报告投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q1 - Q3报告期内，公司实现营业收入61.76亿元，同比 - 10.36%；实现归母净利润50.42百万元，同比 - 82.21%单Q3公司实现营收20.41亿元，同比 - 13.85%；实现归母净利润40.88百万元，同比 - 137.6%，业绩承压主要系行业经历反腐、试剂耗材集采、医保支付政策改革等因素，叠加院端还款压力大，公司三季度信用减值较多，导致表观影响较大[1] - B&C&G端多领域推进AI医疗的应用，长期空间可期，如24年9月10日发布医疗大模型全场景应用"CDx良医小慧"，并在体检、药房场景、智慧检验、全周期健康管理等多场景实现应用，24年11月11日黑龙江龙卫精准医学检验实验室有限公司与中国移动通信集团黑龙江有限公司哈尔滨分公司正式签署战略合作协议，共同推进哈尔滨区域智慧医疗发展[1] - 考虑公司依旧面临回款压力，调整盈利预测，预计公司2024 - 2026年将实现营业总收入93.20/102.89/115.68亿元（前值106.36/123.31/140.08亿元），同比 + 1.9%/+ 10.4%/+ 12.4%（前值 + 16.3%/15.9%/13.6%）；实现归母净利润2.59/4.08/5.91亿元（前值3.71/4.71/5.65亿元），同比 - 5.3%/+ 57.8%/+ 44.8%（前值 + 35.6%/27.0%/20.0%），维持买入评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标方面 - 2023A - 2026E期间，营业收入分别为9147、9320、10289、11568百万元，收入同比分别为 - 12.8%、1.9%、10.4%、12.4%；归属母公司净利润分别为273、259、408、591百万元，净利润同比分别为 - 34.6%、 - 5.3%、57.8%、44.8%；毛利率分别为26.6%、26.3%、27.9%、29.7%；ROE分别为6.4%、5.7%、8.2%、10.6%；每股收益分别为0.47、0.43、0.68、0.99元；P/E分别为43.30、41.55、26.33、18.18；P/B分别为2.84、2.36、2.16、1.93；EV/EBITDA分别为15.55、16.77、12.29、8.94[2] - 现金流量表方面，2023A - 2026E期间，经营活动现金流分别为730、912、528、857百万元；净利润分别为443、398、628、909百万元；折旧摊销分别为401、187、200、211百万元；财务费用分别为336、200、194、188百万元；投资损失分别为 - 232、 - 93、 - 103、 - 116百万元；营运资金变动分别为 - 331、148、 - 423、 - 317百万元；其他经营现金流分别为886、323、1084、1208百万元；投资活动现金流分别为 - 227、 - 201、 - 182、 - 118百万元；资本支出分别为 - 297、 - 296、 - 275、 - 244百万元；长期投资分别为1、10、 - 10、10百万元；其他投资现金流分别为68、85、103、116百万元；筹资活动现金流分别为 - 331、 - 215、 - 294、 - 288百万元；短期借款分别为 - 503、0、0、0百万元；长期借款分别为163、0、0、0百万元；普通股增加分别为18、2、0、0百万元；资本公积增加分别为238、23、0、0百万元；其他筹资现金流分别为 - 247、 - 240、 - 294、 - 288百万元；现金净增加额分别为、171、496、52、451百万元[4] - 资产负债表方面，2023A - 2026E期间，流动资产分别为9394、9612、10191、11139百万元；现金分别为1068、1564、1616、2067百万元；应收账款分别为5540、5336、5566、5956百万元；其他应收款分别为201、194、200、209百万元；预付账款分别为978、961、964、976百万元；存货分别为1377、1335、1607、1695百万元；其他流动资产分别为231、221、237、236百万元；非流动资产分别为4916、5049、5141、5193百万元；长期投资分别为1172、1172、1172、1172百万元；固定资产分别为1059、1189、1286、1342百万元；无形资产分别为77、82、87、93百万元；其他非流动资产分别为2608、2605、2595、2585百万元；资产总计分别为14310、14661、15332、16332百万元；流动负债分别为7528、7590、7733、7924百万元；短期借款分别为4712、4712、4712、4712百万元；应付账款分别为1399、1411、1525、1672百万元；其他流动负债分别为1418、1467、1497、1539百万元；非流动负债分别为1335、1204、1104、1004百万元；长期借款分别为501、501、501、501百万元；其他非流动负债分别为834、704、604、504百万元；负债合计分别为8863、8794、8838、8928百万元；少数股东权益分别为1167、1306、1526、1845百万元；股本分别为597、599、599、599百万元；资本公积分别为1160、1182、1182、1182百万元；留存收益分别为2523、2779、3187、3778百万元；归属母公司股东权益分别为4280、4560、4968、5559百万元；负债和股东权益分别为14310、14661、15332、16332百万元[5] - 2023A - 2026E期间，各项财务比率也有相应变化，如归属于母公司净利同比分别为 - 34.6%、 - 5.3%、57.8%、44.8%；毛利率分别为26.6%、26.3%、27.9%、29.7%；净利率、ROE、ROIC等指标也有不同程度变化；资产负债率分别为61.9%、60.0%、57.6%、54.7%；净负债比率分别为162.7%、149.9%、136.1%、120.6%；流动比率、速动比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标也有相应数值体现；每股收益分别为0.47、0.43、0.68、0.99元；P/E分别为43.30、41.55、26.33、18.18；P/B分别为2.84、2.36、2.16、1.93；EV/EBITDA分别为15.55、16.77、12.29、8.94[6]