编号:2024-35 证券代码：002142 证券简称：宁波银行 宁波银行股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 类别 | 特定对象调研 □媒体采访 □新闻发布会 □现 ...

公司投资评级 - 公司评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 宁波银行长期专注构筑核心竞争力，为后续跨越式发展奠定了扎实的基础，展望2025年，业绩高增长可期 [10] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 宁波银行始终坚持长期主义，稳扎稳打经营，通过拳头产品实现了净利息收入高增，消费金融全国展业至金融服务供给相对不充分但经济活动活跃的区域，有效实现量价平衡，信贷需求持续旺盛的同时，高收益率优势继续保持 [68] 一、稳扎稳打,收入成本双优 （一）贷款业务: 零售拓边界，对公有韧性 - 宁波银行信贷需求旺盛，消费信贷成为重要的增长引擎，24Q3末贷款同比增长19.6%，其中零售贷款同比增长15.2%，主要增量来自个人消费贷 [92] - 宁银消金全国性展业属性助力宁波银行在个人消费信贷业务进一步发力，24H1宁银消金较年初增长24.78%，线下自营业务发展迅猛，占比从21年末0.16%增长至24Q2末30.49% [10] - 宁波银行对公贷款增速和占比也有所提升，24Q3末对公贷款同比增长27.4%，对公贷款占总贷款比重达56% [95] （二）存款业务: 综合金融服务沉淀低成本资金 - 宁波银行存款高增的同时保持较低的成本率，2024Q3末存款同比增长18%，对公、零售存款同比分别增长16%、21%，表现显著优于行业 [110] - 宁波银行存款成本率长期低于可比同业，24H1存款成本率为1.96%，对公定期存款成本率2.40%，显著低于国有大行平均水平 [110] （三）中收业务: 盈利多元, 蓄势待发 - 宁波银行中收业务短期受汇率及资本市场的冲击，中收贡献有所下降，但公司多元化利润中心优势明显，财富条线AUM增长势头强劲，中收筑底可期 [10] （四）资产质量穿越周期,静待复苏轻装上阵 - 宁波银行资产质量穿越周期，核销力度加大，静待经济复苏后轻装上阵 [10] 二、2025年业绩高增长可期 （一）规模:"特朗普 2.0"冲击可控,消费金融带动规模增长 - 预计关税冲击可控，宁银消金全国展业对信贷增长的支撑较强 [10] （二）息差:贷款久期较短,息差企稳领头羊 - 宁波银行净息差有望企稳回升，按揭及中长期占比较小，存量按揭利率调整及降息重定价影响小于同业，新发放贷款收益率维持较高水平 [10] （三）中收:代客交易及财富管理业务带动中收回暖 - 代客交易中收有望恢复增长，资本市场回暖可期，财富管理业务收入也有望恢复强劲增长势头 [10] （四）金融投资: 浮盈未兑现，业绩扰动小 - 宁波银行债市浮盈并未兑现，相比同业非息基数效应更小，业绩增长压力更轻 [10] （五）所得税：货款核销冲击进入尾声，有效税率优势保持 - 贷款核销对所得税率的一次性冲击进入尾声，税收优势有望扩大 [10] 三、盈利预测和投资建议 - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为7.46%/15.26%，EPS分别为4.04/4.67元/股，当前股价对应24/25年PE分别为6.14X/5.31X，对应24/25年PB分别为0.82X/0.72X，维持公司合理价值36.43元每股，对应24年PB估值约1.2X，维持“买入”评级 [10]

经营策略相关 - 坚持差异化经营策略主动适应环境变化积累比较优势推动高质量发展 深化经营主线推动持续发展 强化专业经营夯实核心优势 加快科技转型赋能经营管理[1] 风险管理相关 - 坚持经营银行就是经营风险理念 完善全面全员全流程风险管理体系 业务准入实施统一授信政策 风险识别滚动开展行业研究 业务审批实行独立授信审批[1] 贷款投向相关 - 紧紧围绕经营区域内客户金融服务需求 贷款投向以先进制造业民营小微进出口企业为重点提供综合金融服务[1] 信息披露相关 - 接待人员与投资者充分交流沟通 未出现未公开重大信息泄露情况[1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研[1] - 活动参与人员包含公司投关团队、汇添富基金、趣时资产等[1] - 活动时间为2024年11月13日下午[1] - 活动地点为公司总部大厦[1] - 活动形式为现场会议[1] 交流内容 - 关于行业竞争优势通过深化经营主线、强化专业经营、加快科技转型、守牢风险底线取得[1] - 服务小微客户通过探索综合经营新模式、创新金融产品提供专业综合金融服务[1] - 风险管理措施包括坚持风险理念完善管理体系在业务准入、风险识别、业务审批各层面的具体操作[1] 信息披露情况 - 接待过程中未出现未公开重大信息泄露情况[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [12] 报告的核心观点 1. 宁波银行三季报拨备前利润增速改善超预期,主要受其强大的信贷投放能力和费用管控能力驱动 [11] 2. 公司规模高扩张有望维持、净息差有望率先企稳、非息收入在去年 Q4 低基数效应下进一步下行概率不大、当前政策稳增长组合拳下零售不良风险上升或是阶段性 [11] 3. 公司深耕长三角地区,有望持续受益于区域经济发展;公司体制机制市场化程度高,战略执行力强,业务高质量扩张基础扎实 [12] 财务数据分析 1. 2024-2026 年归母净利润增速分别为 10.2%、11.3%、12.2% [11] 2. 2024 年 10 月 31 日收盘价 25.54 元/股,对应 0.84 倍 24 年 PB [11] 3. 2024 年 ROE 为 14.95%,较 2023 年下降 0.56pct [13] 4. 2024 年每股收益为 4.26 元,对应 PE 为 6.00 倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予宁波银行"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 - 1-3Q24 宁波银行营收、归母净利润分别同比增长 7.45%、7.02%，较1H24 增速边际上行 [1] - 利息净收入同比增长 16.91%，增速较1H24 上升 2.16pct，利息业务连续四季度增速上行 [1] - 中收净收入同比下降 30.25%，增速较1H24 下降 5.35pct，主要由于手续费支出增加所致 [1] - 其他非息收入同比持平，增速较1H24 下降 2.5pct，主要受投资净收益、公允价值变动净收益下降影响 [1] - 成本收入比 33.43%，较1H24 环比上升 0.66pct，同比下降 3.8pct，全年来看降本增效成果较好 [1] - 3Q24 宁波银行总资产、生息资产、贷款规模分别同比增长 14.88%、14.91%、20.29%，三季度资产规模扩张仍延续主要以信贷增长拉动 [1] - 3Q24 宁波银行净息差环比1H24 小幅下行 2bps 至 1.85%，息差韧性相比同业较好 [1][2] 资产质量分析 - 3Q24 宁波银行不良率 0.76%，连续 7 个季度环比持平，资产质量保持稳健 [3] - 关注率较1H24 环比上升 6bps 至 1.08%，预计主要由于宁银消金、零售大数据信贷部差异化授信策略带来的影响 [3] - 3Q24 宁波银行拨备覆盖率为 404.8%，较1H24 下降 15.75pct，风险抵补能力仍领先同业 [3] 投资建议 - 宁波银行深耕浙江及周边经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著 [4] - 核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性 [4] - 多元化金融服务能力具备稀缺性，风控能力坚实，资产质量保持优异 [4] - 预计在新一轮财政、货币政策发力见效下，宁波银行将受益于宏观基本面修复迎来基本面和估值的再修复 [4] - 维持"买入"评级，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别同比增长7.85%/6.85%/6.19%，归母净利润分别同比增长10.22%/9.53%/9.06% [4] 风险提示 - 利率风险：市场利率持续下行，优质资产竞争加剧，息差收窄 [5] - 市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高 [5] - 经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速 [5]

报告评级 - 宁波银行维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 前三季度公司实现营业收入507.53亿元(+7.45%,YoY)，归属于母公司普通股股东净利润207.07亿元(+7.02%,YoY) [3] - 公司贷款保持强劲增长,相对行业优势依然明显。对公贷款同比继续明显多增,个人贷款延续少增 [4] - 存款延续较快增长,明显快于同期M2,或受益于本地良好的出口形势和"手工补息"过程中的定价优势 [4] - 生息率下降较为明显,但受益于低基数,净息差降幅明显收窄。负债端付息率改善对息差降幅收窄有较大贡献 [5] - 中间业务收入仍承压,受市场影响投资收益明显回落,但其他综合收益仍保持强劲增长 [6] - 关注率小幅上升,不良处置保持较大力度,但公司有能力充分应对行业零售风险上升压力 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为672.24、718.18、795.92亿元,归母净利润分别为275.15、296.93、319.49亿元 [9] - 预计2024-2026年普通股每股净资产为30.24、33.59与37.19元,对应10月29日收盘价PB为0.87、0.78、0.71倍 [9] 风险提示 - 行业零售资产质量大幅恶化 [10] - 净息差大幅收窄导致收入失速 [10]

报告评级 - 报告给出了"买入"评级 [3] 营收和利润情况 - 2024年前三季度营收同比增速7.4%,保持稳定 [3] - 2024年前三季度归母净利润同比增速7.0%,增速回升幅度好于市场预期 [3] - 利息净收入同比增长16.9%,继续加速增长 [3] 资产规模情况 - 2024年三季度末贷款总额较期初增长16.2%,单季环比增长3.3% [4] - 其中对公贷款较期初增长23.2%,单季环比增长4.9% [4] - 零售贷款较期初增长7.6%,单季环比增长4.4%,三季度逆势加速增长 [4] - 2024年三季度末存款较期初增长19.0%,单季环比增长1.2% [4] 净息差情况 - 2024年前三季度净息差1.85%,较上半年下降2BP,较2023全年下降3BP [4] - 资产端收益率继续下行,负债付息率下降,预计存款成本率将继续改善 [4] 资产质量情况 - 2024年三季度末不良贷款率环比持平于0.76% [5] - 2024年前三季度不良净生成率较上半年下降3BP至1.25%,单三季度下降9BP至1.07% [5] - 2024年三季度末拨备覆盖率环比继续回落,但仍处于较高水平 [5] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计2024年全年营收增速7.3%,归母净利润增速6.9% [6] - 短期看好作为顺周期龙头的投资价值,长期看好公司的可持续增长 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 营收净利增速双升,2024年1-9月营业收入同比增长7.45%,归母净利润同比增长7.02% [1] - 利息净收入表现亮眼,强势扩表延续,息差降幅环比改善 [1] - 中收压力不减,其他非息收入增长放缓 [1] - 不良率平稳、关注率上升,风险抵补能力充足 [1] 公司投资评级分析 营收和利润情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入507.53亿元,同比增长7.45%;归母净利润207.07亿元,同比增长7.02% [1] - 2024Q3单季度,营收同比增长8.12%,归母净利润同比增长10.25%,增速环比上升5.73个百分点 [1] 利息净收入 - 2024年1-9月,公司利息净收入353.17亿元,同比增长16.91%;2024Q3单季度同比增长21.25% [1] - 2024年1-9月,公司年化净息差1.85%,较2024H1下降2BP,降幅环比收窄 [1] - 截至9月末,公司各项贷款总额较上年末增长16.2%,对公贷款投放继续提速 [1] - 截至9月末,公司各项存款较上年末增长18.99% [1] 非息收入 - 2024年1-9月,公司非息收入154.36亿元,同比下降9.34%,增速较上半年继续放缓 [1] - 公司中间业务收入37.49亿元,同比下降30.25%,降幅较1-6月扩大 [1] - 公司其他非息收入116.87亿元,同比增长0.31%,其中投资收益、公允价值变动损益分别同比下降5.67%、0.38% [1] 资产质量 - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.76%,与上年末持平,处于行业较优水平 [1] - 关注类贷款占比1.08%,较上年末上升43BP [1] - 拨备覆盖率404.8%,较上年末下降56.24个百分点,风险抵补能力保持充足 [1] - 2024年9月末,公司核心一级资本充足率9.43%,较上年末下降0.21个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [22][23] 报告的核心观点 利息收入增速亮眼，成本费用优化贡献业绩 - 扩规模稳息差,利息收入增速亮眼 [3] - 非利息收入承压,中收和其他非息拖累业绩 [3] - 精细化管理成效持续显现,成本费用优化贡献业绩 [3] - 贷款核销增加,所得税拖累业绩 [3] 对公端支撑信贷投放,存款规模增长稳健 - 规模增长略有降速,资负两端增速均有所放缓 [15] - 对公端继续支撑信贷投放,零售增长有所恢复 [15] - 存款规模稳健增长,结构上仍延续定期化趋势 [17] 结构性因素支撑息差,负债成本略显刚性 - 净息差较1H24下降2bp,资产端收益率提升,负债端成本略有上升 [18] - 资产端受存量房贷利率调降、LPR利率调降影响,生息资产收益率压力持续 [18] - 负债端预计主要受存款定期化趋势拖累,负债成本优化空间有限 [18] 不良率保持平稳,前瞻指标有所上浮 - 3Q24末不良率、关注率分别为0.76%、1.08%,环比持平、上浮7bp [19] - 零售不良一般具有"来得快,去得快"特点,公司持续控制不良生成和核销 [19] - 3Q24末拨备覆盖率405%,公司加大核销处置不良力度,风险抵补能力较高 [19][20]