报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 速腾聚创是全球领先的激光雷达供应商,主营业务包括ADAS和机器人用激光雷达产品以及感知解决方案 [1][2][3] - 公司拥有软硬件协同发展的技术优势,推出了R、M、E系列激光雷达产品,并布局人工智能感知软件技术 [12][13] - 公司高层产业经验丰富,股权结构分散,受到行业内广泛认可 [14][15][16] - 公司营收规模快速增长,ADAS产品成为主要收入来源,盈利能力快速提升 [17][18][19][20][21][22][23] 行业发展 - 激光雷达是智能感知的关键设备,应用场景广泛,未来市场规模有望超过万亿元 [27][28][29][30] - 汽车智能化发展推动激光雷达在ADAS领域的渗透,国内车企纷纷布局高阶智驾 [31][32][33][34][35] - 机器人领域对激光雷达的需求也将快速增长,公司在高端市场占据领先地位 [54][55][56][57][58][59][60] - 国内车路协同政策利好频出,激光雷达是车路端的关键感知设备 [61][62][63][64] 公司竞争优势 - 公司软硬件协同发展,不断推出性能优化的新产品,如M3和MX系列 [66][67][68] - 公司客户资源优质,市占率全球领先,量产能力强 [72][73][74][77][78] - 公司自研芯片技术领先,有助于产品性价比优势 [75][76]

报告公司投资评级 - 报告给出了"买入"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司应用于ADAS的激光雷达销售量相对持平,但毛利率有所提升,未来有望进一步改善 [5] - 公司应用于机器人的激光雷达销售具有爆发式增长潜力,未来有望成为公司重要的业务增长点 [4] - 公司产品迭代导致销量增加但价格下降,未来几年收入和利润水平将有所下降 [7] - 公司毛利率有望持续改善,预计2025年实现正自由现金流,2026年实现收支平衡 [6][7] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现7.3亿元人民币总收入,其中83.8%和10.7%分别来自ADAS和机器人激光雷达业务 [3] - 2024年上半年,公司毛利率提升至13.6%,净亏损从去年同期的7.7亿元减少至2.7亿元 [3] - 预计2024-2026年,公司收入将从23亿元增长至48.6亿元,毛利率将从15.3%提升至22.4% [13] - 预计2024-2026年,公司将实现从亏损到盈利的转变,2026年实现净利润30.8百万元 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予RoboSense (02498.HK)股票"买入"评级 [3] 报告的核心观点 LiDAR for ADAS业务 - 产品迭代带来销量增长但平均售价下降 [6] - 规模经济和产品迭代将推动毛利率持续改善,预计未来2-9个百分点 [7] - 新款MX产品有望在2025年下半年带来更大贡献,但产品结构变化将拖累2025/2026年的平均售价 [6] LiDAR for Robotics业务 - 销量有望在2024年三四季度达到2023年全年水平,应用领域有望进一步拓展,尤其是清洁和物流行业 [5] - 成本更低的E1产品有望在机器人领域获得更广泛应用,为该业务带来更多收入和毛利 [5] - 机器人LiDAR是公司的重点发展方向,E Platform的大批订单为公司抓住广泛机器人应用机遇奠定了基础 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年收入为人民币7.271亿元,其中ADAS和机器人LiDAR占比分别为83.8%和10.7% [4] - 2024年上半年毛利率达到13.6%,净亏损从2023年同期的7.683亿元收窄至2.675亿元 [4] - 预计2025年和2026年可实现正自由现金流和盈利 [8] - 预计2024-2026年收入和毛利将保持快速增长,2026年收入将达到人民币48.635亿元,毛利率达到22.4% [16] 投资评级及目标价 - 维持"买入"评级,但将目标价下调至19.90港元,反映产品结构变化带来的收入和利润影响 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价31.77元,较现价有112.93%的上涨空间 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024上半年实现营业收入7.27亿元,同比增长121%;毛利9855.3万元,同比增长672.84%,整体毛利率达到13.6%,同比提升9.7个百分点 [1] - 公司拥有人应占亏损约2.69亿元,同比收窄65.1% [1] - 公司营收增长得益于产品销量提升,激光雷达产品销量达到12.3万台,同比增长380.5%;ADAS产品销量达到11.8万台,同比增长442.7%;机器人及其他激光雷达产品销量达到4700台,同比增长23.7% [1][16][17] 公司获得多家重要车企定点 - 公司已获得22家OEM和Tier1共80款车型的量产定点订单,为其中12家客户29款车型实现SOP,主要客户包含吉利、小鹏、比亚迪、上汽、赛力斯等 [2] - 7月公司新增全球前十之一的海外OEM客户 [2] 新产品发布,市场规模扩大 - 上半年公司共发布两款新品超远距激光雷达M3和中长距激光雷达MX,截至7月底,新产品已获得5个客户的多款车型定点 [3] - 伴随着搭载激光雷达车型价格带下放,激光雷达逐渐成为车型标配,预计市场规模将持续扩大 [3] 持续投入AI+机器人领域 - 公司研发开支为约3.13亿元,同比增加27.2% [4] - 公司看重机器人激光雷达赛道发展,全球机器人感应器需求处于快速上升期,今年三季度非车用激光雷达出货量有望超过去年全年出货量 [4] - 公司AI研发投入占较高,不断巩固感应器技术壁垒,有望走出第二增长曲线 [4] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年的收入分别为24.35亿元/44.17亿元/53.19亿元;归母净利润分别为-3.41亿元、-0.27亿元和1.07亿元 [5] - 公司2024年1-6月激光雷达供应商装机量市场份额达40.3%,排名第一 [30] - 公司给予2025年收入3倍PS的估值,对应目标价为31.77港元 [31]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 上半年业绩亮眼 - 1H24实现营收7.27亿元,同比+121% [12] - 实现毛利0.99亿元,同比+672.8%,毛利率13.6%,同比+9.68pcts [12] - 归母净亏损2.69亿元,同比减亏65.1%,净利率-37%,同比+197.36pcts [12] - 2Q24实现营收3.66亿元,同/环比+98.8%/+1.4% [12] - 实现毛利0.54亿元,同/环比+190.3%/21.6%,毛利率14.8%,同/环比+4.65/+2.45pcts [12] - 归母净亏损1.35亿元,同/环比-68.3%/+2.7%,净利率-37%,同/环比+194.75/-0.46pcts [12] 出货量高增带来规模效应 - 上半年出货量逼近去年全年,规模效应抵消年降影响 [12] - 激光雷达产品收入6.87亿元,同比+192.3%,销量24.34万台,同比+415.7% [12] - 车用ADAS激光雷达收入6.09亿元,同比+314.6%,销量23.45万台,同比+487.7%,国内市占率超40%排名第一 [12] - 得益于出货量高增,ADAS毛利率从去年同期-35.5%提升至11.2%,整体毛利率从3.9%提升至13.6% [12] 费用率大幅改善 - 销售/管理/研发费用率分别为7.8%/11.3%/43.1%,同比-4.4/-40.5/-31.8pcts [12] - 经营亏损3.22亿元,经营利润率从-140.3%大幅收窄至-44.3% [12] 新产品和海外业务拓展前景看好 - 千元级MX预计1Q25量产,已获5款车型定点 [13] - 海外业务方面,新增一家全球前十的海外OEM客户,有望在26年提供新的收入增长动能 [13] 财务预测和估值 - 预计2024-26E营收分别为21.45/37.00/58.00亿元,EPS分别为-1.05/-0.52/0.18元 [13] - 给予2025年3倍PS,对应目标价26.78港元,下调42% [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为激光雷达与 AI+机器人领域的龙头，有望在未来行业快速成长的过程中继续提升市占率，收入目前处在快速增长阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年上半年，公司实现营收7.27亿元，同比增长121.0%；综合毛利率达到13.6%，同比提升9.7个百分点；毛利近1亿元，同比增长670.3%；调整后净亏损收窄至约2亿元 [1] 经营分析 定点&SOP&销量 - 公司上半年实现激光雷达总销量约24.3万台，同比增长416%，其中车载激光雷达销量约23.4万台，同比增长488%；机器人相关激光雷达约8,900台，同比增长21.9% [2] 产品端 - M3超远距激光雷达实现300米探测距离，MX在满足200米探测距离同时大幅降低成本，新产品已获5家客户多款车型定点订单 [2] 三费稳健 - 公司上半年研发费率43.1%，同比减少31.8个百分点，销售费率7.8%，同比减少4.4个百分点，管理费率11.3%，同比减少40.5个百分点 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24~26年营业收入分别为24.0/41.9/57.2亿元，归母净利润分别为-2.9/0.4/0.9亿元，公司股票现价对应PS估值为3.0/1.7/1.3倍 [3]

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| 研究中心 2024 年 7 月 23 日 RoboSense | 0258. HK 增长势头将由双重驱动因素带来 H F NGO , Brian , CFA 高级分析师 股票评级 购买 目标价 HK $23.30 +852 3896 2965 RoboSese ( 02498 。HK ) 是中国的激光雷达和感知解决方案提供商,专门为 ADAS,机器人和其他产品提供激光雷 达 ( 包括。机器人,清洁,物流,工业,公共服务和检验等。) 以及赋予汽车和机器人感知能力的感知解决方案的制 定。本集团推出了 R 、 M 和 E 平台,i) R 平台中的产品是服务于机器人和其他应用的传统、机械 LiDAR 产品,ii) M 平 台是安装在车辆上的主要 LiDAR,iii) E 平台专为短程检测而设计,除了用于盲点检测的主要 LiDAR 之外,还安装了该 平台。 扩大产品覆盖范围 : 2024 年 4 月推出 , MX 的最大检测范围可以达到 940nm 波长 , 带来的优势 , 如更小的尺寸 , 更低的功耗和更多 200 米 , 视野角度为 120 ° × 25 ° 。 MX 具有无与伦比的 25mm 纤薄外观 , 并 ...

公司投资评级 - 报告给予RoboSense公司"买入"评级，目标股价为HK$23.30 [3][7] 报告的核心观点 - 报告认为RoboSense的增长动力将由双驱动带来，包括产品覆盖面的扩大和生产能力的扩展 [3][6][133] 根据相关目录分别进行总结 业务概览 - RoboSense是一家专注于提供LiDAR和感知解决方案的中国公司，服务于ADAS、机器人等多个领域 [14] - 公司已为71款车型获得量产设计胜利，并与22家汽车OEM和Tier 1供应商合作，实现了25款车型的量产 [14] LiDAR平台 - RoboSense推出了R、M和E平台，分别服务于机器人和其他应用、车辆安装的主LiDAR以及短程检测 [15] - R平台是传统的机械LiDAR产品，M平台是用于ADAS应用的汽车级固态LiDAR，E平台基于Flash技术，用于短程检测 [17][18][38] 销售LiDAR产品 - 应用于ADAS的LiDAR产品销售在2023年和2024年第一季度分别实现了240k和116k的销量，同比增长5.5倍和5.4倍 [42] - 应用于机器人和其他应用的LiDAR产品销售在2023年和2024年第一季度分别为16k和4.2k，同比增长-20.0%和20.0% [42] 生产能力 - RoboSense在深圳运营两个内部制造中心，设计月产能分别为46,800台固态LiDAR和2,500台R平台LiDAR [57] AI感知软件 - 公司推出了基于LiDAR的AI感知软件HyperVision 1.0和2.0，支持多种交通场景下的对象检测和跟踪 [61][63] 解决方案 - 提供了P6、V2X和参考解决方案，集成LiDAR硬件和感知软件，满足客户特定需求 [65][68][71] 主要客户 - 公司服务于汽车OEM、Tier 1供应商和广泛的非汽车行业客户，包括阿里巴巴、比亚迪等 [72][73] 公司背景 - RoboSense由邱纯鑫博士、朱晓蕊博士和刘乐天先生于2014年共同创立，专注于汽车和机器人的LiDAR技术开发 [79] 行业概览 - LiDAR解决方案市场预计从2022年的120亿人民币增长到2030年的1,2537亿人民币，CAGR为78.8% [88] - 汽车LiDAR解决方案市场预计从2022年的34亿人民币增长到2030年的1,0003亿人民币，CAGR为103.2% [95] 投资论点 - 产品覆盖面的扩大包括推出MX和M3等新产品，以及E和F平台的开发 [118][119] - 增长动力由ADAS和机器人应用的双驱动带来，预计未来几年这两个平台将成为主要增长动力 [120][121] 预测和估值 - 通过DCF和PS估值方法，报告首次覆盖RoboSense，给予"买入"评级和HK$23.30的目标股价 [139]

公司投资评级 - 速腾聚创的投资评级为“买入”，目标价为23.30港元[2] 报告的核心观点 - 速腾聚创作为中国的激光雷达及感知解决方案提供商，专注于ADAS和机器人等领域的激光雷达产品，具有双轮成长动能[2][5] 根据相关目录分别进行总结 业务概览 - 速腾聚创主要为汽车整车厂、一级供应商和机器人等非汽车行业客户提供服务，已取得22家汽车整车厂及一级供应商的71款车型量产定点订单[10] - 公司推出了三个激光雷达平台：R平台（机械激光雷达，主要用于机器人及其他非汽车行业）、M平台（安装在车辆上的主要激光雷达）、E平台（专门设计用于短距离检测）[11] 激光雷达产品的销售情况 - 2023年及2024年首季度，应用于ADAS的激光雷达产品销售量分别为24.0万台及11.6万台，分别按年成长5.5倍及5.4倍[20] - 2024年首季度，应用于ADAS、机器人及其他领域的激光雷达产品平均售价分别为2,632元人民币及9,344元人民币[23] 产能设计 - 速腾聚创在深圳经营两个自有制造中心，红花岭工厂主要生产固态激光雷达，每月设计产能约46,800台；石岩工厂主要生产R平台的机械激光雷