报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 相对高景气的规模增长叠加息差环比走阔支撑宁波银行高质量的营收增长提速,期待宁波银行更早度过本轮经济周期,重现业绩向上的α成长属性 [8] - 基于审慎考虑调低2024-2026年盈利增速预测,调低非息收入预测、上调信用成本,预计2024-2026年归母净利润增速分别为5.3%、6.6%、9.3%（原预测分别为10.3%、12.1%、12.5%） [8] 营收和利润分析 - 利息净收入高增支撑营收高质量提速,实际税率上升阶段性拖累利润 [2][3] - 量有效补价助力利息净收入增长提速,中收下滑拖累非息表现 [2] - 实际税率上升是利润增速放缓主因,拖累利润增速5.3pct [2][3] - 拨备对利润反哺力度减小,贡献利润仅增速0.6pct [2] 资产质量分析 - 加大核销处置后资产质量总体平稳,关注零售风险生成趋势 [3][8] - 受零售不良上行影响,不良生成率有所抬升,测算1H24年化加回核销回收后不良生成率约1%（2023为0.71%） [8][11] - 拨备覆盖率延续回落,2Q24拨备覆盖率环比下降11.1pct至420.5% [3][8] 实际税率分析 - 未兑现的金融资产公允价值账面浮盈是实际税率跳增的主因,这部分影响会随着收益兑现而抹平 [3][4][15] - 递延所得税资产变动也会受减值损失计提、不良核销与回收影响,但这一因素对上半年实际税率影响并不明显 [4] 贷款结构分析 - 主动放缓零售消费贷投放步伐,对公发力支撑信贷增速维持超20% [7][9][10] - 上半年新增贷款中对公贡献超7成,各行业平均增长超260亿元,零售端新增仅约100亿元 [7][9][10] 息差分析 - 存贷款高增的结构性因素支撑息差环比走阔,1H24息差1.87%,环比2H23回升6bps [7] - 贷款收益率环比延续回落,但存款成本也已实现明显改善,有效对冲资产端定价下行压力 [7]