增持（维持） 证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 煤炭开采 油价本周止跌，印尼动力煤询盘增多短期或现支撑 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 9 月 13 日，原油价格方面，布伦特原油期 货结算价为 71.61 美元/桶，较上周上涨 0.55 美元/桶（+0.77%）；WTI 原油期货 结算价为 68.65 美元/桶，较上周上涨 0.98 美元/桶（+1.45%）。天然气价格方 面，东北亚 LNG 现货到岸价为 13.67 美元/百万英热，较上周上涨 0.7 美元/百万 英热（+5.4%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价为 35.74 欧元/兆瓦时，较上周下降 1.05 欧元/兆瓦时（-2.8%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.31 美元/百万英热， 较上周上涨 0.03 美元/百万英热（+1.3%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭 （6000K）到岸价 113.2 美元/吨，较上周下降 2.6 美元/吨（-2.2%）；纽卡斯尔 港口煤炭（6000K）FOB 价 137.9 美元/吨，较上周下降 3.6 美元/吨（-2.5%）； IPE ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 电力设备 帆石一 500KV 海缆招标，美国发布针对中国 301 调查的关税裁定 核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：美国市场本土制造放量上升，组件价格仍在探底。根据太阳能行业协会和 分析公司 Wood Mackenzie 数据，美国当前的太阳能制造产能超过 31GW，仅在 2024 年二季度就增加了逾 10GW。美国市场当前依然是高溢价盈利市场，虽然政 策不确定性较高，但美国本土制造产能的增加仍代表了产业链态度，即相比于内 卷国内市场导致组件价格持续探底，挖掘高毛利订单、布局海外盈利产能有望成 为后续光伏产业主要发力方向。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的 情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质 N 型硅料协鑫 科技、通威股份。同时，关注新技术发展，尤其是银浆上涨下利好的 HJT 路线迈 为股份；以及胶膜环节企稳回升态势下量/价龙头企业福斯特。 风电&电网：帆石一 500KV 海缆招标、青洲五七海缆海域部分环评审查、国管海 域华能 L 海风项目 220KV 海缆招 ...

证券研究报告 | 行业深度 gszqdatemark 2024 09 15 年 月 日 增持（维持） 电力设备 消费电池：下游需求复苏，新兴市场有望催生边际机会 消费电子下游去库基本完成，看好板块后续成长潜力。锂电池按封装形式可以分成圆 柱锂电池、方形锂电池及聚合物软包锂电池，而聚合物软包形式更适配消费电池场景。 根据 EVTank 数据，智能手机和笔记本电脑是小软包电池最大的两大应用市场，占比近 50%。由于 2023 年全球智能手机和笔记本电脑出货量同比分别下滑了 3.2%和 13.9%， 从而使得 2023 年全球小软包锂离子电池出货量 54.8 亿只，同比下滑 2.6%。随着消费 电子下游去库存的基本完成，预计后续消费电池行业将迎来复苏。 2023 年全球小软包锂电池出货前三的企业为 ATL、珠海冠宇及赣锋电子，后续预计 国内企业份额将持续提升。从 2023 年小软包锂离子电池的竞争格局来看，TDK 旗下的 ATL 以超过 13 亿只的出货量排名第一，珠海冠宇排名上升至全球第二，赣锋电子则通 过大量出货 TWS、电子烟和智能穿戴电池实现了排名的快速提升。此外，排名全球前 十的企业还包括 LGES、锂威 ...

金属材料组 分析师：李超（执业 S1130522120001） 分析师：王钦扬（执业 S1130523120001） lichao3@gjzq.com.cn 行情综述&投资建议 本周（9.9-9.13）沪深 300 指数下降 1.06%，其中有色指数上涨 0.66%。个股层面，本周华阳新材、吉翔股份涨幅较 大，分别上涨 7.19%、5.12%；图南股份、东方锆业跌幅较大，分别下跌 6.40%、5.13%。 稀土：氧化镨钕本周价格为 41.22 万元/吨，环比下降 5.48%。毛坯烧结钕铁硼 N35 本周价格为 10.95 万元/吨，环比 上涨 0.90%；毛坯烧结钕铁硼 H35 本周价格 18.15 万元/吨，环比下降 0.55%。本周价格波动较大，周初镨钕氧化物价 格快速上涨一度触及 45 万元/吨，后因消息面扰动、价格快速下跌，后平稳至 41 万元/吨水平；我们认为波动的原因 在于稀土供需改善预期加强与下游整体盈利较差的矛盾凸显，但价格能稳在 40 万元/吨则证明稀土原料紧缺度确有提 升。8 月我国稀土进口实物量同比-12.3%，1-8 月累计同比-22.6%，考虑季节性波动，进口走弱持续兑现。后市看《管 ...

1 东方金诚宏观研究 8 月宏观数据稳中偏弱，后期逆周期调节政策有望全面加力 ——2024 年 8 月宏观数据点评 首席宏观分析师 王青 研究发展部总监 冯琳 事件：据国家统计局 9 月 14 日公布的数据，8 月规模以上工业增加值同比实际增长 4.5%，7 月为 5.1%；8 月社会消费品零售总额同比增长 2.1%，7 月为 2.7%；1-8 月全国固定资产投资累计同比增长 3.4%，前值为 3.6%。 基本观点： 整体上看，受有效需求不足、暴雨洪涝灾害及上年同期基数抬高等多重因素影响，8 月宏观数据供需 两端呈现全面下行态势，宏观经济中的"供强需弱"特征依然较为明显。当月经济增长动能延续了二季 度以来的放缓态势，除了极端天气影响外，背后主要是在房地产行业持续调整背景下，以居民消费、民 间投资为代表的经济内生增长动能偏弱。这与 8 月官方制造业 PMI 指数降至 49.1%，连续四个月处在收缩 区间相印证。当前经济运行的强点主要体现在两个方面：外需回暖带动出口走势偏强，以高技术制造业 为代表的新质生产力发展较快，对工业生产和制造业投资拉动效应明显。 值得一提的是，7 月以央行降息为代表，稳增长政策全面发力。 ...

1 东方金诚宏观研究 菜价快速上涨推高 8 月 CPI 涨幅，需求偏弱导致 PPI 同比跌幅再度扩大 ——2024 年 8 月物价数据点评 研究发展部总监 冯琳 | 事件：9 月 9 日，国家统计局公布的数据显示，2024 年 8 月 CPI 同比为 0.6%，上月为 0.5%；8 月 PPI 同比为-1.8%，上月为-0.8%。 基本观点： 主要受高温多雨天气带动蔬菜价格快速上涨影响，8 月 CPI 同比上涨 0.6%，涨幅比上个月小幅扩大 0.1 个百分点，符合市场普遍预期。不过，8 月原油等国际大宗商品价格下行，国内工业消费品价格环比 由正转负，旅游出行等服务价格也有走弱，核心 CPI 同比低位下行，低通胀局面还在延续。背后的主要原 因是在各类商品和服务供应稳定的背景下，居民消费需求不振，菜价的短期冲高无法改变这一局面。这意 味着在安排 1500 亿超长期特别国债资金支持耐用消费品以旧换新之后，下一步宏观政策在促消费方面还 有较大空间。 受原油、铜、铝等国际大宗商品价格波动下行，以及国内定价的钢铁、水泥、煤炭价格持续处于回落 过程影响，8 月 PPI 环比跌幅加深，加之去年同期基数走高，当月 PPI 同 ...

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、 拜登政府打出"中国牌" ——海外经济与政策周报 证券研究报告/宏观经济周刊 2024 年 09 月 15 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [2] 报告的核心观点 宏观经济和政策环境 - 社融规模存量同比增长8.13%,增速较上月略微回落,总量保持合理增长 [1] - 政府债持续驱动社融,需求偏弱制约信贷投放 [1] - 央行提出将推出增量政策,进一步降低企业融资和居民信贷成本,更有针对性满足合理消费融资需求 [2] 信贷数据分析 - 8月新增人民币贷款10411亿元,同比少增3001亿元,信贷"挤水分"和资金空转治理影响仍存 [1] - 居民和企业部门有效信贷需求仍然偏弱,对信贷投放形成制约 [1] - 新增票据融资5451亿元,同比多增1979亿元,票据冲量延续 [1] 存款和货币供给 - M2增速与上月持平,M1降幅进一步扩大,M1-M2剪刀差为-13.6% [2] - 金融机构人民币存款余额同比增长6.6%,较上月继续回升0.3个百分点 [2] - 手工补息治理和存款挂牌利率下调导致银行存款加速向理财回流 [2] 个股投资建议 - 推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128) [2]