报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][序号] 报告的核心观点 - 速腾聚创（02498.HK）24Q1-Q3业绩表现强劲，ADAS和机器人业务均显示出显著增长动能[序号] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A至2026E的营业总收入分别为530.32百万元、1,120.15百万元、1,755.26百万元、2,860.16百万元和4,142.51百万元，同比增速分别为60.14%、111.22%、56.70%、62.95%和44.83%[序号] - 2022A至2026E的归母净利润分别为-2,088.65百万元、-4,336.63百万元、-534.33百万元、-249.00百万元和44.71百万元，同比增速分别为-25.92%、-107.63%、87.68%、53.40%和117.95%[序号] - 2022A至2026E的EPS分别为-4.63元/股、-9.62元/股、-1.18元/股、-0.55元/股和0.10元/股[序号] - 2022A至2026E的P/S分别为14.84、7.02、4.48、2.75和1.90[序号] 投资要点 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.3亿元，同比+91.5%；归母净利润-3.5亿元，同比+69.0%[序号] - 2024年第三季度公司实现营业收入4.1亿元，同比+54.7%，环比+11.4%；归母净利润-0.8亿元，同比+77.4%，环比+40.2%[序号] - 2024年第三季度公司ADAS产品实现营收3.3亿元，同比+87.1%，环比+8.7%；出货13.1万台，同比+150%，环比+11%；ASP同比-24.2%至2500元[序号] - 公司2024年前三季度市占率达35.0%，稳居行业第一[序号] - 公司ADAS产品毛利率由2024Q1的10.6%逐季度提升至2024Q3的14.1%，2024Q3综合毛利率达17.5%，公司指引四季度整体毛利率将继续提升[序号] - 公司MX产品在L2+领域已获得7家整车厂定点合作，截至2024M11，公司实现与28家整车厂及一级供应商达成合作，定点车型数量增至92款[序号] - 2024年第三季度机器人激光雷达实现收入0.6亿元，同比-6.1%，环比+44.5%；出货0.7万台，同比+38%，环比+53%[序号] - 公司2024Q3收获多个海内外机器人重点客户，机器人领域合作伙伴由2400家突破至2600家，多款新品已获头部机器人公司量产定点，并有望于18个月内完成交付[序号] - 公司预计2025年机器人领域出货量有望突破六位数[序号] 盈利预测与投资评级 - 将公司2024-2026年对应预期营收由22.2/35.6/51.0亿元人民币调整为17.6/28.6/41.4亿元人民币[序号] - 将对应预期归母净利润由-5.3/-1.9/1.3亿元人民币调整为-5.3/-2.5/0.4亿元人民币[序号] - 2024年11月29日收盘价对应PS分别为4.5/2.8/1.9倍，维持"买入"评级[序号] 基础数据 - 每股净资产为6.91元[序号] - 资产负债率为18.89%[序号] - 总股本和流通股本均为450.94百万股[序号] 主要财务比率 - 2023A至2026E的每股收益分别为-9.62元、-1.18元、-0.55元和0.10元[序号] - 2023A至2026E的每股净资产分别为-21.31元、6.01元、5.48元和5.61元[序号] - 2023A至2026E的ROIC分别为62.56%、18.47%、-12.59%和-1.01%[序号] - 2023A至2026E的ROE分别为47.73%、-19.73%、-10.07%和1.77%[序号] - 2023A至2026E的毛利率分别为8.36%、16.21%、19.27%和21.57%[序号] - 2023A至2026E的销售净利率分别为-387.15%、-30.44%、-8.71%和1.08%[序号] - 2023A至2026E的资产负债率分别为377.24%、30.15%、42.27%和50.12%[序号] - 2023A至2026E的收入增长率分别为111.22%、56.70%、62.95%和44.83%[序号] - 2023A至2026E的净利润增长率分别为-107.63%、87.68%、53.40%和117.95%[序号] - 2023A至2026E的P/E分别为7.02、4.48、2.75和1.90[序号] - 2023A至2026E的P/B分别为-0.82、2.91、3.18和3.11[序号] - 2023A至2026E的EV/EBITDA分别为0.42、-9.61、-18.15和-505.14[序号]