报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [22][23] 报告的核心观点 利息收入增速亮眼，成本费用优化贡献业绩 - 扩规模稳息差,利息收入增速亮眼 [3] - 非利息收入承压,中收和其他非息拖累业绩 [3] - 精细化管理成效持续显现,成本费用优化贡献业绩 [3] - 贷款核销增加,所得税拖累业绩 [3] 对公端支撑信贷投放,存款规模增长稳健 - 规模增长略有降速,资负两端增速均有所放缓 [15] - 对公端继续支撑信贷投放,零售增长有所恢复 [15] - 存款规模稳健增长,结构上仍延续定期化趋势 [17] 结构性因素支撑息差,负债成本略显刚性 - 净息差较1H24下降2bp,资产端收益率提升,负债端成本略有上升 [18] - 资产端受存量房贷利率调降、LPR利率调降影响,生息资产收益率压力持续 [18] - 负债端预计主要受存款定期化趋势拖累,负债成本优化空间有限 [18] 不良率保持平稳,前瞻指标有所上浮 - 3Q24末不良率、关注率分别为0.76%、1.08%,环比持平、上浮7bp [19] - 零售不良一般具有"来得快,去得快"特点,公司持续控制不良生成和核销 [19] - 3Q24末拨备覆盖率405%,公司加大核销处置不良力度,风险抵补能力较高 [19][20]