报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为"买入"。[8][9] 报告的核心观点 利息净收入亮眼，净息差企稳回升 - 2024年一季度,宁波银行净利息收入同比增长12.18%,环比增长7.52%。一季度净息差较2023年全年逆势回升2BP至1.90%,表现大幅优于同业。[2] - 资产端收益率为4.1%,环比下降8bp,负债端成本率2.13%,环比上升12bp。宁波银行资产期限结构中,中长期占比较低,存量贷款受降息重定价影响更小,同时负债端存款高增,存款占比提升,带动负债端成本下行。资负两端共同作用下,宁波银行净息差先于同业企稳回升。[2] 信贷投放强劲，延续高扩表态势 - 截至2024年一季度末,宁波银行总资产28,882.06亿元,同比增速14.35%。其中贷款13,226.86亿元,同比增长24.8%。总负债26,769.96亿元,同比增长13.89%。其中存款18,439.47亿元,同比增速15.23%。[3] - 零售贷款较上年增长27.31%,较年初增长2.71%;公司贷款较上年增长22.43%,较年初增长13.04%。零售存款延续了去年的高增长,同比增长35.35%,环比增长14.49%,都显著高于整体负债增速。[3] 手续费拖累营收，营运费用正向贡献 - 一季度手续费净收入同比下滑22.8%,是拖累营收的核心因素,主要受财富管理业务拖累,属行业共性特征。[4] - 宁波银行2024年一季报营运费用及管理费同比下降1.16%,成本收入比同比下降2.21个百分点至31.53%,扭转了过去营运费用上升的情况。[5] 资产质量保持平稳，风险抵补能力优异 - 截至2024年一季度末,宁波银行的不良率0.76%,较年初持平。不良余额103.3亿元,较年初高8.31亿。不良覆盖率431.63%,较年初下降29.41个百分点,拨贷比3.27%,较年初下降0.23个百分点。[6][7] - 考虑到宁波银行贷款增速较高,对应的不良生成水平总体处于低位,资产质量总体优异,风险抵补能力依旧充足。[7] 投资建议 综合考虑宁波银行的成长性和基本面,给予公司2024年0.8-0.85倍PB,对应合理估值区间24.8-26.35元,维持公司"买入"评级。[9]

证券研究报告 公 2024年05月09日 司 报 告 宁波银行(002142) │ 行 业： 银行/城商行Ⅱ 金 投资评级： 买入（维持） 融 当前价格： 23.53元 - 息差逆势回升，信贷增长强劲 公 目标价格： 33.41元 司 事件： 季 基本数据 报 宁波银行公布24年一季报，24Q1实现营收175.09亿元，同比+5.78%，增 点 速较23年-0.63PCT；归母净利润 70.13亿元，同比+6.29%，增速较 23年 总股本/流通股本(百万股) 6,603.59/6,525.03 评 -4.37PCT。 流通A股市值(百万元) 149,684.08 ➢ 中收拖累整体营收，拨备反哺力度减弱 每股净资产(元) 28.07 宁波银行营收增速边际下降，主要受到中收拖累。24Q1 宁波银行中收为 资产负债率(%) 92.69 14.36亿元，同比-22.84%，预计主要系代理类业务表现依旧较弱。宁波银 行归母净利润增速边际下降，主要系生息资产规模扩张放缓以及拨备反哺 一年内最高/最低(元) 29.62/18.80 力度减弱。从业绩归因来看，24Q1宁波银行生息资产规模、拨备计提对净 利润的贡献度分别为+ ...

业绩总结 - 宁波银行2024年一季度实现营收175.1亿元，同比增长5.8%[1] - 1Q24盈利同比增长6.3%，主要受规模、息差、非息、成本、拨备和税收影响[3] - 宁波银行2024年一季度营收同比增长5.8%，净利润同比增长6.3%[9] - 宁波银行2024年预测净利息收入将达441亿元，归母净利润增速为6.1%[11] - 宁波银行（002142.SZ）一季度存贷款增长较快，净息差环比微升[12] 用户数据 - 宁波银行一季度末贷款同比增长24.2%，存款同比增长14.8%[9] 未来展望 - 后续资本市场回暖可能带来同比改善的情况[2] 新产品和新技术研发 - 1Q24净手续费收入同比下降22.8%，占营收比重仅8.2%[2] 市场扩张和并购 - 本报告的观点、逻辑和论据均为分析师个人研究成果[15]

财务数据 - 宁波银行2024年一季度营收同比增长5.8%[7] - 利息净收入同比增长12.2%[7] - 存款占比总负债环比上升至70%[11] - 1Q24信贷新增1093.9亿[3] - 净手续费收入同比下降22.8%[4] - 宁波银行信贷增速明显提升[12] - 存款环比增速16.2%[14] - 净非息收入同比-4.7%[16] - 1Q24净非息收入占比营收34.3%[17] - 不良率稳定[18] - 资本充足率有所下行[20] 市场信息 - 香港中央结算有限公司减持0.67%至3.90%[21] - 宁波银行市场机制灵活、管理层优秀[22] - A股市场以沪深300指数为基准[34] - 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[35] - 市场有风险，投资需谨慎[37] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[38] 公司财务指标 - 宁波银行2026年的PE为4.85[32] - 宁波银行2026年的PB为0.61[32] - 宁波银行2026年的EPS为4.73[32] - 宁波银行2026年的净利息收入为51,115百万元[32] - 宁波银行2026年的手续费净收入为4,945百万元[32] - 宁波银行2026年的营业收入为70,958百万元[32]

财务数据 - 宁波银行2024年一季度营收同比增长5.8%[7] - 利息净收入同比增长12.2%[7] - 存款占比总负债环比上升至70%[11] - 1Q24信贷新增1093.9亿[3] - 净手续费收入同比下降22.8%[4] - 不良率稳定，拨备覆盖率431.61%[5] - 公司2024E、2025E、2026E PB分别为0.78X、0.69X、0.61X[6] - 规模增长、成本和拨备释放是主要正向贡献[8] - 1Q24净利息收入环比上升7.5%[10] - 宁波银行1Q24信贷单季新增1093.9亿[12] - 存款环比增速16.2%[14] - 净非息收入同比-4.7%[16] - 宁波银行1Q24末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.26%、10.51%、14.26%[20] - 宁波银行2026年的PE为4.85[32] - 宁波银行2026年的ROAA为0.80%[32] - 宁波银行2026年的资本充足率为10.69%[32] - 宁波银行2026年的拨备覆盖率为320.5%[32] - 宁波银行2026年的不良率为0.78%[32] - 宁波银行2026年的净息差逐年递减[32] - 宁波银行2026年的贷款收益率逐年递减[32] - 宁波银行2026年的生息资产收益率逐年递减[32] - 宁波银行2026年的存款付息率逐年递减[32] - 宁波银行2026年的资产负债表显示，贷款总额、债券投资、同业资产、生息资产、资产总额逐年增长[32] 市场信息 - 香港中央结算有限公司减持宁波银行股份0.67%至3.90%[21] - A股市场以沪深300指数为基准[34] - 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[35] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[38][39] 风险提示 - 市场有风险，投资需谨慎[37]

业绩总结 - 宁波银行2024年第一季度营业收入为175.09亿元，同比增长5.78%[1] - 公司净息差为1.90%，同比下降10bp，负债端压力有所缓解[3] - 公司投资收益+公允价值变动损益同比增长13.30%至46.50亿元[4] 贷款与存款情况 - 宁波银行2024年第一季度公司贷款与票据贴现明显增加，个人贷款增幅较小，单位为亿元[10] - 宁波银行2024年第一季度存款增速持续回落，金额单位为亿元[10] 利率和不良率 - 2024年第一季度SHIBOR平均利率较2023年第四季度下降，为2.51%[11] - 常熟银行不良率处于低位，关注率略有上升，不良率为0.74%[11] 未来展望和评级 - 公司提供了针对沪深300指数的评级说明，包括看多、看平和看空等级别[14] - 公司提供了针对行业指数和公司股票的评级说明，包括超配、标配、低配、买入、增持、中性、减持和卖出等级别[14]

业绩总结 - 宁波银行2024年一季度营收同比增长5.78%[1] - 一季度净息差提升贡献主要，中收净收入同比下降22.84%[1] - 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别同比增长7.16%/6.66%/5.98%[9] - 宁波银行2026年预计净利息收入为50233百万元，同比增长1.30%[10] - 2026年预计净手续费收入为7055百万元，同比增长9.56%[10] 用户数据 - 1Q24对公存款净新增965亿，个人存款净新增137亿，同比分别增长22.32%、27.31%[2] - 存款规模增长远高于贷款，负债端综合经营能力较强，存款占计息负债比重持续提升[3] 未来展望 - 公司评级体系中，减持表示未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上[14] 新产品和新技术研发 - 2026年预计净手续费收入为7055百万元，同比增长9.56%[10] 市场扩张和并购 - 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别同比增长7.16%/6.66%/5.98%[9]

业绩总结 - 利息净收入同比增长12.2%，贷款同比增长24.8%[9] - 零售贷款增速高达27.3%，存款同比增长15.2%[10] - 净息差逆势上行至1.90%，资本充足率分别为9.26%、10.51%和14.26%[11] - 不良率持平0.76%，拨备覆盖率环比下降至432%[12] - 预计2024年底每股净资产为30.18元，维持“增持”评级[13] 公司财务展望 - 公司资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到404.74亿元，贷款占比逐年增加，达到49%[17] - 利润表预测显示，2026年净利润预计为313.09亿元，EPS为4.73元，ROAE为13.1%[17] 投资评级 - 投资评级中，买入评级代表相对同期相关证券市场指数涨幅大于15%，增持评级为5%～15%之间，中性评级为-5%～5%之间[19] 兴业证券联系信息 - 上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦为上海办公地址，邮编为200135[24] - 北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦为北京办公地址，邮编为100020[24] - 深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼为深圳办公地址，邮编为518035[24]

财务表现 - 宁波银行2024年一季度实现营收175亿元，同比增长5.8%[1] - 1Q24利息净收入同比增长12.2%，贡献营收增速7.5%[2] - 1Q24贷款同比增速达24%，对公贷款增速22%，零售贷款增速27%[3] - 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为10.3%、12.1%、12.5%[8] - 宁波银行2024年一季度净利息收入较去年同期增长12.2%[13] 资产负债 - 资产总额和负债总额分别较去年同期增长14.6%和14.2%[13] - 资本充足率较去年同期略有下降，核心一级资本充足率为9.64%[13] 预测展望 - 宁波银行2026年预计净利息收入将达到564.97亿元人民币，同比增速为13.7%[14] - 非利息收入2025年预计将达到223.57亿元人民币，同比增速为6.0%[14] - 贷款总额预计2026年将达到1930.08亿元人民币，同比增速为15.0%[14] - 存款总额2026年预计将达到2530.04亿元人民币，同比增速为17.0%[14] 行业比较 - 上市银行中，招商银行的ROAE和ROAA在24E和25E均表现较好，分别为15.1%和14.3%以及1.33%和1.28%[16] - A股板块平均的P/E为5.58，P/B为5.36，ROAE为10.6%，ROAA为10.2%[16]

财务数据 - 宁波银行2024年一季度营收增速为5.78%[1] - 宁波银行生息资产（日均余额口径）同比增长18.09%[2] - 宁波银行今年一季度新增总资产1765亿元，其中新增信贷1089亿元[2] - 宁波银行净息差环比提升至1.90%[2] - 宁波银行非息收入同比下降4.7%[3] - 宁波银行今年一季度成本收入比为31.5%[4] - 宁波银行不良率环比持平，不良净生成率为1.23%[5] - 宁波银行计提贷款信用减值损失32.22亿元[5] 业绩展望 - 宁波银行预计2024年营收增速为3.30%[8] - 宁波银行2026年预计营业收入将达到784.01亿元[10] - 宁波银行2023年归母净利润预计为255.35亿元[10] - 宁波银行净利息收入预计2026年将达到554.02亿元[17] - 宁波银行ROAE在2026年预计将达到12.94%[17] 资产质量 - 宁波银行资产质量指标显示，不良率持续稳定在0.76%[15] - 宁波银行不良净生成率逐年下降，2024年达到1.23%[15] - 宁波银行不良贷款率持续稳定在0.76%[17] 投资评级 - 宁波银行给予买入-A的投资评级[8] - 宁波银行的收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[18] - 宁波银行风险评级分为A和B两个等级[18]