公司点评报告 · 北交所 行业前景向好，短期业绩承压 恒拓开源（834415.BJ）三季报点评 核心观点 ● 事件: 近日,公司发布 2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收 入 1.17 亿元,同比下滑 4.48%;实现归母净利润 1016.93 万元,同比下滑 8.43%;实现扣非净利润 317.22万元,同比增长 0.08%。2024年第三季度, 公司实现营业收入 3569.12万元,同比下滑 15.94%,实现归母净利润 191.15 万元,同比下滑 45.09%。 ● 公司业绩短期承压,行业前景仍长期广阔:公司是保障我国民航业安全运 行的核心软件供应商之一,围绕航空公司和机场及其他保障单位提供全方位 的行业解决方案。公司业务覆盖智慧民航、低空经济和数字经济等领域,未 来行业持续增长空间广阔。上半年,在民航领域,公司不断巩固航空 IT 的领 先地位,除现有产品外,新增空管、物流航材等业务维度。低空经济方面, 公司积极布局,成立低空事业部,规划布局相关系列产品,跟进各类业务机 会,积累与通信、数据、设备等方面的优质合作伙伴。虽然公司业绩受下游 需求、行业发展阶段等影响,短期承压,我们认为未来 ...

自拓开源 恒拓开源 证券代码：834415 恒拓开源信息科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 g 9 � FAX (e ම 1 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人武洲、主管会计工作负责人刘瑾及会计机构负责人（会计主管人员）宋鑫鑫保证季度 报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 事项 是或否 \n是否存在公司董事、监事、高级管理人员对季度报告内容存在异议或无法保证其真 实、准确、完整 | □是 | √否 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖并给与公司"增持"的投资评级 [34] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司收入8153.94万元,同比增长1.57%;归母净利润825.77万元,同比增长8.32%;扣非后归母净利润189.60万元,同比增长39.34% [9] - 公司传统业务有望持续增长,同时快速发展的低空经济也有望给公司带来更多的发展机遇 [10] 行业情况 - 民航运力持续恢复,但盈利能力仍有待改善 [25] - 机场数量持续增长,5家上市机场中1家亏损,1家净利润超过2019年 [26][27][28] - 公司主要竞争对手表现弱于公司 [30][31] - 低空经济步入高速发展期,公司也在积极加大布局 [32][33] 根据报告目录分别总结 上半年业绩概况 - 整体业绩:2024年上半年公司收入、归母净利润、扣非后归母净利润均实现增长 [9] - 分业务情况:软件开发及技术服务、系统集成及其服务、运维服务业务收入均有所增长 [11][13][14] - 分区域情况:东南、华北地区收入下滑,西南区域收入恢复较为明显 [14][15] - 费用指标:销售费用、管理费用增速放缓,研发费用率仍呈现增长 [16][17] 公司发展概况 - 公司成立于2007年,2015年挂牌新三板,2017年通过资本运作实现业务转型 [18][19][20][21][22] - 公司是我国民航信息化安全运行领域的核心软件供应商,业务范围涉及多个行业 [19][20] - 2024年8月公司控制权发生变更,实际控制人变为姜海林 [22] 行业近期状况 - 民航运力持续恢复,但盈利能力仍有待改善 [25][26] - 机场数量持续增长,上市机场整体业绩恢复 [27][28] - 公司主要竞争对手表现弱于公司 [30][31] - 低空经济步入高速发展期,公司也在积极加大布局 [32][33]

财务数据分析 - 营业收入为81,539,405.24元，同比增长1.57%[20] - 毛利率为46.93%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为8,257,734.80元，同比增长8.32%[20] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1,895,958.92元，同比增长39.34%[20] - 加权平均净资产收益率为1.58%，扣除非经常性损益后为0.36%[20] - 基本每股收益为0.06元，同比增长20.00%[20] 业务发展 - 公司是保障我国民航业安全运行的核心软件供应商之一[26] - 公司业务覆盖运行控制、飞行安全、市场营销、机务维修、航空油料等关乎安全、旅客服务和生产效率的民航核心IT系统[26] - 公司为大中小型航空公司提供量身定制的个性化产品服务[26] - 公司的航班运行控制管理解决方案包括运行控制管理、机组资源管理、航班资源管理、飞机资源管理、航空安全管理、地面保障管理及智能化运行分析等产品模块[26] - 公司提供全流程的营销服务解决方案,涵盖航线规划管理、旅客管理、电子商务平台、营销数据分析及服务支撑等[26] - 公司提供机务维修管理解决方案[27] - 公司将业务范围拓展至医药健康等领域[26] - 公司依托在软件行业的多年积累,为客户提供定制化应用软件开发和信息技术服务外包[26] - 公司综合运用大数据、云计算、物联网、人工智能等新一代信息技术提供全方位解决方案[26] 战略发展 - 公司在航空领域保持领先地位，巩固现有产品优势，并拓展新业务如空管、物流航材等[1] - 公司积极拓展行业线，培育新的业务增长点，如医疗、航运、军工等领域[1] - 公司集成人工智能、大模型等技术，推动产品商业化落地[1] - 公司低空经济业务持续壮大，包括团队搭建、产品研发推广、订单获取等[1] - 公司传递上市公司价值，开展多项投资者活动回报投资者[1] - 公司成立低空事业部，规划布局系列产品，积累优质合作伙伴[1] 财务数据变动分析 - 货币资金期末余额较期初减少38.85%，主要原因为持有的交易性金融资产有所增加[33] - 合同资产期末余额较期初增加121.50%，主要原因为未达到收款条件的质保金有所增加[34] - 其他应收款期末余额较期初增加31.11%，主要原因为支付的往来款、押金及保证金有所增加[34] - 销售费用较上年同期下降11.60%[36] - 投资收益较上年同期增长82.12%[36] - 公允价值变动收益较上年同期下降173.76%[36] - 信用减值损失本期冲减1.19万元，较上期减少62.89万元，主要系本期末长账龄应收账款占比增加导致计提的应收账款减值损失有所增加[1] - 资产减值损失本期计提6.69万元，较上期增加6.91万元，主要系本期末合同资产有所增加[1] - 其他收益本期318.15万元，较上期增加78.62万元，主要系本期取得的政府补助相比上期增加[1] - 投资收益本期739.09万元，较上期增加333.27万元，主要系本期内处置交易性金融资产产生的收益较上期增加381.35万元[1] - 公允价值变动收益本期-205.34万元，较上期减少483.73万元，主要原因为本期理财产品到期赎回冲销上年度计提公允价值变动损益[1] - 经营活动产生的现金流量净额本期539.36万元，较上期增加737.76万元，主要原因为公司持续加大销售回款力度的同时有效控制经营性现金流出[4] - 投资活动产生的现金流量净额本期-1,388.00万元，较上期增加448.64万元，主要原因为本期购买交易性金融资产有所增加[4] 资产负债情况 - 公司应收账款为111,519,411.30元,较期初减少10.26%,占期末总资产和流动资产的比例分别为18.04%和24.87%[58] - 公司持有银行、券商、信托等多种类型的理财产品，总金额达32,100万元，未发现存在逾期未收回或可能导致减值的情形[6] - 公司新设立孙公司广州恒赢商业服务有限公司，自2024年4月28日起纳入公司合并报表范围[51] - 公司资产总计为6.18亿元，较上年同期下降0.85%[105,106] - 公司流动资产合计为3.43亿元，较上年同期增加0.85%[108,109] - 公司非流动资产合计为2.65亿元，较上年同期下降1.15%[108,109] - 公司流动负债合计为0.83亿元，较上年同期下降0.64%[105,106] - 公司非流动负债合计为0.16亿元，较上年同期下降24.83%[105,106] - 公司归属于母公司所有者权益合计为5.19亿元，较上年同期增加0.13%[107] 关联交易 - 公司终止与关联公司北京宏瑞达科科技有限公司的租赁协议和物业服务合同[67] - 公司之全资子公司北京恒赢智航科技有限公司与北京宏瑞达科科技有限公司签订新的租赁协议及物业管理服务协议[67] - 新租赁协议租期为2022年10月1日至2025年9月30日，租赁面积为580.05平方米，年租金为1,270,309.50元[67] - 新租赁协议物业服务费年金额为211,718.25元，机

报告公司投资评级 报告给予"增持"评级(首次覆盖) [126] 报告的核心观点 1. 恒拓开源是国内航空 IT 行业领先企业,专注于民航信息化领域 [126] 2. 公司业务有序发展,已逐步从民航领域拓展至医疗健康、汽车、金融、数字政务等 [126] 3. 自 2023 年起加大研发投入,积极探索低空经济产业领域,2024 年将实施"立足民航,多支柱发展;全面拥抱人工智能;大力布局低空经济"的发展战略,有望受益于数字经济建设发展 [126] 4. 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 2.11/2.34/2.59 亿元,同比分别为+11%/+11%/+11%;预计归母净利润分别为 0.27/0.30/0.34 亿元,同比分别为+33%/+14%/+11%,对应 PE 分别为 29/25/23 倍 [126] 软件开发及技术服务 1. 公司主要产品包括航班运行控制(FOC)管理解决方案、营销服务管理解决方案、机务维修管理解决方案等 [111][112] 2. 公司的核心产品航班运行控制(FOC)管理解决方案具有性价比优势,成本低于国外同类产品 [112] 3. 预计 2024-2026 年公司软件开发及技术服务业务收入分别为 1.25/1.35/1.48 亿元 [127] 系统集成及其服务 1. 公司系统集成及其服务业务面向机场航油管理、车辆运营监控管理、机场无线宽带专网应用等场景 [127] 2. 预计 2024-2026 年公司系统集成及其服务业务收入分别为 0.52/0.60/0.68 亿元 [127] 运维服务 1. 公司运维服务包括系统保障、升级服务、紧急故障处理服务、技术支持服务等 [127] 2. 预计 2024-2026 年公司运维服务业务收入分别为 0.34/0.39/0.43 亿元 [127] 低空经济布局 1. 公司将全面进入低空经济领域,致力于低空经济数字化环境及数字化服务领域 [121] 2. 公司将建设通航一体化运营平台(SaaS)、低空典型场景一体化运营平台(SaaS),为通航公司提供全面服务 [113] 3. 公司将借助低空经济相关产品及解决方案,对低空经济进行产品、资源、合作和投资等系列布局 [113]

报告公司投资评级 公司首次给予"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 立足民航领域，构建多支柱发展 - 恒拓开源是保障我国民航业安全运行的核心软件供应商之一,业务领域覆盖运行控制、飞行安全、市场营销、机务维修、航空油料等关乎安全、旅客服务和生产效率的民航核心IT系统。[18] - 公司现已将业务范围拓展至医药健康等其他行业领域,根据业务板块划分航空板块和非航空板块。[19] 经营业绩有序回稳，各项业务扎实稳健推进 - 2021-2023年公司营业收入分别为1.96亿元/1.79亿元/1.91亿元,同比变化为-9.97%/-8.60%/6.65%。[26] - 2021-2023年公司归母净利润分别为2,267.47万元/703.51万元/2,008.39万元,同比变化为9.92%/-68.97%/191.20%。[26] - 公司毛利率在2021-2023年分别为44.07%、39.83%和39.28%,保持较高水平。[34] 多领域协同发展，迎接高增长新时代 - 软件和信息技术服务业发展空间广阔,行业收入和效益近年来保持较快增长。[37] - 公司业务覆盖智慧民航、低空经济和数字经济等领域,这些行业持续增长空间广阔。[39] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为2.08亿元、2.25亿元、2.40亿元,同比增长9.02%、8.09%、6.86%。[44] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3088.17万元、3349.65万元、3847.48万元,同比增长53.76%、8.47%、14.86%。[44] - 公司估值水平低于行业可比平均。[46]

财务数据 - 公司2023年营业收入为19,076.04万元，同比增长6.55%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为2,008.39万元，同比增长191.20%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1,004.68万元，同比增长205.84%[19] - 公司2023年加权平均净资产收益率为3.91%[19] - 公司2023年基本每股收益为0.15元[19] - 公司2023年营业收入为19.08亿元[185] - 公司2023年净利润为2.01亿元[187] - 公司2023年归属于母公司所有者的净利润为2.01亿元[187] - 公司2023年其他综合收益为323.12万元[188] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2.77亿元[192] - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额为-2.32亿元[193] - 公司2023年筹资活动产生的现金流量净额为598.23万元[195] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为-12,594.57万元[195] - 公司2023年期末现金及现金等价物余额为5,085.31万元[195] 股权激励及员工持股 - 公司2023年6月实施了2022年年度权益分派，向股东每10股派发现金红利0.60元[3] - 公司2023年9月实施了员工持股计划，65名持有人共认购350.65万股股份[4] - 公司完成首次股权激励，授予68名激励对象6,365,000份股票期权[70] - 公司股权激励计划第一个行权期行权条件成就，53名激励对象认购2,809,500份股票期权[71] - 公司调整股权激励计划行权价格，预留部分第一个行权期行权条件成就[72] - 公司注销股权激励计划第二个行权期未行权期权及预留部分第一个行权期未行权期权[72] - 公司实施员工持股计划后，将回购专用证券账户中的3,506,500股股份过户至员工持股计划专用证券账户[79] 业务拓展 - 公司全资子公司恒赢智航中标多个航空信息化项目[1] - 公司2023年5月以8,416.04万元现金收购亿迅信息技术有限公司40%股权[2] - 公司2023年取得32项计算机软件著作权登记证书[1] - 公司将业务范围拓展至医药健康等领域[27] - 公司积极拓展医疗健康、航运、军工等新的行业业务，并持续加大研发投入孵化新产品[41] - 低空经济被定调为战略新兴产业，有望打造万亿级全新产业链，公司正积极布局[42] - 公司业务逐步拓展至医疗健康、汽车、金融、数字政务等领域，将受益于数字经济的蓬勃发展[42] 主营业务 - 公司是保障我国民航业安全运行的核心软件供应商之一[27] - 公司业务领域覆盖运行控制、飞行安全、市场营销、机务维修、航空油料等关乎安全、旅客服务和生产效率的民航核心IT系统[27] - 公司研发的航班运行控制(FOC)管理解决方案包括运行控制管理、机组资源管理、航班资源管理、飞机资源管理、航空安全管理、地面保障管理及智能化运行分析等产品模块[30] - 公司提供全流程的营销服务解决方案,涵盖航线规划管理、旅客管理、电子商务平台、营销数据分析及服务支撑等方面的IT系统建设[31] - 公司提供航空器维修管理、航材管理和机载软件构型管理等机务维修管理解决方案[32] - 公司提供民航智慧加油解决方案，实现航班信息自动发布、油品加注任务智能分配等功能[33] - 公司自主研发的机场车辆运营监控平台实现对飞行场区内各类运行车辆的全寿命周期管理[34] - 公司的机场无线宽带专网解决方案为机场集群调度、站坪作业和移动视频监控等业务提供高速、可靠、安全的无线传输[35] 收入模式 - 公司通过招投标、竞争性谈判及单一来源采购等方式获取销售合同[27] - 公司软件开发及技术服务主要通过个性软件定制与开发获得收入[27] - 公司系统集成及其服务主要通过为客户搭建软、硬件平台,提供解决方案获取收入[27] - 公司运维服务主要通过升级、改造和维护客户现有的行业应用软件或整体解决方案来获取收入[27] 新技术应用 - 公司综合运用大数据、云计算、物联网、人工智能等新一代信息技术提供从生产运行管理、营销管理、机务维修管理的全方位解决方案[29] - 2023年公司关注新一代人工智能技术发展，并在AI技术与行业结合以及内部应用方面做了大量探索[41] - 公司以开源技术为基础开展行业定制化软件开发业务，为客户提供从IT咨询到运维支撑的全方位软件技术外包服务[36][37][38][39] 行业发展 - 2023年国内航空市场迅速复苏，客运规模比2019年增长1.5%，但国际航线市场复苏缓慢[40] 财务状况 - 公司2023年末总资产为62.3亿元，其中货币资金占8.19%、应收账款占19.93%、交易性金融资产占35.43%[43] - 公司2023年末新增了8,566.92万元的长期股权投资，主要原因为收购了亿迅信息40%的股权[46] - 公司2023年末无形资产增加229.01万元，主要原因为本期无形资产原值增加333.01万元，主要为内部研发形成[46] - 公

会计差错更正 - 公司在回复年报问询过程中发现2023年度财务报表中计算限制性股票涉及的相关会计处理存在错误,导致其他应付款、所有者权益以及加权平均净资产收益率出现会计差错[3] - 公司对2023年度财务报表中以上内容进行更正,2024年第一季度报告中相关内容需要同步更正[3] - 公司于2024年6月27日召开董事会和监事会会议,审议通过了会计差错更正及定期报告更正的议案[2] - 公司已于2024年6月27日在北京证券交易所官网披露了会计差错更正及定期报告更正公告和2024年第一季度报告(更正后)[5] 信息披露改善 - 公司将进一步加强信息披露的复核,不断优化信息披露流程,持续改善信息披露质量[6] - 公司对上述更正给投资者带来的不便深表歉意[6]

公司概况 - 恒拓开源是一家专注于航空行业信息化的上市公司[1][2] - 公司主要为航空公司、机场、空管等提供运行控制、指挥调度、监控、智慧航油等解决方案[3] - 公司已成长为民航行业的核心IT供应商[3] 低空经济布局 - 公司于2020年推出低空一体化解决方案，支持低空应急救援、低空观光旅游等业务[3] - 公司成立低空事业部，规划布局系列产品，积极拓展低空经济业务[3] - 公司与通信、数据、设备等合作伙伴共同为低空经济发展提供全过程服务[3] - 北京市低空经济发展规划为公司低空经济业务带来机遇[5] - 公司在无人机防御与反制系统方面正在进行业务规划与布局[6] 业务发展 - 公司与百度合作打造民航行业智能客服解决方案[9] - 公司未来几年的主要盈利点包括民航业务、低空经济业务、医疗健康业务[3] - 公司未来或通过收购并购等方式加快低空业务布局[4] - 公司有信心实现较好的业绩增长[8] 投资者关系 - 截至2024年5月10日，公司总持股户数为10,475户[10] - 公司将通过各类投资者交流方式传递公司价值，并以扎实的业务和经营成果回馈投资者[11]

公司概况 - 恒拓开源是一家专注于航空信息技术服务的上市公司 [1][2] - 公司主要为航空公司、机场、空管等行业参与主体提供运行控制、指挥调度、监控、智慧航油等解决方案 [3] - 公司已成长为民航行业的核心IT供应商 [3] 低空经济布局 - 公司早已关注通用航空和低空经济发展 [3] - 2020年公司与合作伙伴打造的低空一体化解决方案已在部分低空经济头部企业运行 [3] - 公司成立低空事业部，规划布局系列产品，积极拓展低空经济业务 [3] - 公司有行业经验、融合应用多项前沿技术、有相关领域案例等优势 [8] - 预计2024年低空经济将为公司带来增量业务 [8] 业务拓展 - 公司正在大力拓展医疗健康等新领域业务 [3] - 公司与百度合作打造民航行业智能客服解决方案 [9] - 公司未来或通过收购并购等方式进一步拓展低空经济业务 [4] 投资者关系 - 截至2024年5月10日，公司总持股户数为10,475户 [10] - 公司将通过各类投资者交流方式传递公司价值，努力回馈投资者 [11]