报告评级 - 宁波银行维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 前三季度公司实现营业收入507.53亿元(+7.45%,YoY)，归属于母公司普通股股东净利润207.07亿元(+7.02%,YoY) [3] - 公司贷款保持强劲增长,相对行业优势依然明显。对公贷款同比继续明显多增,个人贷款延续少增 [4] - 存款延续较快增长,明显快于同期M2,或受益于本地良好的出口形势和"手工补息"过程中的定价优势 [4] - 生息率下降较为明显,但受益于低基数,净息差降幅明显收窄。负债端付息率改善对息差降幅收窄有较大贡献 [5] - 中间业务收入仍承压,受市场影响投资收益明显回落,但其他综合收益仍保持强劲增长 [6] - 关注率小幅上升,不良处置保持较大力度,但公司有能力充分应对行业零售风险上升压力 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为672.24、718.18、795.92亿元,归母净利润分别为275.15、296.93、319.49亿元 [9] - 预计2024-2026年普通股每股净资产为30.24、33.59与37.19元,对应10月29日收盘价PB为0.87、0.78、0.71倍 [9] 风险提示 - 行业零售资产质量大幅恶化 [10] - 净息差大幅收窄导致收入失速 [10]