公司点评报告 ·建筑行业 学工程稳中有升,海外新签合同高增长 ● ● 事件:公司发布 2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收 910.37 亿元,同比下降0.34%;实现归母净利润 28.39亿元,同比下降 3.63%。 化学工程及实业与新材料业务收入正增长,境外表现较好。2024H1,公司 实现营收 910.37亿元,同比下降 0.34%;其中,化学工程收入 739.18亿元, 同比 4.32%;基建收入 101.24亿元,同比下降 20.23%;环境治理收入 11.24 亿元,同比下降22.39%;实业及新材料收入 44.42 亿元,同比增长 6.63%; 现代服务业收入 7.47亿元,同比下降 52.95%。境内收入 696.95 亿元,同比 下降 3.17%;境外收入 206.60 亿元,同比增长 10.04%。公司实现归母净利 润 28.39 亿元,同比下降 3.63%;实现扣非净利润 30.5 亿元,同增 3.46%。 公司实现经营活动现金净流量-45.71 亿元,同比多流出 47.97 亿元。 ● 毛利率和期间费用率有所提高。2024H1 公司毛利率为 9.39%,同比提高 1.0 ...

公司点评报告 · 交通运输行业 24H1 继续录得亏损,全年实现盈利可期 核心观点 ● 事件:公司发布 2024 年半年度报告。经营数据方面,容运量来看,2024H1, 公司国内、国际、地区的旅客运输量分别为 7044.20 万人次、802.32万人次、 97.16 万人次,为 2019年同期的 114.39%、81.65%、71.20%;运力供需对 比来看, 2024H1,公司国内、国际、地区的 ask/rpk 为 2019 年同期的 118.25%/119.66%、79.03%/77.68%、67.29%/67.66%;客座率来看,2024H1, 公司的国内、国际、地区客座率分别为 83.56%、81.66%、77.04%，分别为 2019年同期的101.19%、98.29%、100.55%。 财务数据方面,2024H1,公司实现营业收入 847.9亿元,同比+18.04%,为 2019年同期的116.25%;实现归母净利润-12.28亿元,扣非后归母净利润为 -34.64亿元。 ● 2024H1,伴随行业需求恢复,公司收入端同比进一步回升,营收水平为 2019年同期的116.25%。收入端来看,2024 ...

公司点评报告 · 交通运输行业 24H1 继续录亏,全年有望实现扭亏为盈 2024年9月2日 核心观点 ● 事件:经营数据来看,客运量来看,2024H1,公司国内、国际、地区的旅客 运输量分别为 6516.11 万人次、753.60 万人次、226.24 万人次，为 2019 年 同期的 144.79%、87.86%、77.94%;运力供需对比来看,2024H1,公司国 内、国际、地区的 ask/rpk 分别为 2019 年同期的 150.39%/147.53%、 80.88%/77.96%、89.08%/79.29%;客座率来看,2024H1,公司的国内、国 际、地区客座率分别为80.67%、76.28%、71.97%,为2019年同期的 98.09%、 96.39%、89.01%。 财务数据方面,2024H1,公司实现营业收入795.20 亿元,同比+33.39%,为 2019 年同期的 103.61%;实现归母净利润-27.82 亿元,扣非后归母净利润- 34.40 亿元。 ● 2024H1,伴随行业雷求恢复,公司收入端同比进一步回升,营收水平为 2019 年同期的 121.75%。收入端来看,2024 ...

行业周报 · 钢铁行业 ፱期钢价小幅回升，盈利能力有望边际改善 2024年09月02日 一周钢铁板块指数上涨,特钢、板材等相关标的表现较好。本周上证指数 跌幅为 0.43%;深证成指涨幅为 2.04%;创业板指数涨幅为 2.17%;一级行 业指数中,钢铁板块涨幅为 0.70%。根据我们对于钢铁行业公司划分子板块数 据,本周特钢和板材涨幅较大,分别为1.18%、0.39%。钢铁板块个股中,上 涨、维持和下跌的个股占比分别为62.22%,11.11%和26.67%。 ● 本周钢材价格小幅向上,钢厂去库效果显著。本周国内钢材市场价格小幅 上涨。截止8月30日,螺纹钢均价为 3324.6元/吨,较上周上涨 86.6元/吨, 涨幅 2.67%;本周线材均价 3243.8 元/吨,较上周上涨 60.8 元/吨, 涨幅为 1.91%。本周热轧板均价为 3315.6元/吨,较上周上涨 64.2 元/吨,涨幅为 1.97%;本周大中型材均价为 3534.8元/吨,较上周上涨 28.4元/吨,涨幅为 0.81%。本周焊管均价为3670.6元/吨,较上周下跌27.0元/吨,跌幅为0.73%; 无缝管均价 4446.4元/吨,较上周 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 业绩表现稳健 - 2024H1,公司实现营业收入和归母净利润355.44亿元和145.79亿元,同比分别增长6.37%和2.39%。[1] - 公司业绩在一季度的基础上保持稳健增长,主要来自存贷款规模扩张和负债端成本优化带来的利息净收入增速改善以及投资收益持续增长的贡献。[1] 净息差降幅收窄,存贷款延续较快扩张,负债成本管控成效良好 - 2024H1,公司利息净收入255.36亿元,同比增长3.84%,增速较一季度和去年同期均有改善;净息差为1.47%,同比下降7BP,降幅较上年同期明显放缓,主要来自负债端成本的优化。[1] - 资产端信贷持续扩张,对公贷款增长动能强劲,零售贷款保持平稳。截至6月末,公司各项贷款较年初增长7.56%。[1] - 负债端成本管控成效良好,存款规模延续高增、定期化程度提升,但存款付息率有所下降。截至6月末,公司各项存款较年初增长13.18%。[1] 中间业务收入承压,投资收益延续较快增长 - 2024H1,公司非息收入100.08亿元,同比增长13.43%,占营收比重28.16%,同比上升1.75个百分点。[1] - 中间业务收入20.83亿元,同比下滑16.95%,主要受代理类及委托业务收入下滑的影响。[1] - 以投资收益为核心的其他非息收入延续较快增长,2024H1,公司其他非息收入79.25亿元,同比增长25.49%。[1] 资产质量稳中加固,房地产不良率下降 - 截至6月末,公司不良率1.31%,较年初下降0.01个百分点;房地产不良率2.14%,较年初下降1.46个百分点;拨备覆盖率208.16%。[2] 投资建议 - 公司深耕北京地区,坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务直点领域贷款快速增长,零售业务转型不断深化,构建全生命周期零售金融服务体系,收入贡献增加,AUM稳定在万亿以上且保持较快增长;负债竭核心存款获取能力强,成本管控成效良好。[2] - 我们继续看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,维持"推荐"评级,2024-2026年BVPS 12.72/13.55/14.42元,对应当前股价PB0.41X/0.39X/0.36X。[2]

公司点评报告 · 银行业 降幅收窄,投资收益表现亮眼 招商银行 2024 年半年度报告点评 核心观点 ● 事件:公司发布了2024年半年报。 ● 营收净利小幅负增长,边际有所改善:2024H1,公司实现营业收入和归母 净利润 1729.45 亿元和 747.43 亿元,同比分别下降 3.09%和 1.33%;年化加 权平均 ROE 为 15.44%,同比下降 2.11个百分点。公司营收和净利继续下滑, 但表现较一季度边际改善,主要来自以投资收益为核心的非息收入高增的贡 献，同时利息净收入和中间业务收入降幅均有收窄。 ● 息差下行幅度收敛,存款成本闸性仍存: 2024H1,公司利息净收入 1044.49 亿元,同比下降4.17%;净息差为2%,较去年同期和 2023年分别下降 23BP 和 15BP,但较一季度下降2BP,生息资产收益率同比下降23BP,付息负债成 本率同比上升1BP。资产端持续增长,对公和零售信贷投放保持平稳。截至 6 月末,公司各项贷款较年初增长 3.67%。其中,对公贷款较年初增长 6.61%; 零售贷款较年初增长 3%,主要受到消费贷和小微贷款驱动,较年初增速分别 为 25.27%和 7 ...

行业点评报告 · 通信行业 IDC 龙头 H1 盈利双增, AIDC 促快速发展 2024年09月03日 核心观点 ● IDC 服务商披露 2024 年中报,H1 实现营收净利双增。IDC 细分龙头服 务商陆续发布 2024 年中报,其中 2024H1 光环新网实现营收 39.17 亿元 /+3.08%,归母净利润为 2.68亿元/+5.93%;润泽科技实现营收 35.75 亿元 /+112.42%,归母净利润为 9.67亿元/+37.75%;奥飞数据实现营收 10.61 亿 元/+59.07%,归母净利润为 0.76 亿元/+4.11%;数据港实现营收 7.78 亿元 /+4.29%,归母净利润为0.71亿元/+2.90%。 ● 算力集群规模指数级增长,智算业务需求推动传统 IDC 向 AIDC 转型。 随着人工智能、大数据等技术发展,智能算力成为我国算力规模增长的主要驱 动力。IDC数据显示,2023下半年中国智算服务市场整体规模达到114.1 亿 人民币,同比增长 85.8%。其中 2023下半年,智算集成服务市场规模为 36.0 亿人民币,同比增速 129.4%。据中国信息通信研究院预测,随着 AI ...

公司点评报告 ·医药行业 "三新两化"战略赋能,创新业务快速发展 -九州通 2024 年中报业绩点评 ● 事件: 2024年 8月 27日,九州通发布 2024半年度报告,2024H1 公司实现 营业收入 771.71 亿元(-2.76%);归母净利润 12.08 亿元(-10.08%); 扣 非归母净利润11.80 亿元(-8.90%);经营性现金流-32.01 亿元。2024Q2公 司实现营业收入 366.99亿元(-1.52%);归母净利润 6.70 亿元(-14.31%);扣 非归母净利润 6.59 亿元(-8.81%);经营性现金流 4.53 亿元。 ● 剔除季节性流感因素,收入利润仍稳健增长。2023H1受疫情、流感等季节 性疾病的影响,感冒、退烧药等相关品种销量大增,导致去年同期业绩高基数。 如剔除上述特殊因素的影响,2024H1 营业收入同比增长 0.15%,归母净利润 同比增长 9.50%,扣非归母净利润同比增长 11.84%,收入利润仍将保持稳健 增长。另外相较于 2024Q1,公司 Q2 经营业绩呈现逐季向好的趋势,归母净 利润、扣非归母净利润环比增长 24.60%、26.28%,经营性 ...

公司点评报告 ·建筑行业 程收入增速快,核电核准提速潜力大 2024年9月2日 ● 事件:公司发布 2024年半年度报告。 ● 业绩稳健提升,核电工程收入增速快。2024H1 公司实现营收 546.27亿元, 同比增长 0.1%;其中,核电工程营业收入 150.83亿元,同比增长 30.22%; 工业与民用工程实现营业收入 357.01亿元,同比下降 5.71%。公司实现归母 净利润 9.55 亿元,同比增长 6.88%;实现扣非净利润 10.33 亿元,同比增长 20.59%。公司实现经营活动现金净流量-129.01亿元,同比少流出 1.86亿元。 公司资产负债率为 82.9%,同比提高 0.27pct。 ● 盈利能力有所提升,研发费用率提高。2024H1公司毛利率为 9.83%,同比 提高 0.19pct;净利率为 2.43%,同比提高 0.13pct。期间费用率为 6.2%,同 比提高 0.03pct。销售费用率为 0.03%,同比下降 0.01pct。管理费用率为 1.99%,同比下降 0.27pct。财务费用率为 2.09%,同比下降 0.14pct。研发 费用率为2.09%,同比提高 0.45pc ...

行业周报 · 机械设备行业 8 月 PMI 指数 49.1%,中报业绩整体承压 2024年09月03日 核心观点 ● 市场行情回顾:上周机械设备指数上涨2.63%,沪深 300指数下跌 0.17%, 创业板指上涨 2.17%。机械设备在全部 31 个行业中涨跌幅排名第11 位。剔 除负值后,机械行业估值水平(整体法)23.5倍。上周机械行业涨幅前三的板 块分别是风电设备、机器人、仪器仪表;年初至今涨幅前三的细分板块分别是 轨道交通设备、航运装备、工程机械。 ● 周关注:8月 PMI 指数49.1%,中报业绩整体承压 . 【通用设备】8月制造业 PMI49.1%,环比下降 0.3pct,仍处荣枯线之下;其 中,生产指数 49.8%,环比下降 0.3pct,需求压制下时隔五个月再次落至收 缩区间;新订单指数 48.9%,环比下降 0.4pct,内需持续走弱。产量方面, 2024年 7 月金属切削机床产量 5.5 万台,同比增长 8%; 1-7 月金属切削机床 累计产量 38.76万台,累计同比增长 6.6%。7月工业机器人产量 4.6万台, 同比增长 19.7%;1-7月累计产量 31.1万台,同比增长 7.9% ...