报告公司投资评级 - 报告给予宁波银行"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 - 1-3Q24 宁波银行营收、归母净利润分别同比增长 7.45%、7.02%，较1H24 增速边际上行 [1] - 利息净收入同比增长 16.91%，增速较1H24 上升 2.16pct，利息业务连续四季度增速上行 [1] - 中收净收入同比下降 30.25%，增速较1H24 下降 5.35pct，主要由于手续费支出增加所致 [1] - 其他非息收入同比持平，增速较1H24 下降 2.5pct，主要受投资净收益、公允价值变动净收益下降影响 [1] - 成本收入比 33.43%，较1H24 环比上升 0.66pct，同比下降 3.8pct，全年来看降本增效成果较好 [1] - 3Q24 宁波银行总资产、生息资产、贷款规模分别同比增长 14.88%、14.91%、20.29%，三季度资产规模扩张仍延续主要以信贷增长拉动 [1] - 3Q24 宁波银行净息差环比1H24 小幅下行 2bps 至 1.85%，息差韧性相比同业较好 [1][2] 资产质量分析 - 3Q24 宁波银行不良率 0.76%，连续 7 个季度环比持平，资产质量保持稳健 [3] - 关注率较1H24 环比上升 6bps 至 1.08%，预计主要由于宁银消金、零售大数据信贷部差异化授信策略带来的影响 [3] - 3Q24 宁波银行拨备覆盖率为 404.8%，较1H24 下降 15.75pct，风险抵补能力仍领先同业 [3] 投资建议 - 宁波银行深耕浙江及周边经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著 [4] - 核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性 [4] - 多元化金融服务能力具备稀缺性，风控能力坚实，资产质量保持优异 [4] - 预计在新一轮财政、货币政策发力见效下，宁波银行将受益于宏观基本面修复迎来基本面和估值的再修复 [4] - 维持"买入"评级，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别同比增长7.85%/6.85%/6.19%，归母净利润分别同比增长10.22%/9.53%/9.06% [4] 风险提示 - 利率风险：市场利率持续下行，优质资产竞争加剧，息差收窄 [5] - 市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高 [5] - 经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速 [5]