报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 公司业绩亮点 - 2024年上半年营收增速7.1%,归母净利润增速5.4% [2] - 利息净收入增速14.7%,加速增长,预计在主要银行中领先 [2] - 营收增长含金量高,未依赖短期投资收益兑现拉动 [2] 资产负债情况 - 2024年上半年贷款总额增速12.98%,存款总额增速18.75% [24] - 资产总额和负债总额分别增长14%和14.09% [24] 净息差及资产质量 - 上半年净息差1.87%,较一季度下降3BP,较2023年仅下降1BP,息差韧性优于同业 [2][12] - 二季度末不良率0.76%,保持稳定,上半年核销前不良净生成率1.28%,较一季度持平 [6] - 二季度末拨备覆盖率421%,环比下降11个百分点 [6][10] 未来展望 - 预计2024年全年营收增速7.0%,归母净利润增速6.4% [6] - 当前估值仅0.66x2024PB,处于历史底部 [6] 风险提示 - 经济下行压力加大,净息差可能继续收窄 [22] - 资产质量波动,不良率可能明显上升 [22]

报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为"增持"(维持)。[1] 报告的核心观点 营收和利润情况 1. 2024年上半年,宁波银行营收同比增长7.1%,净利润同比增长5.4%。其中,利息净收入同比增长14.7%,但非利息收入同比下降5.8%。[8] 2. 2024年上半年,宁波银行的规模增长对业绩贡献13.4个百分点,成本因素贡献3个百分点,而净息差、拨备等因素也有正向贡献,但非息收入和税收因素对业绩有负向影响。[9][10] 资产负债情况 1. 2024年二季度,宁波银行信贷增长放缓,其中零售贷款增速下降较快,而对公贷款投放有所加强。存款增速也有所下降,存款占计息负债比重下降。[14][15][16] 2. 2024年上半年,宁波银行的债券投资规模有所增加,占生息资产比重上升。同业资产规模也有所增加,而存放央行规模有所下降。[14] 非息收入情况 1. 2024年上半年,宁波银行的净非息收入同比下降5.8%,其中净手续费收入同比下降24.9%,净其他非息收入同比增长2.4%。[20][21][22] 资产质量情况 1. 2024年上半年末,宁波银行的不良率保持稳定在0.76%,不良净生成率有所下降。但关注类贷款占比有所上升,拨备覆盖率有所下降。[23][24][25] 2. 宁波银行首次披露各类零售贷款的不良率情况,其中消费贷不良率1.56%,经营贷不良率3.04%,按揭贷款不良率0.6%。[24] 其他 1. 2024年上半年,宁波银行的资本充足率有所上升。[26] 2. 前十大股东中,香港中央结算有限公司增持了0.93%的股份。[26][27] 3. 宁波银行的2024-2026年预测PB分别为0.77X、0.68X、0.61X,研究机构给予"增持"评级。[27]

报告投资评级 - 报告维持宁波银行的投资评级为"增持" [1] 报告核心观点 - 利息收入高增长,但利润增速受减值计提和所得税率上行拖累 [4] - 资产质量方面,公司加大了贷款核销力度,不良生成率略有上行 [4] - 净息差同比降幅收窄,但存款成本受定期化影响继续上行 [4] - 公司规模扩张强劲,贷款增速达21%,其中对公和零售贷款均保持较快增长 [4] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,宁波银行实现营业收入344亿元,同比增长7.1%;实现归母净利润136亿元,同比增长5.4% [3] - 资本充足率方面,截至2024年半年末,核心一级资本充足率为9.61%,一级资本充足率为10.85%,总资本充足率为15.28% [5] - 盈利预测方面,分析师预计公司2024年和2025年的每股收益分别为4.07元和4.28元,2024年底每股净资产为30.14元,对应2024年底市净率为0.68倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 营收和利润表现 - 2024H1公司实现营业收入和归母净利润344.37亿元和136.49亿元,同比分别增长7.13%和5.42% [1] - 公司营收表现较一季度实现改善,主要来自表内存贷款规模扩张、利息净收入高增的贡献 [1] 利息净收入和息差 - 2024H1公司利息净收入231.54亿元,同比增长14.75% [1] - 净息差为1.87%,同比下降6BP,较2023年下降1BP,调整后净息差为2.17%,同比下降14BP [1] - 生息资产收益率同比下降12BP,付息负债成本率同比上升3BP,存款成本刚性仍存,平均成本率上升2BP,同业负债和主动负债成本均有增加 [1] 资产负债规模增长 - 截至6月末,公司各项贷款较年初增长12.5%,实现较快扩张 [1] - 其中,对公贷款增长17.46%;零售贷款较年初增长3.14%,消费贷、经营贷和按揭增速分别为3.38%、1.35%和5.65% [1] - 各项存款较年初增长17.63%,其中,企业存款和居民存款分别增长18.02%和16.53%,企业存款定期化程度继续提升,较年初增速高达22.48% [1] 非息收入表现 - 2024H1,公司非息收入112.83亿元,同比减少5.71% [1] - 中间业务收入26.96亿元,同比下滑24.9%,主要受代理类业务下滑,财富业务收入减少影响 [1] - 以投资收益为核心的其他非息收入小幅增长,2024H1,公司其他非息收入85.81亿元,同比增长2.52%;投资收益63.33亿元,同比增长3.53% [1] 资产质量 - 截至6月末,公司的不良贷款比例0.76%,较年初持平,保持同业领先 [2] - 多数行业不良率在1%以下,总体风险可控,但个人消费贷、经营贷的不良率偏高 [2] - 关注类贷款比例1.02%,较年初上升0.37个百分点 [2] - 拨备覆盖率420.55%,保持行业领先水平,风险抵补能力强劲 [2] 投资建议 - 公司深耕长三角经济发达地区,区位优势明显,小微业务竞争力突出,同时聚焦大零售和轻资本业务拓展,布局多元利润中心,盈利能力长期位居行业前列 [2] - 公司表内利息净收入表现突出,息差降幅收窄,存贷款增长动能强劲,非息业务贡献保持同业领先 [2] - 公司风控体系成熟、资产质量优异,拨备计提充分 [2] - 我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,维持"推荐"评级 [2] - 预计2024-2026年BVPS为30.4/34.26/38.57元,对应当前股价PB0.66X/0.59X/0.52X [2] 风险提示 - 经济不及预期导致资产质量恶化的风险 [2] - 利率持续下行的风险,规模导向弱化导致信贷增速放缓的风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 营收增速边际改善，息差业务表现强劲 - 2024H1公司营收同比增速较2024Q1+1.36pct,主要系息差业务表现较好 [5] - 2024H1公司实现利息净收入231.54亿元,同比+14.75%,增速较2024Q1+2.57pct [5] 整体信贷投放景气度较高，净息差表现较好 - 截至2024H1末,公司贷款余额为1.41万亿元,同比+20.59%,增速较2024Q1-3.59pct [5] - 2024H1公司净息差为1.87%,较2024Q1-3bp,主要系资产端拖累 [5] 市场拖累中收表现，客户基础持续改善 - 2024H1公司手续费及佣金净收入为26.96亿元,同比-24.90%,主要系市场偏弱导致代理类业务收入下滑 [5] - 截至2024H1末,公司个人客户AUM、私行AUM分别为11012、3122亿元,较期初分别+11.57%、+19.25% [5] 不良生成压力减小，贷款核销力度加大 - 截至2024H1末,公司不良率、关注率分别为0.76%、1.02%,较2024Q1末分别+0bp、+27bp [5] - 2024Q2单季度不良生成率为1.17%,环比-11bp,不良生成压力减小 [5] - 2024H1公司核销贷款67.89亿元,同比+91.24%,资产质量夯实 [5] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为658/708/786亿元,同比分别+6.77%/+7.72%/+10.97%,3年CAGR为8.47% [6] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为280/309/344亿元,同比增速分别为+9.62%/+10.49%/+11.17%,3年CAGR为10.43% [6]

报告公司投资评级 宁波银行目前的估值水平(以PB来衡量)相比2021年高点1.8倍PB已大幅下降至0.75倍PB,处于十年来最低水平[1][4]。 报告的核心观点 1. 宁波银行2024年上半年营收344亿元,同比增长7%;归母净利润136亿元,同比增长5.4%,盈利增长主要来自生息资产规模的扩张[6][7] 2. 宁波银行资产负债规模匹配增长,生息资产和付息负债规模均保持稳健增长,体现公司业务经营处于正常扩张轨道[8][9] 3. 宁波银行专注主业,服务实体经济,持续加大对小微企业、制造业等重点领域的投放力度,资产规模实现稳定增长[10] 4. 宁波银行通过优化商业模式、提升金融科技赋能,强化财富管理能力和存款吸收能力,带动存贷款规模稳步上升[10] 5. 宁波银行业务布局瞄准长三角等发达经济区域,资产质量保持优良,不良贷款率仅0.76%,拨备覆盖率达421%[12][15][16][17][18] 6. 宁波银行净息差为1.87%,高于商业银行整体水平,ROA和ROE保持在较高水平,体现较强的风险定价和财富管理能力[19][20] 7. 宁波银行资本充足率高,内生发展动力较强,有望在未来保持良好的业务发展和持续分红能力[21][22][23][24]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 营收增速回升,净利息收入增速亮眼 [1] - 信贷投放高景气,对公零售贷款均有较高增速 [1] - 净息差韧性较强 [1] - 不良率保持平稳,拨备覆盖率维持400%以上 [1] 报告内容总结 营收情况 - 24H1营收同比增速较24Q1提升1.4个百分点,主要来自于净利息收入同比增长14.7%,增速较24Q1提升2.6个百分点 [1] - 24H1投资收益和公允价值变动损益分别同比增长3.5%和16.0% [1] - 24H1归母净利润同比增速较24Q1下降0.9个百分点,主要拖累来自信用减值损失同比增长8.9%和所得税费用同比增长75.4% [1] 资产负债情况 - 24H1末总资产、贷款总额同比分别增长16.7%和20.6%,增速较24Q1分别提升2.3和下降3.6个百分点 [1][5] - 24H1末对公贷款(不含贴现)余额同比增长24.3%,零售贷款余额增长18.6% [1][6] 盈利能力 - 24H1净息差1.87%,较24Q1微降3个基点,降幅相对较小 [1][8] - 生息资产收益率和计息负债成本率分别为4.05%和2.12%,较23年分别下降11和3个基点 [9][10] 资产质量 - 24H1末不良率0.76%,与24Q1持平;关注率1.02%,较24Q1上升28个基点 [1][11] - 24H1末拨备覆盖率421%,拨贷比3.91%,较24Q1分别下降11个百分点和8个基点 [11]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 相对高景气的规模增长叠加息差环比走阔支撑宁波银行高质量的营收增长提速,期待宁波银行更早度过本轮经济周期,重现业绩向上的α成长属性 [8] - 基于审慎考虑调低2024-2026年盈利增速预测,调低非息收入预测、上调信用成本,预计2024-2026年归母净利润增速分别为5.3%、6.6%、9.3%（原预测分别为10.3%、12.1%、12.5%） [8] 营收和利润分析 - 利息净收入高增支撑营收高质量提速,实际税率上升阶段性拖累利润 [2][3] - 量有效补价助力利息净收入增长提速,中收下滑拖累非息表现 [2] - 实际税率上升是利润增速放缓主因,拖累利润增速5.3pct [2][3] - 拨备对利润反哺力度减小,贡献利润仅增速0.6pct [2] 资产质量分析 - 加大核销处置后资产质量总体平稳,关注零售风险生成趋势 [3][8] - 受零售不良上行影响,不良生成率有所抬升,测算1H24年化加回核销回收后不良生成率约1%（2023为0.71%） [8][11] - 拨备覆盖率延续回落,2Q24拨备覆盖率环比下降11.1pct至420.5% [3][8] 实际税率分析 - 未兑现的金融资产公允价值账面浮盈是实际税率跳增的主因,这部分影响会随着收益兑现而抹平 [3][4][15] - 递延所得税资产变动也会受减值损失计提、不良核销与回收影响,但这一因素对上半年实际税率影响并不明显 [4] 贷款结构分析 - 主动放缓零售消费贷投放步伐,对公发力支撑信贷增速维持超20% [7][9][10] - 上半年新增贷款中对公贡献超7成,各行业平均增长超260亿元,零售端新增仅约100亿元 [7][9][10] 息差分析 - 存贷款高增的结构性因素支撑息差环比走阔,1H24息差1.87%,环比2H23回升6bps [7] - 贷款收益率环比延续回落,但存款成本也已实现明显改善,有效对冲资产端定价下行压力 [7]

报告公司投资评级 宁波银行维持"买入"评级。[1][2] 报告的核心观点 1) 净利息收入改善,带动营收增速环比回升。截至24H1,宁波银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较24Q1变动1.4pct、1.3pct和-0.9pct至7.1%、10.1%和5.4%,营收增速边际改善,受所得税增加影响,归母净利润增速小幅下降。[1] 2) 对公信贷投放维持高景气度,消金业务保持较快增长。截至24H1,宁波银行总资产、贷款同比增速分别环比变动2.3pct、-3.6pct至16.7%、20.6%,其中对公贷款同比增速环比提升1.9pct至24.3%,贡献主要贷款增量。此外,宁银消金资产规模较年初增长18.5%,保持较快扩张速度。[1] 3) 资产质量整体稳健,个贷不良率有所上行。截至24H1,宁波银行不良贷款率为0.76%,持平24Q1,关注率环比上行28bp至1.02%,逾期率较年初下行1bp至0.92%,测算不良净生成率环比下行3bp至1.20%。分领域来看,对公贷款不良率较年初下行4bp,个贷不良率较年初上行17bp,压力或主要来自个人经营贷和消费贷。[1] 4) 结合公司24H1财报,我们适度下调息差、上调贷款增速和不良生成等核心假设,预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为7.1%/8.4%/9.0%,EPS为4.03/4.37/4.78元,BVPS为30.24/34.08/38.27元。采用历史估值法,参考近三年PB(FY1)均值1.20倍,维持35%折价,对应24年0.80倍PB,目标价24.19元/股,维持"买入"评级。[2]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 宁波银行上半年业绩扎实稳健,收入增速较上年同期有所提升,息差环比逆势提升 [1][2] - 资产端贷款增长亮眼,负债端存款增长较快,定期化趋势持续 [8] - 子公司如永赢金租、宁银消金等增长较快,零售公司和财富管理业务表现良好 [9] - 资产质量整体保持稳健,不良率环比持平,拨备覆盖率和拨贷比继续增厚 [7] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为660.72亿元,同比增长7.29%;归母净利润预计为272.00亿元,同比增长6.52% [10][11] - 2024年每股收益预计为4.12元,每股净资产预计为30.35元 [10][11] - 2024年净息差预计为1.57%,资产收益率(ROAA)预计为37.00%,资本充足率预计为14.19% [11]