报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司产品销售收入稳步提升,同比增长29.84%,公司始终聚焦核心爆品市场,坚决执行更强渠道策略,产品销售情况良好 [1] - 公司计划将募投项目"运动营养食品生产基地建设"的总投资金额由1.26亿元增加至3.09亿元,工厂建筑面积将由26000平方米增加至54377平方米,并预计于2026年8月达到预定可使用状态,市场需求不断向好,公司产能将逐步提升,未来业绩可持续性较强 [2] - 公司研发力度不断加强,2024年上半年创新研发CPT Pro专研配方,开发蛋白胶产品并升级蜂蜜柚子味能量胶,实现相关产品收入的大幅提升 [2] - 运动营养食品行业作为大健康产业的重要支柱逐渐被社会重视,未来的市场上升空间较大,公司将受益于未来运动营养食品市场空间的不断扩大 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为10.12/12.02/14.22亿元,归母净利润分别为1.00/1.21/1.35亿元,对应EPS分别为0.80/0.97/1.08元/股 [2] - 2023-2026年毛利率分别为40.09%/40.61%/40.93%/40.08%,净利率分别为10.45%/9.87%/9.48%/10.10% [8] - 2023-2026年ROE分别为11.04%/11.13%/11.89%/11.66% [8] - 2023-2026年资产负债率分别为25.38%/21.66%/20.29%/18.69% [8]

报告的核心观点 - 公司核心业务稳步前进,业绩增长确定性高 [29] - 公司积极布局海外市场,海外业务有望成为新的业绩增长点 [25] - 公司持续深化 AI 技术应用,提升数智营销能力,有望实现降本增效 [28] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年第三季度公司实现营业收入32.94亿元,同比增长4.30%;归属于上市公司股东的净利润为14.75亿元,同比增长7.59% [24] - 2024年前三季度公司共实现营业收入92.61亿元,同比增长6.76%;归属于上市公司股东的净利润为39.68亿元,同比增长10.16% [24] 公司核心业务分析 - 公司作为行业头部企业,持续占领市场优势,核心业务保持稳健增长 [25] - 公司积极开拓海外业务,已覆盖多个国家和地区,海外广告业务有望成为新的业绩增长点 [25] 技术赋能业务发展 - 公司持续深化 AI 技术应用,为客户提供高质量的数智营销服务,提升服务效率 [28] - 公司自主研发的垂类 AI 模型,可实现一键生成、一键设计等功能,有望进一步开拓下沉广告主市场 [28] 未来发展展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.05/58.29/63.48亿元,对应PE为20x/19x/17x [29] - 维持"推荐"评级 [29]

行业周报 · 家电行业 以旧换新政策催化下,双十一大促销售火热 板块行情回顾:家电板块个股集体上涨,北交所及黑电标的表现靓丽。本 周(10月 21 日-10 月 25 日) 家用电器(SW) 指数上涨 2.19%,表现强于 沪深 300 指数(0.79%),收益率在一级行业中位列第 20 位。截止 10 月 25 日,家电指数累计年收益率为28.08%,跑赢沪深 300 指数 11.25个百分点。 从家电行业各细分板块来看,本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照 明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ收益率分别为 0.04%、17.92%、2.35%、2.94%、 5.38%、4.39%,以四川长虹为代表的黑电标的连续大涨,拉动板块录得显 著超额收益。本周家电行业集体上涨,94只股票中有81只实现了正收益, 其中深康佳 A、四川长虹、海达尔、顺威股份、*ST 同洲、朗迪集团、鸿智 科技、格利尔、合肥高科、拾比佰、恒太照明领涨行业。 以旧换新政策加持下的双十一大促销售火热。根据奥维云网,2024年第 ● 42 周 (2024-10-14~2024-10-20)，空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同 比分别增长 296. ...

行业投资评级 报告给予电力设备与新能源行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 行情回顾 - 2024年10月18日-25日,电力设备与新能源行业指数上涨8.21%,行业排名第2。[1] - 太阳能/风电/综合能源设备等子行业涨幅较大,分别为18.41%/17.55%/15.28%。[1] 估值分析 - 电力设备与新能源行业市盈率(TTM)为38.83倍,处于历史底部区域。[15] - 电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为25.64倍/66.91倍/104.02倍/31.58倍/47.18倍,处于历史低位。[15] 行业数据 - 碳酸锂、三元前驱体等价格呈现下滑趋势。[24] - 光伏产业链价格进入景气下行周期,硅料、硅片、电池片等价格持续下降。[18][19][20][21][22] 重点新闻总结 电网 - 广西电网计划投资超565亿元推进电网建设。[31] - 工信部发布《电力装备制造业数字化转型实施方案》。[32][35] 储能 - 河南新能源配建储能可转独立储能,享相同价格政策。[40] - 贵州出台新型储能参与电力市场交易实施方案。[42] 光伏 - 国家能源局出台措施打击影响分布式光伏发展的违规行为。[46] - 美国商务部或部分撤销对中国光伏产品的双反关税。[50] 锂电 - 宁德时代发布"骁遥"超级增混电池。[56] - 中国石化进军固态电池领域。[57] 风电 - 福建漳州计划开工建设200万千瓦海上风电项目。[61] - 中能建广东院拟中标1GW海上风电项目。[62]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现收入22.5亿元/同比+25.3%,实现归母净利1.76亿元/同比+50.2%,扣非净利1.61亿元/同比+40.5%。其中,Q3实现营收6.3亿/同比+15.7%,实现归母净利0.14亿元/同比-49.7%,实现扣非净利0.09亿元/同比-46.0%。[1] 2) Q3收入增长平稳,净利下滑主要受经营扩张+股权激励费用计提影响,剔除后扣非净利同比+46%。[1] 3) 公司三季度完成对岳阳现代服务职业学院投资,未来将逐步实现持有其90%的举办者权益,从而缓解高职院校前期较高的资本开支对上市公司业绩的影响。[2] 4) 公司当前成长逻辑清晰,传统个性化教育业务受益产业趋势增长确定性强,新增职教及综合高中业务有望充分享受当前升学+就业并重的双重需求。[2] 财务数据总结 1) 公司预计2024-26年归母净利2.2亿元、3.5亿元、4.4亿元,对应PE各为27.7X、17.2X、13.7X。[4] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为2938.92百万元、3778.40百万元、4552.81百万元,收入增长率分别为32.82%、28.56%、20.50%。[4] 3) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为215.28百万元、347.81百万元、436.98百万元,利润增速分别为39.99%、61.56%、25.64%。[4]

行业投资评级 报告给予建筑行业"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 建筑业景气度小幅回升 - 9月建筑业商务活动指数为50.7%,较上月上升0.1个百分点,建筑行业景气度小幅回升。[10] - 建筑业新订单指数为39.5%,较上月下降4.0个百分点。[11] - 建筑业投入品价格指数为50.0%,较上月上升2.4个百分点。[11] - 建筑业销售价格指数为48%,较上月下降0.1个百分点。[11] - 建筑业从业人员指数为40%,较上月下降1.0个百分点。[11] - 建筑业业务活动预期指数为53.1%,较上月下降1.6个百分点。[11] 基建投资增速加快 - 1-9月,广义基建投资增速为9.26%,增速较前值提升1.39个百分点。[33] - 1-9月,狭义基建投资增速为4.1%,较前值下降0.3个百分点。[33] - 专项债发行提速,超长期国债陆续落地,为基建投资提供资金支持。[45] 房地产投资和销售降幅收窄 - 1-9月,房地产开发投资同比下降10.1%,降幅较前值收窄0.1个百分点。[46] - 1-9月,商品房销售面积同比下降17.1%,降幅较前值收窄0.9个百分点。[46] - 新开工面积降幅收窄,竣工面积持续下降。[47] 建筑行业集中度提升 - 2013年以来,八大建筑央企新签订单市场占有率从24.38%提升至45.50%。[58][59] - 行业竞争激烈,龙头企业优势明显,行业集中度或将进一步提升。[58] 建筑行业估值处于历史中低部区域 - 建筑装饰(SW)指数动态PE为9.46倍,在过去10年的历史分位点为28.14%。[61] - 建筑装饰(SW)指数PB为0.78倍,在过去10年的历史分位点为34.11%。[61] - 股息率为2.62%,在过去10年的历史分位点为86.09%。[61] 政策加码利好基建房建产业链 - 2024年四季度,专项债发行提速,基建投资有望继续发挥稳增长作用。[62] - "924"地产新政的发布,有望促进房地产市场供需改善,提振房地产产业链。[62] 建筑出海高景气利好国际工程企业 - "一带一路"沿线国家基础设施建设需求强劲,为建筑央企及国际工程企业带来较大的海外项目订单增量。[63][66] - 建议关注北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际等国际工程企业。[63] 风险提示 - 固定资产投资下滑的风险 - 应收账款回收下降的风险 - 地缘政治风险 - 国企改革进展低于预期的风险 - 稳增长政策不及预期的风险[69]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [37] 报告的核心观点 公司重整完成，直播助力新业务拓展 - 公司于2023年初完成破产重整,已实现摘星脱帽,业务、财务结构均回归健康状态 [1][2] - 公司主营业务包括面向K9学生的非学科素质教育培训、直播电商销售、文旅研学及传统教育信息化业务 [1] - 公司目前已进一步加码投入线上直播业务,预计2025年线上有望进一步放量 [1] 携手AI巨头推进AI教育产品商业化 - 公司与微软、国内领先大模型公司智谱华章合作,推出AI智能学习产品"豆神AI" [2] - 该产品形态与商业模式可对标Duolingo,未来有望通过该产品深度优化线上直播课程内容与交互形式,实现公司教育智能化转型 [2] - 公司与智谱华章设立合资公司,双方将依托各自在教研与AI技术领域的优势,持续构建豆神AI教育产品的竞争壁垒 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利各为1.3亿、2.1亿、3.2亿,对应当前PE各为91X、56X、37X [37] - 考虑公司原先在K9大语文培训领域积累的优质口碑与教研能力,以及与微软、智谱华章共同推进豆神教育AI产品的迭代创新,未来有望打开业绩与估值的成长空间 [37] 风险提示 - AI教育产品推广进展低于预期的风险 [41] - 教育行业监管政策波动的风险 [41]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"推荐"评级 [39] 报告的核心观点 营收增速良好,归母净利业绩承诺提前完成 - 3Q24公司营收同比+18.4%,增速较去年同期+4.1pct,主要得益于外包业务的高速增长 [1] - 2024年前三季度,归母净利润6.4亿元,业绩承诺完成率为109.7% [1] 毛利率环比提升,费用率轻微上涨导致归母净利率环比下滑 - 3Q24公司毛利率为5.9%,同比-0.5pct,环比+0.9pct [1] - 费用率同比呈下滑趋势,但环比上个报告期小幅提升,导致3Q24归母净利率为1.8%,同比+0.4pct,环比-0.1pct [1] 公司看点 - 作为国内最早的人力资源服务商,业务布局全面,覆盖区域广,品牌影响力较强 [2] - 持续升级完善大客户的开发、服务、与管理,不断提升客户服务的效率与品质 [2] - 经营情况良好,近年来业务规模稳步扩张,海外业务有望带来新增量点,同时经营效率提升,费用率整体呈下滑趋势,盈利能力有望增强 [2] 根据目录分别进行总结 专业一站式人服机构，业务拓展情况良好 - 公司作为国内首家人力资源服务机构,已发展成为专业的人力资源综合解决方案提供商 [11] - 公司资产重组后登录资本市场,北京市国资委仍为实质控制人 [11] 客户+经营效率优势明显,德科助力开拓开外业务 - 公司客户覆盖行业全面,包括知名企业,客户资源丰富 [31] - 公司持续完善对大客户的管理和开发,提升服务能力 [31] - 与德科集团合作,有望进一步拓展海外业务 [35] 投资建议 - 公司为国内人服行业龙头,业务稳健,品牌影响力强,外包业务发展迅速,且降本增效效果良好 [39] - 预计2024-2026年归母净利分别为8.8/9.8/10.7亿元,对应PE为12.9X/11.6X/10.6X [39] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [42] - 行业政策变化风险 [42] - 大客户流失风险 [42]

气候变化挑战 - 南亚、中亚和西亚地区面临极端天气、温度上升和水资源短缺等严峻气候变化挑战[9,10,11,12] - 气候变化威胁这些地区的农业生产、能源供给和基础设施安全[9,10,11,12] - 气候变化加剧了这些国家的粮食安全和经济可持续发展问题[9,10,11,12] 绿色金融政策推动 - 印度通过发行主权绿色债券支持可再生能源和节能项目[11] - 哈萨克斯坦建立绿色金融中心并发布绿色债券制度[12] - 孟加拉国出台绿色银行政策引导金融机构投资环保项目[13] - 阿联酋制定国家能源战略并大力发展绿色金融工具[9] 绿色金融创新实践 - 印度发行主权绿色债券筹集资金支持可再生能源项目[11] - 哈萨克斯坦与欧洲复兴开发银行合作推出绿色贷款项目[12] - 巴基斯坦发行绿色欧元债券支持水电等清洁能源[13] - 阿联酋成立碳期货市场并发行绿色债券支持可再生能源[15] 挑战与机遇 - 这些国家面临政策协调、基础设施瓶颈和融资缺口等挑战[72,73,74,75,79] - 但也拥有丰富的可再生能源资源和国际合作机遇[72,73,74,75,79] - 通过持续完善政策、创新金融工具和加强国际合作,这些国家有望在绿色经济转型中取得更大进展[83]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入37.40亿元,同比下降37.97%;归属于上市公司股东的净利润6.45亿元,同比下降68.69% [1] - 2024年Q3营收13.10亿元,同比下降23.7%,环比下降7.5%;归母净利2.24亿元,同比下降57.5%,环比下降29.5%,业绩同比降幅继续收窄 [1] - 产品价格下降导致毛利率下滑,2024年前三季度毛利率49.6%,同比下降11.2个百分点 [1] 公司经营情况 - 应收账款和票据65.44亿元,较期初减少7.7%,回款情况良好 [1] - 存货22.86亿元,较期初增加9.1%,或因备货所致 [1] - 在建工程3.90亿元,较期初增长38.2%,主要系定增项目建设投入增加 [2] - 公司持续以电子元器件产业生态链为核心产业,调整产品结构和产业布局,提升核心产能 [2] 公司未来发展 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为10.19/13.78/17.38亿元,EPS分别为1.84/2.49/3.14元 [3] - 控股股东中国振华计划6个月内增持不低于1亿元、不超过2亿元的公司股份,展现对公司未来发展的信心 [3] - 随着下游需求逐步修复,公司业绩增长有望重回快车道 [3]