行业投资评级 - 电子行业评级为推荐维持[5] 报告核心观点 - 半导体设备公司2024Q3业绩表现良好10家核心半导体设备公司2024Q3实现总营收167.37亿元同比增长37.67%实现总净利润32.32亿元同比增长56.63%[2] - 财务指标持续向好行业延续高景气除芯源微外均实现营业收入同比正增长芯源微营业收入下滑受订单结构、排产及交付周期、客户端装调验收计划影响长川科技同比增幅较大为125.51%长川科技、至纯科技、华锋测控和华海清科均实现50%以上同比增长部分公司净利润同比下滑系研发支出大幅提升[2] - 合同负债、存货同比增长半导体设备未来可期2024Q3 10家核心半导体设备公司总合同负债为175.07亿元同比增长11.59%环比增长0.63%合计存货为550.73亿元同比增长41.49%环比增长9.4%2024 - 2025年全球半导体设备市场规模有望增长[3] - 美国出口限制升级设备国产化迫在眉睫我国部分半导体设备国产化率较低此次审查或将催化国产替代加速国产化率较低环节将充分受益[4] - 投资建议半导体设备行业季度营收表现较好先进逻辑和存储芯片需求是行业持续增长主要推动力国产替代有望进一步加速建议关注中科飞测、拓荆科技、中微公司、北方华创、芯源徽、盛美上海、华峰测控、长川科技[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 10家核心半导体设备公司2024Q3总营收167.37亿元同比增长37.67%总净利润32.32亿元同比增长56.63%[2] - 除芯源微外营业收入同比正增长芯源微受订单结构、排产及交付周期、客户端装调验收计划影响长川科技同比增幅125.51%长川科技、至纯科技、华锋测控和华海清科同比增长超50%[2] - 部分公司净利润同比下滑因研发支出大幅提升[2] 合同负债与存货 - 2024Q3 10家核心半导体设备公司总合同负债175.07亿元同比增长11.59%环比增长0.63%[3] - 合计存货550.73亿元同比增长41.49%环比增长9.4%[3] 行业前景 - 2024年7月SEMI将2024年全球半导体设备市场规模预测从980亿美元调整至1090亿美元并预测2025年达1280亿美元新高[3] - 2024年1 - 9月我国半导体设备进口总金额302.57亿美元同比增长30.3%总进口数量46496台同比增长14.6%[3] - 在先进逻辑和存储芯片需求增长双轮驱动下半导体设备行业将受益于晶圆厂和存储厂扩产需求蓬勃发展[3] 国产化情况 - 我国刻蚀设备、薄膜沉积设备、清洗设备、CMP抛光设备国产化率10% - 30%热处理设备30% - 40%去胶机90%量/检测设备、离子注入设备、涂胶显影设备低于5%光刻设备不到1%[4] - 美国审查或将影响相关设备出口催化国产替代加速国产化率低的环节将受益[4]

行业投资评级 - 通信行业评级为推荐维持评级[3] 报告核心观点 - 2024年11月13日2024全球6G发展大会在上海开幕主题为"奋进新征程,眺望6G标准前沿"6G发展逐步提速6G有更高传输速率极低延迟新场景如通信和感知结合通信和人工智能融合以及泛在物联[1] - 6G最重要特点为天地一体化及人工智能6G带宽预计达5G百倍以上频段可能提升至太赫兹级别6G有六大应用场景前三项是5G应用场景扩展与增强后三项分别解决无覆盖地域通信问题新增感知与AI元素6G与人工智能融合将实现产业链互补中国6G技术专利全球首位运营商资本开支转向5.5G及智算基础设施建设[1] - 6G前沿技术逐步突破看好以三大运营商为首的6G硬件产业链发展6G超大规模天线阵列变化将重构基站产业链应重点关注三大运营商并向下推展产业链软硬件环节还给出了各环节相关标的[2] 根据相关目录分别进行总结 6G发展大会相关 - 2024年11月13日2024全球6G发展大会在上海开幕大会主题为"奋进新征程,眺望6G标准前沿"[1] - 大会期间企业展示了6G技术概念样机场景演示产业孵化成果和前沿技术验证平台展现6G在通感融合人工智能融合天地一体化通信等方面潜力[1] 6G技术特点相关 - 6G最重要特点为天地一体化及人工智能融合[1] - 6G带宽预计达5G百倍以上频段可能提升至太赫兹级别[1] - 6G有六大应用场景包括沉浸式通信超高可靠低时延海量通信泛在连接通感一体化通智算一体化[1] - 6G与人工智能融合将带动产业链互补提升智能化程度[1] - 中国6G技术专利延续5G领先态势处于全球首位[1] 6G硬件产业链相关 - 6G前沿技术逐步突破关注度提升全新网络性能撬动六大应用场景[2] - 6G超大规模天线阵列变化将重构基站产业链天线滤波器功率放大器PCB量价齐升多种技术增加器件用量和精细化材料考量[2] - 应重点关注三大运营商逐步向下推展产业链软硬件环节并给出各环节相关标的如基站天线及天线振子陶瓷介质谐振滤波器等[2]

交通行业 - 交运央国企在行业中占据主体地位国企改革势在必行核心观点为改革有利于提升经营效率实现业绩增长2013 - 2023年改革成效卓著[7] - 混合所有制改革方向通过股权多元化助力提质增效如三大航货运公司混改和中国物流集团混改[7] - 兼并重组方向增强央企规模效益实现集约化高质量发展如招商局集团等的战略兼并整合[7] - 市场化运营方向铁路网运分离是主要改革方向[7] - 2024年资本市场新政频出交运央企业绩或再兑现看好公路铁路港口等高股息红利公司[7] - 建议关注东航物流华贸物流招商南油等相关受益标的[7][8] 轻工行业 - 家居需求疲软但“国补”或助力需求改善Q4有望底部向好建议关注部分家居公司[11] - 造纸Q3业绩承压浆纸系和特种纸受多种因素影响废纸系受消费需求和产能影响但Q4业绩有望改善建议关注部分纸业公司[11] - 包装需求恢复性增长但业绩表现分化头部企业收入增长有韧性建议关注部分包装企业[12] 恒拓开源公司 - 行业前景向好短期业绩承压2024年前三季度营收和净利润同比下滑[13][15] - 是民航业核心软件供应商业务覆盖多领域未来行业增长空间广阔[15] - 实控人变更为姜海林公司将深耕智慧交通行业[15] - 2024 - 2026年归母净利润预计增长公司有望受益于低空经济发展维持“推荐”评级[16] 社服行业 - 法定公共假期增加有利于居民增加出行半径和频率拉动本地服务消费[17][20] - 不同细分行业和商业模式对客流承载力不同消费互联网平台>餐饮酒店免税>景区并给出相关推荐公司[20] 百润股份公司 - 现有业务有韧性Q3预调鸡尾酒业务在宏观销售需求低迷下仍保持相对发展韧性[21][24] - 预调酒营销拓展和维护工作积极[23] - 威士忌业务版图即将展开但盈利预测暂未包含其盈利预期维持“推荐”评级[24]

行业点评: 房地产行业 财政降税,需求侧再放松 11 月 13 日财政部降税点评 2024年11月13日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业点评报告 · 通信行业 制好不断,科技企业发展迎新机遇 核心观点 ● 事件:2024年11月8日,全国人大常委会表决通过关于批准《国务院关于提 请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议等,并召开新 闻发布会。 ● 人大财政新闻发布会释放积极政策信号,市场风险偏好有望抬升将有利于 科创类企业表现。决议化债的议案具体内容包括:1) 增加6万亿元地方政府 债务限额置换存量隐性债务,2024-2026年每年 2 万亿元;2)从 2024 年开 始,连续 5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元,累计可置换隐 性债务 4万亿元。3)2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元,仍 按原合同偿还。此外,会议发言人也明确结合明年经济社会发展目标,在五大 方向实施更加给力的财政政策,一是积极利用可提升的赤字空间,二是扩大专 项债券发行规模,三是继续发行超长期特别国债,支持国家垂大战略和重点领 域安全能力建设,四是加大力度支持大规模设备更新,扩大消费品以旧换新的 品种和规模,五是加大中央对地方转移支付规模,加强对科技创新、民生等重 点领域投入保障力度。伴随政策的有效落地和经济的修复,市场风险偏好 ...

报告核心观点 - 未明确提及核心观点，文档多为数据罗列与指数相关分析，未总结出明确指向性的核心观点 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 中证A500与中证500指数相关数据 - 给出了中证A500与中证500指数在不同时间点的相关数据，如成分股一级行业分布、成分股市值分布、营业收入同比增长率、归母净利润同比增长率、股息率、北向资金持股统计等，但未对这些数据进行分析总结 [19][20] 指数的基本信息与选样方法 - 提到中证A500与中证500指数的基本信息和选样方法，但未详细阐述其意义和影响 [21] 特定时间段内的指数表现 - 罗列了2024年以来A股市场主要宽基指数累计涨跌幅（截至11月8日）等数据，未做深入分析 [20]

一、报告行业投资评级 推荐[5] 二、报告的核心观点 1. 2024年建筑材料工业总体呈现弱需求、弱供给、低价格特征，年度景气指数修正为92.2点，10月建筑材料工业景气指数有所回落，需求恢复放缓，但价格继续提高[1][28] 2. 需求继续恢复，供给调控趋严，不同建材产品表现各异，如水泥价格有所上涨、浮法玻璃库存压力缓解、消费建材零售端环比改善、玻璃纤维粗纱需求恢复等[2] 3. 三季报业绩承压，盈利能力下降，2024年前三季度77家建筑材料上市公司合计实现营业收入和归母净利润同比下降，销售毛利率和净利率同比减少[3] 4. 给出投资建议，对消费建材、水泥、玻璃纤维、玻璃等不同领域推荐或建议关注相关公司[94] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）24年行业弱势运行，转型升级加速推进 1. 建材行业肩负“大国基石”的重要职责，为多产业提供支撑，中国建材行业在全球具有较大影响力[13] 2. “十四五”期间，绿色低碳、智能制造成为建材行业未来发展方向，明确多项发展目标[15] 3. 10月建材工业景气指数回落，需求恢复放缓，建材行业主要下游应用领域包括房地产、基建等，2024年建材行业总体呈弱运行态势[21][23] （二）需求继续恢复，供给调控趋严 1. 水泥方面，价格有所上涨，需求恢复放缓，产能置换新规发布，行业供需格局加速向好，10月水泥价格推涨，后续北方价格稳定、南方可能继续推涨[31] 2. 浮法玻璃方面，库存压力有所缓解，年底赶工带动需求阶段性修复，价格延续低位运行且有望稳中有涨[43] 3. 消费建材方面，零售端环比改善，政策加码有望带动需求释放，旧改需求有望加速释放[51] 4. 玻璃纤维方面，粗纱需求有所恢复，电子纱维稳运行，粗纱价格预计维稳，电子纱价格预计延续稳定走势[56] 5. 水泥、玻璃行业产能置换新规发布，产能置换要求趋严，有助于缩减行业总供给量，优化产业结构[61] （三）政策提振建材估值修复 10月建材行业涨跌幅跑赢沪深300指数，各子板块涨跌幅不同，部分上市公司涨幅明显，SW建筑材料板块估值高于历史平均水平，政策提振下有估值修复，可关注需求复苏带来的投资机会[67] （四）建材行业在资本市场中的发展状况 1. 建材行业总市值占比偏低，截至2024年10月底，A股建材行业上市公司76家，总市值为7451亿元，占A股总市值的0.80%[78] 2. 财务分析显示三季报业绩承压，盈利能力下降，包括营收、净利润下降，平均销售毛利率和净利率同比减少，总资产规模增速放缓，杠杆率小幅下降，经营性净现金流量大幅减少等[79][88][90] （五）投资建议 消费建材推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份；水泥推荐华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥；玻璃纤维推荐中国巨石；玻璃建议关注旗滨集团、凯盛新能[94]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[4] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩短期承压，2024年前三季度，公司实现营业收入1.17亿元，同比下滑4.48%；实现归母净利润1016.93万元，同比下滑8.43%；2024年第三季度，公司实现营业收入3569.12万元，同比下滑15.94%，实现归母净利润191.15万元，同比下滑45.09%，但行业前景长期广阔，公司业务覆盖智慧民航、低空经济和数字经济等领域，未来行业持续增长空间广阔[1]。 - 实控人变更完成，公司将深耕智慧交通行业，中国智能交通获得恒拓开源控制权，公司实际控制人由马越变更为姜海林，未来，恒拓开源可借助中国智能交通的智慧交通产业资源，做大做强，中国智能交通将通过恒拓开源平台，积极参与到我国智慧民航、低空经济的建设中并分享发展成果[2]。 - 2023下半年开始，公司加大研发投入，积极探索低空经济的发展；2024年，借助多童利好因素，公司将实施“立足民航，多支柱发展；全面拥抱人工智能；大力布局低空经济”的发展战略，有望受益数字经济发展，实现经营业绩更上一步[2]。 财务数据相关 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润滑分别为2109/2498/3168万元，同比分别增长5.02%/18.46%/26.79%，EPS分别为0.15/0.18/0.23元/股，对应当前股价的PE分别为150/127/100倍[2]。 - 主要财务指标预测方面，2023 - 2026年的营业收入（百万元）分别为190.76、196.73、223.98、272.07，收入增长率分别为6.55%、3.13%、13.85%、21.47%；归母净利润（百万元）分别为20.08、21.09、24.98、31.68，利润增速分别为191.20、5.02、18.46、26.79；摊薄EPS（元）分别为0.14、0.15、0.18、0.23；PE分别为157.84、150.30、126.88、100.07[3]。 - 公司财务预测表中包含了资产负债表、利润表、现金流量表等多方面的详细预测数据，如2023 - 2026年的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项数据，以及相关的财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等[9]。

网: huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 行业周报 · 有色金属行业 财政化债落地,有望提振有色金属价格 有色金属行业周报 核心观点 ● ● 市场行情回顾:截止到11月08日周五收市:本周上证指数+5.51%,报 3452.3 点; 沪深 300指数+5.50%,报 4104.05点;SW 有色金属行业指数+3.47%, 报 4894.26点。分子行业来看,本周有色金属行业 5个二级子行业中,工业金 属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+3.28%、 -3.66%、+4.43%、+6.98%、+6.93%。 重点金属价格数据:本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 77,100元 /吨、21,690元/吨、25,025元/吨、16,890元/吨、129,580元/吨、260,760元 /吨,较上周变动幅度分别为+0.80%、+4.35%、+0.22%、+1.20%、+5.07%、 +1.97%。本周伦敦 LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 9,433 美元/吨、 2,627 美元/吨、2,984 美元/吨、2,024 美元 ...

报告行业投资评级 - 社会服务行业评级为推荐 维持评级[5] 报告的核心观点 - 国务院对《全国年节及纪念日放假办法》进行修改自2025年1月1日起施行法定公共假期增加且调休制度合理化有利于促进居民消费释放全年假期总数将由11天增加至13天中长期看我国公共假期天数及假期制度仍有进一步提升空间假期天数增加有利于居民增加假期出行半径及频率同时将大幅拉动本地服务消费不同细分行业受影响程度不同从基本面排序为消费互联网平台公司(OTA、本地生活)>餐饮、酒店、免税>景区[2][3] 根据相关目录分别进行总结 政策调整内容 - 11月12日国务院决定修改《全国年节及纪念日放假办法》包括春节、劳动节放假天数调整以及增加法定节假日假期前后连续工作一般不超过6天条款[2] 对消费的短期影响 - 2025年春节、五一劳动节法定假期各增加1天实际假期天数及节后居民消费的波动预计将同比2024年改善[2] 对消费的中长期影响 - 与海外国家相比中国居民法定公共假期天数仍有增长空间未来包括2.5日休假制度的落实可推动居民整体假期数量增长释放消费动能此次调整更体现决策层思路转变通过多种措施拉动居民消费动能释放[3] 投资建议 - 消费互联网平台推荐携程集团 - S、同程旅行建议关注美团 - W餐饮、酒店推荐海底捞、锦江酒店、首旅酒店景区推荐三特索道、天目湖建议关注西域旅游[3]