报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][3] 报告核心观点 - 2024年前三季度，国内水泥市场需求萎靡、价格低位运行，水泥企业新建产线动能不足，但报告研究的具体公司在宏观经济复苏较慢背景下收入、利润保持稳定实现微增，其中三季度收入小幅下滑1.13%，归母净利润增长4.24%，显示韧性受水泥企业经营状况不佳影响，公司经营活动现金流出增多[3] - 工程主业新签订单反弹，运维、装备新签订单维持增长经历上半年修复期，宏观经济逐步企稳，下游需求有所恢复，三季度工程技术服务新签订单同比高增309%，反弹明显高端装备制造、生产运营服务两大新主业新签订单同比增长16%、27%，其中境内生产运营服务新签订单同比增长41%，境外高端装备制造新签订单同比增长163%随着宏观经济企稳回暖，下游需求将逐步恢复，带动公司业绩修复[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入317.31亿元，同比增长0.7%，实现归母净利润20.6亿元，同比增长2.9%[1] - 下调公司2024 - 2026年归母净利润至31.71/33.29/38.33亿元（原预测值32.63/38.05/44.52亿元），对应PE分别为8.6倍、8.2倍、7.1倍[2] - 给出了2022A - 2026E的营业收入、归母净利润、ROE、每股收益/EPS（摊薄/元）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）等数据的预测值[4] - 提供了报告研究的具体公司与可比公司（中国化学、中钢国际、中工国际）的盈利预测数据对比[5] - 详细列出了报告研究的具体公司2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标[6][7] 市场数据方面 - 2024年10月25日，当前价格为10.30元，52周价格区间为8.60 - 13.54元，总市值为27,212.82百万元，流通市值为18,103.94百万元，总股本为264,202.18万股，流通股为175,766.39万股，近一月换手为26.07%[2]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 中财国际,主要从事工程、装备和运维三大业务板块 2. 核心观点和论据: - 三季度新签合同额同比增长1%,其中境外增长6%,境内下滑5%[2] - 前三季度有效结账合同额620.56亿元,环比增长4.75%,保持稳健增长[2] - 三大业务板块中,境外工程和装备增长较好,境内工程和装备受水泥行业影响有所下滑,但境内运维业务保持42%的增长[2,3] - 前三季度营业收入317.31亿元,同比增长0.7%,其中境外增长10.65%,境内下滑6.14%[4] - 前三季度规模经济利润20.6亿元,同比增长2.9%,综合毛利率18.86%,同比提升0.24个百分点[5] - 运维业务毛利贡献进一步提升至32%,装备16%,工程47%,境外毛利率22.8%,高于境内15.16%[5] - 全年预计订单可能持平,工程业务保持稳定,装备和运维业务有望实现20%-25%的增长[7-9] - 四季度有望成为公司发力的季度,可能通过应收账款清收和项目履约加快等措施提升业绩[8-9] - 海外业务整体保持良好态势,未来装备和运维业务有望保持20%-30%的增速,工程业务维持稳定[9-10,45-46] 3. 其他重要内容: - 公司正在推进海外子公司法人化管理,以降低汇率风险[16-17] - 公司近期有参股投资邯郸玄武岩新材料项目,预计投资收益率19.5%[32-34] - 公司正在积极拓展海外水泥厂改造和运维业务,看好未来发展空间[25-31,51-57]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024前三季度实现营收317.31亿元,同增0.70%;归母净利润20.60亿元,同增2.90%;扣非归母净利润20.51亿元,同增2.21% [3] - Q3单季收入、扣非归母净利下滑,分别同比-1.13%、-5.05% [3] - 毛利率、期间费用率上升,净利率略降0.03pct至6.85%;经营现金流净流出2.60亿元,收现比同降3.20pct至78.45% [4] 订单情况 - Q1-3公司新签订单527.88亿元,同增1%,其中Q3单季新签156.99亿元,同增35% [5] - Q3单季境内订单高增,工程/运维业务分别同增309%/41%;运维订单占比提升较为显著 [5] - 截至2024Q3末,在手未完合同额620.56亿元,同增4.75%,为2023年营收1.35倍 [5] 盈利预测与评级 - 预计公司24-25年EPS分别为1.18和1.28元,给予2025年11倍PE目标价14.04元,维持"优于大市"评级 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024 前三季度公司实现营收 317.31 亿元，同增 0.70%；归母净利润 20.60 亿元，同增 2.90%；扣非归母净利润 20.51 亿元，同增 2.21% [5] - Q3 单季收入、扣非归母净利下滑，毛利率、期间费用率上升，净利率略降，收现比下降导致经营现金流出增加 [5] 订单情况 - Q1-3 公司新签订单 527.88 亿元，同增 1%，其中 Q3 单季新签 156.99 亿元，同增 35% [5] - 境内订单表现突出，运维业务新签高增推动业务多元化步伐 [5] - 订单结构持续优化，运维订单占比提升较为显著、工程订单占比有所下降 [5] - 在手未完合同额 620.56 亿元，同增 4.75%，为 2023 年营收 1.35 倍，订单储备较为充裕 [5] 盈利预测 - 预计公司 24-25 年 EPS 分别为 1.18 和 1.28 元，给予 2025 年 10-11 倍 PE，合理价值区间 12.77-14.04 元 [5] 分业务情况总结 工程业务 - Q1-3 工程业务新签订单 336.25 亿元，同比-6% [5] - Q3 单季工程业务新签订单 94.79 亿元，同增 54% [5] 装备业务 - Q1-3 装备业务新签订单 49.85 亿元，同比-7% [5] - Q3 单季装备业务新签订单 16.40 亿元，同增 16% [5] 运维业务 - Q1-3 运维业务新签订单 131.21 亿元，同比+36% [5] - Q3 单季运维业务新签订单 42.24 亿元，同增 27%，其中矿山运维业务同比+41% [5] - 运维业务利润率均高于工程主业，随着转型步伐加快，未来公司业务结构有望持续优化、盈利能力改善可期 [5]

报告评级 - 维持增持评级 [5] 报告核心观点 - 中材国际运维订单快速增长,工程订单受技改和新建产线驱动将稳定增长 [2] - 参股公司中材水泥在境外将新增投资水泥产线,有望给中材国际带来投资收益 [2] 财务数据总结 1. 2024年前3季度营收317.3亿元同比增加0.70%,归母净利润21亿元同比增加2.90% [3] 2. 2024年前3季度费用率10.41%(+0.55pct),归母净利率6.49%(+0.14pct),加权ROE10.50%(-0.95pct) [3] 3. 2024年前3季度经营净现金流-2.6亿元,应收账款115亿元同比增10.8% [3] 4. 2024年前3季度计提减值0.84亿元同比降38.2% [3] 新签订单情况 1. 2024年前3季度新签528亿元同增1.1%,其中运维订单增36% [3][14] 2. 2024年前3季度境内新签226亿元同比下降5%,境外新签302亿元同比增加6% [3][15] 3. 2024年第3季度新签157亿元同比增35%,增速环比Q2加快51个百分点 [15] 其他 1. 股权激励考核2022-2024年净利复合增速不低于15.5%,未来3年拟持续提高分红比例 [3] 2. 中材水泥以不超过1.45亿美元收购突尼斯CJO及其所属GJO公司 [3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 业绩稳中有升 - 2024年前三季度,公司实现营收317.31亿元,同比增长0.7%;实现归母净利润20.6亿元,同比增长2.9%。[1] - 公司毛利率为18.86%,同比提高0.24个百分点;净利率为6.85%,同比下降0.03个百分点。[1] - 公司资产负债率为61.04%,同比下降0.78个百分点。[1] 新签合同稳中有升 - 2024年1-9月,公司新签合同527.88亿元,同比增长1%。[2] - 生产运营服务新签合同131.2亿元,同比增长36%;其中矿山运维新签合同81.91亿元,同比增长45%。[2] - 境外新签合同302.04亿元,同比增长6%,高端装备制造新签合同增速较快。[2] 未来发展前景良好 - 公司坚定不移执行国际化发展战略,充分利用国际国内两个市场、两种资源,未来发展潜力大。[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.15/37.43/42.82亿元,同比增长10.27%/16.41%/14.40%。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[2] 报告核心观点 - 公司2024年三季度新签订单改善明显,同比增长35%,其中国内订单增速改善明显,运维订单持续保持高增[3] - 公司2024年三季度毛利率和净利率略有下滑,主要与订单结构及结转节奏相关,但费用率整体保持稳定,财务费用同比下降30.3%,前期小币种汇兑问题明显改善[3] - 我们预计公司2024-2025年收入分别为479亿、517亿,同比增长4.63%、7.98%;归母净利润分别为32.73亿、35.00亿,同比增长12.24%、6.94%[4][5] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为479亿元,同比增长4.63%;归母净利润预计为32.73亿元,同比增长12.24%[5] - 2024年公司毛利率预计为18.5%,净利率预计为6.8%;ROE预计为15.4%,ROIC预计为12.6%[7] - 2024年公司资产负债率预计为59.7%,流动比率预计为1.36[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 24年1-9月公司业绩稳健增长,毛利率提升及投资净收益增加,使归母净利润同比增速高于收入 [2] - 24年1-9月公司销售毛利率/净利率分别达18.9%/6.9%,同比增长0.24pct/-0.03pct [2] 新签合同增速回正 - 24年第三季度及前三季度公司新签合同为157.0/527.9亿元,增速转正,同比增长35%/1% [3] - 24年1-9月公司工程/装备/运维新签合同额为336.3/49.8/131.2亿元,同比-6%/-7%/+36% [3] - 新签合同结构持续优化,运维新签合同占比提升至25% [3] 未来发展前景 - 随着碳市场扩容及环保要求提升,公司有望获取更多工程技改、设备更新及运维订单 [4] - 公司重视投资者回报,未来三年持续提高分红比例 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入317.31亿元,同比增长0.70%;归属净利润20.60亿元,同比增长2.90%;扣非后归属净利润20.51亿元,同比增长2.21% [4] - 公司单三季度营业收入108.36亿元,同比减少1.13%;归属净利润6.61亿元,同比增长4.24%;扣非后归属净利润6.49亿元,同比减少5.05% [4] - 公司三季度订单表现亮眼,新签合同额527.88亿元,同比增长1%,其中工程、装备、运营分别同比变化54%、16%、27% [5] - 公司前三季度毛利率18.86%,同比提升0.24pct;费用率10.41%,同比提升0.55pct;归属净利率6.49%,同比提升0.14pct [6] - 公司前三季度经营活动现金流净流出2.60亿元,同比多流出2.46亿元;收现比78.45%,同比下降3.20pct [7] - 公司积极转型装备制造与运营服务,海外业务持续景气,股权激励方案奠定未来业绩增长 [7] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计实现净利润33.6、39.0、44.6亿元 [7] - 公司2023-2026年营业收入预计为45799、50645、56154、62125百万元 [11] - 公司2023-2026年归属净利润预计为2916、3355、3901、4459百万元 [11] - 公司2023-2026年每股收益预计为1.12、1.27、1.48、1.69元 [11] - 公司2023-2026年资产负债率预计为62.1%、60.1%、58.3%、56.6% [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司24Q1-3收入317.3亿元,同比增长0.7%;归母净利润20.6亿元,同比增长2.9% [2] - 单24Q3收入同比下降1.1%,但归母净利润同比增长4.2%,主要系投资收益增加影响 [2] - 24Q1-3毛利率18.9%,同比提升0.2个百分点;费用率10.4%,同比上升0.6个百分点 [6] - 24Q3末资产负债率61.0%,同比下降1.8个百分点;经营现金流同比多流出2.5亿元至净流出2.6亿元 [6] - 公司竞争力持续提升,商业模式不断优化,预计未来3年收入和利润将保持双位数增长 [6] 分析师总结 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润均保持10%以上的增长 [7] - 毛利率和净利率呈现逐年提升趋势,ROE和ROIC水平较高 [9] - 资产负债率逐年下降,偿债能力较强 [9] 估值分析 - 公司2024-2026年预测市盈率分别为7.7倍、6.7倍和5.9倍,估值水平较低 [7] - 市净率和EV/EBITDA指标也显示公司估值较为合理 [7] 风险提示 - 水泥行业景气下行风险 [8] - 海外业务拓展效果较弱的风险 [8] - 运维和装备业务发展不及预期的风险 [8] - 汇率波动风险 [8]