行业投资评级 - 报告给予社会服务行业"推荐"评级。[1][2] 报告的核心观点 中秋假期出游情况 - 中秋假期期间,全社会跨区域人员流动量预计日均超2.05亿人次,较2023年同期下降25.6%,环比端午下降3.5%。其中铁路日均客运量下降18.7%,民航日均客运量下降20.2%。[1] - 中秋假期以短途游、周边游为主,携程数据显示周边游订单占比近半,较端午假期有明显增长,同省酒店订单达50%以上,且进住一天的酒店订单超80%。中秋赏月游、亲子游、博物馆游热度高涨。[1] - 得益于航班持续恢复,中秋假期出入境旅客日均达180万人次,较去年同期增长21.9%,恢复至2019年同期的93.3%。[1] 国庆假期出游预期 - 受益于去年低基数效应,国庆假期整体出游情况有望环比中秋有所改善。铁路预计日均发送旅客1750万人次,高于去年中秋+国庆假期的1764万人次。民航国内日均旅客运输量预计同比增长9.0%,国际日均运输量恢复至2019年的95%。[2] - 不过,当前机票价格同比下降20%以上,呈现量增价跌的趋势。[2] 投资建议 - 推荐关注OTA平台竞争格局改善、费用投放效率优化,以及国际业务占比增长的携程集团、同程旅行等公司。[2] - 推荐关注产品与模式具备创新迭代能力的三特索道等公司。[2]

行业投资评级 - 整车推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车 [28] - 智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份 [28] - 新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团 [28] 报告的核心观点 - 9月1-8日,乘用车市场零售38.8万辆,同比+10%,较上月同期+5%,今年以来累计零售1,385.3万辆,同比+2% [6] - 9月1-8日,全国乘用车厂商批发37.0万辆,同比+1%,较上月同期+41%,今年以来累计批发1,631万辆,同比+4% [6] - 9月1-8日,新能源车市场零售21.4万辆,同比+56%,较上月同期+11%,今年以来累计零售622.3万辆,同比+36% [6] - 9月1-8日,全国乘用车厂商新能源批发19.4万辆,同比+41%,较上月同期+28%,今年以来累计批发687.3万辆,同比+32% [6] - 近期地补持续出台,覆盖面继续扩大,有望带来消费者持币观望情绪的降低,推动消费热情的进一步回升 [6][2] 分类总结 行情回顾 - 本周汽车板块涨跌幅为-1.83%,位列ZX30个行业中第12位 [7] - 摩托车及其他、销售及服务、乘用车、零部件、商用车周涨跌幅分别为3.49%、-0.97%、-1.25%、-2.23%、-3.76% [10] - 销售及服务、摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车市盈率分别为47.57x/21.00x/19.05x/18.75x/13.62x [11] - 摩托车及其他、零部件、乘用车、销售及服务市净率分别为2.21x/1.90x/1.89x/1.16x [11] 行业动态 - 发改委等四部门发布关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知 [15] - 蔚来能源充电网络向奇瑞绿能开放 [16] - 余承东宣布全面推送ADS 3.0 [17] - 智界R7预售24小时小订突破10000 [18] - 哪吒与墨西哥相关企业签约 [19] - 哪吒在印尼生态智慧工厂生产首台NETA X [20] - 理想L6第100,000辆量产车正式下线 [21] 公司动态 - 云内动力:关于全资子公司深圳市铭特科技有限公司下属子公司增资扩股暨股权转让项目的进展 [21] - 上海沿浦:关于获得新项目定点通知书 [21] - 松芝股份:关于购买武汉松芝车用空调有限公司20%股权完成工商注册登记 [22] - 浙江荣泰:关于对外投资暨全资子公司新加坡荣泰在墨西哥投资设立子公司及建设生产项目的进展 [22] - 比亚迪:关于高级管理人员、核心人员增持公司股份 [23] - 长华集团:关于收到客户项目定点通知书 [23] - 合兴股份:关于对外投资暨在德国设立全资公司投资建设生产基地的进展 [23] - 凌云股份:对外投资公告 [24] - 雪龙集团:关于终止部分募投项目并变更募集资金用途及变更部分募投项目实施地点并延期 [24] - 豪能股份:2023年向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 [24] - 正裕工业:关于对境外全资子公司增资 [24] - 维峰股份:关于获得乘用车座椅总成项目定点 [25] - 赛力斯:关于披露重组报告书暨一般风险提示性公告 [27] - 赛力斯:关于对全资子公司增资 [27]

全球科技动态追踪 · 计算机行业 英伟达业绩指引未及预期，收入增速放缓 概览【08.30-09.13】 2024年9月 18日 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 机械设备行业推荐评级 [1] 报告的核心观点 轨道交通设备 - 铁路装备主要受以下逻辑驱动:1) 客流恢复超预期,假期旅客发送量屡创新高;2) 受疫情影响近三年出行低迷致新车采购量偏低,动车组数量存在较大缺口,未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招;3) 新一轮大规模设备更新推动下,老旧内燃机车淘汰时间提前带动机车弹性大,且铁路车辆庞大存量带来更新维保需求,和谐号部分车型年进入大修期,受疫情影响维修需求也有所延后,后续有望逐步释放;4) 中央财经委员会第四次会议提出降低全社会物流成本中再提"公转铁",有望拉动铁路机车货车需求 [1] - 继续推荐中国中车、时代电气 [1] 通用设备 - 经济弱复苏背景下,我国制造业景气度和需求整体偏弱,存在结构性分化,下游航空航天、消费电子等领域及海外需求相对较好。需求走弱下,行业竞争加剧,上半年机床板块增收不增利,工业机器人板块业绩大幅下滑 [1] - 自2月23日中央财经委员会第四次会议提出要实行大规模设备更新和消费品以旧换新以来,相关政策和金融支持陆续落地。我们认为,政策引导新一轮大规模设备更新,新一轮朱格拉周期有望开启,机床等通用设备更新需求有望释放 [1] - 建议关注通用机床标的海天精工、组威数控、创世纪,五轴联动数控机床标的科德数控,核心零部件标的华中数控,刀具标的沃尔德、华锐精密、欧科亿 [1] 根据目录分别总结 周行情复盘 - 上周机械设备指数下跌1.37%,沪深300指数下跌2.23%,创业板指下跌0.19%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第10位。剔除负值后,机械行业估值水平(整体法)23.0倍 [1][3] - 上周机械行业涨幅前三的板块分别是航运装备、注塑机、轨道交通设备;年初至今涨幅前三的细分板块分别是轨道交通设备、航运装备、工程机械 [1][6][7] 重点新闻跟踪 - 【轨道交通】铁路暑运客流创新高,铁路装备受益于客流恢复超预期、新一轮大规模设备更新、物流成本下降等逻辑 [1][9][10] - 【通用设备】制造业景气度和需求整体偏弱,行业竞争加剧,但政策引导新一轮大规模设备更新,通用设备更新需求有望释放 [1] - 【工程机械】奥萨(AUSA)集团正式加入捷尔杰(JLG),同力重工发布新能源非公路宽体自卸车 [9] - 【油气开发设备】巴林已探明石油储量2亿桶,天然气储量800亿立方米 [11] - 【航运装备】广船国际获4艘5万吨化学品/成品油船订单,大连船重获2艘17.5万立方米LNG船订单 [12][13] - 【锂电设备】中国盐湖集团将成为盐湖股份控股股东,呼兰融媒30亿元钠电池项目开工 [14][15] - 【光伏设备】三峡1.1GW光伏项目一期并网,兵器装备集团与中国电气装备集团整合输变电装备业务 [15] - 【3C设备】广东晶科电子再次向港交所提交上市申请 [16] - 【半导体设备】波兰政府向英特尔半导体工厂提供19.1亿美元国家援助 [17][19] - 【机床工具】日本、美国、德国机床工业经济运行情况 [20] - 【注塑机&压铸机】新疆喀什地区新建一铝合金压铸项目 [21] - 【机器人&工业自动化】时代高科重启IPO,拟在北交所上市 [22] - 【激光设备】华工激光成功出货GW级碱槽智慧工厂 [23]

一周市场行情 - 一周通信行业指数涨幅为2.11%,其中载波通信及电网、光模块子板块相关标的表现较好,板块涨幅分别为7.09%、6.06% [7][8] - 中国移动、中国电信和中国联通在网络AI、物联网等领域取得突破性进展,获得业界认可 [7] - 华为发布《核心网迈向智能世界白皮书2024》,提出5G-A智能核心网从联接增强到超越联接的发展目标 [31] - 中兴通讯与恒生电子合作,为证券行业提供创新、安全、稳定的金融级分布式数据库产品 [32] 行业重要事件 - 2024Q2全球智能手机出货量下降3%,预计第三季度将小幅回升 [17][18] - 2024Q2全球折叠屏手机出货量同比增长48%,中国厂商占据超半壁江山,其中荣耀在欧洲市场表现突出 [21][22][23][24] - 2024H1全球5G手机出货量同比增长20%,印度市场表现突出,已超越美国成为第二大5G手机市场 [29] 行业政策及发展趋势 - 工信部印发《关于推进移动物联网"万物智联"发展的通知》,推动移动物联网从"万物互联"向"万物智联"发展 [8] - 通信行业各细分领域发展迅速,工业互联网、5G应用、物联网、车联网等处于快速发展期,数字流量经济发展有望超预期 [8] 投资建议 - 建议关注数字经济新基建相关标的:天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技等;应用板块如卫星互联网华测导航;以及通信运营商中国移动、中国电信、中国联通 [41] 风险提示 - AIGC应用推广不及预期的风险 - 国内外政策和技术摩擦的不确定性风险 - 5G规模化商用推进不及预期的风险 [42]

报告的核心观点 延迟退休政策的影响 [4][5][6] - 延迟退休初期每年可新增100-150万城镇劳动人口 - 养老保险基金每年可新增400亿元收入,减少1000亿元支出,有效缓解养老基金支付压力 - 延迟退休对年轻人就业的挤出效应相对有限,因为老年人和年轻人面临的就业市场不同 中国企业"走出去"的必要性 [8][9] - 我国矿产资源供给不足,对外依存度高,需要通过海外并购等方式提升资源保障能力 - 新的国际形势下,关键矿产资源的争夺日益激烈,国内企业"走出去"是必然选择 - "一带一路"沿线国家是中国有色企业海外并购的重要目标市场 苹果产业链的发展机遇 [11] - 苹果手机有望迎来新一轮换机周期,驱动因素包括功能创新、外观升级和AI技术应用 - 苹果产业链相关公司如立讯精密、鹏鼎控股等有望持续受益于业绩超预期 - 部分设备厂商如赛腾股份、燕麦科技等也将持续受益

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 美联储首次降息预期提升,推动黄金价格创新高 [66] - 工业金属价格有望反弹,建议关注相关上市公司 [66] 行业概况 行情回顾 - 上周有色金属行业指数下跌1.36%,跑赢大盘 [7][8] - 有色金属二级子行业中,工业金属、贵金属涨幅较好,小金属、能源金属、金属新材料下跌 [8] - 个股方面,鹏欣资源、宜安科技等涨幅居前,坤彩科技、华锋股份等跌幅居前 [10][11] 基本金属价格 - 铜价上周上涨,供应端受矿山产量下降影响,需求端观望情绪较重 [15] - 铝价上周上涨,供给端保持稳定,下游需求有所减弱 [20] - 锌价上周大涨,供需两端均保持平稳 [23][24] - 镍价小幅上涨,库存有所增加 [26][27] - 锡价上周上涨,供需两端均保持平稳 [28] 贵金属价格 - 上周黄金、白银价格均大涨,受益于美联储降息预期升温 [32][33][34][35] 稀有金属及小金属价格 - 稀土价格总体下跌,供给端保持稳定,下游需求有所回落 [42][43][44][45] - 锂价格涨跌互现,供给端有所收缩,下游观望情绪较重 [46][47][48][49] - 钴、钨、镁等其他小金属价格总体平稳 [51][52][53][54][56][57][58][59]

报告行业投资评级 - 报告维持化工行业"推荐"评级。[2][3] 报告的核心观点 - 原油市场供需预期偏弱,Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。[7] - 化工品价格及价差表现偏弱,建议关注结构性机会。[2] - 看好依托比较优势持续实施规模扩张的煤化工、轻烃加工、轮胎龙头企业。[26] - 看好产能持续释放,驱动业绩弹性的资源型企业。[26] - 看好自主核心技术持续突破,加速实现国产替代的高端新材料企业。[26] 报告内容分组总结 原油市场 - 需求淡季来临,国际油价重心下移。[7] - 供给端OPEC+延长减产,美国墨西哥湾部分产能受影响。[7] - 需求端美国炼厂开工率下降,经济放缓担忧仍存。[7] - 库存端美国商业原油库存有季节性累库压力。[7] 化工品价格及价差 - 本周化工品价格及价差表现偏弱。[2] - 价格涨幅居前的有丁二烯、电石等。[12][13] - 价格跌幅居前的有液氮、维生素A等。[15] - 价差涨幅居前的有SBS、PMMA等。[18][19] - 价差跌幅居前的有三聚氰胺、MTBE等。[19][20] 投资建议 - 看好依托比较优势持续实施规模扩张的煤化工、轻烃加工、轮胎龙头企业。[26] - 看好产能持续释放,驱动业绩弹性的资源型企业。[26] - 看好自主核心技术持续突破,加速实现国产替代的高端新材料企业。[26]

策略研究 · 点评报告 假期市场观察及预期 核心观点: 2024 年 09月 17 日 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告核心观点 北交所市场概况 - 本周北证 50 指数周涨跌幅为-2%,行业涨跌参半。中草香料(+241.33%)涨幅领先,立方控股(-14.26%)跌幅最大。[1][7] - 本周北交所整体交易活跃度有所回落,日均成交额约为 22.61 亿元,较上周的 23.6 亿元有所回落。[4][5] - 北交所整体市盈率为 17.9 倍左右,较上周有所回落。电力设备行业平均市盈率最高,为 105.5 倍,社会服务(67.1 倍)与传媒(56.8 倍)紧随其后。[12][13] 投资策略 - 北交所日均成交额从百亿水平缩量至 20-30 亿元,但板块换手率水平仍相对较高。前期北证板块调整较多,现阶段估值水平相对较低,板块投资价值凸显。[14] - 对于 2024 年下半年投资策略,我们推荐四个主要方向:1)聚焦业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司;2)关注国央企"一利五率",聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司;3)关注募投项目产能释放以及外延并购助推业绩提升的公司;4)关注提升股东回报,股息率较高的公司。[14] 行业分析 行业涨跌情况 - 本周北交所行业涨跌参半,美容护理行业(+77.8%)涨幅领先,其次是社会服务(+6.1%)、建筑装饰(+2.9%),而国防军工(-3.8%)跌幅最大。[7][8] - 从个股来看,中草香料(+241.33%)涨幅领先,其次是微创光电(+26.22%)、旭杰科技(+19.15%)、中纺标(+11.66%)等,跌幅最大的是立方控股(-14.26%)。[9][10] 行业估值情况 - 北交所上市公司整体市盈率约为 17.9 倍,较上周有所回落。电力设备行业平均市盈率最高,为 105.5 倍,社会服务(67.1 倍)与传媒(56.8 倍)紧随其后。市盈率相对较低的行业是国防军工、基础化工和医药生物行业。[12][13] 公司动态 中草香料登陆北交所 - 9月13日,中草香料正式登陆北交所,当日成交较为活跃。中草香料主营香精香料(凉味剂、天然香料、合成香料)的研发、生产、销售,产品广泛应用于食品饮料、日化、烟草、医药等领域。[3] 其他公司公告 - 本周北交所企业公告方向较为分散,覆盖购买资产、减资或注销子公司、项目调整、股权转让、股份回购、项目中标、提供担保、出售资产、股东减持、股权激励、项目变更等。[16][17] 风险提示 - 政策支持力度低于预期的风险; - 技术迭代较快的风险; - 市场竞争加剧的风险。[36]