公司简介 激光雷达全球领军企业,坐拥全栈式解决方案能力。公司以 自研机器人激光雷达起家,切入车规级市场,拥有从硬件到 软件全栈式激光雷达解决方案。2023 年,公司实现营业收入 11.2 亿元,同比增长 111.2%,实现经调整净亏损 4.3 亿元 (净利润受到股份支付与向投资者发行的金融工具的公允价 值变动等非现金性项目影响约 38.5 亿元),同比减亏 22.9%。 公司于 2024 年 1 月 5 日 IPO,募集资金约 8.77 亿港元,发 行价为 43 港元。 投资逻辑 车载激光雷达不易替代、渗透率低、空间大,具有成本优势 的厂商更具竞争力、产品价格有望触底回升。激光雷达在对 信息精度与安全性要求苛刻的 ADAS 中具备不可替代性,我 们预计远期伴随自动驾驶普及率提升,2026 年我国市场规模 有望达 103 亿元,全球市场规模有望达 114 亿元。公司在销 售收入、定点订单、SOP(25 款车型)等方面是世界 TOP 级 激光雷达及解决方案提供商,在市场竞争中保持领先且具备 成本优势,预计未来市场份额将进一步提升。 立足"技术壁垒+庞大客基+量产能力",从激光雷达领军向 AI+机器人平台级企业发展 ...

公司基本情况与战略 - 公司不仅是车载激光雷达公司,而是以AI为驱动的机器人公司 [1][2] - 公司战略分为几步:首先在车载激光雷达领域保持领先,然后将激光雷达应用扩展到机器人等其他领域 [1] - 公司大量投入AI和芯片研发,目标是提供从传感器到AI到芯片的全方位解决方案 [1][2] 车载激光雷达业务 - 公司2024年上半年激光雷达销量接近2023年全年的5倍,总销量超过58万台,市场占有率近50% [1][2] - 激光雷达在汽车领域渗透率不到1%,但随着新能源车和智能化进程加速,未来有广阔增长空间 [1][2] Robotaxi与L4级自动驾驶 - 公司认为2026年将是Robotaxi的转折点,L4级激光雷达是必备传感器,每车需3-5个,商业模式和毛利率将不同于L2级 [2][3] - 公司在L4级自动驾驶领域有深厚积累,与百度、滴滴、小马智行等公司有合作,Robotaxi爆发将为公司带来巨大增长 [2] 成本控制与毛利率 - 公司通过自研芯片和高度集成系统架构,实现激光雷达成本大幅下降,2024年将售价从3500元降至2000多元,但毛利率仍有大幅提升 [2][3] - 公司在前装ADAS和L4 Robotaxi激光雷达成本控制方面具有领先优势,未来将继续通过大规模生产和自动化降低成本 [2][3] AI与机器人业务 - 公司在机器人领域应用包括清洁机器人、无人叉车、港口码头和矿区自动化,去年机器人激光雷达出货量不到2万台,但毛利率远高于汽车 [2][6] - 公司在AI领域持续投入,未来希望在收入构成中占比更大,拥有完整的AI研发闭环 [2][5][6] 海外市场与未来展望 - 公司将海外市场定为关键战略,在美国、德国等地设有办公室,未来将进一步拓展海外业务 [6][10] - 公司在全球范围内的合作伙伴和客户不断增加,未来将继续通过技术创新和市场拓展,成为全球领先的激光雷达和机器人解决方案提供商 [6] 行业竞争与技术路线 - 公司在车载激光雷达领域的核心竞争力包括自研芯片和高度集成的系统架构,希望将激光雷达做成像摄像头一样通用的传感器 [3][7] - 公司认为无论MEMS、Flash还是FMCW,只要能实现足够性能和成本控制,都是好的技术方案,将继续在各方向探索和研发 [3][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **公司如何定义自己的公司定位和未来发展战略?** **回答** 公司不仅是车载激光雷达公司,而是以AI为驱动的机器人公司。公司战略分为几个阶段:首先在车载激光雷达领域保持领先,其次将激光雷达应用于机器人等其他领域,使其成为类似摄像头的通用传感器。公司在过去两三年大力投入AI和芯片研发,未来希望从传感器到AI到芯片提供机器人的核心能力和关键解决方案 [1][2] 问题2 **公司在车载激光雷达领域的市场表现如何?** **回答** 公司在车载激光雷达领域表现出色,去年激光雷达出货量达到近25万颗,全球市场占有率接近50%。尽管如此,激光雷达在汽车领域的渗透率仍不到1%,显示出巨大的增长潜力。随着新能源车的快速普及,激光雷达的应用前景广阔,在汽车智能化进程中将扮演重要角色 [1][2][3] 问题3 **公司在机器人领域的激光雷达应用有何进展?** **回答** 在机器人领域,激光雷达是必备传感器。过去两三年,机器人行业发生重大变化,包括特斯拉发布的Optimus机器人等。公司认为机器人行业正迎来拐点,在这一领域有很多值得努力的方向 [2][6]

会议主要讨论的核心内容 公司业务进展 - 公司激光雷达销量近五倍增长,累计超过58万台,在车载ADAS市场占有率接近50% [1][2] - 公司将自身定位为以AI为驱动的机器人公司,未来10年目标成为全球领先的机器人平台公司 [2][5][6] - 公司在激光雷达、AI和芯片等方面持续大幅投入,占比超过50% [5][6][19] 行业发展趋势 - 自动驾驶政策支持不断出台,自动驾驶行业进入关键拐点 [1][7][8] - 激光雷达在汽车领域渗透率仍低,未来增长空间巨大,预计2026年将迎来Robotaxi商业化拐点 [8][9][10][11] - 多传感器融合是未来自动驾驶的必然趋势,纯视觉方案存在局限性 [33][34][35] 公司竞争优势 - 公司在核心芯片、系统架构和自动化生产等方面持续优化,成本优势明显 [15][16][32] - 公司在车载和机器人等领域积累深厚,拥有丰富的客户资源和定点车型 [12][13][32] - 公司坚持长期战略布局,能够快速适应市场变化,保持持续高速增长 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在激光雷达行业面临的主要竞争壁垒和未来行业竞争格局如何?[21] **邱总回答** - 公司在核心芯片、系统架构和自动化生产等方面持续优化,成本优势明显 [22][23][24][25] - 公司坚持长期战略布局,能够快速适应市场变化,保持持续高速增长 [31][32] - 未来行业竞争格局将更加激烈,但公司凭借技术和成本优势有望保持领先地位 [22][23][24][25] 问题2 **投资者提问** 公司从车载领域向机器人等其他领域拓展的核心能力和挑战是什么?[26][27] **邱总回答** - 公司在核心芯片、系统架构等方面的技术优势可以复用到其他领域 [28][29] - 不同应用场景对产品性能、功耗等指标有不同要求,需要针对性优化 [28][29] - 公司凭借在机器人领域的深厚积累,能够更好地理解客户需求,提供定制化解决方案 [28][29] 问题3 **投资者提问** 公司未来在成本控制和盈利能力方面的规划是什么?[39][40] **邱总回答** - 车载ADAS市场毛利空间有限,但Robotaxi等应用毛利要求更高 [39][40] - 公司正在持续优化成本,预计明年可实现整体盈利 [39][40] - 公司将在保持竞争力的同时,注重提升盈利能力,实现长期可持续发展 [39][40]

速腾聚创：全球市值最高激光雷达企业 激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者 - 速腾聚创成立于2014年8月,主营业务是激光雷达及解决方案的开发和销售,通过激光雷达硬件、感知软件与芯片三大核心技术闭环,为市场提供具有信息理解能力的智能激光雷达系统 [12][13] - 公司联合创始人邱纯鑫博士在控制科学方向、移动机器人环境感知技术领域储备深厚,公司已进行十三轮融资,融资金额超过50亿元,于2024年1月5日成功在香港联交所主板挂牌上市 [13][14] 聚焦ADAS产品持续放量,研发投入较高盈利能力已有改善 - 2021-2023年公司激光雷达产品收入占比分别为69.20%/75.31%/86.02%,其中用于ADAS方向的激光雷达销售占比分别为17.50%/40.15%/80.65%,ADAS产品占比持续提升 [17][18] - 2023年公司激光雷达销量已超25万台,刷新全年交付记录,2023年第四季度激光雷达销量约为151,000台 [18][19] - 2021-2023年公司毛利率分别为42.37%/-7.41%/8.36%,2022年毛利率下降主要受疫情影响,2023年订单量上升、销售规模扩大,盈利能力有所修复 [19][20] - 2021-2023年公司研发费率分别为40.17%/57.69%/56.70%,持续加大研发投入 [20] 受益于智驾升级发展,我们预计2024/2025年中国车载激光雷达出货量有望达268/703万颗 激光雷达是实现智能驾驶的核心硬件 - 激光雷达处于自动驾驶感知层,是实现汽车智能驾驶的深度硬件预埋,技术上逐渐向ASIC架构方向演进 [22][23][24] - 对于L3级以下的自动驾驶,激光雷达可增强车辆的环境感知能力,增强ADAS性能;对于L3级以上的自动驾驶,激光雷达可提升物体识别的监测范围和精度 [24] 放量节奏：激光雷达加速规模化"上车"节奏有望延续 - 据Yole数据,2021年全球激光雷达出货量约30万台,市场规模21亿美元,其中ADAS仅占比2%,随着汽车智能化变革的推进,激光雷达正在加速规模化"上车" [27] - Yole预测,ADAS激光雷达全球市场规模有望从2021年的0.38亿美元增长至2027年的20亿美元,CAGR达73% [27] 技术需求：激光雷达助力国内厂商实现L3+智能驾驶弯道超车 - 采用搭载激光雷达的"强硬件弱算法"的配置方案是多数车企从L2向L3升级的选择,相比特斯拉的纯视觉方案,其他车企通常选择基于激光雷达的技术方案 [29] - 激光雷达具备分辨率高、探测范围广、信息量丰富、精度更高等优势,是实现L3-L5级别自动驾驶的核心装置 [28][29] 近况变化：汽车销量超预期,智能驾驶已渗透20万以下价格带 - 2023年1-11月汽车销量达2693.8万辆,同比增长10.8%,预计全年有望突破3000万辆;2023年11月新能源汽车产销双超百万辆 [30][31] - 2023年10月汽车整体市场自动驾驶L2车型渗透率达50.6%,历史峰值;2023年广州车展,20万及以上车型几乎均搭载了激光雷达,2023年9月睿蓝7上市可选配激光雷达,价格不超过20万 [31][32] 近况变化：政策驱动高级自动驾驶落地,激光雷达放量在即 - 2023年11月17日,工信部等四部委开启高级自动驾驶上路试点工作,L3、L4自动驾驶汽车可在试点路段合法上路 [32][33] - 2024年1月16日比亚迪表示计划再投资1000亿元发展汽车智能化,2024年将要上十款带激光雷达的高阶智驾车型 [32][33] 行业格局：禾赛、速腾、图达通、华为是激光雷达主要供应商 - 禾赛科技、速腾聚创、图达通、华为是激光雷达主要供应商,已与多家主流OEM和Tier-1客户建立了前装量产合作 [35][36] - 2023年前三季度,禾赛科技营收及出货量超6家国际同行上市公司的总和,已获得50余款车型的激光雷达量产定点 [33][34] 市场空间预测：2023-2025年出货量有望达57/268/703万颗 - 假设2023-2025年中国汽车销量维持在3000万辆以上,L3-L5级自动驾驶渗透率有望打开,单车激光雷达使用量1-3颗,预计2023-2025年车载激光雷达出货量有望达57/268/703万颗 [37][38][39] 芯动力·智感知·高产能·领市场:构筑全方位核心竞争力 芯动力：自主研发芯片,驱动激光雷达平台 - 公司自主研发芯片,已构建了完善的车规级安全体系,产品性能和安全可靠性均引领行业标准 [42][43][45] - 2025年有望推出F平台,进一步提升性能、降低成本 [46] 智感知：人工智能感知软件,定制化解决方案 - 公司推出HyperVision 1.0和2.0人工智能感知软件,可将基础感官数据转化为对机器人有价值的信息 [49][50] - 公司提供主打性能的自动驾驶解决方案及主打成本效益

分组1 - 公司在业务上取得令人瞩目的成果,财务方面的成绩也十分亮眼,包括产品销量高速增长、毛利率大幅改善、盈利能力持续提升等 [8][9][10] - 公司在芯片、激光雷达平台、AI感知软件等方面持续投入,正在向基础技术平台公司转型 [5][6][7] - 公司在产品性能、技术特点、成本优化等方面持续提升,包括推出多款新产品满足不同应用场景需求 [2][3][4] - 公司在国内外市场拓展方面取得进展,客户群体和车型定点数量持续增加 [1][2] 分组2 - 公司正在推动激光雷达核心零部件国产化,以提升经济性和供应链安全性 [29][30] - 公司看好未来机器人市场的发展前景,认为可能超过汽车市场 [26][27][28] - 公司认为车路云和单车智能两种智能驾驶技术路径相互补充,不会产生明显冲突,公司在V2X等领域也有布局 [32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 关于公司未来在芯片技术路线上的规划,是否会保持MEMS为主的方向,还是会考虑其他技术路线 [20] **公司回答** 公司在激光雷达技术上并没有局限于某一种路线,而是根据客户需求和应用场景来选择最合适的技术方案,包括MEMS、转进等,公司在各种技术上都有储备 [20][21][22] 问题2 **投资人提问** 关于未来20万以下车型是否会大规模采用激光雷达,以及对公司业务的影响 [23][24][25] **公司回答** 随着激光雷达价格的持续下降,20万以下车型也会逐步采用激光雷达,提升安全性和智能驾驶性能,这将为公司带来新的市场机会 [23][24][25] 问题3 **投资人提问** 关于车路云和单车智能两种智能驾驶技术路径对公司业务的影响 [32] **公司回答** 两种技术路径相互补充,不会产生明显冲突,公司在V2X等领域也有布局,整体来说是利好公司业务发展 [32][33][34]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1-6] 报告的核心观点 公司财务状况显著改善 - 2024年Q1公司实现营收3.6亿元人民币,同比增加149.1% [1] - 公司毛利率提升至12.3%,同比改善16.4个百分点 [1] - ADAS产品毛利率达到10.6%,同比大幅改善69.1% [1] - 经调整后净亏损约0.8亿元,同比收窄11.5% [1] 产品销量快速增长,市场份额占据国内榜首 - 2024年Q1公司激光雷达产品总销量约120,400台,同比增长457.4% [2] - 应用于ADAS领域的激光雷达产品销量约116,200台,同比增长542.0% [2] - 2024年第一季度公司激光雷达产品装机量超11.6万台,市场份额51.6%占据榜首 [3] 定点覆盖主流车企,量产交付能力逐步提升 - 截至24年5月17日,公司已取得22家汽车整车厂及Tier1的71款车型量产定点订单 [3] - 截至第一季度末,已有12家客户的25款车型实现大规模量产交付 [3] 国内技术迭代加速,产品力领先 - 公司发布新一代中长距激光雷达MX,通过结构和自研芯片降本和精简,成本大幅优化 [4] - MX产品发布即获3个定点,将于25年上半年进入规模化量产 [4] 长测距需求逐步提升,积极布局海外市场 - 公司新产品超长距激光雷达M3采用平台化、模块化设计,性能逐代升级、成本逐代下降 [5] - 公司于北美欧洲建立分支机构,加速落地海外智能驾驶 [5]

投资评级 报告给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 自动驾驶趋势创造了激光雷达市场的增长潜力和诱人前景 [12][13] 2) 速腾聚创作为激光雷达和感知方案的全球领导者将从中获益 [14][17] 3) 公司具有以下竞争优势: - 市场领先地位 [14] - 以客户为重的技术和产品 [15] - 强大的量产能力 [16][82][83] - 经验丰富的管理团队和研发团队 [84] 财务分析 1) 预计2024-2026年收入将实现双位数增长 [117][118] 2) 毛利率将从2023年的8.4%提升至2026年的21.0% [119][120] 3) 预计2024年经营现金流将转正 [125] 估值 1) 给予2024年7倍P/S目标估值,得到目标价48.26港元 [19][125] 2) 与可比公司相比,估值略低于行业平均水平 [126][127]

激光雷达产品销量及合作 - 2024年第一季度，公司激光雷达产品销量分别为120,400台、116,200台和4,200台，同比增长457.4%、542.0%和20.0%[2] - 公司激光雷达累计总销量突破46万台，与全球22家整车厂及一级供货商合作，获得71款车型的定点订单[8] - 公司在2024年1月9日发布首款940nm的超长距激光雷达M3，具有300m@10%反射率测距能力和0.05°×0.05°的最佳角分辨率[9] - 公司推出新的激光雷达产品MX，实现全棧系统芯片化重构，将帮助合作伙伴实现激光雷达硬件产品的无缝升级[10] - 公司在2024第十八届北京国际汽车展览会上展示了72款配备激光雷达的车型，其中37款搭载RoboSense激光雷达，占有率超过51%[12] 公司财务状况 - 公司2024年第一季度总收入达到人民币3.610亿元，同比增长149.1%，毛利率从8.4%提升至12.3%[7] - 公司2024年第一季度经营亏损为人民币159,193千元，净亏损为人民币130,671千元[6] - 公司截至2024年第一季度末的资产总额为4,108,931千元，负债总额为875,121千元，权益总额为3,233,810千元[6] - 2024年第一季度公司总收入为人民币3.61亿元，同比增长149.1%[16] - 2024年第一季度毛利为人民币4450万元，毛利率为12.3%[21] - 2024年第一季度，净亏损为人民币1.307亿元，同比减少61.9%[30] - 2024年第一季度，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为人民币8,410万元，较去年同期减少[32] - 2024年第一季度，公司收入为360,969千元，毛利为44,482千元[36] - 2024年第一季度，公司经营亏损为159,193千元，财务收入为28,586千元[36] - 2024年第一季度，公司净亏损为130,671千元，较去年同期减少[37] - 2024年3月31日，公司总资产达到410,893.1万元，较2023年底增长837,477万元[38] - 公司现金及现金等价物达到2,503,709万元，较2023年底增长677,296万元，占总资产的61%[38] - 公司股本为312万元，其他储备为12,391,613万元，累计亏损为9,175,068万元[39] - 公司总权益为3,233,810万元，较2023年底增长12,303,649万元[39] - 公司非流动负债为91,185万元，流动负债为783,936万元，总负债为875,121万元[39] 财务数据及经营情况 - ADAS应用产品销售收入为人民币3.451亿元，同比增长200.8%[17] - 解决方案销售收入为人民币1540万元，同比减少48.0%[18] - ADAS应用激光雷达产品毛利率由2013年第一季度的-58.5%提高至2024年第一季度的10.6%[23] - 機器人及其他产品毛利率由2013年第一季度的67.2%降至2024年第一季度的29.0%[24] - 提供激光雷达感知解决方案毛利率由2013年第一季度的58.9%降至2024年第一季度的49.8%[25] - 提供服务毛利率由2013年第一季度的-1818.1%降至2024年第一季度的-1474.9%[26] - 2024年第一季度，研发开支为人民币1.486亿元，同比增加97.4%[27] - 2024年第一季度，销售及营销开支为人民币2,840万元，同比增加52.1%[28] - 2024年第一季度，一般及行政开支为人民币3,830万元，同比增加11.7%[29] - 2024年第一季度，经营现金流出净额为人民币2.198亿元，较去年同期增加[35] 公司市场及产品情况 - 公司在机器人领域取得显著进展，激光雷达在传统机器人行业应用领先，同时积极拓展新的应用场景如家庭服务机器人[13] - 公司主要业务包括开发高级驾驶辅助系统（ADAS）应用、机器人和其他激光雷达产品，提供激光雷达感知解决方案和服务[41] - 公司在中国市场的收入为344,434万元，美国为2,143万元，其他地区为14,392万元[51] - 公司产品收入中，用于ADAS的达到305,859万元，用于机器人和其他的达到39,246万元[52] - 公司解决方案收入为15,386万元，服务及其他收入为478万元[52] 公司风险提示及未来展望 - 本公司股东及潜在投资者务请注意，本公告乃基于本集团未经审核经营及财务数据[64] - 本公司股东及潜在投资者在买卖本公司证券时，务须审慎行事[64] - 本公告载有若干前瞻性陈述，不应被视为董事会或本公司对计划和目标将实现的陈述[64]

速腾聚创（2498.HK）激光雷达市场 - 公司在激光雷达市场中具备竞争优势，市值达183.08亿港元[2] - 激光雷达在L3及以上自动驾驶中的需求仍然重要，有望在未来市场渗透率提升[3] - 公司在激光雷达业务中具备自研优势，预计未来不亏损并有盈利能力[7]

RoboSense Technology Co., Ltd 速騰聚創科技有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號 : 2498 2023 年度報告 目錄 2 公司資料 4 主席致辭 7 財務概要 9 管理層討論及分析 24 董事報告 40 企業管治報告 59 董事及高級管理人員 65 環境、社會及管治報告 109 獨立核數師報告 115 合併全面虧損表 117 合併資產負債表 119 合併權益變動表 121 合併現金流量表 合併財務報表附註 123 237 釋義及詞彙 2 速騰聚創科技有限公司 公司資料 董事 執行董事 邱純鑫博士（董事會主席兼首席科學家(2)） 劉樂天先生（首席技術官） 邱純潮先生（首席執行官）(2) 非執行董事 朱曉蕊博士（科學顧問） 獨立非執行董事(1) 馮劍峰先生 劉民先生 吳育強先生 審核委員會(1) 吳育強先生（主席） 劉民先生 朱曉蕊博士 薪酬委員會(1) 馮劍峰先生（主席） 劉民先生 朱曉蕊博士 提名委員會 邱純鑫博士（主席） 馮劍峰先生 吳育強先生 環境、社會及管治委員會(3) 邱純鑫博士（主席） 劉樂天先生 邱純潮先生 授權代表 邱純潮先生 劉綺華女士 聯席公司 ...