编号:2024-24 证券代码：002142 证券简称：宁波银行 宁波银行股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告评级和核心观点 投资评级 宁波银行的投资评级为"优于大市"。[1] 核心观点 1) 宁波银行2024H1营收同比增7.13%,较2024Q1增速提升;归母净利润同比增5.42%。[5] 2) 公司净利息收入增长强劲,带动营收加速向上,未依赖投资收益。[5] 3) 单位存款吸收能力突出,计息负债成本或迎拐点。[5] 4) 不良率和逾期贷款占比平稳,维持"优于大市"评级。[6] 财务数据分析 营收和利润 1) 2024H1净利息收入较2023H1同比增14.75%,带动营收加速向上。[5] 2) 2024H1贷款及垫款日均规模同比增长22.62%,其中对公贷款日均规模同比增长20.68%,个人贷款日均规模同比增长25.93%。[5] 资产质量 1) 2024Q2末公司不良率较2024Q1环比持平,为0.76%。[6] 2) 逾期贷款占比较2023年末略降1bp至0.92%,新生成逾期贷款占比较2023年下降3bps至0.34%。[6] 盈利能力 1) 2024-2026年预测EPS为4.07、4.41、4.75元,归母净利润增速为8.21%、8.07%、7.68%。[7] 2) 根据DDM模型和可比估值法,给予合理价值区间为26.33-27.38元。[6][9] 风险提示 1) 企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化。[6] 2) 金融监管政策出现重大变化。[6]

宁波银行的经营策略和风险管理 差异化经营策略 - 宁波银行坚持差异化的经营策略，主动适应经营环境变化，持续积累差异化的比较优势，推动银行高质量发展[2] - 一是深化经营主线，推动持续发展；二是强化专业经营，夯实核心优势；三是加快科技转型，赋能经营管理[2] 贷款投向 - 宁波银行贷款投向以先进制造业、民营小微、进出口企业为重点，持续为广大实体企业客户提供综合金融服务[2] 风险管理措施 - 宁波银行始终坚持"经营银行就是经营风险"的风险理念，持续完善全面、全员、全流程的风险管理体系[2][3] - 在业务准入层面实施统一授信政策；在风险识别层面滚动开展行业研究；在业务审批层面实行独立授信审批[3] 信息披露 - 接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况[2]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 公司业绩亮点 - 2024年上半年营收增速7.1%,归母净利润增速5.4% [2] - 利息净收入增速14.7%,加速增长,预计在主要银行中领先 [2] - 营收增长含金量高,未依赖短期投资收益兑现拉动 [2] 资产负债情况 - 2024年上半年贷款总额增速12.98%,存款总额增速18.75% [24] - 资产总额和负债总额分别增长14%和14.09% [24] 净息差及资产质量 - 上半年净息差1.87%,较一季度下降3BP,较2023年仅下降1BP,息差韧性优于同业 [2][12] - 二季度末不良率0.76%,保持稳定,上半年核销前不良净生成率1.28%,较一季度持平 [6] - 二季度末拨备覆盖率421%,环比下降11个百分点 [6][10] 未来展望 - 预计2024年全年营收增速7.0%,归母净利润增速6.4% [6] - 当前估值仅0.66x2024PB,处于历史底部 [6] 风险提示 - 经济下行压力加大,净息差可能继续收窄 [22] - 资产质量波动,不良率可能明显上升 [22]

报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为"增持"(维持)。[1] 报告的核心观点 营收和利润情况 1. 2024年上半年,宁波银行营收同比增长7.1%,净利润同比增长5.4%。其中,利息净收入同比增长14.7%,但非利息收入同比下降5.8%。[8] 2. 2024年上半年,宁波银行的规模增长对业绩贡献13.4个百分点,成本因素贡献3个百分点,而净息差、拨备等因素也有正向贡献,但非息收入和税收因素对业绩有负向影响。[9][10] 资产负债情况 1. 2024年二季度,宁波银行信贷增长放缓,其中零售贷款增速下降较快,而对公贷款投放有所加强。存款增速也有所下降,存款占计息负债比重下降。[14][15][16] 2. 2024年上半年,宁波银行的债券投资规模有所增加,占生息资产比重上升。同业资产规模也有所增加,而存放央行规模有所下降。[14] 非息收入情况 1. 2024年上半年,宁波银行的净非息收入同比下降5.8%,其中净手续费收入同比下降24.9%,净其他非息收入同比增长2.4%。[20][21][22] 资产质量情况 1. 2024年上半年末,宁波银行的不良率保持稳定在0.76%,不良净生成率有所下降。但关注类贷款占比有所上升,拨备覆盖率有所下降。[23][24][25] 2. 宁波银行首次披露各类零售贷款的不良率情况,其中消费贷不良率1.56%,经营贷不良率3.04%,按揭贷款不良率0.6%。[24] 其他 1. 2024年上半年,宁波银行的资本充足率有所上升。[26] 2. 前十大股东中,香港中央结算有限公司增持了0.93%的股份。[26][27] 3. 宁波银行的2024-2026年预测PB分别为0.77X、0.68X、0.61X,研究机构给予"增持"评级。[27]

报告投资评级 - 报告维持宁波银行的投资评级为"增持" [1] 报告核心观点 - 利息收入高增长,但利润增速受减值计提和所得税率上行拖累 [4] - 资产质量方面,公司加大了贷款核销力度,不良生成率略有上行 [4] - 净息差同比降幅收窄,但存款成本受定期化影响继续上行 [4] - 公司规模扩张强劲,贷款增速达21%,其中对公和零售贷款均保持较快增长 [4] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,宁波银行实现营业收入344亿元,同比增长7.1%;实现归母净利润136亿元,同比增长5.4% [3] - 资本充足率方面,截至2024年半年末,核心一级资本充足率为9.61%,一级资本充足率为10.85%,总资本充足率为15.28% [5] - 盈利预测方面,分析师预计公司2024年和2025年的每股收益分别为4.07元和4.28元,2024年底每股净资产为30.14元,对应2024年底市净率为0.68倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 营收和利润表现 - 2024H1公司实现营业收入和归母净利润344.37亿元和136.49亿元,同比分别增长7.13%和5.42% [1] - 公司营收表现较一季度实现改善,主要来自表内存贷款规模扩张、利息净收入高增的贡献 [1] 利息净收入和息差 - 2024H1公司利息净收入231.54亿元,同比增长14.75% [1] - 净息差为1.87%,同比下降6BP,较2023年下降1BP,调整后净息差为2.17%,同比下降14BP [1] - 生息资产收益率同比下降12BP,付息负债成本率同比上升3BP,存款成本刚性仍存,平均成本率上升2BP,同业负债和主动负债成本均有增加 [1] 资产负债规模增长 - 截至6月末,公司各项贷款较年初增长12.5%,实现较快扩张 [1] - 其中,对公贷款增长17.46%;零售贷款较年初增长3.14%,消费贷、经营贷和按揭增速分别为3.38%、1.35%和5.65% [1] - 各项存款较年初增长17.63%,其中,企业存款和居民存款分别增长18.02%和16.53%,企业存款定期化程度继续提升,较年初增速高达22.48% [1] 非息收入表现 - 2024H1,公司非息收入112.83亿元,同比减少5.71% [1] - 中间业务收入26.96亿元,同比下滑24.9%,主要受代理类业务下滑,财富业务收入减少影响 [1] - 以投资收益为核心的其他非息收入小幅增长,2024H1,公司其他非息收入85.81亿元,同比增长2.52%;投资收益63.33亿元,同比增长3.53% [1] 资产质量 - 截至6月末,公司的不良贷款比例0.76%,较年初持平,保持同业领先 [2] - 多数行业不良率在1%以下,总体风险可控,但个人消费贷、经营贷的不良率偏高 [2] - 关注类贷款比例1.02%,较年初上升0.37个百分点 [2] - 拨备覆盖率420.55%,保持行业领先水平,风险抵补能力强劲 [2] 投资建议 - 公司深耕长三角经济发达地区,区位优势明显,小微业务竞争力突出,同时聚焦大零售和轻资本业务拓展,布局多元利润中心,盈利能力长期位居行业前列 [2] - 公司表内利息净收入表现突出,息差降幅收窄,存贷款增长动能强劲,非息业务贡献保持同业领先 [2] - 公司风控体系成熟、资产质量优异,拨备计提充分 [2] - 我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,维持"推荐"评级 [2] - 预计2024-2026年BVPS为30.4/34.26/38.57元,对应当前股价PB0.66X/0.59X/0.52X [2] 风险提示 - 经济不及预期导致资产质量恶化的风险 [2] - 利率持续下行的风险,规模导向弱化导致信贷增速放缓的风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 营收增速边际改善，息差业务表现强劲 - 2024H1公司营收同比增速较2024Q1+1.36pct,主要系息差业务表现较好 [5] - 2024H1公司实现利息净收入231.54亿元,同比+14.75%,增速较2024Q1+2.57pct [5] 整体信贷投放景气度较高，净息差表现较好 - 截至2024H1末,公司贷款余额为1.41万亿元,同比+20.59%,增速较2024Q1-3.59pct [5] - 2024H1公司净息差为1.87%,较2024Q1-3bp,主要系资产端拖累 [5] 市场拖累中收表现，客户基础持续改善 - 2024H1公司手续费及佣金净收入为26.96亿元,同比-24.90%,主要系市场偏弱导致代理类业务收入下滑 [5] - 截至2024H1末,公司个人客户AUM、私行AUM分别为11012、3122亿元,较期初分别+11.57%、+19.25% [5] 不良生成压力减小，贷款核销力度加大 - 截至2024H1末,公司不良率、关注率分别为0.76%、1.02%,较2024Q1末分别+0bp、+27bp [5] - 2024Q2单季度不良生成率为1.17%,环比-11bp,不良生成压力减小 [5] - 2024H1公司核销贷款67.89亿元,同比+91.24%,资产质量夯实 [5] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为658/708/786亿元,同比分别+6.77%/+7.72%/+10.97%,3年CAGR为8.47% [6] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为280/309/344亿元,同比增速分别为+9.62%/+10.49%/+11.17%,3年CAGR为10.43% [6]

报告公司投资评级 宁波银行目前的估值水平(以PB来衡量)相比2021年高点1.8倍PB已大幅下降至0.75倍PB,处于十年来最低水平[1][4]。 报告的核心观点 1. 宁波银行2024年上半年营收344亿元,同比增长7%;归母净利润136亿元,同比增长5.4%,盈利增长主要来自生息资产规模的扩张[6][7] 2. 宁波银行资产负债规模匹配增长,生息资产和付息负债规模均保持稳健增长,体现公司业务经营处于正常扩张轨道[8][9] 3. 宁波银行专注主业,服务实体经济,持续加大对小微企业、制造业等重点领域的投放力度,资产规模实现稳定增长[10] 4. 宁波银行通过优化商业模式、提升金融科技赋能,强化财富管理能力和存款吸收能力,带动存贷款规模稳步上升[10] 5. 宁波银行业务布局瞄准长三角等发达经济区域,资产质量保持优良,不良贷款率仅0.76%,拨备覆盖率达421%[12][15][16][17][18] 6. 宁波银行净息差为1.87%,高于商业银行整体水平,ROA和ROE保持在较高水平,体现较强的风险定价和财富管理能力[19][20] 7. 宁波银行资本充足率高,内生发展动力较强,有望在未来保持良好的业务发展和持续分红能力[21][22][23][24]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 营收增速回升,净利息收入增速亮眼 [1] - 信贷投放高景气,对公零售贷款均有较高增速 [1] - 净息差韧性较强 [1] - 不良率保持平稳,拨备覆盖率维持400%以上 [1] 报告内容总结 营收情况 - 24H1营收同比增速较24Q1提升1.4个百分点,主要来自于净利息收入同比增长14.7%,增速较24Q1提升2.6个百分点 [1] - 24H1投资收益和公允价值变动损益分别同比增长3.5%和16.0% [1] - 24H1归母净利润同比增速较24Q1下降0.9个百分点,主要拖累来自信用减值损失同比增长8.9%和所得税费用同比增长75.4% [1] 资产负债情况 - 24H1末总资产、贷款总额同比分别增长16.7%和20.6%,增速较24Q1分别提升2.3和下降3.6个百分点 [1][5] - 24H1末对公贷款(不含贴现)余额同比增长24.3%,零售贷款余额增长18.6% [1][6] 盈利能力 - 24H1净息差1.87%,较24Q1微降3个基点,降幅相对较小 [1][8] - 生息资产收益率和计息负债成本率分别为4.05%和2.12%,较23年分别下降11和3个基点 [9][10] 资产质量 - 24H1末不良率0.76%,与24Q1持平;关注率1.02%,较24Q1上升28个基点 [1][11] - 24H1末拨备覆盖率421%,拨贷比3.91%,较24Q1分别下降11个百分点和8个基点 [11]