报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 盈利能力持续向好 - 报告期内,公司实现营收18.49亿元,同比+27.13%;归母净利润4.31亿元,同比+33.56%;扣非净利润3.91亿元,同比+39.03%。[1] - 公司综合毛利率为33.72%,同比+1.68个百分点;期间费用率为8.69%,同比-0.51个百分点。[1] - 扣非净利率为21.17%,同比+1.81个百分点。[1] 持续拓展代工客户,自主品牌店中店模式进展顺利 - 公司前30大客户中有26家保持业务增长,前10大客户中大部分客户采购额增长4.33%~316.62%不等,其中3家客户增幅超过50%。[2] - 公司已在美国零售商客户的门店内建成150多个中小规模店中店,计划到2025年第一季度建成接近甚至超过500家的MOTO Gallery。[2] 业绩维持高速增长 - 预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益3.26/3.93/4.80元,对应PE为19X/15X/13X。[2]