速腾聚创：全球市值最高激光雷达企业 激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者 - 速腾聚创成立于2014年8月,主营业务是激光雷达及解决方案的开发和销售,通过激光雷达硬件、感知软件与芯片三大核心技术闭环,为市场提供具有信息理解能力的智能激光雷达系统 [12][13] - 公司联合创始人邱纯鑫博士在控制科学方向、移动机器人环境感知技术领域储备深厚,公司已进行十三轮融资,融资金额超过50亿元,于2024年1月5日成功在香港联交所主板挂牌上市 [13][14] 聚焦ADAS产品持续放量,研发投入较高盈利能力已有改善 - 2021-2023年公司激光雷达产品收入占比分别为69.20%/75.31%/86.02%,其中用于ADAS方向的激光雷达销售占比分别为17.50%/40.15%/80.65%,ADAS产品占比持续提升 [17][18] - 2023年公司激光雷达销量已超25万台,刷新全年交付记录,2023年第四季度激光雷达销量约为151,000台 [18][19] - 2021-2023年公司毛利率分别为42.37%/-7.41%/8.36%,2022年毛利率下降主要受疫情影响,2023年订单量上升、销售规模扩大,盈利能力有所修复 [19][20] - 2021-2023年公司研发费率分别为40.17%/57.69%/56.70%,持续加大研发投入 [20] 受益于智驾升级发展,我们预计2024/2025年中国车载激光雷达出货量有望达268/703万颗 激光雷达是实现智能驾驶的核心硬件 - 激光雷达处于自动驾驶感知层,是实现汽车智能驾驶的深度硬件预埋,技术上逐渐向ASIC架构方向演进 [22][23][24] - 对于L3级以下的自动驾驶,激光雷达可增强车辆的环境感知能力,增强ADAS性能;对于L3级以上的自动驾驶,激光雷达可提升物体识别的监测范围和精度 [24] 放量节奏：激光雷达加速规模化"上车"节奏有望延续 - 据Yole数据,2021年全球激光雷达出货量约30万台,市场规模21亿美元,其中ADAS仅占比2%,随着汽车智能化变革的推进,激光雷达正在加速规模化"上车" [27] - Yole预测,ADAS激光雷达全球市场规模有望从2021年的0.38亿美元增长至2027年的20亿美元,CAGR达73% [27] 技术需求：激光雷达助力国内厂商实现L3+智能驾驶弯道超车 - 采用搭载激光雷达的"强硬件弱算法"的配置方案是多数车企从L2向L3升级的选择,相比特斯拉的纯视觉方案,其他车企通常选择基于激光雷达的技术方案 [29] - 激光雷达具备分辨率高、探测范围广、信息量丰富、精度更高等优势,是实现L3-L5级别自动驾驶的核心装置 [28][29] 近况变化：汽车销量超预期,智能驾驶已渗透20万以下价格带 - 2023年1-11月汽车销量达2693.8万辆,同比增长10.8%,预计全年有望突破3000万辆;2023年11月新能源汽车产销双超百万辆 [30][31] - 2023年10月汽车整体市场自动驾驶L2车型渗透率达50.6%,历史峰值;2023年广州车展,20万及以上车型几乎均搭载了激光雷达,2023年9月睿蓝7上市可选配激光雷达,价格不超过20万 [31][32] 近况变化：政策驱动高级自动驾驶落地,激光雷达放量在即 - 2023年11月17日,工信部等四部委开启高级自动驾驶上路试点工作,L3、L4自动驾驶汽车可在试点路段合法上路 [32][33] - 2024年1月16日比亚迪表示计划再投资1000亿元发展汽车智能化,2024年将要上十款带激光雷达的高阶智驾车型 [32][33] 行业格局：禾赛、速腾、图达通、华为是激光雷达主要供应商 - 禾赛科技、速腾聚创、图达通、华为是激光雷达主要供应商,已与多家主流OEM和Tier-1客户建立了前装量产合作 [35][36] - 2023年前三季度,禾赛科技营收及出货量超6家国际同行上市公司的总和,已获得50余款车型的激光雷达量产定点 [33][34] 市场空间预测：2023-2025年出货量有望达57/268/703万颗 - 假设2023-2025年中国汽车销量维持在3000万辆以上,L3-L5级自动驾驶渗透率有望打开,单车激光雷达使用量1-3颗,预计2023-2025年车载激光雷达出货量有望达57/268/703万颗 [37][38][39] 芯动力·智感知·高产能·领市场:构筑全方位核心竞争力 芯动力：自主研发芯片,驱动激光雷达平台 - 公司自主研发芯片,已构建了完善的车规级安全体系,产品性能和安全可靠性均引领行业标准 [42][43][45] - 2025年有望推出F平台,进一步提升性能、降低成本 [46] 智感知：人工智能感知软件,定制化解决方案 - 公司推出HyperVision 1.0和2.0人工智能感知软件,可将基础感官数据转化为对机器人有价值的信息 [49][50] - 公司提供主打性能的自动驾驶解决方案及主打成本效益