报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [25] 报告的核心观点 公司概况 - 迪哲医药是一家创新型生物医药企业,专注于肿瘤、自身免疫疾病等领域的研发和商业化 [9] - 公司始终坚持源头创新理念,以推出具有突破性治疗潜力的全球首创药物(First-in-class)为目标 [9] - 公司从最初靶点发现、临床前分子设计,到动物模型、临床试验,再到最终商业化,搭建完整创新药产业链 [9] 核心产品进展 舒沃替尼 - 舒沃替尼是全球唯一获批的针对EGFR Exon20ins NSCLC的EGFR-TKI [13][14] - 舒沃替尼于2023年8月在中国获批上市,并被纳入《CSCO非小细胞肺癌诊疗指南(2024)》I级推荐 [13] - 舒沃替尼在二线及以上EGFR Exon20ins NSCLC适应症ORR达61%,在一线治疗ORR达79% [13][14] - 相较于同类竞品,舒沃替尼具备更优的疗效、更高的安全性和更好的患者依从性 [13][14] 戈利昔替尼 - 戈利昔替尼是全球首个且唯一治疗PTCL的高选择性JAK1抑制剂 [15][16] - 戈利昔替尼于2024年6月在中国获批上市,在R/R PTCL治疗中ORR达44%,CR率为24% [15][16] - 戈利昔替尼在PTCL治疗方案中展现了优于现有疗法的疗效和生存期获益 [15][16] 财务及估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.51/9.48/16.47亿元,归母净利润分别为-7.96/-5.16/-2.94亿元 [17][18][20] - 根据DCF估值模型,公司合理市值区间为188.70-255.77亿元 [22][24]

报告的核心观点 1. 城乡融合发展是实现中国式现代化的关键,可以释放万亿级需求,提升农民生活质量,缩小城乡发展差距。[3][4] 2. 建国以来,政策层面对城乡关系的定位经历了城乡二元分割及强化、二元分割破冰、城乡融合发展三个阶段的演变。[3] 3. 城乡之间在收入、公共资源供给等方面的相对差距整体不断缩小,但在养老等部分领域绝对差距依然较大。农村人口、资金等要素更多是向城市流动。[3] 4. 人口进城、土地制度改革、资本下乡等方面存在一些体制机制问题,制约了城乡要素的双向流动。[3][4] 5. 二十届三中全会提出要在2029年之前完成城乡融合发展的改革举措,包括户籍与公共资源供给分离、土地制度改革、建立城市新增建设用地指标和人口流入挂钩机制等。[4] 行业研究总结 1. 参考Booking的发展路径,在国内业务稳健增长基础上,海外业务拓展是提升OTA平台公司增长动能的关键。[8][9] 2. 受益于政策鼓励和疫情期间中老年客群形成的线上旅游预订习惯,国内OTA行业当前增长稳健,未来渗透率仍有提升空间。[8] 3. 借鉴海外龙头发展路径,当前国内OTA平台出海目的地以亚太市场为主,尤其是东南亚市场,具有较大发展空间。[8] 4. 以行业龙头携程为例,其海外业务布局已取得一定成效,国际业务同比增长70%,占总营收约10.5%,未来有望提升至15%-20%。[8][9] 5. 基于新业务带来的广阔成长空间,预计携程和同程的估值中枢中期有望向海外龙头水平收敛,当前估值仍有提升空间。[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年上半年,公司实现营收2988.42亿元,同比下降10.65%;实现归母净利润41.5亿元,同比下降42.5% [1] - 主要是报告期房地产及基建市场调整,工程承包及综合地产等板块业务收入下降所致 [1] - 公司实现经营活动现金净流量-284.06亿元,同比多流出138.9亿元,主要系业主资金支付周期加长,项目回款速度放缓导致 [1] 减值损失有所增加 - 2024H1公司毛利率为9.05%,同比下降0.22pct;净利率为1.57%,同比下降1.02pct [1] - 期间费用率为5.29%,同比提高0.46pct [1] - 公司资产减值损失和信用减值损失合计48.66亿元,同比增加17.84亿元 [1] 海外新签合同高增长 - 2024H1,公司新签合同6,77.9亿元,同降6.2% [1] - 其中,海外新签合同435.4亿元,同增92.1% [1] - 公司冶金工程、工业制造及其他工程、工程咨询与技术服务等业务规模增长显著,新签合同额合计占比达31.78% [1] - 1-7月,公司新签合同7,504.4亿元,同降6.4%,其中,新签海外合同443.9亿元,同增83.0% [1] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.13、80.29、93.83亿元,分别同比-16.81%/+11.32%/+16.86% [2][3] - 对应P/E分别为8.13/7.30/6.25x [2][3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1][2] 报告的核心观点 1. 2024H1公司各业务板块营收进一步同比恢复,国家出入境利好政策催化国际客流加速回升。[1] 2. 2024H1公司发力降本增效成果显现,毛利率较前进一步提升至27.56%。[1] 3. 公司三期扩建工程如期推进,产能水平仍有进一步提升空间。[1] 分板块总结 航空服务主业 2024H1航空服务主业分部共实现营收31.74亿元,同比+21.78%。[1] 延伸服务业务 2024H1地勤服务(3.26亿元)/地面运输服务(0.94亿元)/贵宾服务(1.80亿元)/配餐服务(1.17亿元)/信息技术(3.43亿元)/设备维护(0.91亿元)等延伸服务业务板块,营收水平较去年同期也均有所上升。[1] 广告分部 2024H1广告分部实现营收1.83亿元,同比-50.46%,受宏观经济波动和公司与运营商协议调整影响。[1]

报告行业投资评级 - 预计近期油价重心存在下行压力,建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业 [67] 报告的核心观点 行业投资概况 - 石油和化工行业是国民经济重要支柱产业,上市公司522家,占全部A股9.8%,总市值7.76万亿,占全部A股9.7% [7][8][9][10] - 我国经济运行平稳,能源消费预期稳步增长,但石油化工行业仍面临产能过剩压力 [13][14][15][16][27][34] 行业发展趋势 - 行业参与主体增多,竞争更加多元化,上下游议价能力弱,行业盈利能力承压 [43][44][46] - 国家出台多项政策支持行业绿色高质量发展,行业步入成熟期但仍存在成长空间 [47][48][49][50] 行业财务分析 - 行业营收和净利润波动较大,与油价走势高度相关,净资产收益率呈下降趋势 [35][36][37][38][39][40][41][42] 行业投资机会 - 建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业,如宝丰能源、卫星化学、国恩股份等 [67][68]

行业月报 · 传媒互联网行业 暑期新游表现亮眼,《黑神话：悟空》持续破圈 8 月行业月报 核心观点 ● 爆款影片数量少,暑期档票房同比下行。根据灯塔专业版数据,全国8月票 房 40.13 亿元(含服务费),同比下跌 48.09%,环比下跌 25.03%。需求 端,8月放映场次1293.8万场,同比上涨7.73%,环比下跌-0.99%;上座率 6.3%,同比下跌 50.39%,环比下跌 24.10%;观影人次 0.99亿,同比下跌 47.06%,环比下跌24.43%。8月上映影片数58部,影片数同环比分别上涨 26.09%,56.76%。目前已有38部垂点影片预计于9月上线,关注后续影片 上线表现。 ● 游戏行业供给稳中有增,重点新游表现亮眼:2024年前八个月版号发放数 量为 850 款，较去年同期的 610 款增长超 30%，游戏版号发放稳中有增，预 期行业供给端将持续向好。重点新游表现持续亮眼:《DNFm》、《三国:谋 定天下》、《绝区零》、《永劫无间手游》等均表现优异。随着后续新一批游 戏产品的陆续上线,预计游戏市场景气度有望持续保持。 ● 营销大盘稳中有进,细分渠道波动调整:根据 CTR发布的《202 ...

报告公司投资评级 金域医学(603882)的投资评级为"推荐"。[1] 报告的核心观点 1) 2024年Q2公司收入端同比仍有下滑,主要受高基数影响和行业经营环境变化影响,但相较2024年Q1,公司二季度经营情况明显改善,营业收入环比提升10.81%、同比降幅收窄6.41个百分点,毛利率环比提升5.08个百分点至37.17%。[3][4] 2) 公司应收账款减值计提影响或逐渐钝化,经营改善趋势有望延续。下半年行业整顿常态化促使标本流向合规龙头,中小型企业出清驱动竞争格局优化,公司收入增速有望实现回正。[4] 3) 公司持续聚焦重点产品开发及优化,推出92项新项目,并在重点疾病领域推出系列疾病综合解决方案。同时积极推进数字化转型,研发并推出医检行业大模型应用"小域医",构建以大模型为核心的服务体系。[4] 4) 考虑到外部环境仍有待进一步修复,以及应收账款减值计提仍对利润有一定影响,分析师下调公司2024-2026年归母净利润预测至6.10/9.05/12.10亿元,同比-5.24%/+48.44%/+33.60%,维持"推荐"评级。[5]

公司点评报告 · 北交所 盈利水平有所提升, 下游市场拓展加速 ―丰光精密（430510.BJ）中报点评 核心观点 ● ● 事件:近日,公司发布2024年中报。2024年上半年,公司实现营业收入 1.19 亿元,同比增长 32.63%;实现归母净利 1397.03万元,同比增长 324.62%; 扣非净利润为 1339.39万元,同比增长 632.57%。2024年上半年,公司加 权 ROE 为 3.23%，每股收益为 0.08 元。 下游需求增加,市场拓展加速,营收增长较快:2024上半年,公司实现营 业收入 1.19亿元,同比增长 32.63%,主要系公司在半导体装备制造类、加 工类和汽车类产品的营业收入增加所致。分产品看,上半年公司的加工收入/ 产品收入/其他分别贡献营业收入 0.23/0.92/0.04 亿元,分别同比增长 35.43%/29.35%/129.15%。上半年,公司下游行业需求有所增加,同时公司 在市场拓展方面取得较好效果,以及公司前期开发的新客户、新项目逐步实 现量产,因此相关产品的营业收入增加。公司深耕于精密零部件制造,产品 品质可靠,拥有 THK 集团、安川电机、中国中车、阿尔斯通 ...

中国银河证券ICGS 行业阅报·谢铁行业 088 ⚫ 短期钢价小悟回止，盈利能力有望边际收浪 2024 年 09 月 02 日 板指超上，持单，报材等拍关的轻好，本1正片款 .;.:数..1; 推荐 14 ：大持车长漆畅设：分列为1.15%、1.3%，创款买~一： .2.11.1126.7 本销材价挤小临向上，别厂去始装品落：制因内纳材场价格小相 上:32(.件$$24元，款6. e: t1t-5*2-76.9 .67: 价12/1."/,1 ， aauliui_l. jilit.s>.wh.cwL.cL 本3，二途 n:S0133522330063 .97：.下中迎价151.5.；，校112.1. ( 3 上 7,( ,.) 7 含均价111.：7，轻H路=1.1.；中，路为：.1：本H多种 e: t21-2025-15. m: it.is.jel.i.s:k,ut. 9 1 可15.1，品Ix少1.20：数+典存78J1E. 74 N 1* 4.*>3.：款平14.4.同.% 月1数少3."7：本用钢企回升：一个三质达 ，需表心利，24，上上1：资心 .: I,F11准52元:厚板F款-:5中,款1F11 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 2024H1业绩受检节奏影响承压,2024Q2营收恢复正增长 - 2024H1公司营业收入下降5.53%,主要系2023Q1受外部环境影响基数偏高,同时2024Q1因企业年会数量增多、节假日出游人次提升等因素,导致已签单客户延迟到检所致 [1] - 2024H1公司归母净利润为-2.16亿元,主要系参股转控股分院数量增加后,在上半年体检淡季业绩未充分释放,而房租、职工薪酬等为固定支出,导致整体利润下滑 [1] - 2024Q2公司营业收入同比实现正增长,预计受到检节奏影响的业务将在下半年体检行业旺季逐步释放业绩 [1] 推动客户结构优化与创新单品开发,持续稳定提升客单价 - 2024H1公司客单价为653元,较去年同期594元增长9.93% [1] - 公司将持续推动客户结构优化,加大对政企客户投入,多渠道拓展优质客户,锁定优质客户排期,稳定提升优质客户渗透率,进一步提升客单价 [1] - 公司将持续强化垂点学科建设,加大对胶囊胃镜机器人、血糖管理、乳腺癌早筛等创新单品的开发投入,深度挖掘创新单品对客单价提升的贡献 [1] 数字化赋能降本增效,实现以利润为导向的增长目标 - 公司持续强化数字化技术对医疗服务领域的深度赋能,持续构建精细化运营的健康管理闭环体系,推动降本增效各项措施提升人效与坪效 [2] - 在销售端,公司基于星辰客户管理系统分析销售佣金变化,聚焦提升销售人效;在运营端,公司通过扁鹏智能体检管理云平台优化试剂使用与人员排班流程 [2] - 公司也在大力开展降租降本工作,并考虑引入市场化专业租赁服务机构提升门店坪效,实现以利润为导向的可持续增长目标 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年的营业收入分别为110.57/123.02/136.19亿元,归母净利润分别为5.23/8.85/10.72亿元,EPS为0.13/0.23/0.27元 [5] - 当前股价对应PE为25/15/12倍 [5]