报告投资评级 - 报告对王力安防的6个月评级为增持（维持评级）[4] 报告核心观点 - 王力安防24Q3收入8亿元同增2%，归母净利0.3亿元同减45%，扣非后归母净利0.3亿元同减23%；241 - Q3收入21亿元同增9%，归母净利0.8亿元同减少16%，扣非后归母净利0.7亿元同减8%；24Q1 - 3公司毛利率25.7%同减1.4pct，净利率3.9%同减1.1pct [1] - 王力安防已形成多元化销售渠道体系和覆盖全国的销售网络格局，通过项目“赋能”经销商团队，且作为国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有多个生产基地，生产、销售规模在同行业内具有明显优势 [2] - 基于24Q1 - 3业绩表现及宏观环境（地产销售压力传导）调整盈利预测，预计24 - 26年EPS分别为0.25/0.3以及0.37元（原值为0.5/0.7/1亿元）；PE分别为39X、32X以及26X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q1 - 3业绩表现为收入有增长但利润有不同程度下降，毛利率和净利率也有所下降，如24Q3收入8亿元同增2%，归母净利0.3亿元同减45%，24Q1 - 3毛利率25.7%同减1.4pct，净利率3.9%同减1.1pct [1] - 给出了2022 - 2026年的财务数据预测，包括营业收入、归属母公司净利润、EPS、市盈率等多项指标，如2024 - 2026年预计EPS分别为0.25/0.3以及0.37元，PE分别为39X、32X以及26X [3][6] - 详细列出了资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如2022 - 2026年的货币资金、应收票据及应收账款、净利润、经营活动现金流等数据 [7][8] 公司优势方面 - 渠道及规模优势逐步显现，销售渠道多元化且销售网络覆盖全国，同时不断推进网点建设并“赋能”经销商团队，在产品推广和反馈上能快速响应 [2] - 作为国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有永康、武义、四川、杭州（新增）四大基地，长恬智能制造基地2021年被评为行业首家未来工厂，生产、销售规模在同行业内具有明显优势，且安全门生产规模效应明显 [2]

王力安防科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：605268 证券简称：王力安防 王力安防科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------------|--------------------------------------|------------------|---------------------------------------------- ...

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为14.54%增长[20] - 归属于上市公司股东的净利润为12.25%增长[20] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.26%增长[20] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降193.30%[20] - 归属于上市公司股东的净资产同比下降4.80%[20] - 总资产同比增长2.24%[20] - 基本每股收益同比增长9.09%[21] - 加权平均净资产收益率增加0.42个百分点[21] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增加0.16个百分点[21] - 2024年1-6月营业总收入为12.84亿元，同比增长14.5%[195] - 2024年1-6月归属于母公司股东的净利润为5.48亿元，同比增长12.2%[195] - 2024年1-6月研发费用为3.36亿元，占营业收入的2.6%[196] - 2024年1-6月销售费用为15.19亿元，占营业收入的11.8%[195] - 2024年1-6月管理费用为5.51亿元，占营业收入的4.3%[195] - 2024年1-6月信用减值损失为1.88亿元[196] - 2024年1-6月营业利润为7.32亿元，同比增长10.8%[196] - 2024年1-6月归属于母公司所有者的综合收益总额为5.48亿元，同比增长12.2%[198] - 2024年1-6月基本每股收益为0.12元[198] - 2024年1-6月营业收入为9.94亿元，同比增长13.5%[200] 主营业务 - 公司主营安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发、设计、生产、销售和服务[29] - 公司以锁具研发为核心，以成熟的安全门研发、生产体系为支撑，向市场提供优质的门、锁产品[29] - 公司以钢质安全门为中心，覆盖铸铝门、铜门、金木门、不锈钢门、木门、智能锁、智能门窗、全屋家居等多品牌全品类的产品体系[30,31,32,33,34,35,36] - 公司主要从事防盗门、防火门、防盗锁等的生产和销售[71] - 公司拥有多家子公司,涉及金属材料销售、铜门铜木门生产销售、安防产品销售、智能科技研发等业务[72] - 子公司松滋市能靓新材料科技有限公司主要从事矿产资源开采、新材料研发制造和销售,持股比例为75.5%[72] 市场前景 - 城镇化率目标指引筑牢城镇住房需求基本盘，对安全门市场形成有力支撑[29] - 随着消费者收入的增加和消费观念的转变，人们更加注重生活品质和便利性，智能锁市场需求将持续增长[29] - 智能家居市场规模由2,608.5亿元增长至7,157.1亿元，年均复合增长率达到15.51%[29] - 智能安防、智能照明与智能家电三大板块为主，智能门锁的重要性日益凸显[29] 客户关系 - 公司与华润、华发、龙湖、保利、万科、金地、新城等国内知名房地产企业建立了紧密的合作关系[29] - 公司成为中国房地产500强首选供应商[29] 生产管理 - 公司拥有完善的供应商管理体系，通过定期考核和签订框架协议来确保原材料供应稳定[37] - 公司采用"以销定产"的柔性生产模式，利用智能管理系统实现敏捷制造，满足客户个性化需求[37,38] 销售渠道 - 公司销售渠道包括经销商渠道、工程渠道和电商渠道，并与多家知名房地产企业建立合作关系[39,40] - 2024年上半年公司经销商渠道(C端和B端)占比50.76%、工程渠道占47.38%、电商渠道占1.86%[3] 技术研发 - 公司在门锁技术领域处于行业领先地位，参与制定多项国家和行业标准[40] - 公司设有五大研发基地和六大研发中心，拥有300多项专利技术，持续推出创新产品[41] - 公司研发投入同比增长10.14%，达3,363.66万元[42] - 公司推出的智能锁采用"三防分立"结构，提高了安全性[41] - 公司推出的无感可视防盗智能锁实现了无感开锁和视频监控功能[41] - 公司推出的王力机器人安全门具有无感智能识别、随心开关等核心功能[42] - 公司研究院负责新品战略规划和新技术预研，确保产品开发质量和进度[42] 生产基地 - 公司是国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有四大生产基地，其中长恬智能制造基地被评为行业首家"未来工厂"[1] - 公司通过广泛应用5G、数字孪生、人工智能等新一代信息技术革新生产方式，打造智能制造+智能网联+绿色制造的"未来工厂"[1] - 公司地处永康，充分利用当地发达的门配件产业链优势[1] 品牌建设 - 公司是行政司法双认定的中国驰名商标和中国名牌产品，拥有众多国内外荣誉认证[1] - 公司持续进行广告投放、参与行业展会、优化终端门店形象等品牌建设工作[4] 环境保护 - 公司及子公司均取得排污许可证，为环境风险重点管控单位和水环境、大气环境重点排污单位[95] - 公司排放执行相关国家和地方排放标准，如工业炉窑大气污染物排放标准、污水综合排放标准等[96

股权激励彰显发展信心 公司发布 2024 年限制性股票激励计划 拟向董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员等不超 过 341 人授予限制性股票数量 2131 万股(占总股本 4.85%),授予价格为 3.76 元/股。 本激励计划考核年度为 2024-2025 年两个会计年度: 1) 第一个解除限售期业绩考核目标为:以 2023 年营业收入为基数,2024 年营业收入增长率不低于 20%;以 2023 年净利润为基数,2024 年净 利润增长率不低于 100%; 2) 第二个解除限售期业绩考核目标为:以 2023 年营业收入为基数,2025 年营业收入增长率不低于 44%;以 2023 年净利润为基数,2025 年净 利润增长率不低于 300%。 若营业收入及净利润均达标,解除限售比例为 100%;若营业收入、净利润 二者达标其一,解除限售比例为 50%。 假定公司于 2024 年 7 月授予激励对象权益,则 2024-2026 年摊销总费用 分别为 1171.89 万元/1396.98 万元/225.09 万元。 我们认为本次激励有利于建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀 人才,充分调 ...

业绩总结 - 公司23年实现营业收入30.4亿元，同比增长38.2%[1] - 公司23年归母净利润0.5亿元，同比增长227.1%[1] - 公司23年综合毛利率为26.7%，同比增长2.3%[4] - 公司23年期间费用率为17.4%，同比减少1.6%[4] - 公司23Q1-24Q1分别实现营业收入3.9/7.3/7.9/11.3/4.4亿元，同比增长11.6%/13.3%/32.9%/84.6%/10.3%[3] 未来展望 - 公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为3044百万元、3628百万元、4096百万元和4632百万元[11] - 公司的净利润率预计在2023年至2026年间分别为1.8%、6.8%、7.2%和7.3%[11] - 公司的资产负债率预计在2023年至2026年间逐年下降，分别为58.4%、57.0%、54.3%和53.2%[11] 其他新策略 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[18] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[18] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[18]

业绩总结 - 公司2023年毛利率提升显著，钢制安全门/其他门/智能锁毛利率分别同比增长[1] - 王力安防2026年预计净利润为380百万元，较2022年增长约780%[2] 产品展望 - 公司产品结构预计持续优化，伴随产能释放进一步降本增效，盈利能力有望提升[1] - 公司预计持续精简产品SKU，推新产品，智能化带动营收增长[1] 财务目标 - 公司设置2024年度营业收入目标同比增长30%，归母净利润目标同比增长331%[1] - 公司目标价格为10.80元，对应2024年PE为20倍，维持“增持”评级[3] 市场比较 - 可比公司瑞尔特、匠心家居和喜临门2024年平均PE约为17倍[4] 报告提醒 - 报告提醒投资者在决策前需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9] - 本公司对报告版权拥有独立所有权，未经许可不得擅自使用[10] - 本报告不构成本公司向其他机构客户提供的投资建议，不承担因使用报告引起的损失责任[11] - 评级说明中，增持评级相对沪深300指数涨幅15%以上，减持评级相对沪深300指数下跌5%以上[12]

业绩总结 - 公司24Q1收入为4亿，同比增长10%[1] - 公司23年收入为30亿，同比增长38%[1] - 公司24Q1毛利率为23%，同比增长约-4%[1] - 公司2023年拟派发现金红利1.3亿元（含税），分红率为241%[1] - 公司24Q1收入中，钢质安全门收入占比最高，为20亿，占门锁制造业收入的68%[1] - 公司24Q1收入中，其他门收入为7亿，同比增长82%[1] - 公司24Q1收入中，电商收入为0.63亿，同比增长19%[1] - 公司24Q1收入中，钢质安全门外协数量同比增长49.22%[1] 未来展望 - 公司主要产品为钢质安全门、其他门和智能锁，预计24-26年归母净利分别为2.25/3.11/4.18亿元[7] - 公司预测2026年营业收入将达到6104.01百万元，较2022年增长177.7%[9] - 2025年净利率预计将达到6.21%，较2022年增长8.16个百分点[9] - 公司2024年的ROE预计将达到12.17%，较2022年增长14.77个百分点[9] - 公司2025年的资产负债率预计将为57.63%，较2022年下降6.97个百分点[9] 市场扩张和并购 - 公司通过金种子计划、数字化营销推广等策略，扩大经销商队伍，提高经销商销售技能，提高成交率[5] 其他新策略 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[15] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[16] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[16]

公司业绩 - 公司23年收入为30.44亿元，同比增长38.20%[1] - 归母净利润为0.55亿元，同比扭亏为盈[1] - 2023年公司毛利率为26.7%，同比增长2.3个百分点[10] - 2023年期间费用率为17.4%，同比下降1.6个百分点[10] - 2023年归母净利率为1.8%，同比增长3.7个百分点[10] - 公司预计2024-2025年每股收益分别为0.46元和0.65元[1] - 公司24年20倍PE的判断，对应合理价值为9.12元/股[1] 产品和市场 - 高端门类增速较快，钢质门收入占比下滑至64%[4] - 其他门增速最快，智能锁增速高于钢质门[4] - 工程端收入同比增长61%[6] - 2023年存货周转天数为55.8天，周转效率提升[13] 风险提示 - 房地产需求恢复不及预期可能对公司的经营业绩产生不利影响[2] - 原材料价格波动超预期可能对公司的销售和盈利产生不利影响[3] - 产能投放不及预期可能影响公司的销售和盈利，以及竞争格局[4] 评级和声明 - 公司24年维持“买入”评级[1] - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级[22] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[23] - 广发证券提醒投资者投资涉及风险，过去业绩不代表未来表现[33]

2023年年度报告 公司代码：605268 公司简称：王力安防 王力安防科技股份有限公司 2023 年年度报告 ...

2024年第一季度报告 证券代码：605268 证券简称：王力安防 王力安防科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...