报告公司投资评级 - 报告给予中国建筑"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 业绩增速降低,估值处于低位 - 公司2024年H1实现营业收入11446亿元,同比增长2.8%;实现归属股东净利润294.5亿元,同比增长1.6% [2] - 公司盈利能力略微下滑,毛利率9.4%,同比下降0.1%;净利率2.6%,同比基本持平 [2] - 公司估值处于较低位置,给予2024年6倍PE,对应目标价8.34元 [3] 境内建筑业务运营稳健,订单充分保障未来收入 - 公司位居2024年《财富》榜单世界500强第14位、中国500强第4位,是全球最大投资建设集团 [2] - 公司1-6月新签订单24797亿元,同比增长10.0% [2] - 公司在房建领域具备绝对优势,订单结构持续优化,在国家重点投资区域业务占比较高 [2] 积极融入国家重大战略,订单充沛保障公司业绩 - 公司积极参与京津冀协同发展、长江经济带发展等国家重大战略,在上述区域新签合同额占比达85.8% [2] - 城市旧改及保障性公共建筑给公司带来巨大市场 [2] - 基建部分领域如水利环保等增长较为景气,为公司基建业务带来结构性机遇 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.39元、1.51元、1.67元,对应PE分别为4倍、4倍、3倍 [3][4] - 给予公司2024年6倍PE,对应目标价8.34元,维持"买入"评级 [3] 相关研究 - 中国建筑(601668):经营稳健,估值处于低位 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为23913.7亿元、25452.7亿元、27300.6亿元,归属母公司净利润分别为577.8亿元、629.5亿元、693.0亿元 [12] - 给予公司2024年6倍PE,对应目标价8.34元 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入11446.19亿元,同比增长2.81%;归属净利润294.50亿元,同比增长1.65% [4] - 上半年收入稳健增长,其中房建/基建/地产收入增速分别为1.7%/11.7%/-8.7% [4] - 1-7月订单增长较快,但7月单月新签合同有所下滑,其中建筑业务与地产业务分别下滑11%、39% [4] - 公司盈利能力整体基本持平,地产毛利率提升1.3pct,费用率改善明显 [4][5] - 上半年经营质量有所波动,现金流流出同比增多,应收账款同比增加698亿元至3119亿元 [5] - 后续随着国企改革持续推进,叠加公司减值收窄,业绩与估值有望同步提升 [5] 财务数据总结 - 2024年预计实现营业收入2302005百万元,归属净利润56620百万元 [10] - 2024年预计每股收益1.36元,市盈率3.96倍,市净率0.47倍 [10] - 2024年预计总资产收益率1.9%,净资产收益率12.0%,净利率2.5% [10] - 2024年预计资产负债率73.4% [10]

报告评级和核心观点 报告评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司业绩稳健增长,新签订单保持高增,新兴领域持续突破,房开业务盈利修复,投资价值凸显 [4] - 公司24-26年归母净利润预测为577.3/609.8/630.1亿元 [4] 公司经营情况 收入和利润情况 - 公司2024年上半年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为5953/145/122亿元,同比+1.2%/+2.1%/+3.0% [2] - 公司2024年上半年毛利率为9.4%,同比下降0.1个百分点 [3] - 公司2024年上半年净利率为3.5%,同比下降0.1个百分点 [3] 新签合同情况 - 公司2024年上半年新签合同24797亿元,同比增长10.0% [2] - 其中房建/基建/勘察设计业务新签合同分别为15320/7491/72亿元,同比+5.7%/+34.9%/-9.2% [2] - 境内/境外新签合同分别为21651/1231亿元,同比+10.9%/+105.4% [2] 主要业务板块情况 - 房建业务稳健增长,基建业务增速较快,地产业务整体承压下行 [2] - 基建板块中能源、水务及环保、水利水运工程新签合同为2609/794/277亿元,同比增长230.4%/49.2%/42.5% [2] - 公司地产合约销售额/销售面积同比下降20.6%/33.2%,但新增土地储备341万平方米,区位优势明显 [2] 费用和现金流情况 费用情况 - 公司2024年上半年期间费用率为4.2%,同比下降0.3个百分点 [3] - 其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.3%/1.5%/0.9%/1.5%,同比变化为+0.01/-0.04/-0.04/-0.21个百分点 [3] 现金流情况 - 公司2024年上半年经营性净现金流为-1088亿元,同比多流出982亿元 [3] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金同比减少968亿元 [3]

[Table_MainInfo] 公司研究/建筑工程/建筑 证券研究报告 中国建筑（601668）公司半年报点评 2024 年 09 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 08 [ Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元） ] | 5.39 | | 52 周股价波动（元） | 4.54-5.96 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 41610/41320 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 224280/222717 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q4 单季净利润提速，经营现金净流入大幅 | | | 增加》 2024.04.22 | | | 《 Q3 单季收入提速，经营现金流明显改善》 | | | 2023.10.31 | | | 《业绩稳健增长，经营现金流明显改善》 | | ...

非金融公司|公司点评|中国建筑（601668） 24H1 增长有韧性，估值有优势 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年报，2024H1 收入为 11,446 亿元，yoy+3%；归母净利润为 294 亿元， yoy+2%；扣非归母净利润为 269 亿元，yoy+2%。其中 2024Q2 收入为 5,953 亿元，yoy+1%；归 母净利润为 145 亿元，yoy+2%；扣非归母净利润为 122 亿元，yoy+3%。2024H1 房建收入增长 有韧性、基建延续较快增长，在手订单支撑较好；地产开发收入延续负增态势。2024H1 房建 和基建毛利率同比小幅下降，地产开发业务毛利率企稳回升。公司计提资产减值准备，2024H1 信用减值损失、资产减值损失分别为 54、37 亿元，对净利率形成一定拖累。 |分析师及联系人 武慧东 朱思敏 SAC：S0590523080005 SAC：S0590524050002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024 ...

费如期稳健提升,基建能源合同高增长 2024年8月 30日 ● 事件:公司发布2024年半年度报告。 ● ● 基建业务收入增速较快。2024H1,公司实现营收 11446.19 亿元,同比增长 2.81%;其中,房建营收 7,493亿元,同比增长 1.7%;实现毛利 521 亿元, 同比下降 0.3%;基建营收 2,695亿元,同比增长 11.7%;实现毛利 275亿元, 同比增长 8.9%;房地产营收 1,164 亿元,同比下降 8.7%;实现毛利 226 亿 元,同比下降2.1%。勘察设计营收 54亿元,同比增长 2.8%;实现毛利9亿 元,同比增长2.2%。公司实现归母净利润294.5 亿元,同比增长 1.65%;实 现扣非净利润 269.5 亿元,同比增长 1.9%。公司实现经营活动现金净流量- 1087.69亿元,同比多流出 982.09 亿元。 期间费用率改善,减值损失有所增加。2024H1公司毛利率为9.44%,同比 下降 0.14pct;净利率为 3.51%,同比降低 0.08pct。期间费用率为 4.21%, 同比下降 0.27pct。销售费用率为 0.31%,同比提高 0.01pct。管理 ...

报告公司投资评级 - 报告给予中国建筑(601668)首次覆盖"买入"评级 [1] 报告的核心观点 房建基本盘稳固，基建收入增速亮眼 - 2024H1，公司房建/基建与投资/房地产开发投资/勘察设计收入分别为 7,493/2,695/1,164/54 亿元，同比变动为+1.7%/+11.7%/-8.7%/+2.8% [5] - 分地区来看，国内/海外收入为 10,881/565 亿元，同比-2.3%/+3.7% [5] - 2024H1，公司新签订单 24,797 亿元，同比+10.0%；其中，房建/基础设施/勘察设计新签 15,320/7,491/72 亿元，分别同比+5.7%/+34.9/-9.2% [5] - 境内/境外新签 21,651/1,231 亿元，同比+10.9%/+105.4% [5] 地产销售面积同比跌幅收窄,销售单价逆势增长 - 2024H1，公司地产销售额为 1,915 亿元，同比-20.6%；平均单价为 2.9 万元/平米，同比+18.8% [5] - 中海地产销售额为 1,294 亿元，同比-16.1%；平均单价为 3.4 万元/平米，同比+30.8% [5] - 2024H1 新增土地储备 370 万平米，同比+3.5%，主要集中在一线城市 [5] 盈利能力保持稳定，现金流有所承压 - 2024H1 公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率分别为 9.4%/2.4%/2.1%，同比-0.1/-0.2/-0.3pct [6][7] - 2024H1 公司经营性净现金流为-1,087.7 亿元，同比多流出 982.1 亿元，主要系销售商品提供劳务收到的现金减少所致 [7] - 2024Q2 公司经营性净现金流为-121.7 亿元，同比多流出 670.4 亿元，主要系销售商品提供劳务收到的现金减少所致 [7] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 房建稳定收入大盘，基建增速表现亮眼 [5] - 房建订单结构持续优化，海外及基建订单同比增速较高 [5] - 地产销售面积同比跌幅收窄,销售单价逆势增长 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计 2024-2026 年营业收入为 24,235/25,790/27,135 亿元，归母净利润为 575.4/610.0/645.8 亿元 [7] - 首次覆盖，给予"买入"评级 [7]

报告公司投资评级和核心观点 投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 核心观点 1. 工程业务结构持续优化,工建、能源、水务、水利等板块支撑建筑新签较快增长。[2][9] 2. 地产销售虽然疲软,但中海发展盈利能力持续修复。[10] 3. 盈利能力略有下降,经营现金流同比大幅净流出。[10][11] 分部业务表现 工程业务 1. 收入端来看,房建、基建、房开、勘察设计业务2024H1分别实现收入7493.4/2694.7/1163.8/54.25亿元,分别同比1.7%/11.7%/-8.7%/2.8%。[2] 2. 订单情况来看,公司2024H1建筑业实现新签22882亿元同增13.7%。分业务看,公司房建、基建、勘察设计分别实现新签15320/7491/72亿元,分别同比5.7%/34.9%/-9.2%。[2][9] 地产业务 1. 地产销售虽然疲软,但中海发展盈利能力持续修复。2024上半年地产政策延续宽松主基调,但短期内地产需求依旧疲软。[10] 2. 公司2024H1新购置土地28宗、新增土地储备341万平方米同增3%,其中中海地产新增土储116.9万平方米,中建地产新增土地储备224.5万平方米。[10] 盈利能力分析 1. 公司2024H1销售毛利率为9.44%同降0.13pct,期间费用率4.21%同降0.27pct。[10][11] 2. 公司2024H1经营性活动现金流净流出1087.69亿元,较上年同期多流出982.09亿元,主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金减少。[10][11] 投资建议 我们预测公司2024-2026年归母净利润为543.6/545.2/558.2亿元,同比增速0.2%/0.3%/2.4%,对应PE分别为4.0/4.0/3.9倍,维持"增持"评级。[3][11]

证券研究报告 房建建设 相对收益 -3.4 1.2 4.7 绝对收益 -6.8 -8.1 -8.9 董文静 分析师 2023Q4 业绩增速大幅提升， 经营性现金流大幅改善 2024-04-22 公司快报 2024 年 08 月 30 日 中国建筑(601668.SH) 998345887 营收/业绩稳增体现经营韧性，业务结 构优化工业/基建占比提升 事件：公司发布 2024 年中报，2024H1 实现营收 1.14 万亿元 （yoy+2.81%），实现归母净利润 294.5 亿元（yoy+1.65%）；2024Q2 实现营收 5953.00 亿元（yoy+1.16%），实现归母净利润 145.28 亿 元（yoy+2.11%）。 基建营收和新签占比持续提升，境外业务新签翻倍增长。 2024H1，公司基建业务实现营收 2694.73 亿元（yoy+11.7%），营 收占比达 23.5%（同比+1.9pct），毛利率为 10.2%，高于公司整体 盈利水平（9.4%）；期内，公司建筑业务累计新签合同额 2.29 万 亿元（yoy+13.7%），其中基建工程新签订单增速亮眼，高达 34.9%， 新签订单占比为 32. ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司抢抓重点领域发展机遇，新房建及基建新兴领域表现亮眼 [3] - 期间费用率管控得当，现金流由于经营性应收项目新增较多而略有承压 [4] - 积极发挥智慧建造、专业化分工等优势，为项目承接和履约提供有力支撑 [4] 公司财务数据总结 收入与利润 - 2024年营业总收入2462809百万元，同比增长8.71% [2] - 2024年归母净利润57503百万元，同比增长5.97% [2] 资产负债情况 - 2024年末资产总计3156864百万元 [8] - 2024年末负债总计2351757百万元，资产负债率74.50% [8] - 2024年末归属母公司股东权益473325百万元 [8] 现金流 - 2024年经营活动现金流104488百万元 [8] - 2024年投资活动现金流-50372百万元 [8] - 2024年筹资活动现金流35345百万元 [8] 重要财务指标 - 2024年毛利率10.14% [8] - 2024年归母净利率2.33% [8] - 2024年ROIC6.80% [8] - 2024年ROE12.15% [8] - 2024年每股收益1.38元 [8] - 2024年市盈率3.79倍 [2] - 2024年市净率0.47倍 [8]