报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 相对高景气的规模增长叠加息差环比走阔支撑宁波银行高质量的营收增长提速,期待宁波银行更早度过本轮经济周期,重现业绩向上的α成长属性 [8] - 基于审慎考虑调低2024-2026年盈利增速预测,调低非息收入预测、上调信用成本,预计2024-2026年归母净利润增速分别为5.3%、6.6%、9.3%（原预测分别为10.3%、12.1%、12.5%） [8] 营收和利润分析 - 利息净收入高增支撑营收高质量提速,实际税率上升阶段性拖累利润 [2][3] - 量有效补价助力利息净收入增长提速,中收下滑拖累非息表现 [2] - 实际税率上升是利润增速放缓主因,拖累利润增速5.3pct [2][3] - 拨备对利润反哺力度减小,贡献利润仅增速0.6pct [2] 资产质量分析 - 加大核销处置后资产质量总体平稳,关注零售风险生成趋势 [3][8] - 受零售不良上行影响,不良生成率有所抬升,测算1H24年化加回核销回收后不良生成率约1%（2023为0.71%） [8][11] - 拨备覆盖率延续回落,2Q24拨备覆盖率环比下降11.1pct至420.5% [3][8] 实际税率分析 - 未兑现的金融资产公允价值账面浮盈是实际税率跳增的主因,这部分影响会随着收益兑现而抹平 [3][4][15] - 递延所得税资产变动也会受减值损失计提、不良核销与回收影响,但这一因素对上半年实际税率影响并不明显 [4] 贷款结构分析 - 主动放缓零售消费贷投放步伐,对公发力支撑信贷增速维持超20% [7][9][10] - 上半年新增贷款中对公贡献超7成,各行业平均增长超260亿元,零售端新增仅约100亿元 [7][9][10] 息差分析 - 存贷款高增的结构性因素支撑息差环比走阔,1H24息差1.87%,环比2H23回升6bps [7] - 贷款收益率环比延续回落,但存款成本也已实现明显改善,有效对冲资产端定价下行压力 [7]

报告公司投资评级 宁波银行维持"买入"评级。[1][2] 报告的核心观点 1) 净利息收入改善,带动营收增速环比回升。截至24H1,宁波银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较24Q1变动1.4pct、1.3pct和-0.9pct至7.1%、10.1%和5.4%,营收增速边际改善,受所得税增加影响,归母净利润增速小幅下降。[1] 2) 对公信贷投放维持高景气度,消金业务保持较快增长。截至24H1,宁波银行总资产、贷款同比增速分别环比变动2.3pct、-3.6pct至16.7%、20.6%,其中对公贷款同比增速环比提升1.9pct至24.3%,贡献主要贷款增量。此外,宁银消金资产规模较年初增长18.5%,保持较快扩张速度。[1] 3) 资产质量整体稳健,个贷不良率有所上行。截至24H1,宁波银行不良贷款率为0.76%,持平24Q1,关注率环比上行28bp至1.02%,逾期率较年初下行1bp至0.92%,测算不良净生成率环比下行3bp至1.20%。分领域来看,对公贷款不良率较年初下行4bp,个贷不良率较年初上行17bp,压力或主要来自个人经营贷和消费贷。[1] 4) 结合公司24H1财报,我们适度下调息差、上调贷款增速和不良生成等核心假设,预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为7.1%/8.4%/9.0%,EPS为4.03/4.37/4.78元,BVPS为30.24/34.08/38.27元。采用历史估值法,参考近三年PB(FY1)均值1.20倍,维持35%折价,对应24年0.80倍PB,目标价24.19元/股,维持"买入"评级。[2]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 宁波银行上半年业绩扎实稳健,收入增速较上年同期有所提升,息差环比逆势提升 [1][2] - 资产端贷款增长亮眼,负债端存款增长较快,定期化趋势持续 [8] - 子公司如永赢金租、宁银消金等增长较快,零售公司和财富管理业务表现良好 [9] - 资产质量整体保持稳健,不良率环比持平,拨备覆盖率和拨贷比继续增厚 [7] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为660.72亿元,同比增长7.29%;归母净利润预计为272.00亿元,同比增长6.52% [10][11] - 2024年每股收益预计为4.12元,每股净资产预计为30.35元 [10][11] - 2024年净息差预计为1.57%,资产收益率(ROAA)预计为37.00%,资本充足率预计为14.19% [11]

报告评级和核心观点 - 宁波银行维持"推荐"评级,目标价26.54元 [2][5] - 公司营收增长提速,净利息收入仍对营收形成较好支撑 [4] - 资产质量继续维持优异,零售不良小幅抬升但总体拨备安全垫仍较充足 [4] 财务数据分析 - 2024年上半年公司实现营业收入344.37亿元,同比增7.13%;归母净利润136.49亿元,同比增5.42% [4] - 上半年累积净息差1.87%,较一季度边际下行3bps,较年初下降1bps [4] - 不良率0.76%,拨备覆盖率420.55% [4] 业务发展情况 - 2024年Q2信贷同比增速小幅放缓至20.6%,主要是零售新增仍相对偏弱 [4] - 存款保持不弱增长,Q2存款新增224亿,同比增18.7% [4] - 零售类资产的风险有一定抬升,零售贷款不良率1.67%,较年初上升17bps [4] 投资建议 - 宁波银行基本面扎实稳健,多元化利润中心保证其盈利的稳定性和持久性 [5] - 区域经济发达、市场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素 [5] - 结合公司基本面和历史估值中枢,给予2024年目标PB 0.90X,对应目标价26.54元 [5] 风险提示 - 经济恢复不及预期,零售贷款资产质量恶化,资本市场波动 [5]

公司研究丨深度报告丨宁波银行（002142.SZ） [Table_Title] 被低估的长期可持续增长 报告要点 | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------| | [Table_Summary] 宁波银行的长期优势源于高度市场化的治理机制+持之以恒的战略方向，核心管理层长期稳固， | | 且建立完备的梯队培养机制。构建多元化利润中心，不押注单一赛道，且早已深度布局经济最 | | 发达地区，长期具备可持续增长优势。传统存贷业务高效益增长，净息差韧性具备优势。财富 | | 管理能力和投资交易能力出色，贡献丰厚的非利息收入。资产质量长期优异，坚持独立授信审 | | 批体系是核心。不良率长期维持低位，不良净生成率真实反映资产质量变化，目前拨备覆盖率 | | 下行主要受到并表消金公司影响，后续资产质量指标有望率先企稳。 | 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 ...

报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为强烈推荐（维持）[1]。 报告的核心观点 营收逆势走阔，主营业务维持高增 - 宁波银行2024年上半年营收增速较一季度抬升1.4个百分点至同比增长7.1%[3] - 净利息收入逆势走阔，同比增长14.7%[3] - 非息收入方面,手续费及佣金净收入持续承压,同比负增24.9%[3] 息差保持韧性，规模扩张保持积极 - 2024年上半年净息差水平为1.87%,同比下降6BP,下滑幅度处于同业较优位置[4] - 计息负债成本率下行,存款重定价进度加快、结构调整以及暂停"手工补息"缓释成本端压力[4] - 资产端利率延续下行趋势,贷款收益率较年初下行21BP至4.92%[4] - 总资产规模同比增长16.7%,贷款规模同比增长20.6%,增速水平处于同业领先地位[9] 资产质量保持优异，拨备水平小幅下降 - 2024年上半年末不良率环比持平1季度末于0.76%[9] - 关注率环比1季度末上升28BP至1.02%,逾期率较年初下降1BP至0.92%[10] - 拨备覆盖率和拨贷比分别环比下滑11.1pct/8BP至421%/3.19%,仍维持高位[10] 投资建议 - 维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为4.10/4.49/4.95元,对应盈利增速分别为6.1%/9.6%/10.2%[10] - 目前公司股价对应2024-2026年PB分别为0.70x/0.62x/0.55x,维持"强烈推荐"评级[10] 风险提示 1) 经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升[10] 2) 利率下行导致行业息差收窄超预期[10] 3) 房企现金流压力加大引发信用风险抬升[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 营收利润增速变化不大，上半年实现营业收入 344 亿元，同比增长 7.1%，实现归母净利润 136 亿元，同比增长 5.4% [1] - 净息差相对稳定，近五个季度的净息差基本在 1.85%附近波动，二季度单季净息差 1.84% [3] - 手续费净收入负增长，受到资本市场波动影响，代理类业务有所下滑，财富业务收入同比下降 [3] - 不良生成率上升，二季度末不良率 0.76%，关注率 1.02%，逾期率 0.92%，上半年不良生成率 1.28%，同比上升 41bps [3] - 拨备计提力度减弱，二季度末拨备覆盖率 421%，较年初下降 40 个百分点 [3] 财务指标总结 - 营业收入预计 2024-2026 年分别为 65,031/70,488/77,713 百万元，同比增速 5.6%/8.4%/10.3% [5] - 归母净利润预计 2024-2026 年分别为 27,398/29,499/31,881 百万元，同比增速 7.3%/7.7%/8.1% [5] - 摊薄每股收益预计 2024-2026 年分别为 4.03/4.35/4.71 元 [5] - 净资产收益率预计 2024-2026 年分别为 14.6%/14.0%/13.5% [5] - 市盈率预计 2024-2026 年分别为 5.1x/4.7x/4.3x，市净率预计分别为 0.68x/0.61x/0.54x [5]

2024 年 08 月 28 日 宁波银行(002142.SZ) 逆风前行——宁波银行 2024 年中报点评 事件：宁波银行披露 2024 年中期报告，今年上半年营收增速为 7.13%（一季度为 5.78%），拨备前利润增速为 10.12%（一季度为 8.80%），归母净利润增速为 5.42%（一季度为 6.29%），业绩表现 稳健，符合预期，我们点评如下： 今年二季度，宁波银行单季归母净利润增速为 4.52%，其业绩 增长主要驱动因素为规模扩张、成本收入比同比下降；而非息收 入增长放缓、税收增加则是业绩主要拖累项。 规模维持较快扩张。今年二季度，宁波银行单季生息资产（日 均余额口径）同比增长 18.43%，较 Q1 增速微升 0.35pct，规模增 长的优势在银行业处于领先地位，从结构来看，金融投资、同业 资产同比增速均小幅提升，贷款增速略有放缓。 今年二季度，宁波银行新增总资产 1455 亿元，同比大增 711 亿元， 在整个银行业放弃规模情结、放缓资产投放的环境下，宁波银行依然 在加速扩张，主要是因为宁波银行进一步加大对金融投资、同业资产 的配置力度。其中，金融投资板块交易性金融资产、债权投资配置规 模 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------|--------------|--------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | 宁波银行股份有限公司 | | | | | | BANK OF NINGBO CO.,LTD. | | | | | | | （股票代码： | 002142 ） | | | | | 2024 | 年半年度报告 | | 宁波银行股份有限公司 2024 年半年度报告 第一节 重要提示、目录及释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司第八届董事会第七次会议审议通过了《2024 年半年度报告》正文及摘要。会议应出席董 事 14 名，亲自出席董事 13 名，贝多广董事因工作原因委托王维安董事表决。公司部分监事列席 会议。 公司董事长陆华裕先生、行长庄灵君先生、主管会计工作负责人罗维开先生及会计机构负责 人黄漂女士保证半年度报告中财务报告的真实 ...

经营策略 - 公司坚持差异化的经营策略，主动适应经营环境变化，持续积累差异化的比较优势，推动银行高质量发展：一是深化经营主线，推动持续发展；二是强化专业经营，夯实核心优势；三是加快科技转型，赋能经营管理；四是守牢风险底线，确保平稳运营 [1] 贷款投向 - 公司贷款投向以先进制造业、民营小微、进出口企业为重点，持续为广大实体企业客户提供综合金融服务 [2] 资产质量展望 - 2024年，公司坚持“经营银行就是经营风险”的理念，抓好信用风险管理。一方面，紧跟内外部经济形势及政策要求，实施审慎稳健、务实高效的授信政策，精准助力经济重点领域，努力做好“五篇大文章”，以高质量金融服务高质量发展。另一方面，持续完善全流程信用风险管理，依托金融科技提升全方位风险监测体系，不断提升风险管理专业性和精准性，为全行稳健经营保驾护航。公司资产质量预计将继续保持在行业较好水平 [3] 信息披露 - 接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况 [4]