业绩总结 - 浙江美大2023年实现收入16.7亿元，同比下降8.8%[1] - 公司2024Q1收入2.7亿元，同比下降19.4%[1] - 公司2022Q1至2024Q1营业收入和归母净利润均呈现不同程度的下降[3] - 2026年营业收入预计为1808.2百万元，较2022年增长3.2%[4] - 2026年净利润预计为505.7百万元，较2022年增长11.8%[4] 股东回报 - 公司拟每10股派发现金红利7.50元，总分红额达4.8亿元，分红率达104.4%[1] - 美大2024~2025年预计每股收益分别为0.74元和0.75元，维持买入-A的投资评级，目标价为11.84元[1] 财务指标 - 公司2022A至2026E市盈率逐年下降，净利润率和净资产收益率逐年提升[2] - 2026年EBITDA/营业收入预计为33.9%，较2022年增长4.3%[4] - 2026年ROE预计为20.9%，较2022年略有增长[4] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5]

业绩总结 - 公司2023年营收为16.73亿元，同比下降9%[2] - 公司2024年Q1营收为2.73亿元，同比下降19%[2] - 公司2023年实现营业收入16.73亿元，同比-8.8%[5] 用户数据 - 公司2024年EPS预测为0.77元，增速为7%[1] - 公司2024年营业收入预测为1,773亿元，同比增长6%[2] 未来展望 - 公司2024年EPS预测为0.77元，目标价下调至11.5元，维持“谨慎增持”评级[1] - 公司2024年营业收入预测为1,773亿元，净利润预测为4.97亿元，同比增长7%[2] 新产品和新技术研发 - 公司2024年Q1毛利率为46.16%，同比下降0.78个百分点[2] - 公司2023年毛利率为47.1%，同比+2.99pct[7] 市场扩张和并购 - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.83亿元，同比增加2.14亿元[11] - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额同比减少5.1亿元[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收16.7亿，归母净利润4.6亿，扣非归母净利润4.4亿[1] - 公司2024Q1实现营收2.7亿，归母净利润0.8亿，扣非归母净利润0.8亿[1] - 公司2023年集成灶收入下滑7.0%至15.2亿，H1/H2同比分别-6.0%/-7.9%[1] 未来展望 - 公司2024年变革电商渠道运营模式，控股60%网络销售有限公司，维持“买入”评级[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润为4.7/4.8/4.9亿，同比增长1%/2%/2%，维持“买入”评级[3] 市场扩张和并购 - 公司2024年变革电商渠道运营模式，控股60%网络销售有限公司，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 公司拟每10股派发现金红利7.5元，现金分红率为104%，对应股息率为7.5%[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收16.73亿元，归母净利润4.64亿元，扣非归母净利润4.36亿元[1] - 2024Q1营收2.73亿元，归母净利润0.77亿元，扣非净利润0.77亿元，受房地产市场下行影响[1] - 公司2023年实现归母净利润4.64亿元，同比增长2.68%[8] - 公司2023年毛利率为47.10%，同比提升2.99个百分点[11] - 公司2023年期间费用率为16.63%，同比下降1.39个百分点[14] 用户数据 - 公司电商渠道成立有望提升线上份额，KA渠道门店累计达2500多个[2] - 公司集成灶业务营收占比为91.15%，橱柜业务占比为2.12%[10] - 2023年线下美大销额/销量市占率分别为29.3%/25.5%，同比分别增长1.0/-0.1百分点[20] 未来展望 - 公司2023A至2026E的营业收入、归母净利润、EPS等指标逐年增长[5] - 公司2024-2026年股东分红规划，分红率超过100%[17] - 公司预计2024-2026年归母净利润为4.7/4.8/5.1亿元，对应EPS为0.72/0.75/0.79元，维持“买入”评级[24] 新产品和新技术研发 - 公司渠道包括经销商、电商、KA渠道、下沉渠道、工程、家装及社区渠道，各渠道均有拓展[22] 市场扩张和并购 - 公司2023年现金分红占本年度归母净利润的104.4%[17] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到1859百万元，相比2022年的1304百万元增长42.5%[27]

业绩总结 - 浙江美大公司2023年实现收入16.7亿元，归母净利4.6亿元，毛利率47.1%，净利率27.8%[1] - 公司2024Q1收入2.7亿元，归母净利0.8亿元，毛利率46.2%，净利率28.2%[1] - 公司2023年每股分红0.75元，分红比例提升至104.4%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.9、5.2、5.5亿元，同比增速分别为5.8%、5.6%、5.2%[2] - 给予公司2024年15倍PE，对应每股合理价值为11.41元，给予“增持”评级[2] 未来展望 - 公司2022-2026年营业收入分别为1834、1673、1778、1862、1945百万元，净利润分别为452、464、491、519、546百万元[3] - 集成灶收入预计2024年为16.1百万元，毛利率49.9%；橱柜收入预计为0.5百万元，毛利率38.8%[7] 市场风险 - 公司面临市场竞争加剧、主要原材料价格波动、房地产市场波动等风险[9] 股票评级 - 可比公司估值表显示，公司2024年PE为13.23，行业平均PE为16.43[8] - 广发证券对股票和公司的评级分为买入、持有、卖出和增持四个等级[14][15] 报告相关 - 广发证券在中国大陆地区具备证券投资咨询业务资格，负责本报告的分销[17] - 广发证券（香港）经纪有限公司在香港地区具备提供证券意见的牌照，负责本报告在香港地区的分销[18] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[19]