报告投资评级 - 报告对王力安防的6个月评级为增持（维持评级）[4] 报告核心观点 - 王力安防24Q3收入8亿元同增2%，归母净利0.3亿元同减45%，扣非后归母净利0.3亿元同减23%；241 - Q3收入21亿元同增9%，归母净利0.8亿元同减少16%，扣非后归母净利0.7亿元同减8%；24Q1 - 3公司毛利率25.7%同减1.4pct，净利率3.9%同减1.1pct [1] - 王力安防已形成多元化销售渠道体系和覆盖全国的销售网络格局，通过项目“赋能”经销商团队，且作为国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有多个生产基地，生产、销售规模在同行业内具有明显优势 [2] - 基于24Q1 - 3业绩表现及宏观环境（地产销售压力传导）调整盈利预测，预计24 - 26年EPS分别为0.25/0.3以及0.37元（原值为0.5/0.7/1亿元）；PE分别为39X、32X以及26X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q1 - 3业绩表现为收入有增长但利润有不同程度下降，毛利率和净利率也有所下降，如24Q3收入8亿元同增2%，归母净利0.3亿元同减45%，24Q1 - 3毛利率25.7%同减1.4pct，净利率3.9%同减1.1pct [1] - 给出了2022 - 2026年的财务数据预测，包括营业收入、归属母公司净利润、EPS、市盈率等多项指标，如2024 - 2026年预计EPS分别为0.25/0.3以及0.37元，PE分别为39X、32X以及26X [3][6] - 详细列出了资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如2022 - 2026年的货币资金、应收票据及应收账款、净利润、经营活动现金流等数据 [7][8] 公司优势方面 - 渠道及规模优势逐步显现，销售渠道多元化且销售网络覆盖全国，同时不断推进网点建设并“赋能”经销商团队，在产品推广和反馈上能快速响应 [2] - 作为国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有永康、武义、四川、杭州（新增）四大基地，长恬智能制造基地2021年被评为行业首家未来工厂，生产、销售规模在同行业内具有明显优势，且安全门生产规模效应明显 [2]