报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 游戏业务保持稳健，关注后续新游上线 - 公司旗下核心游戏《旭日之城》和《战火与秩序》保持长线运营,在公司年内减少买量投放费用的前提下,流水仍然保持稳健。[1] - 公司在研两款新品SLG游戏《代号:DL》和《代号:LOA》已进入上线前准备阶段,有望在近期上线海外市场,为公司的手游出海业务贡献新增量。[1] 费用结构优化，经营效率提升 - 公司前三季度的总费用率下降5.8个百分点,其中销售费用率同比下降10.5个百分点,显示公司在费用控制方面取得显著成效。[2] - 第三季度,总费用率同比下降6.6个百分点,公司经营效率提升显著。[2] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入45.14亿元,同比增长11.42%;归母净利润10.94亿元,同比增长94.33%。[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.84/13.77/15.49亿元,对应PE为17x/19x/16x。[2][3] - 公司2024年前三季度毛利率为62.01%。[3]

行业投资评级 - 银行板块维持推荐评级 [1][2][4] 报告的核心观点 经济数据边际改善,增量政策加力提效 - 9月经济数据显示修复迹象,工业生产、固定资产投资、消费等指标均有所回升 [1] - 发改委、财政部、住建部等部门出台一系列增量政策,包括加大基建投资、支持房地产市场、缓解中小企业融资困难等 [1][2][3][4] - 政府债券发行加速,持续推动社融增长,但实体信贷需求仍有待提振 [39][40][41] 银行业经营情况稳健 - 银行业净利润增速有所下降,但净息差和资产质量保持稳定 [55][60][61][62][63][64][65][66][67] - 中间业务收入占比有待进一步提升,财富管理转型成为共识 [73][74] - 银行加大科技投入,数字化转型持续推进 [76][77][78][79] 投资建议 - 看好银行板块配置价值,推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行等个股 [82][83] 风险提示 - 经济增速不及预期导致资产质量恶化 - 利率持续下行导致净息差承压 [85]

报告的核心观点 - 上周科创板整体交易活跃度有所上升,日均成交额约为1,515.02亿元,较前一周的1,151.36亿元上升。[6][7] - 科创板上周整体成交额为7575.08亿元,成交量为219.83亿股。截至2024年10月25日,科创板上市公司总数为576家,总市值为72,041.54亿元。[6] - 科创板整体PE(TTM)为45.04,高于纳斯达克指数。电子行业平均PE最高,为98.83倍,农林牧渔行业最低,为14.17倍。[13][14] - 科创板已发布三季报的公司中超过半数实现归母净利润同比增长。其中,电子、医药生物表现突出。[6] - "科创板八条"推出后,科创板新披露的并购交易近40单,较去年同期增长两倍以上。[46] 根据目录分别进行总结 上周市场回顾 - 上周科创板整体交易活跃度有所上升,日均成交额约为1,515.02亿元,较前一周的1,151.36亿元上升。[6][7] - 科创板上周整体成交额为7575.08亿元,成交量为219.83亿股。截至2024年10月25日,科创板上市公司总数为576家,总市值为72,041.54亿元。[6] - 科创板平均换手率为18.85%,低于北交所和创业板。涨跌幅方面,科创板上涨幅度大于沪深主板,低于北交所和创业板,上涨2.82%。[7][8] 不同指数对比 - 与沪深300、上证指数、创业板指及纳斯达克指数相比,科创50的跌幅最大。2024年9月24日以来,科创50、沪深300、上证指数、创业板指均大幅上涨。[19][20] - 截至2024年10月25日,科创板整体PE约为45.04倍,较前一周上升,科创50的PE约为51.71。上证指数、沪深300的市盈率较前一周下降。[20] 科创板行业2024年中报业绩分析 - 科创板2024H1营收累计同比增速较高的行业依次为医药生物、电子、公用事业、通信等,均高于上半年GDP同比增速。[25][26] - 科创板2024H1共有7个行业归母净利润累计同比上升,其中增速较高的行业依次为通信、公用事业、家用电器等。[25][26] - 科创板有7个一级行业2024H1营收累计同比增速较2024Q1上升,升幅较大的行业有公用事业、建筑材料等。[25][26] - 科创板有6个一级行业2024H1归母净利润累计同比增速较2024Q1上升,升幅较大的行业为通信、医药生物等。[25][26] 板块要闻 - 晶科能源计划通过发行GDR的方式在德国法兰克福证券交易所挂牌上市,将成为第一家通过GDR登陆德国资本市场的科创板公司。[37][38] - "科创板八条"明确了"轻资产、高研发投入"认定标准,约三成科创板公司有望受益。[41][42] - 半导体领域并购活跃,如晶丰明源拟收购四川易冲等。[43] - "科创板八条"推出后,科创板新披露的并购交易近40单,较去年同期增长两倍以上。[46] 科创板相关基金与指数表现 - 上周科创板关联的主题基金与指数基金表现有所分化。科创50、科创100周涨跌幅分别为+1.28%、+1.48%,主题基金中广发科技创新A涨幅最大(+7.61%)。[47][48][50] - 上周科创板指数基金产品整体表现强于主题基金,其中鹏华上证科创板新能源ETF涨幅最大(+15.73%)。[47]

报告的核心观点 - 特朗普在2024年美国总统选举中表现突出,全线领先哈里斯。[11][12][13] - 特朗普和哈里斯在政策方向上存在一些差异,如在经济、外交、社会等方面的立场不同。[5] - 大选前后,不同类型的资产会有不同的表现,如股票、债券、大宗商品等。[19][20][27] 根据目录分别进行总结 多维度解析选情现状 - 美国总统大选周期较长,从初选到就职典礼历时一年多。[10] - 根据Real Clear Politics的数据,特朗普在选举人票和得票率上均领先哈里斯。[11][12] - 特朗普和哈里斯在政策方向上存在一些差异,如在经济、外交、社会等方面的立场不同。[5] 大选前后大类资产如何表现? - 大选前后,不同类型的资产会有不同的表现,如股票、债券、大宗商品等。[19][20][27] - 过去几次大选期间,美股三大指数和主要行业的涨跌幅也存在较大差异。[27] - 美元指数和美债收益率在大选前后也会有较大波动。[20][21]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收16265.41亿元,同比下降2.67%;实现归母净利润397.03亿元,同比下降9.05% [1] - 公司毛利率为8.83%,同比下降0.1个百分点;净利率为3.21%,同比下降0.19个百分点 [1] 新签合同情况 - 2024年1-9月,公司新签合同总额为32479亿元,同比增长4.7% [2] - 其中,基建业务新签合同9763亿元,同比增长25.9%;公司境外业务新签合同1651亿元,同比增长77.6% [2] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为537.26/560.07/606.57亿元,同比-0.99%/4.24%/8.30% [3] - 对应PE为4.70/4.51/4.16倍 [3] 其他内容总结 - 公司应收账款为3604.42亿元,同比增加1108.96亿元 [1] - 资产减值损失和信用减值损失同比有所增加 [1] - 公司资产负债率为76.16%,同比提高1.38个百分点 [1]

行业投资评级 报告维持半导体行业的"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 行业数据跟踪 1) 2024年8月,全球半导体行业销售额为531亿美元,同比增长20.6%,实现了连续五个月的同比正增长。美国和中国半导体行业销售额分别同比高增43.9%和19.2%。[2][11][12] 2) 2024年9月,中国集成电路进口金额为359.85亿美元,同比增加11.2%;进口数量为497亿个,同比增长17%。[12][13][14] 3) 2024年9月,中国半导体设备进口金额为42.54亿美元,同比下降12.1%;进口数量为5333台,同比下降1.4%。[14][15][16][17] 4) 2024年4-8月,64Gb NAND Flash和DDR4价格价格高位维稳,NAND价格相比于2023年中的价格低点已经上涨22.83%;DDR4价格相比于2023年中的价格低点上涨30.39%。[17][19] 行业新闻 1) 美国计划投资高达16亿美元发展芯片封装技术,以保持技术领先地位。英特尔将扩容成都封装测试基地,增加为服务器芯片提供封装测试服务。[23][24] 2) 联发科发布天玑9400旗舰芯片,高通发布"骁龙8至尊版"芯片,性能大幅提升。华中科技大学团队攻克光刻胶原料和配方,助推国内半导体制造关键原材料突破。[24][25] 板块跟踪 1) 近一个月,半导体行业指数涨跌幅为37.09%,跑赢沪深300指数30.05个百分点。[25][26] 2) 近一年,半导体行业指数涨跌幅为22.45%,跑赢沪深300指数11.17个百分点。[25][26] 3) 细分板块中,半导体设备、材料和集成电路封测近一个月涨幅均超过30%,模拟芯片设计和数字芯片设计近一个月涨幅超过50%。[26][30] 投资建议 关于半导体材料、设备和封测板块,报告认为当前具备配置价值,建议关注华海诚科、雅克科技、清溢光电、江丰电子等半导体材料公司,北方华创、拓荆科技、中科飞测等半导体设备公司,以及通富微电、长电科技、甬矽电子等集成电路封测公司。[30][31]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收和利润双增长,营收同比增长33.07%,归母净利润同比增长8.07% [1] - 三季度单季营收同比增长33.09%,环比增长22.21%;归母净利润同比增长12.27%,环比增长29.66% [1] - 营收增长主要受益于以消费电子为代表的下游行业需求持续释放,但原材料价格波动导致毛利率下降1.51个百分点 [1] 公司在研项目情况 - 公司自主研发的Low-α射线球形氧化铝粉体近期取得阶段性成果,检测放射性元素铀和钮的含量均低于5ppb级别,可应用于高带宽存储器封装技术 [1] - 公司布局的高纯氧化铝粉体纯度达到4N和5N级别,可应用于精细陶瓷基片、蓝宝石衬底、透明陶瓷等领域,有望打破国内主要依赖进口的行业格局 [1] 公司产能投放情况 - 公司年产5万吨电子陶瓷粉体材料生产线已投产,年产5千吨高导热粉体材料生产线已基本建设完成并进入调试阶段 [1] - 新生产线的产能释放有助于公司提供差异化产品研发和解决方案,优化产品结构,保持客户粘性 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.43/0.58/0.75亿元,同比增长247.63%/35.75%/29.35% [1][4] - 对应市盈率分别为108/79/61倍 [1][4] 投资建议 - 公司作为精细氧化铝粉体的细分赛道龙头,随着新建产能投产、下游行业复苏以及前期研发投入逐步转化,有望迈入加速成长期 [1] - 维持"推荐"评级 [1] 风险提示 - 主要客户收入占比较高的风险 [1] - 原材料价格波动风险 [1] - 下游需求不及预期的风险 [1]

报告行业投资评级 - 交通运输行业本周累计涨跌幅为+1.77%,位列第24位,沪深300指数涨跌幅为+0.79%。[15] - 航空板块来看,2024年暑运及中秋、国庆假期收官,民航出行呈现出旺季"供需两旺",运力投放及旅客量较2019年进一步同比增长,但疫后消费结构变化及当前国际航线缓慢恢复的局面,仍对票价水平形成一定程度的压制,板块仍位于底部位置。[67] - 机场板块已回落见底,当前市场预期底线已基本明确,对于未来免税协议重签后扣点率下降的悲观情绪基本已被priced in,未来国际线客流量恢复将成为机场板块的主要看点。[68] - 航运板块中,集运方面伴随红海事件发酵,催化运价推升,短期内集运板块迎来一波景气向上行情;油运方面,伴随当前红海局势、中东局势持续发酵,油轮船东绕行意愿增强,油运运价存在上行动力。[69] - 跨境物流板块有望获益于跨境电商景气向上的行情。[69] - 快递板块竞争格局改善,头部快递物流企业开始调整竞争策略,发力打造差异化竞争优势。[70] 报告的核心观点 1. 交通运输行业整体表现较好,航空、机场、航运、跨境物流等细分板块存在投资机会[15][67-70] 2. 航空板块受疫后消费结构变化及国际航线恢复缓慢的影响,仍处于底部位置,但未来有望获益于国际航班增班带来的需求释放[67] 3. 机场板块已见底,未来国际客流量恢复将成为主要看点,建议关注白云机场[68] 4. 航运板块中,集运和油运板块短期内有望迎来景气向上行情[69] 5. 跨境物流和快递板块有望获益于跨境电商和行业竞争格局改善[69][70] 分类总结 航空机场 - 航空板块受疫后消费结构变化及国际航线恢复缓慢的影响,仍处于底部位置,但未来有望获益于国际航班增班带来的需求释放[67] - 机场板块已见底,未来国际客流量恢复将成为主要看点,建议关注白云机场[68] 航运港口 - 集运板块伴随红海事件发酵,短期内迎来景气向上行情[69] - 油运板块伴随当前红海局势、中东局势持续发酵,油轮船东绕行意愿增强,运价存在上行动力[69] 公路铁路 - 无相关内容 快递物流 - 跨境物流板块有望获益于跨境电商景气向上的行情[69] - 快递板块竞争格局改善,头部企业开始调整竞争策略,发力打造差异化优势[70]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - Q3营收增速转正,优质项目持续发力 [1] - 资产优化+管控加强下公司盈利能力有所提高 [2] - 中长期亦有储备项目推出驱动持续增长 [2] 公司财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元/2.1亿元/2.3亿元,对应PE各为15X/13X/12X [2] - 2024年营业收入747.80百万元,同比增长4.00% [4] - 2024年归母净利润187.01百万元,同比增长46.65% [4] - 2024年毛利率63.00% [4] - 2024年EPS为1.05元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度收入和净利润均实现同比增长,其中归母净利润增长25.85% [1] - 费用端优化明显,利润率保持较高水平 [1] - 公司创新管线进展顺利,预计2024年下半年或2025年上半年在中国上市4个新产品 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到30.39/35.05/40.56亿元,同比增长23.72%/15.34%/15.72% [1][2] 分类总结 财务表现 - 前三季度收入167.89亿元,同比增长6.64%;归母净利润24.71亿元,同比增长25.85% [1] - 费用端优化明显,销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降 [1] - 毛利率略有下滑,但净利率仍保持较高水平 [1] 创新管线 - 公司创新管线进展顺利,预计2024年下半年或2025年上半年在中国上市4个新产品 [1] - 公司计划在中国组建一支400-500人的商业化团队,专注于中国广阔的本地市场 [1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到30.39/35.05/40.56亿元,同比增长23.72%/15.34%/15.72% [1][2] - 当前股价对应2024-2026年PE为18/15/13倍 [1]