报告公司投资评级 报告给予"增持"评级(首次覆盖) [126] 报告的核心观点 1. 恒拓开源是国内航空 IT 行业领先企业,专注于民航信息化领域 [126] 2. 公司业务有序发展,已逐步从民航领域拓展至医疗健康、汽车、金融、数字政务等 [126] 3. 自 2023 年起加大研发投入,积极探索低空经济产业领域,2024 年将实施"立足民航,多支柱发展;全面拥抱人工智能;大力布局低空经济"的发展战略,有望受益于数字经济建设发展 [126] 4. 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 2.11/2.34/2.59 亿元,同比分别为+11%/+11%/+11%;预计归母净利润分别为 0.27/0.30/0.34 亿元,同比分别为+33%/+14%/+11%,对应 PE 分别为 29/25/23 倍 [126] 软件开发及技术服务 1. 公司主要产品包括航班运行控制(FOC)管理解决方案、营销服务管理解决方案、机务维修管理解决方案等 [111][112] 2. 公司的核心产品航班运行控制(FOC)管理解决方案具有性价比优势,成本低于国外同类产品 [112] 3. 预计 2024-2026 年公司软件开发及技术服务业务收入分别为 1.25/1.35/1.48 亿元 [127] 系统集成及其服务 1. 公司系统集成及其服务业务面向机场航油管理、车辆运营监控管理、机场无线宽带专网应用等场景 [127] 2. 预计 2024-2026 年公司系统集成及其服务业务收入分别为 0.52/0.60/0.68 亿元 [127] 运维服务 1. 公司运维服务包括系统保障、升级服务、紧急故障处理服务、技术支持服务等 [127] 2. 预计 2024-2026 年公司运维服务业务收入分别为 0.34/0.39/0.43 亿元 [127] 低空经济布局 1. 公司将全面进入低空经济领域,致力于低空经济数字化环境及数字化服务领域 [121] 2. 公司将建设通航一体化运营平台(SaaS)、低空典型场景一体化运营平台(SaaS),为通航公司提供全面服务 [113] 3. 公司将借助低空经济相关产品及解决方案,对低空经济进行产品、资源、合作和投资等系列布局 [113]