源证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 秋乐种业（831087.BJ） 2024 年 11 月 10 日 国家重点龙头企业玉米种子短期承压，2024Q3 归母净利润+23.69% ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/11/8 | | 当前股价 ( 元 ) | 14.77 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 20.00/5.12 | | 总市值 ( 亿元 ) | 24.40 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 23.71 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.65 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.61 | | 近 3 个月换手率 (%) | 293.57 | 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 玉米种子短期承压，2024 年前三季度营业收入 1.63 亿元（-28.63%） 秋乐种业 2024 年前三季度实现营收 1.63 亿元（- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入1.63亿元,同比减少28.63%;实现归母净利润921.55万元,同比减少48.88% [1] - 2024年第三季度单季,公司实现营业收入1.12亿元,同比减少6.51%;实现归母净利润773.50万元,同比减少21.29% [1] - 公司整体业绩较2023年第二季度有一定改善,但尚未恢复到过去两年的水平 [1] 行业及产品情况 - 行业低迷及公司玉米种子产品更替导致玉米种子业务下滑 [1] - 预计2024年玉米种子供给将大于需求,影响公司上半年玉米种子退货 [1] - 公司玉米种子业务处于新产品推广阶段,加剧了业务波动 [1] - 花生、小麦等其他业务受行业低迷和销售模式转换影响下滑,预计随旺季到来有望改善 [1] 行业发展前景 - 种子行业受国家政策支持,龙头企业有望持续成长 [1] - 公司实控人为河南省农业科学院,科研实力较强,可为公司提供支持 [1] - 公司注重研发,通过创新驱动实现高质量发展,中长期有望受益于国家产业支持政策 [1] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为4.67亿元、4.40亿元、4.45亿元,同比变动-12.53%、-5.89%、1.26% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.05亿元、0.12亿元、0.30亿元,同比变动-93.73%、147.17%、141.73% [3] - 对应当前股价的PE分别为416.04倍、168.32倍、69.63倍 [3] 投资建议 - 行业低迷带来业绩阵痛,公司恢复增长尚需时日 [1] - 维持公司"中性"投资评级,认为短期涨幅较大估值较高 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司营业收入和净利润有所回升,营收同比下降6.51%,净利润同比增长23.69% [2] - 公司研发投入持续加大,期间费用率保持稳定 [2] - 公司积极拓展产品种类,推动公司稳步成长 [3] - 考虑市场竞争加剧,预测公司2024-2026年归母净利润将有所下滑,但未来业绩有望持续增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024年预计公司营业总收入为514.24亿元,同比下降3.74% [1] - 2024年预计公司归母净利润为71.78亿元,同比下降9.62% [1] - 公司毛利率在30%左右,保持相对稳定 [9] - 公司资产负债率在30%左右,财务状况良好 [9] - 公司每股收益预计2024年为0.43元,2025年为0.48元,2026年为0.55元 [1] - 公司市盈率在23-29倍左右 [1]

报告公司投资评级 - 秋乐种业投资评级为“增持（维持）”[1] 报告的核心观点 - 秋乐种业业绩同比下降Q3净利环比扭亏为盈，2024年前三季度实现营业收入1.63亿元，同比下降28.63%；归母净利润921.55万元，同比下降48.88%；2024Q3营收1.12亿元，同比下降6.51%；归母净利润1348.36万元，同比增长23.69%，环比扭亏为盈[1] - 生物育种商业化稳步推进行业迎来历史性变革，种业政策密集出台，转基因玉米、大豆种子商业化种植逐步放开，行业相关公司有望迎来盈利水平和市占率的双重提升[1] - 秋乐种业加强研发力度，2024年前三季度研发费用1003.74万元，同比+47.18%；研发费用率为6.14%，同比+3.16pcts，且新增专利授权，有助于维持公司的行业领先地位[1] - 考虑到2024年玉米种子供过于求的局面，预计2024/2025/2026年公司分别可实现归母净利润39/63/86百万元，对应EPS分别为0.23/0.38/0.52元，对应PE为53.73/33.00/24.13倍，公司仍处于合理估值区间，维持“增持”投资评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为438、534、485、566、653，增长比率分别为29.23%、22.10%、-9.29%、16.84%、15.24%；净利润（百万元）分别为62、79、39、63、86，增长比率分别为54.01%、28.68%、-51.45%、62.80%、36.75%；每股收益分别为0.37、0.48、0.23、0.38、0.52元，市盈率分别为33.56、26.08、53.73、33.00、24.13倍[2] - 2022 - 2026年经营活动现金流（百万元）分别为124、50、82、81、97；折旧摊销分别为14、14、30、19、22；投资损失分别为0、-2、-1、-1、-2等多项财务数据[6] - 2022 - 2026年成长能力方面，营业收入、营业利润、归属母公司净利润增长比率呈现一定波动；获利能力方面，毛利率、净利率等指标也有相应变化；资产负债率、净负债比率等偿债能力指标以及流动比率、速动比率等流动性指标也有数据体现[8] 行业对比方面 - 给出了隆平高科、登海种业、荃银高科、秋乐种业的证券代码、证券名称、收盘价、总市值、2024 - 2026年EPS、PE等数据用于对比[4]

文章核心观点 - 农林牧渔行业整体下跌1.30% [1] - 行业内有19只股票上涨,其中润农节水、秋乐种业、荃银高科涨幅居前,分别为29.95%、19.30%、15.57% [1] - 行业内有91只股票下跌,其中国联水产、中牧股份、天康生物跌幅居前,分别为5.38%、4.60%、4.42% [1] - 秋乐种业最新两融余额为879.38万元,近10日增加516.92万元,环比增长142.61% [1] 行业总结 - 农林牧渔行业整体下跌1.30% [1] - 行业内有19只股票上涨,涨幅居前的有润农节水、秋乐种业、荃银高科 [1] - 行业内有91只股票下跌,跌幅居前的有国联水产、中牧股份、天康生物 [1] 公司总结 - 秋乐种业最新两融余额为879.38万元,近10日增加516.92万元,环比增长142.61% [1]

@ 秋乐 QIULE 股票简称 秋 乐 种 业 股票代码 831087 2024年第三季度报告 河南秋乐种业科技股份有限公司 HENAN QIULE SEED INDUSTRY SCIENCE&TECHNOLOGY CO.,LTD. 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人侯传伟、主管会计工作负责人李敏及会计机构负责人（会计主管人员）门龙艳保证季 度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 事项 是或否 \n是否存在公 ...

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司业绩不及预期,Q2净利同比增亏 [4] - 行业供强需弱,玉米价格震荡下行 [4] - 公司玉米种子需求承压,持续加大研发投入 [4] 报告内容总结 公司基本情况 - 公司是一家高科技种业公司,专注于玉米、花生、小麦等农作物种子的研发、生产和销售 [2][3][4] - 公司2024年上半年实现营业收入5179.14万元,同比下降52.75%;归母净利润亏损426.82万元,同比由盈转亏 [4] - 公司2024年Q2营收1673.13万元,同比下降69%;归母净利润亏损585.82万元,同比增亏322.19万元,环比由盈转亏 [4] 行业分析 - 2024年上半年,玉米市场供应宽松,玉米价格接连下挫,全国玉米均价2389元/吨,环比下跌13.22%,同比下跌14.59% [4] - 转基因技术方面,我国生物育种商业化进程稳步推进,未来有望给相关种企带来增量业绩 [4] 公司经营情况 - 公司玉米种子销售收入1214.07万元,同比下降82.07%;毛利率12.38%,同比下降25.76个百分点 [4] - 公司花生种子收入3436.1万元,同比下降11.08%;毛利率18.18%,同比上升3.13个百分点 [4] - 公司小麦种子收入251.17万元,毛利率20.68% [4] - 公司2024H1研发费用730.37万元,占营业收入比例14.10%,同比增长66.16% [4] 未来展望 - 预计2024/2025/2026年公司可实现归母净利润39/63/86百万元,EPS为0.23/0.38/0.52元,对应PE为24.34/14.95/10.93倍 [5][6] - 维持公司"增持"的投资评级,考虑到公司的区域优势和行业的潜在增长空间 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024H1 行业整体价格低迷，营业收入及净利润有所下降 [5] - 市场格局供过于求，玉米大豆种子销量降低致营收降低 [6] - 研发投入加大，期间费率略有提升 [7] - 考虑市场竞争加剧，下调了此前公司盈利预测 [8] 报告内容总结 业绩表现 - 2024H1 实现营业收入0.52亿元，同比-52.75%；归母净利润-0.04亿元，同比-159.89% [5] - 2024Q2 实现营收0.17亿元，同比-69.00%，环比-52.28%；归母净利润-0.06亿元，同比-122.22%，环比-468.43% [5] - 玉米种子/花生种子分别实现营收0.12/0.34亿元，同比-82.07%/-11.08% [6] - 2024H1毛利率17.67%，同比-11.66pct；玉米种子/花生种子毛利率分别为12.38%/18.18%，同比-25.76/+3.13pct [6] 费用情况 - 2024Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为44.72%/35.47%/27.44%/-5.77%，同比+31.75/+25.95/+22.23/-2.59pct [7] - 研发费用增加主要系本期继续加大研发投入，增加科研基地投入 [7] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.83/0.87/0.98亿元，同比+4%/6%/12% [8] - 维持"增持"评级 [8] 风险提示 - 自然灾害及病虫害、行业竞争加剧、产业政策变动的风险 [8]

@ 秋乐 QIULE 股票简称 秋 乐 种 业 股票代码 831087 2024年半年报 河南秋乐种业科技股份有限公司 Henan Qiule Seeds Technology,CO.,LTD 公司半年度大事记 本页内容可被替换。 | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 2024 年 1 月 7 日，公司收到河南省人民政府《关于表彰 2019-2021 年度 | | | 河南省农牧渔业丰收奖的决定》，秋乐种业荣获《河南省农牧渔业丰收奖 | | | 合作奖》。 | | | 2024 年 5 月 15 日，公司被中华人民共和国农业农村部、国家发展改革 | | | 委、商务部、中国人民银行、中国证券监督管理委员会、中华全国供销 | | | 合作总社评为"农业产业化国家重点龙头企业"。 | | | 2024 年 6 月 4 日，公司获得农业农村部国家农作物品种审定委员会颁发 | | | 的"秋乐 318 "主要农作物品种审定证 ...

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"推荐"的投资评级。[56][57] 报告的核心观点 公司拥有完备的"育繁推一体化"产业体系 - 公司主要从事玉米、花生、小麦等农作物种子的研发、繁育、加工、推广、销售和技术服务,是农业部首批32家"育繁推一体化"企业之一。[2] - 公司拥有完整的研发体系和较强的自主研发能力,自成立以来一直致力于对玉米种子、小麦种子、花生种子等农作物种子的研发与改良。[2][22] 公司营收和利润持续增长，毛利率基本保持稳定 - 公司加强精细化管理,深入落实营销策略,在行业较激烈的竞争形势下仍保持了收入持续增长。[33] - 公司2021-2023年营业收入分别为3.39亿元、4.38亿元、5.34亿元,同比增长24.60%、29.23%、22.10%。[33] - 公司2021-2023年归母净利润分别为0.40亿元、0.62亿元、0.79亿元,同比增长94.11%、54.01%、28.68%。[33][35] - 公司整体毛利率基本保持稳定,2021-2023年分别为31.71%、32.75%、32.09%。[36][37] 种子行业集中度较低，正处于变革发展新阶段 - 我国是全球最大的农业生产国和第二大种子市场,但种子行业起步较晚,市场集中度低,研发实力与全球领先种企相比仍有较大距离。[42][43] - 近年来国家出台了一系列支持种业发展的政策,种业正处于变革发展的新阶段。[43][49] 根据相关目录分别进行总结 公司拥有完备的"育繁推一体化"产业体系 - 公司主要从事玉米、花生、小麦等农作物种子的研发、繁育、加工、推广、销售和技术服务,是农业部首批32家"育繁推一体化"企业之一。[2] - 公司拥有完整的研发体系和较强的自主研发能力,自成立以来一直致力于对玉米种子、小麦种子、花生种子等农作物种子的研发与改良。[2][22] - 公司实际控制人为河南省农业科学院,科研实力较强,为公司发展提供有力支持。[24] - 玉米种子是公司的核心产品,营收占比超过六成。[28][30][31] 营收和利润持续增长，毛利率基本保持稳定 - 公司加强精细化管理,深入落实营销策略,在行业较激烈的竞争形势下仍保持了收入持续增长。[33] - 公司2021-2023年营业收入分别为3.39亿元、4.38亿元、5.34亿元,同比增长24.60%、29.23%、22.10%。[33] - 公司2021-2023年归母净利润分别为0.40亿元、0.62亿元、0.79亿元,同比增长94.11%、54.01%、28.68%。[33][35] - 公司整体毛利率基本保持稳定,2021-2023年分别为31.71%、32.75%、32.09%。[36][37] 种子行业集中度较低，正处于变革发展新阶段 - 我国是全球最大的农业生产国和第二大种子市场,但种子行业起步较晚,市场集中度低,研发实力与全球领先种企相比仍有较大距离。[42][43] - 近年来国家出台了一系列支持种业发展的政策,种业正处于变革发展的新阶段。[43][49]