报告评级和核心观点 - 宁波银行维持"推荐"评级,目标价26.54元 [2][5] - 公司营收增长提速,净利息收入仍对营收形成较好支撑 [4] - 资产质量继续维持优异,零售不良小幅抬升但总体拨备安全垫仍较充足 [4] 财务数据分析 - 2024年上半年公司实现营业收入344.37亿元,同比增7.13%;归母净利润136.49亿元,同比增5.42% [4] - 上半年累积净息差1.87%,较一季度边际下行3bps,较年初下降1bps [4] - 不良率0.76%,拨备覆盖率420.55% [4] 业务发展情况 - 2024年Q2信贷同比增速小幅放缓至20.6%,主要是零售新增仍相对偏弱 [4] - 存款保持不弱增长,Q2存款新增224亿,同比增18.7% [4] - 零售类资产的风险有一定抬升,零售贷款不良率1.67%,较年初上升17bps [4] 投资建议 - 宁波银行基本面扎实稳健,多元化利润中心保证其盈利的稳定性和持久性 [5] - 区域经济发达、市场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素 [5] - 结合公司基本面和历史估值中枢,给予2024年目标PB 0.90X,对应目标价26.54元 [5] 风险提示 - 经济恢复不及预期,零售贷款资产质量恶化,资本市场波动 [5]