报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营收309.75亿元,同比增长6.07%;归母净利润24.59亿元,同比增长15.08%;扣非净利润25.91亿元,同比增长24.26% [2] - 2024年第3季度单季,公司实现营收104.51亿元,同比增长5.99%;归母净利润7.01亿元,同比下降20.84%;扣非净利润7.74亿元,同比下降10.74% [2] - 毛利率方面,2024年前三季度公司综合毛利率为16.35%,同比提升0.9个百分点;2024年第3季度单季毛利率为13.96%,同比下降2.77个百分点,环比下降3.19个百分点 [2] - 费用率方面,2024年前三季度公司期间费用率为6.42%,同比下降1.07个百分点 [2] - 扣非净利率方面,2024年前三季度公司扣非净利率为8.37%,同比提升1.22个百分点;2024年第3季度单季扣非净利率为7.41%,同比下降1.39个百分点,环比下降0.96个百分点 [2] 原材料价格变化 - 木浆方面,原材料浆价持续下行,截至2024年10月28日,中国针叶浆、阔叶浆及化机浆价格分别为6,225元/吨、4,615元/吨和3,700元/吨,同比分别上涨1.53%、下降15.11%和下降22.38% [2] - 文化纸方面,下游需求表现疲软,文化纸价格不断下滑,截至2024年10月28日,双胶纸/双铜纸日度均价分别为5,163元/吨和5,400元/吨,同比分别下降14.67%和8.78% [2] - 瓦楞箱板纸方面,截至2024年10月28日,瓦楞纸/箱板纸日度均价分别为2,649元/吨和3,612元/吨,同比分别下降10.74%和6.38% [2] 产能布局 - 山东方面,颜店厂区规划3.7万吨特种纸基新材料项目(预计25H1试产)、14万吨特种纸项目二期工程;兖州厂区将20万吨溶解浆生产线搬迁至广西北海(预计25Q2完成),并进行升级改造 [2] - 广西方面,南宁项目(一期)一条高档包装纸生产线(南宁PM11和PM12)预计将在25Q4试产;生活用纸项目(一期)已在24Q3试产;南宁林浆纸一体化技改及配套产业园(二期)项目拟投资建设40万吨特种纸、35万吨漂白化学木浆、15万吨机械木浆 [2] 投资建议 - 公司稳步推进林浆纸一体化战略,产能布局持续完善,规模效应及成本优势不断扩大,长期成长性显著 [3] - 预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.15/1.31/1.49元,对应PE为12X/10X/9X,维持"推荐"评级 [3] 风险提示 - 经济及下游需求表现不及预期的风险 [3] - 原材料价格波动的风险 [3] - 市场竞争加剧的风险 [3] - 产能落地不及预期的风险 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司工业用纸包装业务稳定增长,产能瓶颈问题有望缓解 [1] - 公司积极推动复合塑料包装业务环保材质替换,有利于提升公司在复合塑料包装行业的市占率 [1] - 公司光伏复合边框业务拓展进程再提速,有利于开拓光伏新材料领域销售市场 [1] - 公司毛利率持续提升,盈利能力稳健 [1] 公司财务数据总结 - 2024年前9月公司实现营业收入8.8亿元,同比增长15.1% [1] - 2024年前9月公司归母净利润0.6亿元,同比增长22.8% [1] - 2024年前9月公司毛利率24.1%,同比增加1.4个百分点 [1] - 2024年前9月公司净利率7.2%,同比增加0.4个百分点 [1] - 预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为0.28/0.37/0.55元 [1]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 盈利能力持续向好 - 报告期内,公司实现营收18.49亿元,同比+27.13%;归母净利润4.31亿元,同比+33.56%;扣非净利润3.91亿元,同比+39.03%。[1] - 公司综合毛利率为33.72%,同比+1.68个百分点;期间费用率为8.69%,同比-0.51个百分点。[1] - 扣非净利率为21.17%,同比+1.81个百分点。[1] 持续拓展代工客户,自主品牌店中店模式进展顺利 - 公司前30大客户中有26家保持业务增长,前10大客户中大部分客户采购额增长4.33%~316.62%不等,其中3家客户增幅超过50%。[2] - 公司已在美国零售商客户的门店内建成150多个中小规模店中店,计划到2025年第一季度建成接近甚至超过500家的MOTO Gallery。[2] 业绩维持高速增长 - 预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益3.26/3.93/4.80元,对应PE为19X/15X/13X。[2]

报告公司投资评级 - 公司给予"谨慎推荐"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 公司在橡塑行业耕耘多年技术实力雄厚,主营业务橡塑制品下游应用空间广阔[1] - 随着客户拓展的持续推进,以及特种工程塑料项目投产,公司的行业竞争力有望进一步提升[1] - 三季度公司利润环比增长,优化布局拓展客户[2] - 公司毛利率同比增加,研发投入稳步增长[2] - 公司与河北盛密企业管理咨询合伙企业(有限合伙)共同出资设立新公司,有助于扩大公司在特种橡塑制品领域的产销优势[2] - 公司前瞻布局特种工程塑料,开发的改性后PEEK材料制品下游应用广泛分布于航空航天、高铁、汽车等领域[2][4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营业收入分别为4.19/4.93/5.98亿元,同比增长4.63%/17.66%/21.30%[9] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为0.52/0.61/0.75亿元,同比增长0.07%/18.27%/21.98%[9] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为30.69%/31.44%/32.27%[9] - 2024-2026年公司预计摊薄EPS分别为0.43/0.51/0.62元[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[6] 报告的核心观点 线下零售需求承压，电商渠道稳步拓展 - 线下零售方面,Q3受市场需求疲软影响,收入暂时承压。公司积极完善加盟商体系、加强自主品牌专卖店建设,自主品牌零售渠道持续扩张。预计Q4公司将继续通过优化开店、加强装企渠道引流、以旧换新试点等方式持续提升自营品牌竞争力[2] - 线上零售方面,公司与天猫、京东、抖音等核心电商平台深度合作,利用达人直播等方式开展数字营销,并积极利用小红书、B站、抖音等平台进行引流和客户转化。预计Q3电商渠道收入延续H1增长趋势,收入占比持续提高。未来公司将继续加强产品差异化建设/品类拓展,增加客户覆盖率[2] 海外业务增长强劲，加大新客户开发力度 - 国际代工业务方面,公司通过客户拓展持续构建收入增量。在拉美、欧洲、一带一路等潜力地区的业务增长表现强劲。预计Q3国际代工业务保持双位数快速增长[3] - 跨境电商业务受去年高基数/海运费用增加影响,增速有所放缓,但中长期看市场成长空间广阔。公司持续深挖用户需求,提高产品核心竞争力[3] 毛利率同比提升，盈利能力维持稳健 - 24年前9月公司毛利率35.3%,同比+1.1pct;管理费用率/销售费用率分别为5.4%/20.2%,同比+0.1/1.1pct。销售费用率增加主要因市场需求不振,导致公司费用投入转化率降低。预计Q4公司费用投入将进一步节制[2] - 24年前9月公司净利率6.3%,同比-0.2pct;其中单24Q3净利率7.0%,同比-0.4pct[2] 财务数据总结 - 2024/2025/2026年预计EPS分别为1.32/1.53/1.73元,10月29日收盘价20.29元对应PE为15X/13X/12X[3] - 2023-2026年营业收入预计为8678.35-11022.07百万元,收入增长率为5.79%-9.82%[5] - 2023-2026年归母净利润预计为428.87-655.01百万元,利润增速为12.67%-16.58%[5] - 2023-2026年毛利率预计为34.37%-34.70%[5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 - 公司深耕床垫行业,聚焦中高端市场打造高端品牌形象,毛利率与净利率水平在行业中居于领先地位[2] - 公司借助床类产品及品牌优势进行品类延伸,并稳健推进渠道布局,未来成长性显著[2] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为2.09/2.30/2.59元,10月29日收盘价38.12元对应PE为18X/17X/15X[2] 公司投资亮点 毛利率和盈利能力 - 24年前9月公司毛利率50.8%,同比持平;管理费用率/销售费用率分别为6.6%/25.2%,同比+0.8/-1.0pct,在市场需求修复不及预期的背景下,公司费用投入趋于节制[2] - 24年前9月公司净利率13.5%,同比-0.2pct;其中单2403净利率11.9%,同比+0.4pct,尽管市场需求疲软,公司盈利能力在行业中仍处于领先水平[2] 渠道布局 - 公司一方面稳固天猫、京东等传统电商平台业务的发展,另一方面持续发力抖音快手等社交媒体和直播销售新渠道,持续进行资源投入和营销策略创新[1] - 预计Q3电商平台在低基数下维持较高增速,Q4预计公司将继续加强电商渠道引流投流,提高费用转化率[1] - 电商渠道毛利率水平显著高于传统经销渠道,预计电商渠道未来收入占比提升将促进公司盈利能力的提升[1] 风险提示 - 家居消费需求不及预期的风险[2] - 房地产市场不及预期的风险[2] - 市场竞争加剧的风险[2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 业绩稳中有升 - 2024年前三季度,公司实现营收317.31亿元,同比增长0.7%;实现归母净利润20.6亿元,同比增长2.9%。[1] - 公司毛利率为18.86%,同比提高0.24个百分点;净利率为6.85%,同比下降0.03个百分点。[1] - 公司资产负债率为61.04%,同比下降0.78个百分点。[1] 新签合同稳中有升 - 2024年1-9月,公司新签合同527.88亿元,同比增长1%。[2] - 生产运营服务新签合同131.2亿元,同比增长36%;其中矿山运维新签合同81.91亿元,同比增长45%。[2] - 境外新签合同302.04亿元,同比增长6%,高端装备制造新签合同增速较快。[2] 未来发展前景良好 - 公司坚定不移执行国际化发展战略,充分利用国际国内两个市场、两种资源,未来发展潜力大。[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.15/37.43/42.82亿元,同比增长10.27%/16.41%/14.40%。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 营收净利增速双升,2024年1-9月营业收入同比增长7.45%,归母净利润同比增长7.02% [1] - 利息净收入表现亮眼,强势扩表延续,息差降幅环比改善 [1] - 中收压力不减,其他非息收入增长放缓 [1] - 不良率平稳、关注率上升,风险抵补能力充足 [1] 公司投资评级分析 营收和利润情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入507.53亿元,同比增长7.45%;归母净利润207.07亿元,同比增长7.02% [1] - 2024Q3单季度,营收同比增长8.12%,归母净利润同比增长10.25%,增速环比上升5.73个百分点 [1] 利息净收入 - 2024年1-9月,公司利息净收入353.17亿元,同比增长16.91%;2024Q3单季度同比增长21.25% [1] - 2024年1-9月,公司年化净息差1.85%,较2024H1下降2BP,降幅环比收窄 [1] - 截至9月末,公司各项贷款总额较上年末增长16.2%,对公贷款投放继续提速 [1] - 截至9月末,公司各项存款较上年末增长18.99% [1] 非息收入 - 2024年1-9月,公司非息收入154.36亿元,同比下降9.34%,增速较上半年继续放缓 [1] - 公司中间业务收入37.49亿元,同比下降30.25%,降幅较1-6月扩大 [1] - 公司其他非息收入116.87亿元,同比增长0.31%,其中投资收益、公允价值变动损益分别同比下降5.67%、0.38% [1] 资产质量 - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.76%,与上年末持平,处于行业较优水平 [1] - 关注类贷款占比1.08%,较上年末上升43BP [1] - 拨备覆盖率404.8%,较上年末下降56.24个百分点,风险抵补能力保持充足 [1] - 2024年9月末,公司核心一级资本充足率9.43%,较上年末下降0.21个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 算力服务规模持续提升 - 公司主要分为IDC业务和云计算业务 [3] - IDC方面,公司在北京、天津等七个城市及地区持续开展互联网数据中心业务,项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运营规模 [3] - 公司稳步推进算力业务发展,以高标准数据中心设施为基础,部署高性能的算力硬件,截至目前公司算力业务规模已超过3,000P [3] - 公司计划在内蒙古和林格尔新区投资建设智算中心项目,计划投资总额约12.35亿元,项目预计2025年开工,满负荷运营后预计年收入可达4.67亿元,净利润可达7,358.34万元 [3] 亚马逊云科技业务持续增长 - 2024年三季度,公司运营的亚马逊云科技多项文件存储服务在中国区域落地,并推出了一系列新功能,帮助客户根据个性化需求定制生成式AI,在云开发、智能家居、智能汽车、数字健康等领域,为企业提供行业趋势洞察、前沿技术解读 [3] 无双科技借助AIGC寻求突破 - 无双科技部分客户因行业政策调整、需求下沿等因素影响大幅缩减投放预算,发展面临困境,导致业绩持续亏损 [3] - 无双科技重点借助AIGC提升广告优化效率与效果,在AI素材跑动广告消费层面,位列百度合作者中第一 [3] - 公司积极在广告创意制作效率、响应能力、差异化、批量化等方面寻求突破,业务发展有望迎来转机 [3] 投资建议 - 公司持续提升算力服务规模,推动生成式AI技术与行业深度融合,加速创新方案落地,中长期业绩有望边际改善 [3] - 给予公司2024-2026年归母净利润预测值为4.09亿元、4.51亿元、5.27亿元,对应EPS为0.23元、0.25元、0.29元,PE为46.40倍、42.05倍、36.03倍 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入1.63亿元,同比减少28.63%;实现归母净利润921.55万元,同比减少48.88% [1] - 2024年第三季度单季,公司实现营业收入1.12亿元,同比减少6.51%;实现归母净利润773.50万元,同比减少21.29% [1] - 公司整体业绩较2023年第二季度有一定改善,但尚未恢复到过去两年的水平 [1] 行业及产品情况 - 行业低迷及公司玉米种子产品更替导致玉米种子业务下滑 [1] - 预计2024年玉米种子供给将大于需求,影响公司上半年玉米种子退货 [1] - 公司玉米种子业务处于新产品推广阶段,加剧了业务波动 [1] - 花生、小麦等其他业务受行业低迷和销售模式转换影响下滑,预计随旺季到来有望改善 [1] 行业发展前景 - 种子行业受国家政策支持,龙头企业有望持续成长 [1] - 公司实控人为河南省农业科学院,科研实力较强,可为公司提供支持 [1] - 公司注重研发,通过创新驱动实现高质量发展,中长期有望受益于国家产业支持政策 [1] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为4.67亿元、4.40亿元、4.45亿元,同比变动-12.53%、-5.89%、1.26% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.05亿元、0.12亿元、0.30亿元,同比变动-93.73%、147.17%、141.73% [3] - 对应当前股价的PE分别为416.04倍、168.32倍、69.63倍 [3] 投资建议 - 行业低迷带来业绩阵痛,公司恢复增长尚需时日 [1] - 维持公司"中性"投资评级,认为短期涨幅较大估值较高 [1] 风险提示 - 未提及 [1]