报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级[2][4] 报告的核心观点 - 报告期内归母净利润稳健提升，毛利率小幅改善，经营活动现金净流量同比多流出，各业务毛利率有稳有进，净利率同比提高[1] - 集团聚焦主责主业，强化属地优势，新签合同额整体有所减少，但在上海市场新签合同占比提升且承担上海市重大工程比例较高[1] - 有序推进工程建设，多个重大工程竣工交付，超级项目实现建设节点目标，大力发展新兴产业并新签一定金额新兴业务合同[2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为17.13、18.21、20.18亿元，对应增速分别为9.97%/6.30%/10.81%，对应P/E分别为14.11/13.27/11.98x[2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024Q1 - 3，公司实现营收2140.13亿元，同减4.05%；实现归母净利润13.51亿元，同增4.30%；实现扣非净利润7.89亿元，同增0.21%；经营活动现金净流量-214.94亿元，同比多流出158.96亿元；Q1 - 3公司毛利率为8.19%，同比提升0.02pct，净利率为0.69%，同比提高0.09pct[1] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为3155.66、3327.21、3536.30亿元，收入增长率分别为3.59%、5.44%、6.28%；归母净利润分别为17.13、18.21、20.18亿元，利润增速分别为9.97%、6.30%、10.81%；毛利率分别为8.29%、8.32%、8.26%；摊薄EPS分别为0.19、0.20、0.23元；PE分别为14.11、13.27、11.98[3] 业务发展 - 2024Q1 - 3新签合同2,778.03亿元，同减9.18%，各业务新签合同有增有减，其中建筑施工新签合同2,313.85亿元，同减5.43%；设计咨询新签合同141.66亿元，同减8.11%；建材工业新签合同219.96亿元，同增2.69%；房产开发新签合同52.94亿元，同减54.33%；城市建设投资新签合同0.1亿元，同减81.68%[1] - 在上海市场新签合同2,053亿元，占新签合同总额的74%，较去年同期提升2.03pct；集团承担上海市重大工程111项，占全市比例为58%[1] - 有序推进工程建设，多个重大工程竣工交付，超级项目实现建设节点目标，大力发展新兴业务，新签新兴业务合同额702亿元，占新签合同总额的25%[2]