报告评级和核心观点 报告评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司业绩稳健增长,新签订单保持高增,新兴领域持续突破,房开业务盈利修复,投资价值凸显 [4] - 公司24-26年归母净利润预测为577.3/609.8/630.1亿元 [4] 公司经营情况 收入和利润情况 - 公司2024年上半年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为5953/145/122亿元,同比+1.2%/+2.1%/+3.0% [2] - 公司2024年上半年毛利率为9.4%,同比下降0.1个百分点 [3] - 公司2024年上半年净利率为3.5%,同比下降0.1个百分点 [3] 新签合同情况 - 公司2024年上半年新签合同24797亿元,同比增长10.0% [2] - 其中房建/基建/勘察设计业务新签合同分别为15320/7491/72亿元,同比+5.7%/+34.9%/-9.2% [2] - 境内/境外新签合同分别为21651/1231亿元,同比+10.9%/+105.4% [2] 主要业务板块情况 - 房建业务稳健增长,基建业务增速较快,地产业务整体承压下行 [2] - 基建板块中能源、水务及环保、水利水运工程新签合同为2609/794/277亿元,同比增长230.4%/49.2%/42.5% [2] - 公司地产合约销售额/销售面积同比下降20.6%/33.2%,但新增土地储备341万平方米,区位优势明显 [2] 费用和现金流情况 费用情况 - 公司2024年上半年期间费用率为4.2%,同比下降0.3个百分点 [3] - 其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.3%/1.5%/0.9%/1.5%,同比变化为+0.01/-0.04/-0.04/-0.21个百分点 [3] 现金流情况 - 公司2024年上半年经营性净现金流为-1088亿元,同比多流出982亿元 [3] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金同比减少968亿元 [3]