2024 年 09 月 15 日 利率组合占优阶段——量化信用策略 组合策略收益跟踪： 本周半数以上模拟组合综合收益小幅升高，且利率风格表现优于信 用风格。利率风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合收益最 高，为 0.6%、0.57%；信用风格组合中，二级超长型、产业超长型策 略收益靠前，为 0.52%、0.39%。 分重仓券种看，存单策略收益持续改善，二级资本债拉久期具有一定 优势。信用风格存单重仓组合周度收益均值达到 0.22%，环比上行 4.1bp，超过城投重仓策略；城投重仓组合周度收益均值降至 0.2%， 较上周有不小回落，其中，哑铃型策略综合收益达到 0.25%，进攻属 性优于其他策略；二级资本债重仓组合周度收益均值为 0.29%，环比 基本持平；超长债重仓组合收益均值为 0.4%，且二级超长型策略收 益读数再次超过城投、产业超长型。 收益来源方面，各类策略组合的票息收益贡献仍处于偏低位置，本周 读数分布在 8%至 34%的区间内。主要策略中，混合哑铃型、二级久期 策略票息贡献为 12%、14.4%，资本利得对综合收益的贡献强于其他 策略。 信用策略超额收益跟踪： 商金债子弹型组合近四周累计超额 ...

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 地产基本面最终将迎来长期持续复苏,推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份等 [27] - 政策落地不及预期、基本面恢复不及预期、风险化解不及预期是主要风险 [27] 行业投资概况 行业整体情况 - 全国新建商品房销售规模同比跌幅收窄,8月单月销售面积0.65亿方,同比-12.6% [2] - 1-8月新建商品房累计销售面积6.06亿方,同比-18.0% [2] - 8月房地产开发投资完成额0.84万亿元,同比-10.2% [2] - 8月居民中长期贷款新增1200亿元,占新增人民币贷款的13.3% [2] 重点城市情况 一线城市 - 北京新房周度成交量环比-29%,同比-28%,累计同比-27% [22][23] - 上海新房周度成交量环比-18%,同比+34%,累计同比-27% [19] - 广州新房周度成交量环比-18%,同比-12%,累计同比-20% [21] - 深圳新房周度成交量环比+1%,同比-1%,累计同比-16% [19][20] 二线城市 - 杭州新房周度成交量环比-53%,同比-74%,累计同比-33% [15] - 杭州二手房周度成交量环比+49%,同比-1%,累计同比+21% [16] - 苏州新房周度成交量环比-4%,同比+7%,累计同比-43% [17] - 苏州二手房周度成交量环比+5%,同比+14%,累计同比-11% [18] - 成都新房周度成交量环比-22%,同比-48%,累计同比-39% [26] - 成都二手房周度成交量环比-4%,同比-4%,累计同比-5% [27] 三四线城市 - 三四线城市新房成交面积环比-1%,同比-10%,累计同比-39% [15]

报告行业投资评级 报告维持行业 [investSuggestion] 评级。[investSuggestionChange] 报告的核心观点 1. 社融增速小幅回落至8.1%。2024年8月社融新增3.03万亿元,同比少增981亿元。[4][5] 2. 信贷结构方面,对公端中长期贷款贡献主要增量,短贷负增长幅度收窄,票据融资加大,零售端延续年初以来偏弱的态势。[9][10] 3. M1增速-7.3%,M2增速6.3%,M1和M2的负向剪刀差扩大至13.6pcts,企业经营投资活动动能仍有不足。[8][9] 4. 2024年8月存款新增2.22万亿元,同比多增9600亿元。结构上,居民存款、对公存款增速均有所放缓,非银存款和财政存款增加较多。[11][12] 分行业分析 信贷结构 1. 对公贷款新增8400亿元,同比少增1088亿元。其中,对公中长期贷款+4900亿元,同比少增1544亿元;对公短贷-1900亿元,同比少增1499亿元;票据贴现+5451亿元,同比多增1979亿元。[9] 2. 零售贷款新增1900亿元,同比少增2022亿元。其中,居民短贷+716亿元,同比少增1604亿元;居民中长期贷款+1200亿元,同比少增402亿元,延续了今年以来零售端偏弱的态势。[9] 3. 非银金融机构贷款减少1355亿元,同比少增997亿元。[9] 存款结构 1. 2024年8月存款新增2.22万亿元,同比多增9600亿元。结构上,居民存款+7100亿元,同比少增777亿元;对公存款+3500亿元,同比少增5390亿元;非银存款+6300亿元,同比多增1.36万亿元;财政存款+5587亿元,同比多增5675亿元。[11][12] 2. 7月存款挂牌利率下调后,理财等资管产品相对吸引力提升,对存款或形成一定分流;财政存款多增主要与政府债加速发行有关。[11]

行业周观点 中原证券行业周观点 —2024 年第三十四期：9 月 9 日-9 月 13 日 | --- | --- | |---------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 分析师：牟国洪 | 发布日期： 2024 年 9 月 15 日 摘要： | | 登记编码： S0730513030002 | ⚫ 锂电池 | | 分析师：顾敏豪 | 本期锂电池指数下跌 2.02% ，板块跑赢沪深 300 指数。结合行业景气度、产业链价格 | | 登记编码： S0730512100001 | 及板块走势，短期建议适度关注板块投资机会。 | | 分析师：刘冉 | | | 登记编码： S0730516010001 | ⚫ 新材料 | | 分析师：唐月 | 本期新材料 ...

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行业投资评级 - 报告行业投资评级为"推荐"。预期未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。[22] 报告核心观点 - 计算机板块边际企稳,建议重点关注信创及AI方向。[4] - 信创板块:中报业绩拐点已至,行业回升趋势得到充分验证,板块有望迎来2.0建设高峰。[4] - AI板块:OpenAI发布全新o1模型,强大的推理能力使该模型可广泛应用于物理、化学等多个领域,有望开启AI Agent发展新时代。[4][10][11][12] - OpenAI发布o1模型,推理能力迎来重大突破,继续重点关注模型侧、算力侧和应用侧相关标的。[13] 分类总结 行业整体表现 - 本周(9月9日-9月13日)计算机(中信)指数上涨0.30%,创业板指数下跌0.19%,上证指数下跌2.23%。[6] - 计算机板块调整幅度较大,年初以来累计下跌29.85%,跌幅仅次于综合(中信)指数,居所有板块第二。但当前来看,板块性价比和风险收益比逐步提升,近期已逐步企稳回升。[4] 行业内公司表现 - 板块周涨幅前三为微创光电(26.22%)、南天信息(24.87%)、海联讯(20.61%),周跌幅前三为飞天诚信(-19.00%)、创识科技(-18.88%)、立方控股(-14.26%)。[4] OpenAI o1模型 - OpenAI发布全新o1模型,该模型具备强大的推理能力,可广泛应用于物理、化学等多个领域。[10][11] - o1模型在解决复杂推理问题上有了显著进步,代表了人工智能技术的新水平。[11] - o1模型在计算过程中每个任务的推理次数增加,因此形成了相对多一些的计算成本和反馈时间。但其强大的推理能力使其在多个行业中具有广泛的应用潜力。[11] - o1模型有望开启模型进化新范式,推动AI Agent时代的全面到来。[12] 投资建议 - 继续重点关注算力侧和应用侧相关标的,如寒武纪、海光信息、中科曙光、工业富联等;以及金山办公、焦点科技、福昕软件等。[13]

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨奥赛康（002755.SZ） [Table_Title] 存量业务影响见底，创新管线临床推进顺利 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|-----------------------------------|-------------------------------------------|-------|-------| | | | | | | | | 报告要点 | | | | | 年 8 月 29 日，奥赛康发布 2024 | [Table_Summary] 2024 半年度报告： | 2024H1 实现收入 9.23 亿元，同比增长 | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 刘长洪 SAC：S0490524030005 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 奥赛康（002755.SZ） 相关研究 [Table_Title2] 存量业务影响见底，创新管线临床推进顺利公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 24H1 业绩扭亏为盈,受碳酸锂等原材料价格下跌带来的高价库存对公司的影响逐渐收敛,结合新产品推出和销售渠道拓展,公司有望迎来业绩持续修复 [3] - 公司通过优化人力成本结构、提升广告推广精准投放和素材复用等措施,降低费用率水平,24H1 公司实现扭亏为盈 [3] - 公司加大海外市场推广力度,国外市场营收占比继续提升 [3] - 公司持续推出新产品,拓宽产品系列,预计将在便携储能、太阳能板、储能与太阳能板结合产品等方面继续推出新产品 [3] 财务数据总结 - 24H1 营收 11.4 亿元,同比+24.0%;归母净利润 0.73 亿元,同比扭亏为盈,归母净利率 6.4%,同比+11.9pct [3] - 24Q2 营收 5.6 亿元,同比+18.5%;归母净利润 0.44 亿元,同比扭亏为盈,毛利率 46.2%,同比+9.6pct [3] - 24H1 便携储能营收占比 79.7%,太阳能板营收占比 19.5% [3] - 24H1 中国大陆营收占比 6.1%,海外市场营收占比 93.9% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.09 亿元、3.07 亿元、4.26 亿元 [3] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024年H1实现营收379.51亿元,同比增长5.29%;归母净利润10.00亿元,同比下滑2.13%;扣非归母净利润8.94亿元,同比增长5.78%。公司已完成收购新华三30%股权,间接持有新华三股权比例由51%提升至81%。[3] 2. 2024Q2单季,公司实现营收209.45亿元,同比增长7.32%;归母净利润5.87亿元,同比增长0.60%;扣非净利润5.51亿元,同比增长8.46%。2024H1新华三实现营业收入264.28亿元,同比增长5.75%;营业利润19.96亿元,同比增长12.91%。公司销售/管理/研发费用率同比下降。[3] 3. 公司积极推进"AI for ALL"业务战略,发布多项智算解决方案,深耕AIGC技术落地实践。公司已在全球设立17个代表处,海外销售渠道逐步扩大。[3] 4. 公司合计以21.43亿美元购买新华三30%股权,此次收购将增厚公司每股收益,持续提升核心竞争力。[3] 5. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.36/28.33/32.56亿元。[4] 相关报告总结 1. 公司积极推进收购事项,深化"AI in ALL"战略。[3] 2. 公司2023三季报营收稳中略增,持续夯实AI优势。[3] 3. 公司业绩稳定增长,深耕数字经济核心底座。[3]

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 逐步布局铜铝，权益向商品收敛重视黄金股补涨 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...