报告评级和核心观点 - 宁波银行维持"推荐"评级,目标价26.54元 [2][5] - 公司营收增长提速,净利息收入仍对营收形成较好支撑 [4] - 资产质量继续维持优异,零售不良小幅抬升但总体拨备安全垫仍较充足 [4] 财务数据分析 - 2024年上半年公司实现营业收入344.37亿元,同比增7.13%;归母净利润136.49亿元,同比增5.42% [4] - 上半年累积净息差1.87%,较一季度边际下行3bps,较年初下降1bps [4] - 不良率0.76%,拨备覆盖率420.55% [4] 业务发展情况 - 2024年Q2信贷同比增速小幅放缓至20.6%,主要是零售新增仍相对偏弱 [4] - 存款保持不弱增长,Q2存款新增224亿,同比增18.7% [4] - 零售类资产的风险有一定抬升,零售贷款不良率1.67%,较年初上升17bps [4] 投资建议 - 宁波银行基本面扎实稳健,多元化利润中心保证其盈利的稳定性和持久性 [5] - 区域经济发达、市场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素 [5] - 结合公司基本面和历史估值中枢,给予2024年目标PB 0.90X,对应目标价26.54元 [5] 风险提示 - 经济恢复不及预期,零售贷款资产质量恶化,资本市场波动 [5]

公司研究丨深度报告丨宁波银行（002142.SZ） [Table_Title] 被低估的长期可持续增长 报告要点 | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------| | [Table_Summary] 宁波银行的长期优势源于高度市场化的治理机制+持之以恒的战略方向，核心管理层长期稳固， | | 且建立完备的梯队培养机制。构建多元化利润中心，不押注单一赛道，且早已深度布局经济最 | | 发达地区，长期具备可持续增长优势。传统存贷业务高效益增长，净息差韧性具备优势。财富 | | 管理能力和投资交易能力出色，贡献丰厚的非利息收入。资产质量长期优异，坚持独立授信审 | | 批体系是核心。不良率长期维持低位，不良净生成率真实反映资产质量变化，目前拨备覆盖率 | | 下行主要受到并表消金公司影响，后续资产质量指标有望率先企稳。 | 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 ...

报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为强烈推荐（维持）[1]。 报告的核心观点 营收逆势走阔，主营业务维持高增 - 宁波银行2024年上半年营收增速较一季度抬升1.4个百分点至同比增长7.1%[3] - 净利息收入逆势走阔，同比增长14.7%[3] - 非息收入方面,手续费及佣金净收入持续承压,同比负增24.9%[3] 息差保持韧性，规模扩张保持积极 - 2024年上半年净息差水平为1.87%,同比下降6BP,下滑幅度处于同业较优位置[4] - 计息负债成本率下行,存款重定价进度加快、结构调整以及暂停"手工补息"缓释成本端压力[4] - 资产端利率延续下行趋势,贷款收益率较年初下行21BP至4.92%[4] - 总资产规模同比增长16.7%,贷款规模同比增长20.6%,增速水平处于同业领先地位[9] 资产质量保持优异，拨备水平小幅下降 - 2024年上半年末不良率环比持平1季度末于0.76%[9] - 关注率环比1季度末上升28BP至1.02%,逾期率较年初下降1BP至0.92%[10] - 拨备覆盖率和拨贷比分别环比下滑11.1pct/8BP至421%/3.19%,仍维持高位[10] 投资建议 - 维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为4.10/4.49/4.95元,对应盈利增速分别为6.1%/9.6%/10.2%[10] - 目前公司股价对应2024-2026年PB分别为0.70x/0.62x/0.55x,维持"强烈推荐"评级[10] 风险提示 1) 经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升[10] 2) 利率下行导致行业息差收窄超预期[10] 3) 房企现金流压力加大引发信用风险抬升[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 营收利润增速变化不大，上半年实现营业收入 344 亿元，同比增长 7.1%，实现归母净利润 136 亿元，同比增长 5.4% [1] - 净息差相对稳定，近五个季度的净息差基本在 1.85%附近波动，二季度单季净息差 1.84% [3] - 手续费净收入负增长，受到资本市场波动影响，代理类业务有所下滑，财富业务收入同比下降 [3] - 不良生成率上升，二季度末不良率 0.76%，关注率 1.02%，逾期率 0.92%，上半年不良生成率 1.28%，同比上升 41bps [3] - 拨备计提力度减弱，二季度末拨备覆盖率 421%，较年初下降 40 个百分点 [3] 财务指标总结 - 营业收入预计 2024-2026 年分别为 65,031/70,488/77,713 百万元，同比增速 5.6%/8.4%/10.3% [5] - 归母净利润预计 2024-2026 年分别为 27,398/29,499/31,881 百万元，同比增速 7.3%/7.7%/8.1% [5] - 摊薄每股收益预计 2024-2026 年分别为 4.03/4.35/4.71 元 [5] - 净资产收益率预计 2024-2026 年分别为 14.6%/14.0%/13.5% [5] - 市盈率预计 2024-2026 年分别为 5.1x/4.7x/4.3x，市净率预计分别为 0.68x/0.61x/0.54x [5]

报告公司投资评级 - 给予买入-A的投资评级 [3] - 6个月目标价为26元,相当于2024年0.85X PB [3] 报告的核心观点 业绩表现稳健,符合预期 - 今年上半年营收增速为7.13%,拨备前利润增速为10.12%,归母净利润增速为5.42% [1] - 单季归母净利润增速为4.52%,主要驱动因素为规模扩张、成本收入比同比下降 [1] 规模维持较快扩张 - 生息资产(日均余额)同比增长18.43%,规模增长优势在银行业处于领先地位 [1] - 金融投资、同业资产同比增速均小幅提升,贷款增速略有放缓 [1] - 资产端加速扩张,体现其主动扩表意愿,新增负债主要为存款和同业存单等主动负债工具 [1] 净息差环比、同比微降 - 资产端收益率环比下降11bps,负债成本环比下降3bps [2] - 未来资产端利率仍有下行压力,但负债端存款重定价预计能够部分抵消 [2] 非息收入表现一般 - 手续费及佣金净收入同比下降27.1%,受银保代理费率下调、基金降费及主动型权益基金保有量下滑拖累 [2] - 其他非息净收入同比增长2%,表现一般,但未来可能通过债券浮盈兑现支撑营收增长 [2] 成本收入比同比微降 - 成本收入比为34.1%,同比下降1.9个百分点,主要得益于精细化管理,合理规划网点布局 [2] 资产质量仍值得关注 - 不良率维持在0.76%,但零售信贷不良率上升至1.67%,风险值得关注 [6][7] - 子公司信用风险压力较母行更大,逾期贷款率持续上升 [6] - 拨备覆盖率环比下降11pct至420.55% [7] 根据相关目录分别进行总结 投资评级 - 给予买入-A的投资评级,6个月目标价为26元,相当于2024年0.85X PB [3] 业绩表现 - 今年上半年营收增速为7.13%,拨备前利润增速为10.12%,归母净利润增速为5.42% [1] - 单季归母净利润增速为4.52%,主要驱动因素为规模扩张、成本收入比同比下降 [1] 资产规模 - 生息资产(日均余额)同比增长18.43%,规模增长优势在银行业处于领先地位 [1] - 金融投资、同业资产同比增速均小幅提升,贷款增速略有放缓 [1] - 资产端加速扩张,体现其主动扩表意愿,新增负债主要为存款和同业存单等主动负债工具 [1] 净息差 - 资产端收益率环比下降11bps,负债成本环比下降3bps [2] - 未来资产端利率仍有下行压力,但负债端存款重定价预计能够部分抵消 [2] 非息收入 - 手续费及佣金净收入同比下降27.1%,受银保代理费率下调、基金降费及主动型权益基金保有量下滑拖累 [2] - 其他非息净收入同比增长2%,表现一般,但未来可能通过债券浮盈兑现支撑营收增长 [2] 成本管控 - 成本收入比为34.1%,同比下降1.9个百分点,主要得益于精细化管理,合理规划网点布局 [2] 资产质量 - 不良率维持在0.76%,但零售信贷不良率上升至1.67%,风险值得关注 [6][7] - 子公司信用风险压力较母行更大,逾期贷款率持续上升 [6] - 拨备覆盖率环比下降11pct至420.55% [7]

| --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------|--------------|--------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | 宁波银行股份有限公司 | | | | | | BANK OF NINGBO CO.,LTD. | | | | | | | （股票代码： | 002142 ） | | | | | 2024 | 年半年度报告 | | 宁波银行股份有限公司 2024 年半年度报告 第一节 重要提示、目录及释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司第八届董事会第七次会议审议通过了《2024 年半年度报告》正文及摘要。会议应出席董 事 14 名，亲自出席董事 13 名，贝多广董事因工作原因委托王维安董事表决。公司部分监事列席 会议。 公司董事长陆华裕先生、行长庄灵君先生、主管会计工作负责人罗维开先生及会计机构负责 人黄漂女士保证半年度报告中财务报告的真实 ...

经营策略 - 公司坚持差异化的经营策略，主动适应经营环境变化，持续积累差异化的比较优势，推动银行高质量发展：一是深化经营主线，推动持续发展；二是强化专业经营，夯实核心优势；三是加快科技转型，赋能经营管理；四是守牢风险底线，确保平稳运营 [1] 贷款投向 - 公司贷款投向以先进制造业、民营小微、进出口企业为重点，持续为广大实体企业客户提供综合金融服务 [2] 资产质量展望 - 2024年，公司坚持“经营银行就是经营风险”的理念，抓好信用风险管理。一方面，紧跟内外部经济形势及政策要求，实施审慎稳健、务实高效的授信政策，精准助力经济重点领域，努力做好“五篇大文章”，以高质量金融服务高质量发展。另一方面，持续完善全流程信用风险管理，依托金融科技提升全方位风险监测体系，不断提升风险管理专业性和精准性，为全行稳健经营保驾护航。公司资产质量预计将继续保持在行业较好水平 [3] 信息披露 - 接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况 [4]

差异化经营策略 - 公司坚持差异化的经营策略,主动适应经营环境变化,持续积累差异化的比较优势,推动银行高质量发展[1] - 公司深化经营主线,推动持续发展;强化专业经营,夯实核心优势;加快科技转型,赋能经营管理;守牢风险底线,确保平稳运营[1] 贷款投向 - 公司紧紧围绕经营区域内客户金融服务需求,贷款投向以先进制造业、民营小微、进出口企业为重点,持续为广大实体企业客户提供综合金融服务[2] 机构布局 - 公司已实现浙江省内经营区域全覆盖,并在北京、上海、深圳、南京、苏州、无锡等省外地区设有分行[3] - 未来公司将持续完善机构布局,重点推动分行区域营业网点下沉至大型社区和强乡重镇,持续提升品牌影响力和客户口碑,打造区域本土主流银行[3] 信息披露 - 接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况[4]

小微客户服务 - 持续探索小微客户的综合经营新模式，不断创新小微金融产品，满足小微企业客户的需求，为客户提供更专业的综合金融服务[1] 行业竞争优势 - 坚持差异化的经营策略，主动适应经营环境变化，持续积累差异化的比较优势，推动银行高质量发展[2] - 深化经营主线，推动持续发展；强化专业经营，夯实核心优势；加快科技转型，赋能经营管理；守牢风险底线，确保平稳运营[2] 资产质量展望 - 坚持"经营银行就是经营风险"的理念，抓好信用风险管理[3] - 实施审慎稳健、务实高效的授信政策，精准助力经济重点领域，以高质量金融服务高质量发展[3] - 持续完善全流程信用风险管理，依托金融科技提升全方位风险监测体系，不断提升风险管理专业性和精准性，为全行稳健经营保驾护航[3] - 公司资产质量预计将继续保持在行业较好水平[3] 其他 - 接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况[4]

小微客户服务 - 持续探索小微客户的综合经营新模式，不断创新小微金融产品，满足小微企业客户的需求，为客户提供更专业的综合金融服务[1] 机构布局 - 已实现浙江省内经营区域全覆盖，并在北京、上海、深圳、南京、苏州、无锡等省外地区设有分行[2] - 未来将持续完善机构布局，重点推动分行区域营业网点下沉至大型社区和强乡重镇，持续提升品牌影响力和客户口碑，打造区域本土主流银行[2] 资产质量展望 - 坚持"经营银行就是经营风险"的理念，抓好信用风险管理[3] - 实施审慎稳健、务实高效的授信政策，精准助力经济重点领域，以高质量金融服务高质量发展[3] - 持续完善全流程信用风险管理，依托金融科技提升全方位风险监测体系，不断提升风险管理专业性和精准性[3] - 公司资产质量预计将继续保持在行业较好水平[3] 信息披露 - 接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况[4]